羅輯

盡管金亞科技(13.420,-0.66,-4.69%)(300028.SZ)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù)能否有所作為難以預(yù)料，但股價卻在3個月漲了200%。如今，1.08億元投資的IPO募投項目也在即將“開花結(jié)果”之時轉(zhuǎn)手。

此前的4月初，金亞科技發(fā)布公告稱，經(jīng)過同四川廣電網(wǎng)的友好協(xié)商，終止南充數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營運合作協(xié)議，共計減利達到1.2億元。該行為同時換取了四川廣電網(wǎng)的承諾，同意在機頂盒、合作新媒體項目上充分考慮金亞科技的技術(shù)優(yōu)勢。

“這不是他被迫放手的第一個項目，或也不是最后一個。未來的路更不好走，能不能轉(zhuǎn)型成功是金亞科技生死攸關(guān)的問題?！币晃皇袌鋈耸烤徒饋喛萍冀K止南充數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營運合作協(xié)議如此說道。

在南充合同戛然而止的當下，早已提出轉(zhuǎn)型的金亞科技轉(zhuǎn)型之路前景并不樂觀。

數(shù)字電視募投項目全部夭折

隨著《南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營運項目合作協(xié)議》的終止，金亞科技2009年IPO募投的三個數(shù)字電視項目全部夭折。

據(jù)金亞科技招股說明書顯示，2009年上市之時金亞科技共計五個募投項目。除去補充公司營運資金和數(shù)字電視系統(tǒng)研發(fā)項目外，其余的三個項目均為數(shù)字電視建設(shè)、整體轉(zhuǎn)換項目。2012年年初，金亞科技公告稱，四川資陽市數(shù)字電視建設(shè)項目、遼寧朝陽市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換項目未能如期動工，項目擱置期超過一年，終止原募投項目。

而唯一一個在上市前已實施的募投項目——四川南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換運營項目(二期)，在完成第一階段投入后，由于《南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營運項目合作協(xié)議》的終止，約定的分成款也化為泡影。

招股書顯示，南充項目主要為金亞科技提供南充市轄區(qū)32萬用戶的數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換所需要的全部設(shè)備與產(chǎn)品，并負責所有設(shè)備產(chǎn)品的維護及軟件產(chǎn)品的升級。相關(guān)合同正是此次終止的合作協(xié)議，該協(xié)議金額合計10840萬元，項目合作期共分為兩個階段，其中第一階段為發(fā)行人收回投資期，該階段期限為4年；第二階段為收視費分成期，該階段期限為8年。

截至2012年12月31日，第一階段已經(jīng)完成，公司也收到10840萬元的投資款，然而未來8年的分成款卻落了空。

就此次公告內(nèi)容來看，分成落空的原因主要在于省網(wǎng)整合，募投項目的合同履約方四川南充市鴻業(yè)廣播電視網(wǎng)絡(luò)傳輸有限責任公司整合進入四川省有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，從而導(dǎo)致南充項目原合同約定的相關(guān)條款面臨調(diào)整。在同四川省廣電網(wǎng)“友好協(xié)商”下，金亞科技終止了最后一個僅存的募投項目。

據(jù)項目合同顯示，2013~2020年的收視費分成合計為1.4億元，金業(yè)科技財務(wù)總監(jiān)張法德告訴《中國經(jīng)營報》記者，“從合并后的會計科目來看，實際2013年度減少的利潤總額為6209萬元，同時2014年至2020年每年平均利潤減少909.09萬元，減利共計達到1.26億元。”

對此，天相投資顧問有限公司研究員宋彬指出，“公司產(chǎn)品的單一化和以先期自主資金投入換取后期收入分成的業(yè)務(wù)模式在省網(wǎng)整合中盡顯頹勢?！?/p>

電視游戲終端不叫座

數(shù)字電視建設(shè)、整體轉(zhuǎn)換募投項目至此全部落空，傳統(tǒng)機頂盒的利潤空間不斷壓縮。在省網(wǎng)整合的大背景下，金亞科技開始在轉(zhuǎn)型上下功夫。去年10月份，公司陸續(xù)推出了三個方向的轉(zhuǎn)型舉措——海外并購、觸摸屏、電視游戲產(chǎn)業(yè)鏈。

目前來看，公司斥巨資吞下的英國廣電二線機頂盒設(shè)備商哈佛國際正面臨嚴重的運營問題。觸摸屏方面公司已經(jīng)獲得訂單，國信證券研究員陳財茂推算，2014年觸摸屏已有訂單可貢獻凈利潤為800萬元，預(yù)計占2014年利潤比例達18%。這兩個轉(zhuǎn)型方向并不亮眼，而剩下的電視游戲，情況卻截然不同。

2013年10月，金亞科技董事長周旭輝宣布將“擁抱互聯(lián)網(wǎng)”。隨后公司公告對外投資設(shè)立成都致家視游網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，推出與完美世界合作的游戲機頂盒，參股游戲頻道運營商北京鳴鶴鳴和文化傳媒有限公司(以下簡稱“鳴鶴鳴和”)。

