熊貓電子集團易主：江蘇頭號企業(yè)的債轉(zhuǎn)股內(nèi)幕
公告稱，5月28日上午，熊貓電子集團召開股東會和第二屆一次董事會、第二屆一次監(jiān)事會，討論通過熊貓電子集團債轉(zhuǎn)股，選舉新一屆董事會、監(jiān)事會及董事長、副董事長、監(jiān)事會主席和監(jiān)事會副主席。而在這次會議上，“華融”、“信達”和“長城”三大資產(chǎn)管理
公司也由熊貓電子集團的債權(quán)人變?yōu)楣蓶|。
公告表明，在債轉(zhuǎn)股前，熊貓電子集團注冊資本為98000萬元，其中南京新港開發(fā)總公司占46%；江蘇省國信資產(chǎn)管理集團有限公司占45%；南京市國有資產(chǎn)經(jīng)營(控股)有限公司占9%。債轉(zhuǎn)股后，熊貓電子集團注冊資本為126，606萬元，其中華融資產(chǎn)管理公司占36.84%；新港占22.07%；省國信占21.59%；信達資產(chǎn)管理公司占8.87%；長城資產(chǎn)管理公司占6.31%；市國資占4.32%。
這意味著，江蘇省這家營業(yè)收入規(guī)模最大的企業(yè)集團已經(jīng)易主。作為國家第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)的成功典范，熊貓電子集團是江蘇首家營業(yè)收入突破200億元的企業(yè)。
熊貓電子集團還表示說，華融資產(chǎn)管理公司目前已經(jīng)按照中國證監(jiān)會的《上市公司收購管理辦法》規(guī)定的收購義務申請豁免，現(xiàn)在還需要等待中國證監(jiān)會的批準。
南京熊貓在公告中還稱，這次股東會通過債轉(zhuǎn)股及選出新一屆董事會、監(jiān)事會，標志著熊貓電子集團債轉(zhuǎn)股工作全面完成，也標志著公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度又向前邁進了一大步。債轉(zhuǎn)股完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，有利于公司建立完善法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運作，促進企業(yè)更好發(fā)展。熊貓電子集團的發(fā)展目標是到2005年達到營業(yè)收入500億元。
南京熊貓稱，這次熊貓電子集團債轉(zhuǎn)股以后，對上市公司——南京熊貓——的控股比例不變，仍為54.2%，也不會對南京熊貓的股份結(jié)構(gòu)、董事會組織及運營帶來任何直接影響。
5月28號，南京熊貓電子(0553.hk)下跌2%，報收于1.47港元，其A股小幅度地上揚。
“市場擔心三大資產(chǎn)管理公司會尋找新買家”，申銀萬國一位分析師告訴記者。
而實際上，早在4月10號召開的“江蘇省利用民資外資改組國有企業(yè)項目推介會”，華融、信達和長城三家資產(chǎn)管理公司就開始公開尋求轉(zhuǎn)讓自己所持有的熊貓電子集團股份，不過當時三家資產(chǎn)管理公司沒有透露出售股份的數(shù)量，而采取了面議的方式，三家資產(chǎn)管理公司在項目推介中稱，對買家的身份沒有任何限制。
而在項目推介中三大資產(chǎn)管理公司披露的各自擁有的股份，正好與5月28號市場公布的股份吻合。
熊貓電子集團內(nèi)部人士當時透露，根據(jù)國家債轉(zhuǎn)股的政策，資產(chǎn)管理公司屬于過渡性股東，未來會通過上市、轉(zhuǎn)讓等手段，積極尋求具有強大實力的戰(zhàn)略投資者，促進企業(yè)進一步重組和更好發(fā)展。
也正是在三家資產(chǎn)管理公司要轉(zhuǎn)讓股權(quán)的消息刺激下，南京熊貓電子在香港曾連續(xù)兩次出現(xiàn)成交量大幅度上升的局面，為此南京熊貓電子于2003年3月24號、3月27號連續(xù)兩次發(fā)布澄清公告：目前并無任何有關(guān)收購或變賣的商談或協(xié)議。
四年“債轉(zhuǎn)股”
到5月28號債轉(zhuǎn)股協(xié)議的最終簽署，熊貓電子集團在債轉(zhuǎn)股這條路上一共走了四年。
1998年，南京熊貓再度虧損4.95億元人民幣，最終淪落成ST，1999年，在經(jīng)營業(yè)務沒有多大起色的情況下，南京熊貓與其母公司——熊貓電子集團開始了大規(guī)模的資產(chǎn)置換。
在置換過程中，南京熊貓被剝離了大量存貨、長期尚未收取的應收賬款等共12.9億元，這樣，在減少了9.9億元負債后，南京熊貓還獲取了3億元現(xiàn)金。
就這樣，一場出色的資產(chǎn)、債務重組完成了，南京熊貓從虧損大戶搖身一變成了盈利大戶，1999年公司實現(xiàn)利潤5424萬元。
母公司之所以毫不猶豫地把這么一大筆不良資產(chǎn)和債務接上手，是因為吃了債轉(zhuǎn)股的定心丸，當時的市場分析人士說，熊貓作為一個大型國有企業(yè)，政府不可能坐視不管。
1999年8月份，熊貓電子集團開始實施大規(guī)模資產(chǎn)重組，省市政府共投資2.5億元，使“熊貓”從一個單一投資主體的國有獨資企業(yè)改組為由南京新港、省國投和南京國有資產(chǎn)經(jīng)營控股公司3家股東共同投資的有限責任公司，南京市副市長奚永明兼任董事長，李安建任總經(jīng)理。
