證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

據(jù)上證報(bào)報(bào)道，在17日召開的2014全球IPv6下一代互聯(lián)網(wǎng)高峰會(huì)議上獲悉，為推動(dòng)IPv6的發(fā)展，主管部門將持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)與網(wǎng)站的改造進(jìn)程，涉及的投資預(yù)計(jì)將超過200億元。A股上市公司中，衛(wèi)士通(30.88,-0.17,-0.55%)、東軟集團(tuán)(12.88,0.16,1.26%)、星網(wǎng)銳捷(27.55,0.93,3.49%)、啟明星辰(34.65,-0.23,-0.66%)、浪潮信息(48.60,0.29,0.60%)、中國(guó)軟件(34.70,0.11,0.32%)、中創(chuàng)信測(cè)(18.44,0.00,0.00%)、南天信息(9.25,0.05,0.54%)、中興通訊[微博](13.70,0.22,1.63%)等公司有望受益。

在當(dāng)天的論壇上，工信部通信發(fā)展司副司長(zhǎng)陳家春表示，工信部將聯(lián)合產(chǎn)業(yè)相關(guān)部門持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)與網(wǎng)站的改造進(jìn)程，推動(dòng)下一代互聯(lián)網(wǎng)示范城市的建設(shè)工作，以我國(guó)4G LTE發(fā)展為契機(jī)，打通終端、網(wǎng)絡(luò)端到端的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加快移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)IPv6商用化進(jìn)程。

據(jù)陳家春介紹，在用戶端改造和網(wǎng)站應(yīng)用方面存在較大難題，需要采購(gòu)升級(jí)大量軟硬件設(shè)施，改造周期長(zhǎng)；IPv6業(yè)務(wù)策略和商業(yè)模式還不清晰，網(wǎng)絡(luò)改造壓力大。按照規(guī)劃，未來三年多將涉及200多個(gè)城域網(wǎng)的改造。

中國(guó)電信[微博]云計(jì)算中心主任、北京研究院總工程師趙慧玲預(yù)計(jì)，“現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)從IPv4到IPv6需要涉及的層面多，各層面的存量網(wǎng)元數(shù)量巨大，預(yù)計(jì)全網(wǎng)設(shè)備升級(jí)改造的投資至少超過200億元?！?/p>

在主管部門的引導(dǎo)下，運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)在IPv6領(lǐng)域進(jìn)行了全面部署。據(jù)介紹，中國(guó)電信基地業(yè)務(wù)正在積極參與向IPv6的遷移，目前已有中國(guó)電信游戲基地、音樂基地、視訊基地完成IPv6的遷移；中國(guó)電信集團(tuán)官網(wǎng)已完成IPv6的改造；易信客戶端也已有部分功能支持IPv6（包括信息發(fā)送、朋友圈等）。

中國(guó)移動(dòng)[微博]研究院網(wǎng)絡(luò)所所長(zhǎng)段曉東表示，中國(guó)移動(dòng)在核心網(wǎng)建設(shè)階段對(duì)IPv6能力提出了明確要求，為終端用戶提供IPv4、IPv6雙棧LTE接入，聯(lián)合推出了十余款支持IPv6的終端芯片，并在具體采購(gòu)中對(duì)IPv6提出了具體要求，升級(jí)網(wǎng)絡(luò)和4個(gè)業(yè)務(wù)基地，提供自營(yíng)IPv6服務(wù)。

據(jù)介紹，中國(guó)移動(dòng)推動(dòng)相關(guān)廠家推出10余款LTE芯片，涉及高通[微博]、海思、中興微、聯(lián)芯等多家芯片廠商。

IPv6概念股一覽：

衛(wèi)士通、東軟集團(tuán)、星網(wǎng)銳捷、啟明星辰、浪潮信息、中國(guó)軟件、中創(chuàng)信測(cè)、南天信息、中興通訊等。

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證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

【概念股解析】

衛(wèi)士通：信息安全＂國(guó)家隊(duì)＂的屬性愈發(fā)明顯

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券(10.31,0.05,0.49%)撰寫日期：2014.4.14

事件：

4月10日，中國(guó)電子科技集團(tuán)公司與成都市簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，決定建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同在成都大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)。

