每經(jīng)記者 張斯 發(fā)自北京

收購IBM X86服務(wù)器業(yè)務(wù)和摩托羅拉[微博]移動(dòng)業(yè)務(wù)，聯(lián)想集團(tuán) （以下簡稱聯(lián)想）在轉(zhuǎn)型道路上明顯加快了腳步。這得益于在其背后，有一支資本力量的“護(hù)航”。

用聯(lián)想云服務(wù)集團(tuán)戰(zhàn)略投資和樂基金總經(jīng)理宋春雨的話來講，如果聯(lián)想是一艘大船，那么因聯(lián)想轉(zhuǎn)型而潛伏三年的樂基金就像一支走在前面的特種部隊(duì)，幫助聯(lián)想在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局上超前投資、構(gòu)建高效的軟件與硬件協(xié)同，強(qiáng)化聯(lián)想的轉(zhuǎn)型能力和生態(tài)構(gòu)建。

4月21日，宋春雨首次從幕后走向臺(tái)前，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）獨(dú)家專訪，披露樂基金的投資邏輯，以及他對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷。

樂基金護(hù)航聯(lián)想轉(zhuǎn)型/

NBD：樂基金成立的初衷是什么？與聯(lián)想轉(zhuǎn)型間存在怎樣的關(guān)系？

宋春雨：聯(lián)想設(shè)立樂基金的大背景是這樣的：2010年，聯(lián)想啟動(dòng)轉(zhuǎn)型，并發(fā)布了一系列移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略及終端產(chǎn)品，其中包括樂phone、樂pad、智能電視。但是傳統(tǒng)上聯(lián)想是硬件制造商，在向“設(shè)備＋服務(wù)”的軟硬件垂直一體化模式轉(zhuǎn)型中，在軟件與服務(wù)環(huán)節(jié)以及上下游的垂直整合能力上，都需要補(bǔ)缺。因此，我們通過資本的力量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作，協(xié)助聯(lián)想移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的實(shí)施。

2010年、2011年前后，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮剛剛興起，當(dāng)時(shí)還缺乏產(chǎn)業(yè)扶持政策，因此成立樂基金這個(gè)部門，一方面是幫助聯(lián)想移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略發(fā)展，另一方面希望幫助開發(fā)者在移動(dòng)互聯(lián)環(huán)境下開發(fā)優(yōu)質(zhì)豐富的應(yīng)用和服務(wù)。

NBD：樂基金與PC+戰(zhàn)略之間的配合邏輯是什么？

宋春雨：聯(lián)想在轉(zhuǎn)型中的生態(tài)建設(shè)，一些基礎(chǔ)性或平臺(tái)性的工作由聯(lián)想來做，比如應(yīng)用商店建設(shè)，而產(chǎn)業(yè)鏈上的不少環(huán)節(jié)，如很多領(lǐng)域的APP開發(fā)，留給產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴去做，然后與聯(lián)想平臺(tái)深度整合，從而以一個(gè)整體生態(tài)的模式為用戶提供一個(gè)較好的體驗(yàn)。

2010年伴隨聯(lián)想的轉(zhuǎn)型，我們開始涉足移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資。

我們第一家簽的公司是樂逗游戲，現(xiàn)在已經(jīng)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)游戲領(lǐng)域排名前五的公司。我們投資它的時(shí)候，員工才十幾個(gè)人，現(xiàn)在已達(dá)400多人，估值已經(jīng)是我們當(dāng)時(shí)投資的100倍。前幾天，樂逗選擇聯(lián)想作為《三劍豪》的終端渠道，因?yàn)槁?lián)想的終端出貨量在國內(nèi)最大，另外也因?yàn)樗麄兣c我們有投資關(guān)系，這是一種典型的生態(tài)式合作關(guān)系。

在我們的投資中，這種生態(tài)式的協(xié)作是核心邏輯。比如我們剛剛投資了一個(gè)公司，是做智能終端設(shè)備的，他們提供核心軟件，我們做硬件，相互合作。過去幾年，樂基金投資的公司，一方面我們會(huì)給他們戰(zhàn)略層面的支持，這是我們區(qū)別于純財(cái)務(wù)性投資的地方；另一方面我們會(huì)幫助創(chuàng)始人在戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)等方面提供幫助，比如ZAKER免費(fèi)媒體互動(dòng)分享社區(qū)軟件的創(chuàng)始人是做傳統(tǒng)醫(yī)療器械的，開始他只是想做電子雜志，后來我們幫他在戰(zhàn)略上做了調(diào)整，是flipboard模式，目前C輪估值已經(jīng)到7500萬~8000萬美元。

