21ic通信網(wǎng)訊，阿里巴巴還在單相思。

上周剛剛放話將不選擇香港作為上市地，10月14日，在斯坦福大學(xué)舉行的“阿里巴巴技術(shù)峰會”上，阿里巴巴負(fù)責(zé)投資并購的副董事長蔡崇信卻又對媒體含糊地表示，如果香港“反悔”，阿里還會回來。

蔡崇信說：“至于我們的選擇——如果有一個交易市場覺得說，OK，我們現(xiàn)在反悔了，覺得應(yīng)該要把阿里帶進來，覺得阿里在我們上面交易對整個經(jīng)濟和社會是一個好的事情的話，我們一定會考慮的。”

既然香港都已經(jīng)一再堅決說“不”，阿里巴巴為何還是對其念念不忘？

紐約的“門檻”

“在美國掛牌，比香港更有優(yōu)勢的方面就是美國允許雙重股權(quán)制。”標(biāo)普資本IQ副總裁 Benjamin Soong對記者表示，在美國，過去幾年投資者的行為對市場有重要影響，對于只持有7.4%股份的馬云來說，在香港上市難免被投資者左右。傳統(tǒng)上，在美國上市能夠接觸到最多投資者，并獲得高估值。

既然，明眼人都看得出，紐約幾乎能夠滿足阿里巴巴一切“刁鉆”的要求，為何剛放話剔除香港，卻又退回一步？

“如果阿里巴巴的確在美國上市，美國法院將對阿里巴巴有訴訟管轄權(quán)。”美國譚君隆律師事務(wù)所李翀鳴律師解釋，理論上，美國的股東是可以提出阿里巴巴的特定待上市資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)上存有爭議，向法院起訴阿里巴巴并申請禁制令，要求法院停止阿里巴巴的上市或路演。

阿里巴巴至今未確定上市資產(chǎn)包，不過，這一法律因素，也能從某一方面解釋為何阿里巴巴曾表示要將自己最值錢的資產(chǎn)——支付寶剔除在上市資產(chǎn)外。

“如果當(dāng)初"挪騰"支付寶的公司在上市資產(chǎn)中，若雅虎或者軟銀希望在美國追訴當(dāng)初的交易，可以在美國控訴阿里巴巴在支付寶交易中不當(dāng)?shù)美⒗锇桶蛯脮r若是在美國上市，將受美國法院的司法管轄。”李翀鳴解釋，紐約州和加州這一訴訟事由的訴訟時效是三年（自原告發(fā)現(xiàn)損害之日起計算）。

2011年5月，阿里巴巴“秘密重組”支付寶，若雅虎在5月知情，訴訟時效至少延續(xù)至2014年5月。“而如果實際情況讓原告無法行使有效的司法救濟，訴訟時效還有可能被拉長。”李翀鳴補充指，當(dāng)阿里巴巴成為一個美國上市公司時，就必須尊重美國法律，否則有可能“被退市”，而面對這樣的訴訟，一旦敗訴，即使支付寶資產(chǎn)不在美國，法院也可以判處罰金。

即使，最終支付寶不在上市資產(chǎn)包內(nèi)，當(dāng)年的交易或多或少還讓美國投資者心有余悸。“剝離支付寶的做法是阿里巴巴的一個信用污點，作為大股東的雅虎在交易進行數(shù)月后才得知事件。”Benjamin Soong表示，不少投資者仍會擔(dān)心“昨日重現(xiàn)”。

瑞東金融市場執(zhí)行董事總經(jīng)理兼行政總裁伯樂（Brett McGonegal）認(rèn)為，另一方面，在美國，也仍然存在著一些對中國上市公司的負(fù)面看法，盡管行業(yè)能夠把“害群之馬”與整體素質(zhì)分開，但股價和估值可能要打一些折扣。

“商業(yè)上，阿里巴巴將在香港獲得最好的舞臺。”伯樂認(rèn)為，在阿里巴巴上市地點的選擇中，香港有其天然優(yōu)勢——投資者們不僅熟悉這個準(zhǔn)備上市的公司，同時很多人是阿里巴巴的用戶。“顧客能成為阿里巴巴最好的股東，因為他們了解公司的產(chǎn)品、執(zhí)行能力以及愿景。”

　　C計劃——上海

一開始都沒被列入選項的上海，從前幾周突然成了阿里巴巴除香港、紐約之外的新替補方案，不過，這大概只能算是一個虛張聲勢的備案。

“如果在上海上市，將會有不同的受眾。上海是個備受關(guān)注的市場，但是對外國投資者有限制。”伯樂認(rèn)為，阿里巴巴如果在上海上市，可能無法充分實現(xiàn)其價值。

一位外資投行人士認(rèn)為，與香港相比，上海的投資者群體不同，而對于阿里巴巴來說，更希望贏得的應(yīng)當(dāng)是機構(gòu)投資者。“中國市場的受眾受限于國內(nèi)的散戶和機構(gòu)投資者，以及部分擁有QFII配額的機構(gòu)。在上海上市的好處是公眾對阿里巴巴很了解，但我認(rèn)為這個優(yōu)勢不足以彌補在資本流動上的限制，而資本流動將有助于實現(xiàn)最佳的股東價值。”伯樂坦言。

就連蔡崇信本人也承認(rèn)，中國資本上市環(huán)境有幾個技術(shù)問題。“首先，貨幣不是完全流通的，阿里要成為國際公司，就必須讓國際資本進入，但是A股市場對外資交易有很大限制；而從法律的角度來說，中國上市的公司主體必須在中國，但是和很多其他互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，阿里也是VIE結(jié)構(gòu)，母公司注冊地點并不在國內(nèi)。”

不過，蔡崇信也暗示，“如果中國監(jiān)管市場可以把這些障礙去掉，我們一定會考慮。”吃了香港證監(jiān)會的“閉門羹”之后，不知道中國證監(jiān)會能否為阿里巴巴“積極創(chuàng)新”？