上市僅14個(gè)月，恒信移動(dòng)（300081.SZ）交出了一紙預(yù)虧公告。

7月15日，恒信移動(dòng)公告，稱今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損400萬(wàn)到600萬(wàn)，比上年同期下降138%到157%。

“寄生”河北移動(dòng)，恒信移動(dòng)在上市之初就備受爭(zhēng)議。

而自2010年5月20日上市之后， 14個(gè)月期間公司業(yè)績(jī)一直在走下坡路：自2010年半年報(bào)凈利潤(rùn)同比下滑23.82%之后，其后每一份定期報(bào)告都凈利均呈下滑狀態(tài)，2011年上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，公司首次預(yù)告虧損。

與上市后業(yè)績(jī)下滑形成鮮明對(duì)比的是，恒信移動(dòng)招股書(shū)顯示，其在2008年、2009年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為36.94%和52.95%。

業(yè)績(jī)變臉之下，恒信移動(dòng)的股價(jià)一路下滑。7月20日，恒信移動(dòng)收于20.54元，與其38.78元發(fā)行價(jià)相比，已縮水47.04%。事實(shí)上，公司股價(jià)自上市以來(lái)一路下跌，僅有5個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)在發(fā)行價(jià)之上。

一家上市之前年均凈利增速達(dá)到50%以上的企業(yè)，為何在上市之后就急速剎車，業(yè)績(jī)下滑乃至虧損？頂著“國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)擁有地面零售連鎖商務(wù)經(jīng)驗(yàn)和移動(dòng)信息技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)”誘人名頭披掛上市的恒信移動(dòng)，其是否真如其招股說(shuō)明書(shū)中所言的如此“技術(shù)領(lǐng)先、獨(dú)一無(wú)二”？上市僅一年多市值即縮水近半，誰(shuí)該為此負(fù)責(zé)？

業(yè)績(jī)急速變臉

“40塊買的恒信移動(dòng)，20塊終于割肉了。”一位恒信移動(dòng)曾經(jīng)的股東頗為無(wú)奈地說(shuō)。

7月20日，恒信移動(dòng)的收盤(pán)價(jià)定格在20.54元，與其38.78元的發(fā)行價(jià)相比已縮水了47%。

去年5月20日登陸創(chuàng)業(yè)板的恒信移動(dòng)，是河北省第一家創(chuàng)業(yè)板公司。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)信息產(chǎn)品的銷售與服務(wù)。其中包括個(gè)人移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與服務(wù)，以及行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與服務(wù)。

但上市之后，公司的業(yè)績(jī)就開(kāi)始急速下滑。

公司上市后的第一份半年報(bào)——2010年半年報(bào)顯示，公司凈利同比下滑23.82%。這僅僅是個(gè)開(kāi)始。此后的2010年年報(bào)中，恒信移動(dòng)凈利潤(rùn)再次同比下滑44.50%。今年一季度，業(yè)績(jī)下滑依舊沒(méi)有踩住剎車。在凈利潤(rùn)同比下降46.87%的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也同比減少了25.57%。

到了2011年上半年，恒信移動(dòng)發(fā)布虧損預(yù)告，其預(yù)計(jì)虧損金額為400萬(wàn)到600萬(wàn)元。

對(duì)于此次預(yù)虧，恒信移動(dòng)給出的解釋是，“受到移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商政策影響，公司的個(gè)人移動(dòng)信息終端產(chǎn)品集成銷售與服務(wù)和個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)銷售與服務(wù)在報(bào)告期內(nèi)部都出現(xiàn)銷售的收入和毛利下降。對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響較大。同時(shí)由于公司仍處于商業(yè)模式轉(zhuǎn)型過(guò)程中，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)支出、銷售費(fèi)用支出增幅較大，而新商業(yè)模式帶來(lái)的新收益尚未明顯顯現(xiàn)”。

一家創(chuàng)業(yè)板公司，上市僅14個(gè)月，就要面臨商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，恒信移動(dòng)到底發(fā)生了什么？

