21ic通信網(wǎng)訊，媒體報道，阿里巴巴會年底或明年年初在海外進行首次公開募股(IPO)并掛牌上市。阿里巴巴將不可避免的成為下一個Facebook（在IPO中的市值為1040億美元，當前市值僅為IPO時市值的一半），引發(fā)新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

不可避免的高估值

阿里巴巴對上市融資有現(xiàn)實的需求，從香港私有化B2B業(yè)務時，付出了28億美元的代價；回購雅虎持有的一半集團股份時，付出了63億美元的真金白銀，還有8億美元的股權。近日入股新浪微博和高德地圖半月內(nèi)又砸9億美元。若再考慮到未來回購雅虎持有的剩余股份，阿里巴巴總計要支出180億美元以上。

阿里巴巴已無法彌補因頻繁資本運作所造成的巨大成本缺口時，高估值上市的呼聲就大了起來。因為經(jīng)過私有化B2B和回購雅虎股份后的阿里巴巴，理論上股權歸屬權已更加分散，是一個聚集了龐大利益群體的公司，高估值上市已不僅僅是馬云、軟銀和雅虎幾家的事情了，甚至連國家資本都被牽連了進來。阿里巴巴的債務規(guī)模在不斷的擴大，將成為一個大而不能不高估值上市的公司，因為要在這家公司身上套現(xiàn)的資本，實在是太多了，低估值上市等同破產(chǎn)。

　　估值究竟幾何

近期不但《媒體》、福布斯、彭博社對其高估值大力吹捧，就連經(jīng)濟學家雜志也開始將其稱作改變中國的力量，摩根士丹利、高盛集團也發(fā)文為其估值搖旗吶喊，要把阿里巴巴值1000億美元的概念，以重復一萬遍的方式灌輸?shù)讲簧扑伎嫉钠胀ňW(wǎng)民頭腦中?！睹襟w》發(fā)表署名約翰？弗里(John Foley)的分析文章稱，如果阿里巴巴選擇整體上市，其估值有望接近1000億美元；哥倫比亞大學商學院博士Eric Jackson為福布斯中文網(wǎng)撰文稱阿里巴巴集團估值在660億~1280億美元。摩根士丹利分析師喬丹？莫納漢（Jordan Monahan）預測阿里巴巴的估值在660億美元到1280億美元之間；高盛（Goldman Sachs）集團對阿里巴巴的估值上調(diào)一倍，從去年預期的350億美元，提升至700億美元.......

這些令人眼花繚亂的天文數(shù)字，其實沒什么意義，甚至可以說有些一廂情愿。阿里巴巴集團的財務狀況一直是個謎，雅虎向美國證券交易委員會提交的10-K表格披露，在截至2012年9月底的12個月內(nèi)，阿里巴巴集團營收為40.8億美元，同比增長74%。據(jù)大摩預計，阿里巴巴2013年的營收將達到78億美元，這個收入規(guī)模與Facebook（臉譜）相當，距離Amazon（亞馬遜）的800億美元營收展望還有10倍的距離。亞馬遜頭頂全球第一大電子商務網(wǎng)站的桂冠，目前市值尚且只有1170億美元，而營收僅有其1/10 的阿里巴巴估值應是多少呢？eBay 去年年營收規(guī)模達到140.7億美元，今年有望達到200億美元，目前最新市值是700億美元，那么營收不及其1/3的阿里巴巴估值又是多少呢？筆者參考eBay和百度市值認為阿里巴巴的估值在300-350億美元左右更為合理。

我們要警惕資本逐利下的泡沫，連姻新浪微博、入股高德地圖，阿里巴巴似乎正在借移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等概念來制造一個巨大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，阿里巴巴上市可能就是泡沫破滅的開始。