美國東部時間3月29日，納斯達(dá)克開市，UT斯達(dá)康有限公司(下稱“UT斯達(dá)康”，NASDAQ：UTSI)開盤報6.15美元。
這不是一次普通的開盤，它意味著再度上演“摘牌”危情的UT斯達(dá)康已經(jīng)在限定時間內(nèi)提出了聽證會申請，暫時逃過了“停牌”之劫。
7天之前的3月22日，UT斯達(dá)康對外發(fā)布公告稱，由于未按期提交2005年度財報，違反了納斯達(dá)克股票市場《市場規(guī)則》，除非該公司要求舉行聽證會，否則將于3月29日慘遭摘牌。
事實上，UT斯達(dá)康已經(jīng)不是第一次接到摘牌通知。去年3、4月間，UT斯達(dá)康也曾因為遞交2004年財報違規(guī)而遭遇摘牌警告，最后通過聽證會程序而化解風(fēng)波。連續(xù)兩年的“摘牌”風(fēng)波幾乎已成為一場鬧劇，無論是否無心之失，UT斯達(dá)康利潤的大幅下滑已是不爭的事實。
“摘牌”可能性不大
就在公告發(fā)布當(dāng)日，UT斯達(dá)康(中國)有限公司的市場總部投資者關(guān)系經(jīng)理張純向《中國經(jīng)濟周刊》表示，對聽證會準(zhǔn)許UT斯達(dá)康延遲發(fā)布財報 “非常有信心”。
對于延遲提交財報的原因，UT斯達(dá)康官方給出了兩條解釋：一是公司與一印度客戶合同中的交易被過早地計入營收，董事會審計委員需要調(diào)查此問題；二是公司要對2005年財報進(jìn)行合并，并按照薩奧法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第404節(jié)要求，評估公司對財報的內(nèi)部控制情況。公司還需要更多時間以完成上面的工作，預(yù)計將會在4月30日左右提交最后財報?！吨袊?jīng)濟周刊》注意到，該公司早在美國東部時間3月16日就特意發(fā)布公告，稱將會推遲提交截至2005年12月31日的2005財年財報。
“只是由于某種原因而推遲提交財報，納斯達(dá)克一般是會批準(zhǔn)的，不會因此就將公司摘牌。UT斯達(dá)康既然提前公布要推遲提交財報，應(yīng)該知道會收到摘牌通知，也就會準(zhǔn)備充分的理由?！?nbsp;一位對納市比較了解的分析師告訴《中國經(jīng)濟周刊》?！叭绻攬蟊旧泶嬖谔摷俸瓦`規(guī)現(xiàn)象，才會被摘牌，比如2001年的網(wǎng)易。”
2001年7月，同是在納斯達(dá)克上市的網(wǎng)易公司(Nasdaq：NTESE)也曾因為未及時提交2000年的公司財報而收到納市的停牌通知，后經(jīng)過聽證程序被允許推遲提交。但是，在網(wǎng)易后來提交的財報中，被發(fā)現(xiàn)有誤報營收的現(xiàn)象，涉嫌財務(wù)欺詐，慘遭停牌4個月。直到2002年的1月2日，網(wǎng)易才在納斯達(dá)克成功復(fù)牌。
“十年之癢”禍福難料
2005年，是UT斯達(dá)康這家曾在納斯達(dá)克創(chuàng)造了中國概念股股價神話的公司成立十周年。但在這次十年大考中，UT斯達(dá)康的成績并不理想。
