導(dǎo)語：國外媒體今天撰文稱，雖然Facebook廣受投資者追捧，但該公司CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)卻并不愿意與投資者展開過多的交流，加之他通過“雙軌制”股權(quán)結(jié)構(gòu)掌握了超過半數(shù)的投票權(quán)，引發(fā)了眾多投資者的不滿和擔(dān)憂。

以下為文章全文：

缺席會(huì)議

馬克·扎克伯格希望至少從華爾街融資50億美元，但卻并不想抽出太多時(shí)間與投資者見面。

由于上周未能出席該公司與分析師和銀行家的首次通氣會(huì)，因此這位Facebook聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO似乎已經(jīng)明確表明了自己的立場。這是Facebook IPO(首次公開招股)路演過程中的首次通氣會(huì)，該公司有望在IPO中獲得1000億美元估值。

扎克伯格這種輕蔑的態(tài)度在硅谷一線企業(yè)家中并不少見，但由于他借助Facebook的獨(dú)特股權(quán)結(jié)構(gòu)獲得了重要控制權(quán)，因此仍然引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。

“我認(rèn)為他不應(yīng)該躲著投資者。”美國國際卡車司機(jī)工會(huì)(International Brotherhood of Teamsters)資本戰(zhàn)略部總監(jiān)卡琳·澤倫克(Carin Zelenko)說。該機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金和福利基金有將近1000億美元投資于資本市場。

他補(bǔ)充道：“作為公司的創(chuàng)始人、領(lǐng)導(dǎo)人和控制人，他非常自信。他想要投資者投錢，但他也應(yīng)該為投資者負(fù)責(zé)。”

后患無窮

澤倫克表示，國際卡車司機(jī)工會(huì)將向該機(jī)構(gòu)的眾多基金托管機(jī)構(gòu)發(fā)函，提醒他們注意與Facebook相關(guān)的長期投資風(fēng)險(xiǎn)，原因是Facebook的公司治理結(jié)構(gòu)存在“反投資者”的隱患。

參加3月19日通氣會(huì)的兩名人士也對(duì)扎克伯格的缺席發(fā)表了評(píng)論，并私下表示，他們?cè)詾檫@位年輕CEO至少會(huì)露一面。據(jù)其中一名與會(huì)人士透露，在被問及扎克伯格今后將參與多少路演活動(dòng)時(shí)，F(xiàn)acebook回應(yīng)道，他的參與度將非常低。

“如果一家公司的控制人根本不屑于理睬其他股東，而投資者仍然愿意投資，那簡直就是瘋了。”激進(jìn)投資公司Spotlight Advisors的雷格·泰克森(Greg Taxin)說，“這似乎后患無窮。”

至于扎克伯格是否會(huì)在IPO前參加路演，或在IPO后參加分析師電話會(huì)議，F(xiàn)acebook尚未發(fā)表公開聲明。Facebook拒絕對(duì)扎克伯格今后與華爾街的互動(dòng)程度發(fā)表評(píng)論。

個(gè)人魅力

扎克伯格算不上是“隱士”，他經(jīng)常會(huì)在各種發(fā)布會(huì)上推介新品，并且時(shí)常參加各種媒體訪談。但他在臺(tái)上的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，而等到他成為全球最大且最受矚目的上市公司之一的領(lǐng)導(dǎo)者后，其個(gè)人魅力卻會(huì)越發(fā)重要。

扎克伯格的支持者指出，他在接受《時(shí)代》周刊2010年年度人物頒獎(jiǎng)時(shí)顯得從容了很多，而參加《奧普拉秀》和《60分鐘》節(jié)目時(shí)的表現(xiàn)同樣如此。

他身后還有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，包括COO雪莉·桑德伯格(Sheryl Sandberg)。作為一名谷歌前高管，桑德伯格不僅在公開場合的表現(xiàn)游刃有余，而且精通財(cái)務(wù)問題。很多人預(yù)計(jì)，她將成為Facebook上市后的臉面人物，與投資者溝通。

部分華爾街人士對(duì)此還算滿意。投資公司AlphaOne Capital Partners首席投資官丹·奈爾斯(Dan Niles)說：“我們肯定愿意與CEO打交道，但他的首要任務(wù)是管理公司。如果一個(gè)CEO花太多時(shí)間與華爾街和媒體溝通，反而會(huì)令我更加擔(dān)心。”

潛在風(fēng)險(xiǎn)

作為一家主要由風(fēng)險(xiǎn)投資公司支持的私有企業(yè)CEO，扎克伯格完全可以自由支配時(shí)間。但由于Facebook采用“雙軌制”股權(quán)結(jié)構(gòu)，加之與部分早期投資者簽訂了投票協(xié)議，因此在IPO后，他將控制該公司56.9%的投票權(quán)，但同時(shí)也將面臨更多的股東壓力。

由于投資者對(duì)Facebook的熱情持續(xù)升溫，因此雙軌制股權(quán)結(jié)構(gòu)和扎克伯格的參與度不足，或許不會(huì)對(duì)該股的需求產(chǎn)生太大影響。但部分分析師和公司治理專家警告稱，倘若該公司遭遇困難，投資者或許就必須與扎克伯格展開更多溝通。

“當(dāng)Facebook無法實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)或增長預(yù)期時(shí)，公開市場投資者與該公司之間的矛盾便會(huì)增大。”美國波士頓大學(xué)管理學(xué)院教授吉姆·珀斯特(Jim Post)說，“在聽到扎克伯格的回應(yīng)前，他們不會(huì)滿意。”

根據(jù)保羅·古珀斯(Paul Gompers)、喬伊·伊什(Joy Ishii)和安德魯·麥特里克(Andrew Metrick)三位教授在1994至2002年間進(jìn)行的研究，采用雙軌制股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，平均表現(xiàn)不及采用常規(guī)股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，后者給予所有投資者同等投票權(quán)。

“風(fēng)險(xiǎn)在于，控股股東可能會(huì)過于自信，而不愿聽取股東或其他人的建議，或者過度關(guān)注自身利益。”泰克森說。

類似案例

有些科技企業(yè)也采用了雙軌制股權(quán)結(jié)構(gòu)，還有一些企業(yè)的CEO也不愿與華爾街溝通。但很少有哪家企業(yè)像Facebook一樣合二為一。

亞馬遜創(chuàng)始人兼CEO杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)和已故蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)都不愿與投資者交流，但他們?cè)诠镜某止杀壤疾桓?，而且沒有設(shè)立特殊股。Groupon和Zynga雖然采用雙軌制股權(quán)結(jié)構(gòu)，給予各自的創(chuàng)始人額外的投票權(quán)，但這兩家公司的CEO都積極參與了IPO前的路演和IPO后的財(cái)報(bào)電話會(huì)議。

谷歌或許與Facebook最為相似。最新的代理文件顯示，谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·佩奇(Larry Page)和塞吉·布林(Sergey Brin)均通過特殊股獲得了29%的投票權(quán)，而該公司執(zhí)行董事長埃里克·施密特(Eric Schmidt)也擁有將近10%的投票權(quán)。

當(dāng)佩奇2011年接替施密特出任CEO后，他在第一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上僅亮相幾分鐘便匆匆離場，引發(fā)了投資者的不滿。在三個(gè)月后的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，谷歌CFO帕特里克·皮切特(Patrick Pichette)特意強(qiáng)調(diào)，佩奇將全程參加會(huì)議，回答分析師提問。“我想向大家保證，他不會(huì)走人。”皮切特說。

自那以后，佩奇每次都會(huì)出席谷歌的財(cái)報(bào)電話會(huì)議。