羅輯

盡管金亞科技(13.420,-0.66,-4.69%)(300028.SZ)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù)能否有所作為難以預(yù)料，但股價(jià)卻在3個(gè)月漲了200%。如今，1.08億元投資的IPO募投項(xiàng)目也在即將“開花結(jié)果”之時(shí)轉(zhuǎn)手。

此前的4月初，金亞科技發(fā)布公告稱，經(jīng)過同四川廣電網(wǎng)的友好協(xié)商，終止南充數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營(yíng)運(yùn)合作協(xié)議，共計(jì)減利達(dá)到1.2億元。該行為同時(shí)換取了四川廣電網(wǎng)的承諾，同意在機(jī)頂盒、合作新媒體項(xiàng)目上充分考慮金亞科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

“這不是他被迫放手的第一個(gè)項(xiàng)目，或也不是最后一個(gè)。未來的路更不好走，能不能轉(zhuǎn)型成功是金亞科技生死攸關(guān)的問題。”一位市場(chǎng)人士就金亞科技終止南充數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營(yíng)運(yùn)合作協(xié)議如此說道。

在南充合同戛然而止的當(dāng)下，早已提出轉(zhuǎn)型的金亞科技轉(zhuǎn)型之路前景并不樂觀。

數(shù)字電視募投項(xiàng)目全部夭折

隨著《南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目合作協(xié)議》的終止，金亞科技2009年IPO募投的三個(gè)數(shù)字電視項(xiàng)目全部夭折。

據(jù)金亞科技招股說明書顯示，2009年上市之時(shí)金亞科技共計(jì)五個(gè)募投項(xiàng)目。除去補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金和數(shù)字電視系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目外，其余的三個(gè)項(xiàng)目均為數(shù)字電視建設(shè)、整體轉(zhuǎn)換項(xiàng)目。2012年年初，金亞科技公告稱，四川資陽市數(shù)字電視建設(shè)項(xiàng)目、遼寧朝陽市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換項(xiàng)目未能如期動(dòng)工，項(xiàng)目擱置期超過一年，終止原募投項(xiàng)目。

而唯一一個(gè)在上市前已實(shí)施的募投項(xiàng)目——四川南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目(二期)，在完成第一階段投入后，由于《南充市數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目合作協(xié)議》的終止，約定的分成款也化為泡影。

招股書顯示，南充項(xiàng)目主要為金亞科技提供南充市轄區(qū)32萬用戶的數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換所需要的全部設(shè)備與產(chǎn)品，并負(fù)責(zé)所有設(shè)備產(chǎn)品的維護(hù)及軟件產(chǎn)品的升級(jí)。相關(guān)合同正是此次終止的合作協(xié)議，該協(xié)議金額合計(jì)10840萬元，項(xiàng)目合作期共分為兩個(gè)階段，其中第一階段為發(fā)行人收回投資期，該階段期限為4年；第二階段為收視費(fèi)分成期，該階段期限為8年。

截至2012年12月31日，第一階段已經(jīng)完成，公司也收到10840萬元的投資款，然而未來8年的分成款卻落了空。

就此次公告內(nèi)容來看，分成落空的原因主要在于省網(wǎng)整合，募投項(xiàng)目的合同履約方四川南充市鴻業(yè)廣播電視網(wǎng)絡(luò)傳輸有限責(zé)任公司整合進(jìn)入四川省有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，從而導(dǎo)致南充項(xiàng)目原合同約定的相關(guān)條款面臨調(diào)整。在同四川省廣電網(wǎng)“友好協(xié)商”下，金亞科技終止了最后一個(gè)僅存的募投項(xiàng)目。

據(jù)項(xiàng)目合同顯示，2013~2020年的收視費(fèi)分成合計(jì)為1.4億元，金業(yè)科技財(cái)務(wù)總監(jiān)張法德告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“從合并后的會(huì)計(jì)科目來看，實(shí)際2013年度減少的利潤(rùn)總額為6209萬元，同時(shí)2014年至2020年每年平均利潤(rùn)減少909.09萬元，減利共計(jì)達(dá)到1.26億元?！?/p>