《中國經(jīng)濟周刊》在UT斯達(dá)康歷次發(fā)布的財報中發(fā)現(xiàn)：2004年是其利潤下挫的轉(zhuǎn)折點；而從2005年第二季度開始，更是出現(xiàn)銷售額的逐季下滑，第三季的虧損甚至驚人地超過了4億美元。最終，UT斯達(dá)康2005年營收共計29.456億美元，虧損達(dá)4.6億美元，比上年同期下降了626.7%。
伴隨不盡如人意的報表而來的是股價的持續(xù)下跌?！罢屏睢惫籍?dāng)日，UT斯達(dá)康在納斯達(dá)克盤后交易中下跌0.33美元，跌幅達(dá)5.38%，收于5.8美元。事實上，該公司股價在近幾個月里一直處于下降通道當(dāng)中。對比當(dāng)年最高股價曾達(dá)到91.88美元的風(fēng)光時刻，目前股價僅在6美元左右徘徊，跌幅已經(jīng)超過了90%。
不過，對于UT斯達(dá)康的業(yè)績低靡，業(yè)內(nèi)人士的看法仍然見仁見智。在國內(nèi)滿是質(zhì)疑、奚落的同時，華爾街卻存在不同的聲音，許多投資機構(gòu)并未因其業(yè)績的下降而調(diào)低其股票評級。就在2005年9月底，華爾街著名投資家喬治·索羅斯還在8.1美元的價位上購進(jìn)了148萬股該公司的股票。
一位著名IT評論人士對《中國經(jīng)濟周刊》發(fā)表了他的看法：網(wǎng)易也曾經(jīng)先后四次遭遇“停牌”危機，股價甚至長期跌至1美元以下，成為狼狽不堪的“垃圾股”。而如今憑借在網(wǎng)絡(luò)游戲和手機業(yè)務(wù)上的巨大成功，網(wǎng)易股價一直穩(wěn)定在90美元區(qū)間內(nèi)?！叭绻鸘T斯達(dá)康能轉(zhuǎn)型成功，逢低吸入的投資者自然能賺得盆滿缽滿?！?
后“小靈通時代”豪賭IPTV
提起斯達(dá)康，就會想起小靈通，反之亦然！小靈通幾乎鑄就了名不見經(jīng)傳的UT斯達(dá)康所有的輝煌：國內(nèi)小靈通占有率達(dá)60%、終端市場占有率50%以上、股價連續(xù)17個季度超過華爾街預(yù)期，市值也一度沖上70億美元、躋身全球十大電信設(shè)備商……
“不過，從去年開始，小靈通在國內(nèi)市場已經(jīng)明顯地呈現(xiàn)衰退的狀況。”賽迪顧問通訊與網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部資深分析師李輝告訴《中國經(jīng)濟周刊》?！白钪匾蚴悄壳斑\營商在小靈通上的發(fā)展思路以控制投資規(guī)模，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)為主?！?nbsp;
據(jù)李輝介紹，2005年，中國電信和網(wǎng)通兩家固網(wǎng)運營商對小靈通的投資比上一年下降了30%～40%，只有80億元左右?！耙驗樗麄円獮?G預(yù)留大量的資金，其投資重心也會逐步轉(zhuǎn)移到3G上?！?
“UT最得意的絕招不靈啦！”李輝笑言?！耙驗殚L期依賴小靈通一種產(chǎn)品，使UT斯達(dá)康的經(jīng)營風(fēng)險很大。在UT斯達(dá)康的收入之中，70%～80%以上來自小靈通，而且80%以上來自于中國市場，因此一旦中國小靈通市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動，將直接影響UT斯達(dá)康的業(yè)績，而目前中國小靈通市場恰恰已經(jīng)步入拐點?！?
