北京12月26日晚間消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，雖然上一財(cái)季RIM的虧損收窄，但由于黑莓手機(jī)用戶(hù)流失和數(shù)據(jù)服務(wù)的變動(dòng)，該公司未來(lái)業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀，分析師建議投資者盡快獲利了結(jié)。

RIM股東現(xiàn)在可以慶祝下了，因?yàn)樵摴?013財(cái)年第三季度調(diào)整后每股虧損0.22美元（總額1.14億美元），低于第二財(cái)季的1.42億美元和第一財(cái)季的1.92億美元。RIM甚至還獲得了GAAP利潤(rùn)900萬(wàn)美元，約合0.017美元/股，而前一財(cái)季凈虧損了2.35億美元（0.45美元/股）。

該公司受益于應(yīng)計(jì)入該季度的2.26億美元所得稅退稅。RIM股東不應(yīng)對(duì)9.58億美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流和6.40億美元自由現(xiàn)金流過(guò)度解讀，因?yàn)檫@些主要來(lái)自攤銷(xiāo)（5.23億美元）和運(yùn)營(yíng)資金的減少（4.20億美元）。令人驚訝的是，RIM的毛利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)3.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升4.4百分點(diǎn)。

RIMM每季度營(yíng)收

RIM股價(jià)下跌16%，主要是由于該季度黑莓總用戶(hù)群下降。RIM黑莓總用戶(hù)群在2013財(cái)年第三季度從2013財(cái)年第二季度的8000萬(wàn)下降至7900萬(wàn)。但2013財(cái)年第三季度的用戶(hù)群數(shù)至少高于第一財(cái)季的7800萬(wàn)和2012財(cái)年第四季度的7700萬(wàn)。然而，RIM的黑莓智能手機(jī)出貨量從2012財(cái)年第三季度的1410萬(wàn)部迅速下降至2013財(cái)年第三季度的690萬(wàn)部。

RIM的一則“好消息”是，其黑莓Playbook平板電腦實(shí)際上同比增長(zhǎng)了，從2012財(cái)年第三季度的15萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到2013財(cái)年第二季度的25萬(wàn)臺(tái)。當(dāng)然RIM的Playbook銷(xiāo)量與蘋(píng)果iPad（銷(xiāo)售1400萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)收75億美元）相比黯淡失色。更讓RIM股東尷尬的是，蘋(píng)果最近季度的iPad收入都超過(guò)RIM最近季度總營(yíng)收的2.75倍。

蘋(píng)果iPad和RIM近期所有營(yíng)收對(duì)比

這些趨勢(shì)解釋了RIM營(yíng)收同比下降47%的原因。由于RIM削減運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的速度趕不上營(yíng)收下降的速度，導(dǎo)致連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)虧損。盡管黑莓上市時(shí)間比蘋(píng)果的iPhone早了8年，但最近一個(gè)季度蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)售了近2700萬(wàn)部，而RIM最近一個(gè)季度只銷(xiāo)售了690萬(wàn)部黑莓智能手機(jī)。2013財(cái)年第三季度RIM的Playbook銷(xiāo)售業(yè)績(jī)是好壞參半。

好消息是，RIM的Playbook出貨量同比增長(zhǎng)67%，環(huán)比增長(zhǎng)92%。另一個(gè)好消息是，RIM的Playbook出貨量67%的同比增長(zhǎng)率，超過(guò)了蘋(píng)果iPad 26%的同比增長(zhǎng)率。壞消息是，蘋(píng)果的iPad在其最近季度里銷(xiāo)售了1400萬(wàn)臺(tái)，而PlayBook只有13萬(wàn)臺(tái)，即使“全新”的PlayBook價(jià)格也比蘋(píng)果iPad 2低了100美元。

近期產(chǎn)品出貨量對(duì)比

不出意料，RIM此前宣布推遲黑莓10發(fā)布日期至2013年第一季度。盡管RIM預(yù)計(jì)在1月30日發(fā)布黑莓10，但比蘋(píng)果的iPhone 5智能手機(jī)晚了4-6個(gè)月。蘋(píng)果iPhone 5在9月21日上市，盡管出現(xiàn)一些問(wèn)題，但蘋(píng)果還是售出了500萬(wàn)部iPhone 5。考慮到RIM在第一財(cái)季只售出了780萬(wàn)部黑莓手機(jī)，第二財(cái)季和第三財(cái)季分別銷(xiāo)售了740萬(wàn)和690萬(wàn)部，股東應(yīng)該對(duì)黑莓的銷(xiāo)量感到憤怒。