對(duì)此，天相投資顧問有限公司研究員宋彬指出，“公司產(chǎn)品的單一化和以先期自主資金投入換取后期收入分成的業(yè)務(wù)模式在省網(wǎng)整合中盡顯頹勢(shì)?！?/p>

電視游戲終端不叫座

數(shù)字電視建設(shè)、整體轉(zhuǎn)換募投項(xiàng)目至此全部落空，傳統(tǒng)機(jī)頂盒的利潤(rùn)空間不斷壓縮。在省網(wǎng)整合的大背景下，金亞科技開始在轉(zhuǎn)型上下功夫。去年10月份，公司陸續(xù)推出了三個(gè)方向的轉(zhuǎn)型舉措——海外并購(gòu)、觸摸屏、電視游戲產(chǎn)業(yè)鏈。

目前來看，公司斥巨資吞下的英國(guó)廣電二線機(jī)頂盒設(shè)備商哈佛國(guó)際正面臨嚴(yán)重的運(yùn)營(yíng)問題。觸摸屏方面公司已經(jīng)獲得訂單，國(guó)信證券研究員陳財(cái)茂推算，2014年觸摸屏已有訂單可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為800萬元，預(yù)計(jì)占2014年利潤(rùn)比例達(dá)18%。這兩個(gè)轉(zhuǎn)型方向并不亮眼，而剩下的電視游戲，情況卻截然不同。

2013年10月，金亞科技董事長(zhǎng)周旭輝宣布將“擁抱互聯(lián)網(wǎng)”。隨后公司公告對(duì)外投資設(shè)立成都致家視游網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，推出與完美世界合作的游戲機(jī)頂盒，參股游戲頻道運(yùn)營(yíng)商北京鳴鶴鳴和文化傳媒有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鳴鶴鳴和”)。

然而，電視游戲機(jī)頂盒，這個(gè)被市場(chǎng)認(rèn)為是金亞科技轉(zhuǎn)型“電視游戲戰(zhàn)略”的核心產(chǎn)品，卻叫好不叫座。

據(jù)了解，金亞科技與完美世界合作推出的國(guó)內(nèi)首款“BLIFE游戲機(jī)頂盒”，市場(chǎng)稱為完美盒子，該定價(jià)為699元。

就目前電商平臺(tái)上的銷售數(shù)據(jù)來看，金亞科技的完美盒子銷量并不完美。一位已經(jīng)購(gòu)買了完美盒子的成都玩家告訴記者，產(chǎn)品有些雞肋，“如果要看互聯(lián)網(wǎng)電視我會(huì)買小米盒子，要玩游戲我會(huì)買XBOX，如果不追求體感，我會(huì)直接用電腦插電視”。目前金亞科技該產(chǎn)品在京東上的售價(jià)已經(jīng)降至399元。

完美盒子“并不完美”的事實(shí)，在于類似產(chǎn)品的比較中也可略見一斑。此前，看準(zhǔn)了互聯(lián)網(wǎng)電視的一線設(shè)備商同洲電子(9.29,-0.08,-0.85%)在2013年底與北方聯(lián)合廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署《DVB+OTT合作運(yùn)營(yíng)協(xié)議》。

據(jù)同洲電子董秘辦工作人員稱，“同洲電子的互聯(lián)網(wǎng)電視項(xiàng)目和廣電合作，主要以套餐形式推出，收益在于OTT套餐收費(fèi)的分成。在推廣方面，公司具備與廣電長(zhǎng)期合作的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

可以看到，同洲電子進(jìn)行的是自上而下的推廣，具有清晰的盈利模式。雖然周旭輝創(chuàng)造性地在OTT機(jī)頂盒中加載了游戲功能，但缺少運(yùn)營(yíng)商的扶持，其在推廣、盈利方面將直接受到市場(chǎng)同類產(chǎn)品的沖擊。