根據(jù)恒信移動(dòng)的招股書(shū)，其將自己優(yōu)勢(shì)定義為“國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)擁有地面零售連鎖商務(wù)經(jīng)驗(yàn)和移動(dòng)信息技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)”。

恒信移動(dòng)的業(yè)務(wù)主要分為兩塊，一部分是終端銷售，包括針對(duì)個(gè)人手機(jī)終端銷售和針對(duì)行業(yè)用戶移動(dòng)終端銷售。另一部分是依托在運(yùn)營(yíng)商和終端之上的增值業(yè)務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，包括針對(duì)個(gè)人用戶的語(yǔ)音雜志、音樂(lè)語(yǔ)音搜索等移動(dòng)增值業(yè)務(wù)，以及針對(duì)行業(yè)用戶的農(nóng)政通等。

“個(gè)人移動(dòng)信息終端銷售說(shuō)白了就是手機(jī)銷售。其他幾塊業(yè)務(wù)主要就是依附與運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)。”一位通信行業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)。

記者發(fā)現(xiàn)，在恒信移動(dòng)過(guò)往的業(yè)績(jī)占比中，終端銷售特別是手機(jī)終端銷售占到了絕大部分的比例。公告顯示，2009年，個(gè)人移動(dòng)信息終端銷售占到主營(yíng)業(yè)務(wù)的79.06%。

但記者走訪了石家莊多個(gè)手機(jī)零售聚集區(qū)域，發(fā)現(xiàn)恒信移動(dòng)的出鏡率并不高。“在石家莊買手機(jī)主要去幾個(gè)地方，泰和、東大街、躍進(jìn)路等。”記者詢問(wèn)的多個(gè)當(dāng)?shù)爻鲎廛囁緳C(jī)都給出了類似答案。而久居石家莊幾位司機(jī)對(duì)恒信移動(dòng)甚至頗為陌生。

“國(guó)訊通訊是老大，恒信業(yè)務(wù)在萎縮。”一位石家莊當(dāng)?shù)厥謾C(jī)行業(yè)人士對(duì)記者表示。 記者實(shí)地走訪的幾家恒信移動(dòng)店面也頗為冷清。柜臺(tái)里的樣機(jī)并不多，店面里也沒(méi)有多少顧客。

事實(shí)上，和傳統(tǒng)的手機(jī)銷售商不同的是，恒信移動(dòng)的手機(jī)銷售中，河北移動(dòng)的定制手機(jī)占到了絕大多數(shù)的比例。

恒信移動(dòng)的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司與河北移動(dòng)合作運(yùn)營(yíng)109家營(yíng)業(yè)廳，僅有29家自營(yíng)零售店面。這意味著，恒信移動(dòng)的店面大多數(shù)是和河北移動(dòng)的營(yíng)業(yè)大廳捆綁在一起的。位于石家莊東大街的恒信移動(dòng)就是和中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)電話售后服務(wù)中心在一起。

事實(shí)上，定制手機(jī)確實(shí)是此前恒信移動(dòng)保持手機(jī)銷售業(yè)績(jī)的功臣。

公司2009年銷售手機(jī)115萬(wàn)臺(tái)，銷售額7.5億，其中有63.37萬(wàn)臺(tái)是代理運(yùn)營(yíng)商銷售手機(jī)，高于個(gè)人零售的51.97萬(wàn)臺(tái)。

“定制手機(jī)更多取決于和地方移動(dòng)公司的關(guān)系。”一位河北移動(dòng)的人士對(duì)記者說(shuō)。

招股書(shū)中的另外一個(gè)數(shù)據(jù)也顯示了恒信移動(dòng)的地域性。公開(kāi)資料顯示，2007-2009年，該公司主營(yíng)收入中來(lái)自于河北省的比例分別達(dá)93.69%、89.51%、87.67%。

但在河北這個(gè)大本營(yíng)，恒信移動(dòng)的地位并不穩(wěn)固。一個(gè)讓恒信移動(dòng)頭痛的問(wèn)題在于中移鼎訊的存在。中移鼎訊是中移動(dòng)與多家社會(huì)資本共同出資成立的銷售公司，也是河北定制手機(jī)的供應(yīng)商之一。

