元器件交易網(wǎng)訊 11月14日，中金公司公布了電子元器件國(guó)內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋報(bào)告。報(bào)告中指出，設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，政府投資放緩，部分項(xiàng)目落實(shí)進(jìn)度不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化，集中度會(huì)提高。

報(bào)告內(nèi)容摘要：

近日我們組織投資者對(duì)國(guó)內(nèi)安防行業(yè)三巨頭（?？担笕A，宇視）情況進(jìn)行了調(diào)研，就當(dāng)前的行業(yè)現(xiàn)狀、市場(chǎng)環(huán)境與公司進(jìn)行了深入交流，要點(diǎn)如下，供投資者參考。（具體可參見(jiàn)正文）：關(guān)注一：設(shè)備商與工程商的三季報(bào)表現(xiàn)分歧？
事實(shí)：設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，龍頭公司在國(guó)內(nèi)皆有多家合作伙伴，公開(kāi)資訊能看到的可能連1%都不到，但因?yàn)槎际潜容^大的，所以關(guān)注度比較高。
關(guān)注二：政府投資放緩，部分項(xiàng)目落實(shí)進(jìn)度不及預(yù)期？事實(shí)：大項(xiàng)目的確受到的影響較大，但這一塊在收入占比不高,二三線城市相對(duì)中小項(xiàng)目受資金影響不大。整個(gè)市場(chǎng)的資金情況是比較差，但是龍頭廠商的壞賬風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。
關(guān)注三：競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化，集中度會(huì)提高？
事實(shí)：價(jià)格戰(zhàn)對(duì)于龍頭廠商份額的提升是有一定好處。但是整個(gè)安防市場(chǎng)目前尚未達(dá)到大廠商互相拼殺來(lái)支撐自我增長(zhǎng)的地步，目前應(yīng)是大廠商收購(gòu)小廠商進(jìn)一步擴(kuò)大份額和提升自己的階段。
關(guān)注四：行業(yè)未來(lái)的中高速增長(zhǎng)來(lái)自于何處？
事實(shí)：主要來(lái)源于：1)到目前為止來(lái)看，高清是沒(méi)有預(yù)期來(lái)得快，還有很大成長(zhǎng)空間。2)海外市場(chǎng)大有機(jī)會(huì)，合理的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是未來(lái)2-3年達(dá)到國(guó)內(nèi)和國(guó)外銷售占比相同。未來(lái)增速會(huì)超過(guò)國(guó)內(nèi)。
關(guān)注五：民用市場(chǎng)何時(shí)能看到比較大的收獲？
事實(shí)：民用安防包括兩個(gè)概念：一個(gè)是便利性，即智能家居；另一個(gè)是安全性，即智能安防。民用市場(chǎng)沒(méi)有那么樂(lè)觀，可能明年、后年會(huì)越來(lái)越熱，但什么時(shí)候真正放量可能還需要一段時(shí)間。
調(diào)研小結(jié)：
1.海康：前期解決方案已基本布局完成，未來(lái)2年內(nèi)或受益于方案帶來(lái)的增長(zhǎng)，去年年末開(kāi)始的民用市場(chǎng)探索只是個(gè)起點(diǎn)。
2.大華：目前受益設(shè)備高增長(zhǎng)，接下來(lái)1-2年將進(jìn)入到解決方案的戰(zhàn)略調(diào)整期，若能順利度過(guò)就能回到原有的中高速發(fā)展。
3.宇視：過(guò)去兩年，宇視在產(chǎn)品擴(kuò)張、覆蓋面上做了很多努力，在市場(chǎng)覆蓋面上也有了提升。是?？蹬c大華可敬的對(duì)手。
建議
調(diào)研情況符合我們此前判斷：中長(zhǎng)線成長(zhǎng)邏輯(高清化、進(jìn)口取代、維穩(wěn)需求、海外市場(chǎng)增長(zhǎng))不變，維持海康與大華推薦評(píng)級(jí)。未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)在于龍頭廠商競(jìng)爭(zhēng)加劇。

20131114-中金公司-電子元器件行業(yè)：國(guó)內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋.pdf