對(duì)于能夠?qū)崿F(xiàn)通過電視鏈接互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行游戲的產(chǎn)品，高端的XBOX、PS4等深受玩家的喜愛。而據(jù)完美盒子測(cè)評(píng)報(bào)告，其目前只有TOUCH炫舞一款最新的3D舞蹈游戲可以運(yùn)行。從游戲性上，完美盒子過于低端。

運(yùn)營(yíng)游戲平臺(tái)能量不足

在4月5日，金亞科技公告，對(duì)其參股的游戲頻道運(yùn)營(yíng)商鳴鶴鳴和增資1000萬元，進(jìn)一步拓展其電視游戲傳媒業(yè)務(wù)的內(nèi)容與規(guī)模。

張帥提到，“鳴鶴鳴和目前在頁(yè)游、網(wǎng)游合作運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，作為國(guó)內(nèi)僅有的兩家上星游戲頻道，金亞科技參股鳴鶴鳴和使公司得以進(jìn)入游戲的渠道領(lǐng)域，為公司部署TV 端OTT 市場(chǎng)的提供了一個(gè)重要的渠道，有助于公司搶占TV 端游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的高地。”

事實(shí)上，從手游市場(chǎng)來看，一個(gè)好的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)意味著推廣游戲費(fèi)用和分成的雙豐收。在TV端游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)上，金亞科技并不是第一個(gè)看到這塊肥肉的企業(yè)。

此前的4月9日，TCL[微博]集團(tuán)(2.56,-0.02,-0.78%)在其春季發(fā)布會(huì)上也重磅推出全球首個(gè)基于電視的專業(yè)游戲平臺(tái)。據(jù)了解，該平臺(tái)在ATET、中國(guó)聯(lián)通[微博](3.13,-0.01,-0.32%)寬帶、京東以及Gameloft等支持下，將帶來海量高品質(zhì)大型游戲內(nèi)容以及專業(yè)游戲體驗(yàn)。[!--empirenews.page--]

4月10日，康佳集團(tuán)總裁劉鳳喜也公開表示將拓展信息消費(fèi)市場(chǎng)，并提出易終端+易平臺(tái)“1+1戰(zhàn)略”，未來將充分發(fā)揮智能電視“第一屏”的優(yōu)勢(shì)地位，發(fā)力建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

面對(duì)TCL等大型家電巨頭的沖擊，根據(jù)金亞科技目前的資金現(xiàn)狀、融資能力，在競(jìng)爭(zhēng)上，顯然其很難在游戲平臺(tái)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中一舉得勝。

“隨著上海自貿(mào)區(qū)等政策的開放，游戲機(jī)等產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的買賣也再度放開，很多大型家電制造商、游戲巨頭都在今年展開了布局，搶占這一塊市場(chǎng)?！泵裆C券行業(yè)分析師鄭平說道。

然而，從去年12月到今年3月6日，金亞科技股價(jià)從每股7元一路飆升到21元的高位，股價(jià)翻了三番，漲幅達(dá)到200%。

此外，短短兩個(gè)月時(shí)間，五次因?yàn)闈q跌幅過大而登上龍虎榜，前五大買、賣席位上游資、機(jī)構(gòu)輪番登場(chǎng)，時(shí)至今日，該股依然維持了一倍以上的漲幅。

在電視游戲產(chǎn)業(yè)鏈幻想多于現(xiàn)實(shí)的背景下，究竟是什么支撐著該公司的高估值、高漲幅？

15日晚間，金亞科技發(fā)布公告稱獲武器裝備科研生產(chǎn)許可證。有媒體分析認(rèn)為這才是金亞科技前期迅猛上漲的最終原因。

但實(shí)際上，一紙?jiān)S可不過是張入場(chǎng)券。做機(jī)頂盒的金亞科技在武器裝備上有多大的空間，尚難確定。

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