市場需求增速放緩，競爭對手卻在不斷增加。記者從專業(yè)手機賣場中復(fù)電訊了解到，2005年初至今，UT斯達(dá)康小靈通的進(jìn)貨價格平均下降了100多塊錢，售出小靈通的主流價格基本在400元左右。兩方面的壓力使小靈通業(yè)務(wù)的利潤率不斷下降。
“屋漏偏逢連夜雨”。1月20日，信息產(chǎn)業(yè)部宣布將TD-SCDMA作為我國通信行業(yè)的3G標(biāo)準(zhǔn)，一直將寶押在WCDMA上的UT斯達(dá)康因為站錯了隊而損失慘重。據(jù)UT斯達(dá)康內(nèi)部人士稱，公司在WCDMA研發(fā)上的投入高達(dá)十幾億，但其創(chuàng)造的收入?yún)s幾乎可以忽略。
而早在去年年初，UT斯達(dá)康的總裁兼CEO吳鷹就宣布將進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將IPTV、小靈通和手機作為今后的三大業(yè)務(wù)重點，其中IPTV(交互式網(wǎng)絡(luò)電視)是 “重中之重”。之后，UT斯達(dá)康在全球范圍內(nèi)裁員重組，更在去年10月啟用新的標(biāo)識，以深紫色的圖形和文字替換掉了以前以小靈通為主的標(biāo)識。業(yè)界普遍認(rèn)為，這是UT斯達(dá)康想通過換標(biāo)來表達(dá)重新定位的決心。
但是，一年之后，UT斯達(dá)康的轉(zhuǎn)型卻明顯出現(xiàn)了“青黃不接”。一方面是小靈通贏利能力持續(xù)下降，另一方面IPTV所能獲得的收入難以成為新的利潤源。UT斯達(dá)康于美國東部時間2月9日發(fā)布的未經(jīng)審計的財務(wù)初報顯示：其四季度總營收為6.855億美元，其中與IPTV相關(guān)的收入只有0.4億美元。
“目前，有關(guān)IPTV的政策還不明朗，仍然是個高風(fēng)險的行業(yè)。即使此次UT斯達(dá)康押對了IPTV，它也很難達(dá)到其在小靈通行業(yè)中的那種絕對優(yōu)勢，”李輝認(rèn)為在IPTV領(lǐng)域UT斯達(dá)康確實屬于第一集團，是一家一流供應(yīng)商，可是國內(nèi)外有十幾家知名企業(yè)都在覬覦這一領(lǐng)域，大家起步時間、技術(shù)水平、資金投入都差不多。“如果IPTV真的是一塊肥肉，那么盯著這塊肥肉的狼可不少！”李輝說。
UT斯達(dá)康似乎習(xí)慣了押寶政策的方式：小靈通，UT斯達(dá)康押對了；WCDMA，UT斯達(dá)康押錯了；IPTV，……？
這不是一次普通的開盤，它意味著再度上演“摘牌”危情的UT斯達(dá)康已經(jīng)在限定時間內(nèi)提出了聽證會申請，暫時逃過了“停牌”之劫。
7天之前的3月22日，UT斯達(dá)康對外發(fā)布公告稱，由于未按期提交2005年度財報，違反了納斯達(dá)克股票市場《市場規(guī)則》，除非該公司要求舉行聽證會，否則將于3月29日慘遭摘牌。
事實上，UT斯達(dá)康已經(jīng)不是第一次接到摘牌通知。去年3、4月間，UT斯達(dá)康也曾因為遞交2004年財報違規(guī)而遭遇摘牌警告，最后通過聽證會程序而化解風(fēng)波。連續(xù)兩年的“摘牌”風(fēng)波幾乎已成為一場鬧劇，無論是否無心之失，UT斯達(dá)康利潤的大幅下滑已是不爭的事實。
“摘牌”可能性不大
就在公告發(fā)布當(dāng)日，UT斯達(dá)康(中國)有限公司的市場總部投資者關(guān)系經(jīng)理張純向《中國經(jīng)濟周刊》表示，對聽證會準(zhǔn)許UT斯達(dá)康延遲發(fā)布財報 “非常有信心”。