商業(yè)模式與技術(shù)是投資標(biāo)準(zhǔn)/

NBD:從投資角度來講，你們喜歡投資哪類領(lǐng)域或哪類公司？怎樣判斷一家公司的投資價(jià)值？

宋春雨：我們?cè)趹?zhàn)略投資布局上傾向于跨領(lǐng)域和跨地域。比如我們?cè)诠韫群鸵陨锌吹阶钚碌纳虡I(yè)模式和技術(shù)，我們會(huì)考慮投資，也會(huì)考慮將硅谷的創(chuàng)新模式復(fù)制到本土，有助于聯(lián)想在國內(nèi)的發(fā)展。這也與聯(lián)想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)吻合——目前聯(lián)想50%的業(yè)務(wù)在國外。

我們比較愿意投資有核心技術(shù)、核心競爭力的公司，一方面因?yàn)槿蚧曇?，我們?duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)了解得更透徹。比如2011年我們第一個(gè)投資項(xiàng)目就是游戲，2013年游戲行業(yè)在中國才爆發(fā)，掀起了并購潮。當(dāng)年我們就判斷，游戲是第一變現(xiàn)平臺(tái)。投ZAKER也是因?yàn)槲覀冇X得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)改變傳統(tǒng)閱讀模式，更適應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的閱讀習(xí)慣。

另一方面，在投資選擇上，我們更偏向多維度審視，比如技術(shù)、商業(yè)模式等因素，主要考核指標(biāo)是可替代性不高的技術(shù)或商業(yè)模式。

具體來講，主要看重三個(gè)因素。第一是核心技術(shù)。如我們投資了點(diǎn)樂移動(dòng)廣告公司，它是tapjoy廣告模式只一年時(shí)間，在廣告細(xì)分領(lǐng)域做到中國第一，因?yàn)樗麄冇写髷?shù)據(jù)廣告分析的壁壘。

第二就是變現(xiàn)能力。聯(lián)想本身是做終端、做渠道的公司，渠道變現(xiàn)快就能很好地把我們的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來，這方面我們比較喜歡電商、手游、廣告、互聯(lián)網(wǎng)金融等概念，因?yàn)檫@些都可以利用我們的渠道價(jià)值。

第三就是商業(yè)模式。如剛需類產(chǎn)品，或可以成為一個(gè)入口和大的平臺(tái)的領(lǐng)域和公司。比如移動(dòng)購物、快捷支付等。

手游發(fā)行環(huán)節(jié)值得投資/

NBD：在上述投資過的公司中，手游領(lǐng)域好像是投資熱點(diǎn)，去年手游泡沫被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，如何看待手游熱？

宋春雨：我們的投資有自己的愿景規(guī)劃，不受短期行情波動(dòng)的影響。我們圍繞手游投了好幾家公司，但都不是在最熱的時(shí)候進(jìn)入。第二，手游產(chǎn)業(yè)類似于電影工業(yè)，有人寫游戲的策劃，美工就是導(dǎo)演攝像，開發(fā)游戲等同于剪輯。和電影一樣，手游也需要渠道和推廣，聯(lián)想就好比渠道院線。我們?cè)?009年就發(fā)現(xiàn)，手游就是這樣一個(gè)細(xì)分工種的行業(yè)。在“制片”環(huán)節(jié)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，每個(gè)題材都有用戶喜歡，手游的周期很短，一到兩年用戶口味就變了。這種情況導(dǎo)致投資者押中一個(gè)大片的概率不大，而且無法確保每個(gè)工作室都能一直出大片，但是像華誼兄弟(22.570, -0.43, -1.87%)這種發(fā)行公司就會(huì)一直賺錢。

于是，我們發(fā)現(xiàn)發(fā)行環(huán)節(jié)更適合做投資，這是一個(gè)承上啟下的環(huán)節(jié)。好的發(fā)行公司早期就能發(fā)現(xiàn)“璞玉”，幫助策劃宣傳，與渠道對(duì)接，幫助運(yùn)營。因此，當(dāng)時(shí)我們找到了樂逗游戲。它的價(jià)值是拿到海外游戲代理權(quán)的能力非常強(qiáng)。當(dāng)時(shí)他們還沒拿到什么游戲，本土游戲商都在想怎么自己研發(fā)，他們卻覺得海外游戲的創(chuàng)新更強(qiáng)。