至少RIM的股東可以慶賀一個(gè)事實(shí)，黑莓Playbook平板電腦出貨量同比增長(zhǎng)了67%，環(huán)比增長(zhǎng)92%。2013財(cái)年第三季度RIM黑莓Playbook的最大看點(diǎn)是，出貨量為2012財(cái)年第一季度和2012財(cái)年第四季度歷史最高時(shí)期的50%。

黑莓PlayBook出貨量

RIM今后將繼續(xù)面臨經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。RIM股東可能對(duì)黑莓10太過(guò)樂(lè)觀。RIM的支持者們嚴(yán)重低估了產(chǎn)品線的推遲和最近黑莓10系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)宕機(jī)的負(fù)面影響。令人驚訝的是，黑莓Playbook平板電腦出貨量最近上升了，然而Playbook無(wú)法對(duì)蘋(píng)果iPad或iPad Mini構(gòu)成大威脅。即使在RIM發(fā)布黑莓10后，要重新獲得前些年的銷(xiāo)售勢(shì)頭還需時(shí)日，該公司不僅在第四財(cái)季會(huì)繼續(xù)虧損，而且可能在2014財(cái)年還無(wú)法盈利。

黑莓智能手機(jī)出貨量（百萬(wàn)臺(tái)）

最近季度Prem Watsa的Fairfax Financial通過(guò)其投資顧問(wèn)子公司Hamblin Watsa，將其在RIM的持股比例提高了1倍，現(xiàn)在持有9.9%的RIM股份（截至2012年9月為5185萬(wàn)股）。Don Yacktman的Yacktman資產(chǎn)管理公司，最近季度也將在RIM的持股比例提高了1倍，截至2012年9月持有2350萬(wàn)股（占4.5%）。

著名對(duì)沖基金維京全球投資者在2012財(cái)年第三季度持有RIM公司460萬(wàn)股，約占RIM發(fā)行股票總數(shù)的1%。其他知名股東包括， PRIMECAP Management（持有2640萬(wàn)股，占5%），F(xiàn)ranklin Mutual Advisers（持有1710萬(wàn)股，占3.25%），Renaissance Technologies（持有1690萬(wàn)股，占3.23%）和Meditor Capital Management（持有480萬(wàn)股，占0.92%）。

RIM五大股東

令人驚訝的是，在發(fā)布了2013財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)后，RIM股價(jià)快速上漲，但在2013財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布后，股價(jià)迅速回落。好消息是，RIM最近季度收獲了6.40億美元自由現(xiàn)金流。壞消息是，其黑莓服務(wù)用戶(hù)群環(huán)比減少了100萬(wàn)。最差的消息是，RIM不得不失去某些用戶(hù)的服務(wù)費(fèi)，這將導(dǎo)致其最有利潤(rùn)的收入來(lái)源遭遇更大困難。

RIM還必須向諾基亞支付一次性費(fèi)用和持續(xù)支付費(fèi)用，因?yàn)?家公司達(dá)成了一項(xiàng)專(zhuān)利許可協(xié)議和解之間的專(zhuān)利糾紛。RIM股東對(duì)黑莓10的前景表現(xiàn)出非理性的樂(lè)觀。對(duì)于那些在6美元/股時(shí)購(gòu)買(mǎi)了RIM股票的股東，建議“賺了點(diǎn)就退出吧”。[!--empirenews.page--]

RIM過(guò)去一年股價(jià)

基于這些觀察，RIM的股東不應(yīng)對(duì)公司EPS打破預(yù)期而太過(guò)高興，因?yàn)镕actSet調(diào)查的分析師依然預(yù)計(jì)，即使發(fā)布了黑莓10，2014財(cái)年RIM還將每股虧損0.50美元。在考慮投資RIM前，投資者應(yīng)該采取“證明給我看”的方法。RIM股東或許會(huì)說(shuō)，RIM每股含5.60美元現(xiàn)金及有價(jià)證券投資，而該公司沒(méi)有債務(wù)。

但RIM在黑莓10上市前，無(wú)法持續(xù)獲得大量的自由現(xiàn)金流。另外，投資者應(yīng)該注意到，雖然2013財(cái)年RIM有8.93億美元自由現(xiàn)金流，但在清算庫(kù)存和應(yīng)收帳款時(shí)出現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)資金凈變化有9.03億美元，資本性支出減少了9.17美元。如果RIM將資本性支出維持在上年的水平，其自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。由于過(guò)度宣傳的黑莓10產(chǎn)品線的發(fā)布，在下財(cái)年RIM無(wú)法重復(fù)使用這種技巧。