1999年11月10日，作為我國第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)，熊貓電子集團公司與華融、信達、長城資產(chǎn)管理公司及國家開發(fā)銀行4家機構(gòu)簽署框架協(xié)議，涉及債轉(zhuǎn)股金額達13.27億元。
據(jù)初步測算，實施債轉(zhuǎn)股后，熊貓電子集團的資產(chǎn)負債率將由83%下降至60%以下，每年減少利息支出近9000萬元，財務負擔明顯減輕。
熊貓電子集團的債轉(zhuǎn)股，雖說對當時南京熊貓的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)沒有直接影響，但母公司資本、組織結(jié)構(gòu)及資金、資產(chǎn)狀況的改善，對上市公司的經(jīng)營狀況毫無疑問要產(chǎn)生積極影響。
2000年4月21日，熊貓電子集團與中國華融資產(chǎn)管理公司正式簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議。據(jù)熊貓內(nèi)部人士透露說，華融資產(chǎn)管理公司總裁楊凱生當時到熊貓視察指導工作時，對“熊貓”資產(chǎn)重組以來改革和發(fā)展所取得的成績給予了充分的肯定。
熊貓困境
在1999年和2000年兩次大規(guī)模資產(chǎn)置換之后，南京熊貓成功地從以彩電為主業(yè)轉(zhuǎn)型到通信行業(yè)。
債轉(zhuǎn)股后，國內(nèi)移動通信系統(tǒng)設備采購和手機市場的增長，使南京熊貓2001年實現(xiàn)凈利潤1.79億元，但到了2002年，全球通信行業(yè)的不景氣也直接打擊了南京熊貓的出口業(yè)務，而南京熊貓恰好沒趕上當年國產(chǎn)手機勃興的高潮，這導致該年度南京熊貓利潤下降為9100萬，同比下降了49.16%。
“與愛立信的合資公司狀況還不錯，其他的公司都不太妙”，熊貓電子集團內(nèi)部人士評價說，光是按照南京熊貓在這些公司所占股份折算，2002年，南京熊貓應占南京熊貓日立科技有限公司虧損172萬，應占南京麥克賽爾熊貓移動終端有限公司虧損350萬。
而熊貓電子集團的彩電業(yè)務現(xiàn)在還沒有走出虧損的泥潭，它的PC業(yè)務也在各大廠商的打壓下，在市場上并沒有多大的份額。
去年愛立信的全球大調(diào)整也使得熊貓電子集團在通信行業(yè)大展手腳的雄心受到不小的挫折，2002年，愛立信退出南京愛立信熊貓移動終端有限公司(EPC)，將65%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了麥克賽爾芬蘭公司，而在不久后，麥克賽爾芬蘭公司又將自己的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了麥克賽爾盧森堡公司，公司也更名為南京麥克賽爾熊貓移動終端有限公司(MPC)。
麥克賽爾顯然沒有能夠成為熊貓電子集團手機業(yè)務的救世主：2002年，MPC一共生產(chǎn)手機147萬臺，其中實現(xiàn)出口107萬臺，雖然實現(xiàn)了13.7億元的銷售收入，但是卻虧損了1005萬元。
而在2001年，EPC曾實現(xiàn)生產(chǎn)手機330萬臺，銷售收入25.7億元，實現(xiàn)凈利潤6500萬的良好成績。
與江蘇天創(chuàng)老板馬志平合資的南京熊貓移動通信設備有限公司(PMC)也未能幫助熊貓達到自己的目標，熊貓電子集團副總裁、熊貓通訊產(chǎn)業(yè)集團總經(jīng)理鄧偉明和PMC總經(jīng)理馬志平在奪取央視廣告標王時曾對記者表示：“2002年要在國內(nèi)市場銷售100萬臺手機”。2002年，PMC銷售了63.27萬臺手機。
而通過同普天集團的資產(chǎn)置換，南京熊貓雖然在南京愛立信熊貓通信有限公司(ENC)占有43%的股份，但是2002年ENC僅僅實現(xiàn)了銷售收入53.50億元，比2001年同期下降了59.42%，利潤下滑幅度更大，實現(xiàn)利潤2.24億元，同比下降了62.98%。
2002年，熊貓電子集團資產(chǎn)總額36億元，負債總額為26.1億元，產(chǎn)品銷售收入163億元，利稅總額8.5億元。
在熊貓電子集團新股東——華融、信達和長城三家資產(chǎn)管理公司——對外出售股權(quán)推介中，熊貓電子集團宣稱將在2003年實現(xiàn)銷售收入300億元，利稅總額15億元，2004年，這兩個數(shù)字將進一步增長到350億元和20億元，2005年，熊貓電子集團將實現(xiàn)銷售收入400億元，實現(xiàn)利稅總額30億元。
要達到這些目標顯然不是一件很容易的事情：2003年將到一半，通信行業(yè)依然沒有顯現(xiàn)出強勁復蘇的跡象。充滿懸念的是，三大資產(chǎn)管理公司還會做些什么呢?
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