我記得我們剛投完，有一天我接到樂逗游戲CEO陳湘宇的電話，問我第二天要不要見見《憤怒的小鳥》的控股方，因?yàn)樗麄冋诟鷮?duì)方談獨(dú)家代理，希望我能為他背書。最后樂逗游戲拿到了《憤怒的小鳥》的代理，緊接著他又拿到了《水果忍者》、《神廟逃亡》系列的中國獨(dú)家代理，這種國外游戲國內(nèi)獨(dú)代的模式，在當(dāng)時(shí)的中國都是沒有對(duì)手的，其他公司多是自演+發(fā)行的模式。

渠道會(huì)形成幾個(gè)大的渠道，但渠道永遠(yuǎn)不會(huì)被壟斷。這是我們對(duì)整個(gè)行業(yè)的判斷。

對(duì)于去年A股的手游熱，我個(gè)人認(rèn)為這是一種非理性炒作，主要是一些上市公司需要借移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念炒作自己，因此操盤了一些相關(guān)并購，我認(rèn)為是不健康的模式。

NBD:接下來，手游的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)以及投資機(jī)會(huì)在哪？

宋春雨：手游還處在剛剛起步的階段。我認(rèn)為隨著手機(jī)硬件性能的提升，偏重度的手游，無論是在用戶時(shí)間、變現(xiàn)比例、市場(chǎng)份額上都會(huì)有比較大的提升，《水果忍者》這種單機(jī)游戲會(huì)減少，重度游戲會(huì)風(fēng)行，投資價(jià)值會(huì)增加，ARPU值也非常高。

同時(shí)，我認(rèn)為發(fā)行商會(huì)聚合成幾家，像樂逗游戲這種有獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)的發(fā)行商還是值得投資的。還有中國本土投資機(jī)會(huì)，比如中國文化相關(guān)的重度游戲。具創(chuàng)新性的還是海外公司較多。

智能硬件仍未見好模式/

NBD:智能硬件創(chuàng)新領(lǐng)域是一個(gè)相對(duì)新的生態(tài)，投資人怎么看當(dāng)下這樣一個(gè)創(chuàng)業(yè)熱潮，下一個(gè)投資方向是什么？

宋春雨：如果說下一個(gè)方向，我覺得從未來布局來講是智能電視端游戲。我同時(shí)負(fù)責(zé)與谷歌[微博]戰(zhàn)略的合作，谷歌下一步就會(huì)統(tǒng)一安卓TV手柄的版本。標(biāo)準(zhǔn)化以后，智能電視就兩個(gè)剛需，一個(gè)是視頻，一個(gè)是安卓電視游戲。

這一波智能硬件創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在三個(gè)方向。一是物聯(lián)網(wǎng)，即讓所有消費(fèi)電子產(chǎn)品智能化的機(jī)會(huì)。另一個(gè)是可穿戴，從用戶愿景上來說，可穿戴產(chǎn)品也是一個(gè)剛需。從擁有電腦、筆記本到24小時(shí)不離身的智能手機(jī)，這樣一個(gè)演變過程，產(chǎn)品離人越來越近，價(jià)值也越來越大。

不過要注意，在國內(nèi)時(shí)下的智能硬件領(lǐng)域，普遍出現(xiàn)了賤賣的現(xiàn)象，這種創(chuàng)業(yè)邏輯是不健康的。我認(rèn)為，一個(gè)優(yōu)質(zhì)的端到端的智能設(shè)備，絕對(duì)可以賣出附加價(jià)值，且主要的商業(yè)模式就體現(xiàn)在附加值上，而不是在硬件出售上。

比如時(shí)下國內(nèi)的智能硬件熱門產(chǎn)品智能手表，基本上都是抄襲，基本集中于產(chǎn)品層面的集成，缺少核心技術(shù)創(chuàng)新，所以目前還沒看到有價(jià)值的模式。

第三個(gè)方向就是芯片和傳感器技術(shù)的革新領(lǐng)域。未來終端將極致小型化，這些技術(shù)將使“服務(wù)＋硬件”更加有機(jī)結(jié)合，因此這一領(lǐng)域的機(jī)會(huì)巨大。

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