按照協(xié)議，中國(guó)電科將根據(jù)國(guó)家安全戰(zhàn)略發(fā)展需要及成都市發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮國(guó)家軍工電子科技的品牌、技術(shù)、人才及資金優(yōu)勢(shì)，整合資源，將成都作為中國(guó)電科信息安全技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心區(qū)域，在未來3年內(nèi)，努力將成都建設(shè)成為"國(guó)內(nèi)卓越、世界一流"的網(wǎng)絡(luò)信息安全新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)總部及網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)基地和網(wǎng)絡(luò)信息安全人才聚集地。

協(xié)議明確，雙方將重點(diǎn)在以下領(lǐng)域開展合作：一是共同建設(shè)國(guó)家示范網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)園；二是共同打造網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)鏈；三是共同推動(dòng)"時(shí)頻·通導(dǎo)"產(chǎn)業(yè)發(fā)展；四是共同推動(dòng)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

評(píng)論：

合作凸顯信息安全大主題中國(guó)電科擁有雄厚的科研實(shí)力和人才隊(duì)伍，包括三十所在內(nèi)的多個(gè)在蓉單位是集團(tuán)公司的重要組成部分和拓展西部事業(yè)的重要戰(zhàn)略基地，而成都是中國(guó)重要的信息安全產(chǎn)業(yè)基地和軍工產(chǎn)業(yè)基地，信息安全產(chǎn)業(yè)連續(xù)十年保持30%以上的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雙方共同建設(shè)國(guó)家示范網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)園既符合地方政府對(duì)城市的定位，也符合中國(guó)電科的發(fā)展規(guī)劃，從更高層面看則是對(duì)國(guó)家安全戰(zhàn)略的高度重視和強(qiáng)有力的貫徹落實(shí)。根據(jù)中國(guó)電科集團(tuán)公司高層此前的表態(tài)："未來兩三年內(nèi)，集團(tuán)公司對(duì)產(chǎn)業(yè)化基地的投入將超過百億，產(chǎn)業(yè)化基地2018年的產(chǎn)值目標(biāo)是三百億。"雙方的戰(zhàn)略合作可以達(dá)到雙贏，不僅能為成都市引入更多的項(xiàng)目投資，迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇，也可以推動(dòng)中國(guó)電科在信息安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模做大做強(qiáng)，得到更多的政策支持。

衛(wèi)士通：信息安全"國(guó)家隊(duì)"的屬性愈發(fā)明顯根據(jù)集團(tuán)公司的定位，應(yīng)由中國(guó)電科三十所牽頭與成都市對(duì)接，共同開展后續(xù)工作。

衛(wèi)士通作為三十所在信息安全產(chǎn)業(yè)的主要業(yè)務(wù)開展單位，將成為此次戰(zhàn)略合作主要的任務(wù)承擔(dān)者。此前，公司公告擬收購(gòu)三十所旗下的三家公司股權(quán)，若完成，中國(guó)電科集團(tuán)體系內(nèi)信息安全產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)資源整合，形成從芯片、拈、安全終端、應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成、解決方案、安全服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們認(rèn)為，三十所已經(jīng)將衛(wèi)士通定義為"信息安全產(chǎn)業(yè)的集大成者"，作為牽頭單位，三十所將把合作中最重要的落實(shí)角色賦予衛(wèi)士通，相信在未來的三年內(nèi)，衛(wèi)士通將在建設(shè)國(guó)家示范網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)園、打造網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)鏈方面體現(xiàn)出應(yīng)有的作用，在承擔(dān)國(guó)家級(jí)研發(fā)任務(wù)、承接重大信息安全項(xiàng)目、完善信息安全產(chǎn)業(yè)鏈、提升信息安全技術(shù)水平等方面作出重要貢獻(xiàn)。

維持買入評(píng)級(jí)我們假設(shè)增發(fā)在年內(nèi)完成、全年業(yè)績(jī)并表，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.63元、0.99元、1.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為50.6倍、32.0倍、23.0倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。

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中興通訊：卸包袱迎高增 重申買入評(píng)級(jí)

研究機(jī)構(gòu)：華泰證券(8.41,0.05,0.60%)撰寫日期：2014.4.11

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，超預(yù)期。公司公告，預(yù)計(jì)1Q14凈利潤(rùn)為4.25-6.37億元，同比增長(zhǎng)107%-210%，扣非后的凈利潤(rùn)為5.83億元，去年同期為-6.15億元。公司業(yè)績(jī)超過市場(chǎng)預(yù)期，略超我們的預(yù)期。大幅增長(zhǎng)的主要原因是由于持續(xù)加強(qiáng)合同盈利管理，國(guó)際合同毛利率改善、國(guó)內(nèi)4G系統(tǒng)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入占比上升，總體毛利率和毛利總額均有較大提升。

