導(dǎo)讀：《商業(yè)周刊》網(wǎng)站日前刊登了標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師喬納
森-魯?shù)?Jonathan Rudy)對微軟業(yè)績分析的文章。魯?shù)显谖恼轮赋?，盡管微軟的各種訴訟官司不
斷，但這個軟件業(yè)巨頭下屬的各個業(yè)務(wù)部門銷售收入都出現(xiàn)了日益增長的趨勢，真可謂遍地播種皆
有好收成。

在過去的3年中，美國的科技股遭受了沉重的
打擊。雖然最近一段時間以來美國的科技股出現(xiàn)了部分上漲的局面，但由于美國各大企業(yè)公司的科
技消費支出并沒有出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象而引起了投資者的擔(dān)憂，因此整體上眾多投資者對科技股仍然持
有觀望的態(tài)度。盡管如此，卻有一家科技公司一直保持了業(yè)務(wù)強勁增長的勢頭，這就是軟件業(yè)巨頭
微軟公司。在微軟已經(jīng)結(jié)束的2003財政年(截止于今年6月30日)中，該公司實現(xiàn)了銷售收入和利潤
的穩(wěn)固增長，其中銷售收入增長率為11%，利潤增長率10%。


微軟的季度銷售收入達(dá)到了80.7億美元，高出了我們標(biāo)準(zhǔn)
普爾當(dāng)初79.1億美元的預(yù)期。但它的運營收益為每股23美分，比我們當(dāng)初預(yù)計的每股收益24美分
要低。造成收益低于我們當(dāng)初預(yù)期的部分原因可能是因為微軟市場營銷開支的增加。另外，微軟與
AOL時代華納達(dá)成的訴訟調(diào)解協(xié)議也拖累了微軟的運營收益，使得微軟的實際每股收益由23美分下
降至18美分。盡管如此，我們標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為微軟在它2004財政年的運營收益將由今年的每股1.06
美元上漲至每股1.10美元。


在過去的財季中，微軟在歐洲、中東以及非洲的銷售收入
年增長率達(dá)到了43%，為17億美元，當(dāng)然這里面由美元匯率走低的因素(如果按照目前的匯率統(tǒng)
計，則上述地區(qū)的年增長率為27%)。日本和亞太地區(qū)的銷售年增長率為7%，為8.35億美元，這同
樣也有美元匯率走低的因素在內(nèi)。


從微軟下屬各業(yè)務(wù)部門來看，微軟的服務(wù)器軟件季度銷售
收入增長了17%，為19億美元。在競爭日趨激烈的服務(wù)器軟件業(yè)務(wù)市場，微軟在市場份額上仍然占
據(jù)著優(yōu)勢。在Windows操作系統(tǒng)和微軟Office辦公組件的銷售收入方面，二者的年增長率分別為4%
與8%。微軟MSN互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的銷售年增長率為25%。該公司的家庭娛樂部門(包括微軟著名的
Xbox視頻游戲機業(yè)務(wù))的銷售年增長率為8%。由此可以看出，盡管在過去的財季中并不是銷售旺
季，而且全球經(jīng)濟低迷的局面也沒有明顯的起色，但微軟卻通過有效的管理措施，使得自己的各個
業(yè)務(wù)部門都出現(xiàn)了不同程度的增長。


在有關(guān)微軟涉嫌壟斷官司方面，微軟已經(jīng)與AOL時代華納公
司達(dá)成了調(diào)解協(xié)議。但微軟與Sun微系統(tǒng)、歐盟的官司還沒有最后了結(jié)。我們預(yù)計最后微軟接受相
應(yīng)罰款的可能性比較大。預(yù)計這些罰款的金額將在10億美元到20億美元之間，然而微軟手上還捏
著490億美元的現(xiàn)金(其中包括短期投資項目)，因此這點罰款對微軟來說應(yīng)該是小菜一碟。


在公司管理方面，微軟在今年7月份宣布，公司將不再采取
向公司員工發(fā)放股票期權(quán)的做法。由于微軟的巨大影響力，我們估計將有更多的科技公司會效仿微
軟的上述做法。在我們標(biāo)準(zhǔn)普爾看來，微軟的這個決定將贏得公司長線股東們的首肯。


盡管微軟對自己的業(yè)績預(yù)期一直都持比較保守的態(tài)度，但
預(yù)計該公司2004財政年的業(yè)績將會超出我們的預(yù)期。微軟對自己2004財政年的銷售預(yù)期為342-349
億美元之間，運營收益在每股1.09-1.11美元之間。我們標(biāo)準(zhǔn)普爾對微軟2004財政年的業(yè)績預(yù)期
為：銷售收入為346億美元，運營收益為每股1.10美元。


預(yù)計在微軟的2004財政年中，由于PC機市場需求的好轉(zhuǎn)，
微軟將從中受益頗豐。它的Windows Server 2003將在服務(wù)器市場上獲得不菲的收入。今年10
月，微軟將推出Office辦公套裝軟件的最新升級版，這也將是微軟的一個市場賣點。


在微軟已經(jīng)結(jié)束的2003財政年中，該公司一共獲得了140億
美元的流動現(xiàn)金?；谶@種狀況，我們標(biāo)準(zhǔn)普爾向廣大投資者建議：繼續(xù)買入微軟的股票。微軟日
前的股價在每股26美元上下，我們預(yù)計該股票有可能漲至每股32美元。



摘自　新浪科技