面對(duì)部分美國(guó)債券持有者來(lái)勢(shì)洶洶的強(qiáng)制破產(chǎn)清算要求，尚德電力（NYSE：STP）使出緩兵之計(jì)——在該公司的注冊(cè)地開曼的一家法院主動(dòng)申請(qǐng)清算。

11月6日，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，法院文件顯示，尚德電力的董事長(zhǎng)邁克爾&dot；納可森（Michael Nacson），于11月5日向開曼群島大法庭（Grand Court）申請(qǐng)讓該公司進(jìn)入清算程序。熟悉該公司董事會(huì)想法的知情人士稱，這是一種法律策略，可以阻止該公司在美國(guó)進(jìn)入破產(chǎn)程序。

尚德電力曾是全球最大的光伏產(chǎn)品生產(chǎn)商，今年3月，其價(jià)值5.41億美元的可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)違約。同月，該公司旗下最主要的生產(chǎn)資產(chǎn)——無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（下稱“無(wú)錫尚德”）被無(wú)錫市中級(jí)人民法院裁定破產(chǎn)重整。

“制造管轄權(quán)爭(zhēng)議”

納可森在法庭文件中提及，他是尚德電力的債權(quán)人之一，8月上任，被拖欠了16666美元薪酬。該文件稱，尚德電力已資不抵債，應(yīng)該進(jìn)行清算。

納可森此前擔(dān)任亞洲企業(yè)交易咨詢公司CSL的負(fù)責(zé)人，在不良債務(wù)及企業(yè)重組方面頗有經(jīng)驗(yàn)。

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、破產(chǎn)重組專家王欣新分析，尚德電力在注冊(cè)地開曼申請(qǐng)清算，是為了制造管轄權(quán)爭(zhēng)議，從而延緩美國(guó)方面的破產(chǎn)進(jìn)程。

“如果尚德電力向開曼法院申請(qǐng)清算，而開曼法院又認(rèn)定自己對(duì)尚德電力具備管轄權(quán)，那么這就會(huì)與美國(guó)當(dāng)?shù)氐姆ㄔ寒a(chǎn)生管轄權(quán)沖突?！蓖跣佬抡f(shuō)，“這樣，在進(jìn)行清算前，就得審議哪一方對(duì)尚德電力具備法律管轄權(quán)了。”

此前的10月15日，尚德電力公告稱，在美國(guó)的部分可轉(zhuǎn)債持有人于10月14日向美國(guó)紐約一家法院呈交起訴狀，尋求迫使尚德電力在美國(guó)進(jìn)入強(qiáng)制破產(chǎn)程序。

在美國(guó)提起破產(chǎn)申請(qǐng)的，是以壞賬處理集團(tuán)Trondheim Capital Partners為首的多家債權(quán)人，共持有尚德電力150萬(wàn)美元債權(quán)，他們嘗試依據(jù)《破產(chǎn)法》第7章迫使尚德電力破產(chǎn)。

自2012年3月以來(lái)，尚德電力未正式發(fā)布過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告。法院文件顯示，截至6月底，該公司擁有現(xiàn)金430萬(wàn)美元。

尚德重組計(jì)劃曝光

值得一提的是，10月30日，尚德電力剛剛公告，收到無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱“無(wú)錫國(guó)聯(lián)”）投資意向書，無(wú)錫國(guó)聯(lián)將以不少于1.5億美元現(xiàn)金的形式對(duì)尚德電力進(jìn)行股權(quán)投資，以全面重組和恢復(fù)尚德電力的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)。

這是無(wú)錫國(guó)聯(lián)首次宣布其將以投資入股的方式重組尚德電力。此前，無(wú)錫國(guó)聯(lián)參與的是無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整。

11月1日深夜，順風(fēng)光電（01165.HK）發(fā)布公告稱，以30億元人民幣的總代價(jià)，收購(gòu)無(wú)錫尚德所有股權(quán)。順風(fēng)光電將在收購(gòu)?fù)瓿珊笠粋€(gè)月內(nèi)繳付上述資金。

順風(fēng)光電還承諾，在收購(gòu)三個(gè)月后，無(wú)錫尚德向無(wú)錫國(guó)聯(lián)支付2500萬(wàn)美元。

至此，作為尚德電力的主要生產(chǎn)資產(chǎn)，無(wú)錫尚德已有初步“去向”，尚德電力如何重組，成為外界矚目的焦點(diǎn)。

華爾街日?qǐng)?bào)昨日稱，伴隨著納可森提交法庭文件，尚德電力的重組計(jì)劃浮出水面。

根據(jù)法庭文件，完成重組后，尚德電力將退出光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。納可森在文件中稱，尚德電力將重點(diǎn)發(fā)展光伏產(chǎn)品的安裝服務(wù)，并可能將生產(chǎn)外包。

納可森說(shuō)，雖然從現(xiàn)金流方面來(lái)說(shuō)尚德電力已經(jīng)無(wú)力償債，從資產(chǎn)負(fù)債方面來(lái)說(shuō)可能也是這樣，但該公司相信其最終仍有可能完成重組，并恢復(fù)償付能力。

Trondheim Capital董事總經(jīng)理科林&dot；彼得森（Colin Peterson）表示，自己對(duì)尚德電力能否在沒有生產(chǎn)資產(chǎn)的情況下生存下來(lái)，持懷疑態(tài)度。彼得森持有約100萬(wàn)美元尚德電力債券，他牽頭發(fā)起了讓尚德電力在美國(guó)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的訴訟。

彼得森稱，只有對(duì)尚德電力的財(cái)務(wù)和過(guò)往交易進(jìn)行徹底調(diào)查并就任何瑕疵向債權(quán)人作出交代后，他們這些可轉(zhuǎn)債債權(quán)人才會(huì)罷手。

據(jù)法庭文件披露，包括5.41億美元可轉(zhuǎn)債在內(nèi)，尚德電力截至6月末的無(wú)擔(dān)保債務(wù)、或有負(fù)債總計(jì)23.5億美元。一旦順風(fēng)光電完成收購(gòu)無(wú)錫尚德的交易，尚德電力的資產(chǎn)將包括在美國(guó)和歐洲的銷售與分銷業(yè)務(wù)，以及Global Solar Fund。

Global Solar Fund控制著位于意大利南部的約140兆瓦光伏項(xiàng)目。此前的9月，圍繞許可和建設(shè)問題，意大利的一家法院查封了Global Solar Fund的37個(gè)太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)，這些資產(chǎn)占該基金裝機(jī)容量的27%左右。這進(jìn)一步打消了國(guó)際投資者的念想，其原本期待尚德電力能變賣這部分資產(chǎn)償債。