無線產(chǎn)品需求旺盛。1Q14公司無線產(chǎn)品增速較快，其中以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求為主要增長(zhǎng)動(dòng)力，無線設(shè)備國(guó)內(nèi)收入占比已經(jīng)達(dá)到近60%，較2013年底提高約10個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于中國(guó)移動(dòng)4G無線網(wǎng)絡(luò)投資在1Q開始確認(rèn)收入。另外，國(guó)內(nèi)傳輸設(shè)備收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，接入類收入出現(xiàn)下滑。技術(shù)上的領(lǐng)先以及3G時(shí)代的跑馬圈地效應(yīng)，使中興成為國(guó)內(nèi)主流的無線設(shè)備供應(yīng)商，繼續(xù)分享4G投資的快速增長(zhǎng)。[!--empirenews.page--]

毛利率改善，將繼續(xù)穩(wěn)中有升。我們預(yù)計(jì)1Q公司綜合毛利率較同期有5個(gè)百分點(diǎn)左右的提升。運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率的提升，一方面是由于公司嚴(yán)控低毛利率合同，另一方面國(guó)內(nèi)4G無線設(shè)備收入占比大幅提升，而4G無線設(shè)備毛利率高于3G系統(tǒng)。

1Q終端產(chǎn)品毛利率得到改善，已經(jīng)回升到16%左右的水平，這主要是由于減少國(guó)內(nèi)低毛利率產(chǎn)品銷售所致。我們認(rèn)為公司綜合毛利率還將穩(wěn)中有升：1）4G無線系統(tǒng)設(shè)備收入占比將在下半年繼續(xù)提高；2）不斷推廣高價(jià)位智能終端，已推出青漾2、MemoII、NubiaX6、GrandSII，同時(shí)還有千元機(jī)型的大Q、紅牛等，預(yù)計(jì)下半年還有更多新機(jī)型亮相，這些機(jī)型有望形成幾款明星機(jī)，帶動(dòng)盈利水平回升。

卸包袱迎高增，重申“買入”評(píng)級(jí)。歷史包袱已經(jīng)在2013年解決完，這里包括壞賬減值、匯兌損失較大，并嚴(yán)格執(zhí)行定價(jià)機(jī)制，嚴(yán)控虧損訂單及費(fèi)用，2014年不利因素將回歸常態(tài)，并迎來開門紅。2014年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資增幅達(dá)到50%，其中4G投入增長(zhǎng)136%。隨著運(yùn)營(yíng)商4G建網(wǎng)競(jìng)賽白熱化，4G投入還有望進(jìn)一步上調(diào)。

作為行業(yè)龍頭以及A股唯一的無線系統(tǒng)設(shè)備廠商，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的確定性最強(qiáng)。

預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.78/1.01/1.25元，對(duì)應(yīng)PE為17x/13x/11x，估值水平低，重申“買入”評(píng)級(jí)，建議投資者介入。

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啟明星辰：業(yè)績(jī)良性增長(zhǎng) 費(fèi)用控制有待改善

研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券撰寫日期：2014.4.9

事件：

公司發(fā)布2013年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)總收入為9.48億元，較上年同期增30.31%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.22億元，較上年同期增66.19%；基本每股收益為0.59元。擬10送4轉(zhuǎn)6派1元。點(diǎn)評(píng)：

1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期，網(wǎng)御星云并表助業(yè)績(jī)跨越式增長(zhǎng)

網(wǎng)御星云整體并表助力公司安全網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品和安全檢測(cè)產(chǎn)品營(yíng)收高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體收入規(guī)模增長(zhǎng)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。凈利潤(rùn)增速顯著快于收入增速主要緣于：1）增值稅退稅額大幅增加；2）公司各產(chǎn)品線毛利水平大多呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，整體毛利率上升近3%。但公司全年費(fèi)用控制遜于我們此前預(yù)期，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增長(zhǎng)均快于收入規(guī)模增速，我們認(rèn)為隨著對(duì)網(wǎng)御研發(fā)與銷售部門整合的推進(jìn)，公司費(fèi)用控制的成效有望自14年開始逐步顯現(xiàn)，這也將成為公司短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力之一。