對于延遲提交財報的原因，UT斯達(dá)康官方給出了兩條解釋：一是公司與一印度客戶合同中的交易被過早地計入營收，董事會審計委員需要調(diào)查此問題；二是公司要對2005年財報進(jìn)行合并，并按照薩奧法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第404節(jié)要求，評估公司對財報的內(nèi)部控制情況。公司還需要更多時間以完成上面的工作，預(yù)計將會在4月30日左右提交最后財報?！吨袊?jīng)濟周刊》注意到，該公司早在美國東部時間3月16日就特意發(fā)布公告，稱將會推遲提交截至2005年12月31日的2005財年財報。
“只是由于某種原因而推遲提交財報，納斯達(dá)克一般是會批準(zhǔn)的，不會因此就將公司摘牌。UT斯達(dá)康既然提前公布要推遲提交財報，應(yīng)該知道會收到摘牌通知，也就會準(zhǔn)備充分的理由?！?nbsp;一位對納市比較了解的分析師告訴《中國經(jīng)濟周刊》?！叭绻攬蟊旧泶嬖谔摷俸瓦`規(guī)現(xiàn)象，才會被摘牌，比如2001年的網(wǎng)易。”
2001年7月，同是在納斯達(dá)克上市的網(wǎng)易公司(Nasdaq：NTESE)也曾因為未及時提交2000年的公司財報而收到納市的停牌通知，后經(jīng)過聽證程序被允許推遲提交。但是，在網(wǎng)易后來提交的財報中，被發(fā)現(xiàn)有誤報營收的現(xiàn)象，涉嫌財務(wù)欺詐，慘遭停牌4個月。直到2002年的1月2日，網(wǎng)易才在納斯達(dá)克成功復(fù)牌。
“十年之癢”禍福難料
2005年，是UT斯達(dá)康這家曾在納斯達(dá)克創(chuàng)造了中國概念股股價神話的公司成立十周年。但在這次十年大考中，UT斯達(dá)康的成績并不理想。
《中國經(jīng)濟周刊》在UT斯達(dá)康歷次發(fā)布的財報中發(fā)現(xiàn)：2004年是其利潤下挫的轉(zhuǎn)折點；而從2005年第二季度開始，更是出現(xiàn)銷售額的逐季下滑，第三季的虧損甚至驚人地超過了4億美元。最終，UT斯達(dá)康2005年營收共計29.456億美元，虧損達(dá)4.6億美元，比上年同期下降了626.7%。
伴隨不盡如人意的報表而來的是股價的持續(xù)下跌?！罢屏睢惫籍?dāng)日，UT斯達(dá)康在納斯達(dá)克盤后交易中下跌0.33美元，跌幅達(dá)5.38%，收于5.8美元。事實上，該公司股價在近幾個月里一直處于下降通道當(dāng)中。對比當(dāng)年最高股價曾達(dá)到91.88美元的風(fēng)光時刻，目前股價僅在6美元左右徘徊，跌幅已經(jīng)超過了90%。
不過，對于UT斯達(dá)康的業(yè)績低靡，業(yè)內(nèi)人士的看法仍然見仁見智。在國內(nèi)滿是質(zhì)疑、奚落的同時，華爾街卻存在不同的聲音，許多投資機構(gòu)并未因其業(yè)績的下降而調(diào)低其股票評級。就在2005年9月底，華爾街著名投資家喬治·索羅斯還在8.1美元的價位上購進(jìn)了148萬股該公司的股票。
一位著名IT評論人士對《中國經(jīng)濟周刊》發(fā)表了他的看法：網(wǎng)易也曾經(jīng)先后四次遭遇“停牌”危機，股價甚至長期跌至1美元以下，成為狼狽不堪的“垃圾股”。而如今憑借在網(wǎng)絡(luò)游戲和手機業(yè)務(wù)上的巨大成功，網(wǎng)易股價一直穩(wěn)定在90美元區(qū)間內(nèi)?！叭绻鸘T斯達(dá)康能轉(zhuǎn)型成功，逢低吸入的投資者自然能賺得盆滿缽滿?！?
