元器件交易網(wǎng)訊 11月4日，招商證券公布了新一期電子行業(yè)周報。報告指出，2013年業(yè)績確定能順利完成估值切換、且大趨勢向好的優(yōu)質(zhì)電子股已具備長線配置吸引力。安防板塊大趨勢清晰，回調(diào)后已非常具備吸引力。LED四季度淡季不淡，基本面改善加潛在政策刺激。消費電子總體平淡，Q4看蘋果和游戲機。蘋果進入新品周期，大陸廠商加速崛起。

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以下是報告摘要：

本周觀點：部分優(yōu)質(zhì)電子股估值已具備吸引力。受旺季不旺與較高預期、以及流動性影響，近期板塊出現(xiàn)較大幅系統(tǒng)性回調(diào)，部分基本面向好、業(yè)績確定的優(yōu)質(zhì)電子股在調(diào)整中估值已回到14年20倍左右，歷史上電子板塊在年底對應當年PE一般在30-35倍、優(yōu)質(zhì)個股在35-40倍左右，我們長線看好在“企業(yè)家精神、工程師紅利、本土需求、資本助力”的背景下中國優(yōu)質(zhì)電子企業(yè)的崛起,即使考慮明年電子板塊一定程度的估值下移，這些13年業(yè)績確定能順利完成估值切換、且大趨勢向好的優(yōu)質(zhì)電子股已具備長線配置吸引力，我們繼續(xù)重點推薦迎來業(yè)績拐點、大趨勢確定的立訊精密，底部反轉且受益三星蘇州8代新廠啟動的錦富新材，回調(diào)后的歌爾及德賽；前期被市場誤殺、但業(yè)績超預期的安防板塊，以及Q4趨勢向好的LED板塊，繼續(xù)關注大族激光。

安防板塊大趨勢清晰，回調(diào)后已非常具備吸引力。近期市場因部分政府安防項目因三中全會有延緩現(xiàn)象，導致板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。我們前期在廣州調(diào)研安防公司，了解到延緩只是暫時和局部現(xiàn)象，總體項目在年底前仍會按計劃做完，且未來幾年智慧城市項目集中建設且仍是政府重點保障項目這一大趨勢仍不會動搖。此外，海康、大華等龍頭超預期業(yè)績亦進一步打消市場疑慮，我們重點推薦的安居寶亦訂單滿手且智能交通咪表望在年底突破值得繼續(xù)關注。從上周深圳安博會的火爆場面亦能顯示行業(yè)高景氣，并進一步指引行業(yè)高清與智能化趨勢，請關注我們的紀要報告。我們認為，智慧城市建設加速、高清智能化升級以及民用和運營市場啟動仍是安防行業(yè)持續(xù)向好的動力，未來行業(yè)龍頭集中度提升是大趨勢，我們堅定推薦兩大一小組合“海康、大華和安居寶”。

LED四季度淡季不淡，基本面改善加潛在政策刺激，繼續(xù)推薦。我們前期發(fā)布三安光電深度報告及LED行業(yè)專題報告強推板塊，取得較好市場反響。三季度LED行業(yè)整體不旺主要受累于大尺寸背光，而近期背光訂單已開始回暖，且大陸新一輪家電節(jié)能補助亦望發(fā)布形成刺激，東貝表示經(jīng)歷9月低點后，四季度望迎來淡季不淡環(huán)比增長達2位數(shù)。而照明亦穩(wěn)健增長，國際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達50％以上。我們調(diào)研大陸主要芯片廠如三安等開工率維持較高狀態(tài)，陽光三季度無論LED還是節(jié)能燈業(yè)務均保持較高景氣度望超越市場預期，聚飛亦表示四季度會更好。在基本面改善加潛在政策刺激下，四季度迎來板塊行情，繼續(xù)重點推薦“三安、陽光和聚飛”組合。

消費電子總體平淡，Q4看蘋果和游戲機。近期較多指標如NB/手機/TV終端銷售、B/B值、面板價格等顯示旺季效應不明顯，近期臺灣電子公司法說會對Q4的展望亦比較平淡，如被動元件、PCB、面板、觸控、背光等，相對亮點是光學、軟板、通訊IC等子行業(yè)，蘋果和游戲機產(chǎn)業(yè)鏈相對較佳。我們認為四季度蘋果新品上量，新世代游戲機XboxOne和PS4上市將是重要關注點。

蘋果進入新品周期，大陸廠商加速崛起。從蘋果iPhone首周銷售數(shù)據(jù)和近期IP5S產(chǎn)能上調(diào)75%，以及iPadAir和Mini2的發(fā)布反響，后續(xù)中移動開賣TD-LTE版iPhone，我們認為蘋果正進入新品和良性循環(huán)周期。明年iPhone6、iWatch亦望在明年三季發(fā)布，iTV以及潛在新品我們預期在明年能見端倪。在蘋果支持下，大陸供應鏈加速崛起是大趨勢，尤其是大量產(chǎn)品新導入和份額有望大幅提升的大陸廠商，我們首推的立訊精密即屬于此類公司，此外，回調(diào)后的歌爾聲學、德賽電池等亦可布局。

把握三大主線。我們核心標的包括：智能終端（立訊精密、歌爾聲學、錦富新材）、安防（?？低暋⒋笕A股份、安居寶）、LED（三安光電、陽光照明、聚飛光電），以及微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、FPC等子行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，立訊精密迎來業(yè)績拐點、大趨勢確立，仍堅定首推；錦富新材底部反轉趨勢確立，繼續(xù)推薦；安居寶四季度訂單滿載，智能交通咪表望在年底突破，繼續(xù)推薦；其他雖短期業(yè)績不佳，但明年趨勢向好且可長線看好的公司如大族激光亦可在近期關注，興森科技亦需觀察宜興項目的盈虧平衡點。

20131104-招商證券-電子行業(yè)周報：部分優(yōu)質(zhì)電子股估值已具備吸引力.pdf