手機(jī)零售不敵其他連鎖店，定制手機(jī)也受到威脅。恒信移動(dòng)的手機(jī)銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)了不可避免的萎縮。公司發(fā)布的2011年一季報(bào)中也表示“移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商3G終端集中采購(gòu)和廠家直供，導(dǎo)致終端銷售的收入和毛利下降，是利潤(rùn)下降的主要原因。”

而在半年報(bào)中，公司對(duì)移動(dòng)終端銷售業(yè)務(wù)下滑的解釋是受到“移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商政策”的影響。不過(guò)，記者致電恒信移動(dòng)，對(duì)方并沒(méi)有對(duì)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商政策具體有哪些變動(dòng)，如何影響公司業(yè)務(wù)做出說(shuō)明。

“我們也在努力擺脫對(duì)運(yùn)營(yíng)商的依賴。”公司即將上任的董秘段趙軍對(duì)記者表示。

新業(yè)務(wù)難撐大局

終端銷售業(yè)務(wù)急速下滑，恒信移動(dòng)將信息業(yè)務(wù)作為未來(lái)轉(zhuǎn)型方向的新業(yè)務(wù)，但目前來(lái)看并沒(méi)有太多起色。

恒信移動(dòng)2009年的收入構(gòu)成中，包括針對(duì)個(gè)人用戶和行業(yè)用戶的創(chuàng)新業(yè)務(wù)約占2成。其中有50%來(lái)自個(gè)人信息業(yè)務(wù)，其具體業(yè)務(wù)形態(tài)包括語(yǔ)音雜志平臺(tái)、音樂(lè)語(yǔ)音搜索等。另外來(lái)自行業(yè)移動(dòng)產(chǎn)品銷售。還有剩余50%來(lái)自行業(yè)信息業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)形態(tài)包括農(nóng)政通、移動(dòng)總機(jī)等。[!--empirenews.page--]

語(yǔ)音雜志平臺(tái)和音樂(lè)搜索業(yè)務(wù)主要是在恒信移動(dòng)的子公司儀和信息旗下。這兩塊業(yè)務(wù)在2009年利潤(rùn)接近1200萬(wàn)，但在2010年公司的首份半年報(bào)中，這兩塊業(yè)務(wù)的利潤(rùn)就下滑到僅200萬(wàn)元左右。

但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，語(yǔ)音雜志和音樂(lè)語(yǔ)音搜索這兩塊業(yè)務(wù)并非業(yè)內(nèi)熱點(diǎn)，而且恒信移動(dòng)在這兩塊業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)也并不突出。

就語(yǔ)音雜志來(lái)說(shuō)，記者致電恒信移動(dòng)在招股說(shuō)明書(shū)中所列的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手青牛軟件，對(duì)方表示，并不知道恒信移動(dòng)這家公司，且語(yǔ)音雜志目前也不是公司的主攻方向。

“語(yǔ)音雜志屬于移動(dòng)增值業(yè)務(wù)，這一塊很多年前就已經(jīng)出現(xiàn)了，現(xiàn)在并不是熱點(diǎn)。整體從行業(yè)來(lái)看，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)在各家公司都不是很主流的業(yè)務(wù)。”青牛軟件語(yǔ)音雜志業(yè)務(wù)部門(mén)的負(fù)責(zé)人張女士對(duì)記者說(shuō)。

而另外一塊音樂(lè)語(yǔ)音搜索，號(hào)稱擁有先進(jìn)技術(shù)的恒信移動(dòng)似乎也并不出名。在這一塊業(yè)務(wù)上，同為上市公司的科大訊飛（002230.SZ）似乎更為人所知。

“我知道恒信移動(dòng)這家公司，他們進(jìn)入增值業(yè)務(wù)這一塊確實(shí)比較早，和移動(dòng)的合作比較多。”科大訊飛語(yǔ)音業(yè)務(wù)總監(jiān)江先生對(duì)記者說(shuō)。