后“小靈通時代”豪賭IPTV
提起斯達(dá)康，就會想起小靈通，反之亦然！小靈通幾乎鑄就了名不見經(jīng)傳的UT斯達(dá)康所有的輝煌：國內(nèi)小靈通占有率達(dá)60%、終端市場占有率50%以上、股價連續(xù)17個季度超過華爾街預(yù)期，市值也一度沖上70億美元、躋身全球十大電信設(shè)備商……
“不過，從去年開始，小靈通在國內(nèi)市場已經(jīng)明顯地呈現(xiàn)衰退的狀況。”賽迪顧問通訊與網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部資深分析師李輝告訴《中國經(jīng)濟周刊》?！白钪匾蚴悄壳斑\營商在小靈通上的發(fā)展思路以控制投資規(guī)模，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)為主?！?nbsp;
據(jù)李輝介紹，2005年，中國電信和網(wǎng)通兩家固網(wǎng)運營商對小靈通的投資比上一年下降了30%～40%，只有80億元左右?！耙驗樗麄円獮?G預(yù)留大量的資金，其投資重心也會逐步轉(zhuǎn)移到3G上?！?
“UT最得意的絕招不靈啦！”李輝笑言?！耙驗殚L期依賴小靈通一種產(chǎn)品，使UT斯達(dá)康的經(jīng)營風(fēng)險很大。在UT斯達(dá)康的收入之中，70%～80%以上來自小靈通，而且80%以上來自于中國市場，因此一旦中國小靈通市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動，將直接影響UT斯達(dá)康的業(yè)績，而目前中國小靈通市場恰恰已經(jīng)步入拐點?！?
市場需求增速放緩，競爭對手卻在不斷增加。記者從專業(yè)手機賣場中復(fù)電訊了解到，2005年初至今，UT斯達(dá)康小靈通的進(jìn)貨價格平均下降了100多塊錢，售出小靈通的主流價格基本在400元左右。兩方面的壓力使小靈通業(yè)務(wù)的利潤率不斷下降。
“屋漏偏逢連夜雨”。1月20日，信息產(chǎn)業(yè)部宣布將TD-SCDMA作為我國通信行業(yè)的3G標(biāo)準(zhǔn)，一直將寶押在WCDMA上的UT斯達(dá)康因為站錯了隊而損失慘重。據(jù)UT斯達(dá)康內(nèi)部人士稱，公司在WCDMA研發(fā)上的投入高達(dá)十幾億，但其創(chuàng)造的收入?yún)s幾乎可以忽略。
而早在去年年初，UT斯達(dá)康的總裁兼CEO吳鷹就宣布將進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將IPTV、小靈通和手機作為今后的三大業(yè)務(wù)重點，其中IPTV(交互式網(wǎng)絡(luò)電視)是 “重中之重”。之后，UT斯達(dá)康在全球范圍內(nèi)裁員重組，更在去年10月啟用新的標(biāo)識，以深紫色的圖形和文字替換掉了以前以小靈通為主的標(biāo)識。業(yè)界普遍認(rèn)為，這是UT斯達(dá)康想通過換標(biāo)來表達(dá)重新定位的決心。
但是，一年之后，UT斯達(dá)康的轉(zhuǎn)型卻明顯出現(xiàn)了“青黃不接”。一方面是小靈通贏利能力持續(xù)下降，另一方面IPTV所能獲得的收入難以成為新的利潤源。UT斯達(dá)康于美國東部時間2月9日發(fā)布的未經(jīng)審計的財務(wù)初報顯示：其四季度總營收為6.855億美元，其中與IPTV相關(guān)的收入只有0.4億美元。
“目前，有關(guān)IPTV的政策還不明朗，仍然是個高風(fēng)險的行業(yè)。即使此次UT斯達(dá)康押對了IPTV，它也很難達(dá)到其在小靈通行業(yè)中的那種絕對優(yōu)勢，”李輝認(rèn)為在IPTV領(lǐng)域UT斯達(dá)康確實屬于第一集團，是一家一流供應(yīng)商，可是國內(nèi)外有十幾家知名企業(yè)都在覬覦這一領(lǐng)域，大家起步時間、技術(shù)水平、資金投入都差不多。“如果IPTV真的是一塊肥肉，那么盯著這塊肥肉的狼可不少！”李輝說。
UT斯達(dá)康似乎習(xí)慣了押寶政策的方式：小靈通，UT斯達(dá)康押對了；WCDMA，UT斯達(dá)康押錯了；IPTV，……？
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