然而，電視游戲機頂盒，這個被市場認為是金亞科技轉(zhuǎn)型“電視游戲戰(zhàn)略”的核心產(chǎn)品，卻叫好不叫座。

據(jù)了解，金亞科技與完美世界合作推出的國內(nèi)首款“BLIFE游戲機頂盒”，市場稱為完美盒子，該定價為699元。

就目前電商平臺上的銷售數(shù)據(jù)來看，金亞科技的完美盒子銷量并不完美。一位已經(jīng)購買了完美盒子的成都玩家告訴記者，產(chǎn)品有些雞肋，“如果要看互聯(lián)網(wǎng)電視我會買小米盒子，要玩游戲我會買XBOX，如果不追求體感，我會直接用電腦插電視”。目前金亞科技該產(chǎn)品在京東上的售價已經(jīng)降至399元。

完美盒子“并不完美”的事實，在于類似產(chǎn)品的比較中也可略見一斑。此前，看準了互聯(lián)網(wǎng)電視的一線設(shè)備商同洲電子(9.29,-0.08,-0.85%)在2013年底與北方聯(lián)合廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署《DVB+OTT合作運營協(xié)議》。

據(jù)同洲電子董秘辦工作人員稱，“同洲電子的互聯(lián)網(wǎng)電視項目和廣電合作，主要以套餐形式推出，收益在于OTT套餐收費的分成。在推廣方面，公司具備與廣電長期合作的優(yōu)勢。”

可以看到，同洲電子進行的是自上而下的推廣，具有清晰的盈利模式。雖然周旭輝創(chuàng)造性地在OTT機頂盒中加載了游戲功能，但缺少運營商的扶持，其在推廣、盈利方面將直接受到市場同類產(chǎn)品的沖擊。

對于能夠?qū)崿F(xiàn)通過電視鏈接互聯(lián)網(wǎng)進行游戲的產(chǎn)品，高端的XBOX、PS4等深受玩家的喜愛。而據(jù)完美盒子測評報告，其目前只有TOUCH炫舞一款最新的3D舞蹈游戲可以運行。從游戲性上，完美盒子過于低端。

運營游戲平臺能量不足

在4月5日，金亞科技公告，對其參股的游戲頻道運營商鳴鶴鳴和增資1000萬元，進一步拓展其電視游戲傳媒業(yè)務(wù)的內(nèi)容與規(guī)模。

張帥提到，“鳴鶴鳴和目前在頁游、網(wǎng)游合作運營領(lǐng)域有較強的競爭力，作為國內(nèi)僅有的兩家上星游戲頻道，金亞科技參股鳴鶴鳴和使公司得以進入游戲的渠道領(lǐng)域，為公司部署TV 端OTT 市場的提供了一個重要的渠道，有助于公司搶占TV 端游戲運營平臺的高地。”

事實上，從手游市場來看，一個好的運營平臺意味著推廣游戲費用和分成的雙豐收。在TV端游戲運營平臺上，金亞科技并不是第一個看到這塊肥肉的企業(yè)。

此前的4月9日，TCL[微博]集團(2.56,-0.02,-0.78%)在其春季發(fā)布會上也重磅推出全球首個基于電視的專業(yè)游戲平臺。據(jù)了解，該平臺在ATET、中國聯(lián)通[微博](3.13,-0.01,-0.32%)寬帶、京東以及Gameloft等支持下，將帶來海量高品質(zhì)大型游戲內(nèi)容以及專業(yè)游戲體驗。[!--empirenews.page--]

4月10日，康佳集團總裁劉鳳喜也公開表示將拓展信息消費市場，并提出易終端+易平臺“1+1戰(zhàn)略”，未來將充分發(fā)揮智能電視“第一屏”的優(yōu)勢地位，發(fā)力建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)運營平臺。

面對TCL等大型家電巨頭的沖擊，根據(jù)金亞科技目前的資金現(xiàn)狀、融資能力，在競爭上，顯然其很難在游戲平臺的爭奪戰(zhàn)中一舉得勝。

“隨著上海自貿(mào)區(qū)等政策的開放，游戲機等產(chǎn)品在國內(nèi)的買賣也再度放開，很多大型家電制造商、游戲巨頭都在今年展開了布局，搶占這一塊市場。”民生證券行業(yè)分析師鄭平說道。

然而，從去年12月到今年3月6日，金亞科技股價從每股7元一路飆升到21元的高位，股價翻了三番，漲幅達到200%。

此外，短短兩個月時間，五次因為漲跌幅過大而登上龍虎榜，前五大買、賣席位上游資、機構(gòu)輪番登場，時至今日，該股依然維持了一倍以上的漲幅。

在電視游戲產(chǎn)業(yè)鏈幻想多于現(xiàn)實的背景下，究竟是什么支撐著該公司的高估值、高漲幅？

15日晚間，金亞科技發(fā)布公告稱獲武器裝備科研生產(chǎn)許可證。有媒體分析認為這才是金亞科技前期迅猛上漲的最終原因。

但實際上，一紙許可不過是張入場券。做機頂盒的金亞科技在武器裝備上有多大的空間，尚難確定。

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