“從技術(shù)上來(lái)看，恒信移動(dòng)和我們的差距還是挺明顯的。”江先生表示。而據(jù)他介紹，這一塊業(yè)務(wù)也并不是主流業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，目前通訊領(lǐng)域的熱點(diǎn)領(lǐng)域已經(jīng)從移動(dòng)增值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付等方面。

“3G之后增值服務(wù)可能會(huì)有看點(diǎn)，但是要看能不能做出很有新意的應(yīng)用。如果停留在語(yǔ)音雜志、音樂(lè)搜索這些業(yè)務(wù)上，其實(shí)是比較老了。這一塊技術(shù)上還是比較成熟了，就看能不能有好的創(chuàng)意。”國(guó)都證券通訊行業(yè)分析師對(duì)記者表示。

而另一方面，恒信移動(dòng)招股書(shū)中發(fā)布的募集資金投資項(xiàng)目也并不順利。

恒信移動(dòng)招股說(shuō)明書(shū)顯示，募集資金投資項(xiàng)目有三，分別為移動(dòng)信息業(yè)務(wù)平臺(tái)改擴(kuò)建項(xiàng)目、移動(dòng)商業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目及其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。計(jì)劃投資額方面，移動(dòng)信息業(yè)務(wù)平臺(tái)改擴(kuò)建項(xiàng)目為8000萬(wàn)元，移動(dòng)商業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目為5986.2萬(wàn)元。

但在今年4月21日，恒信移動(dòng)發(fā)布了一份關(guān)于公司募集資金投資項(xiàng)目延期的公告。公告稱，公司擬將原計(jì)劃于2011年4月30日達(dá)到可使用狀態(tài)的移動(dòng)信息業(yè)務(wù)平臺(tái)改擴(kuò)建項(xiàng)目延期至2012年4月30日。

被分析師遺忘的上市公司

業(yè)績(jī)不振、股價(jià)低迷的恒信移動(dòng)，似乎已經(jīng)成了一家被資本市場(chǎng)遺忘的上市公司。

公司自上市以來(lái)，鮮有分析師發(fā)布研究報(bào)告。記者能夠查詢到的最近的一份研究報(bào)告是天相投顧去年8月份的一份報(bào)告。在這份報(bào)告中天相投顧認(rèn)為，新型銷售模式推動(dòng)終端銷售收入增多。

記者致電天相的分析師，對(duì)方表示自去年發(fā)布那份報(bào)告之后就沒(méi)有再關(guān)注這家公司，對(duì)公司目前的情況并不了解。“公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不好，也就沒(méi)有關(guān)注了。”這位分析師坦言。

事實(shí)上，記者詢問(wèn)了多家券商的通訊行業(yè)分析師，幾乎沒(méi)有分析師對(duì)恒信移動(dòng)有關(guān)注。

一邊是分析師鮮有關(guān)注，另一邊是機(jī)構(gòu)紛紛逃離。

在恒信移動(dòng)一季報(bào)的前十大流通股東中，僅有東海證券的東風(fēng)6號(hào)集合理財(cái)計(jì)劃一家機(jī)構(gòu)。公開(kāi)信息顯示，東風(fēng)6號(hào)是今年一季度進(jìn)入恒信移動(dòng)，目前是否還持有該股還不清楚。

“公司業(yè)績(jī)下滑得這么厲害，保薦機(jī)構(gòu)肯定是有責(zé)任的。”一位券商投行人士對(duì)記者坦言。招股說(shuō)明書(shū)顯示，恒信移動(dòng)的保薦機(jī)構(gòu)是平安證券。

“如果公司業(yè)績(jī)下滑是因?yàn)樾畔⑴恫煌耆?，那保薦人肯定要負(fù)責(zé)任，如果是因?yàn)椴豢煽匾蛩?，比如發(fā)生金融危機(jī)，那保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任就要小。”上述投行人士對(duì)記者說(shuō)。