2、夯實(shí)行業(yè)地位，分享網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)產(chǎn)化盛宴

整合網(wǎng)御星云后，公司順勢(shì)切入軍隊(duì)軍工和能源、交通等細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固了在防火墻（FW）、統(tǒng)一威脅管理（UTM）、入侵檢測(cè)與防御（IDS/IPS）、安全管理平臺(tái)（SOC）市場(chǎng)上的龍頭地位，同時(shí)在安全性審計(jì)、安全專業(yè)服務(wù)方面亦處于市場(chǎng)中的第一集團(tuán)。隨著國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組的成立，關(guān)鍵行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的國(guó)產(chǎn)替代有望提速，政府機(jī)關(guān)、軍隊(duì)、大型金融、能源、電信企業(yè)等仍會(huì)成為投資的重點(diǎn)。此外在"民生"領(lǐng)域，數(shù)據(jù)的集中化處理和移動(dòng)互聯(lián)的興起在為應(yīng)用安全和移動(dòng)安全帶去挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為行業(yè)增長(zhǎng)打開了新的市場(chǎng)空間。公司將憑借完善的產(chǎn)品線以及持續(xù)的推陳出新在行業(yè)的成長(zhǎng)中繼續(xù)領(lǐng)跑。2013年公司推出的新品包括：下一代防火墻（NGFW）、下一代統(tǒng)一威脅管理系統(tǒng)（NGUTM）、天清應(yīng)用交付（ADC）產(chǎn)品、新一代上網(wǎng)行為管理產(chǎn)品、新一代堡壘機(jī)產(chǎn)品等。

3、維持"增持"評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2014和2015年每股收益分別為0.79和1.16元，對(duì)應(yīng)市盈率：41倍和28倍，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過40%。

公司將立足網(wǎng)關(guān)、檢測(cè)和平臺(tái)三大優(yōu)勢(shì)技術(shù)，著力布局APT檢測(cè)、DLP、大數(shù)據(jù)安全、工控安全、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全、云計(jì)算和虛擬化安全等新興領(lǐng)域，并運(yùn)用資本優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升市場(chǎng)占有率，鞏固行業(yè)領(lǐng)軍地位。我們維持其"增持"評(píng)級(jí)不變，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.6元，對(duì)應(yīng)14年市盈率45倍。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

浪潮信息：服務(wù)器業(yè)務(wù)邁入高增長(zhǎng)軌道

研究機(jī)構(gòu)：東興證券撰寫日期：2014.4.2

事件：

公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.24億元，同比增長(zhǎng)48.23%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.45億元，同比增長(zhǎng)24.25%；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6436.51萬元，同比增長(zhǎng)120.63%；基本每股收益為0.67元，同比增長(zhǎng)24.23%。

觀點(diǎn)：

1．服務(wù)器銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，扣非后凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)增速。

2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.2億元，同比增長(zhǎng)48.2%。其中服務(wù)器實(shí)現(xiàn)收入23.2億元，同比增速高達(dá)74.5%；服務(wù)器部件（主要是來自5月份并購(gòu)的浪潮（香港）電子有限公司貢獻(xiàn)的CPU銷售）實(shí)現(xiàn)收入8.1億元，同比增長(zhǎng)50.3%；IT終端及散件實(shí)現(xiàn)收入5.5億元，同比下降23.0%。

受益于營(yíng)業(yè)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及良好的費(fèi)用控制（銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比下降2.2和4.9個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)率總體下降5.9個(gè)百分點(diǎn)），雖然公司整體毛利率同比下降了4.3個(gè)百分點(diǎn)至17.1%（我們推測(cè)毛利率下降原因主要有兩個(gè)：新并表的服務(wù)器部件業(yè)務(wù)毛利率較低；低毛利率的低端服務(wù)器由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需求爆發(fā)而在總收入中貢獻(xiàn)的比例提升），但公司扣非后凈利潤(rùn)的同比增速仍然高達(dá)120.6%，遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)增速96.3個(gè)百分點(diǎn)（凈利潤(rùn)增速不高的主要原因是非經(jīng)常性損益中的政府補(bǔ)助收入占比較高，且金額與12年基本持平）。未來隨著公司收入的快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比將提升，凈利潤(rùn)增速將逐步向扣非后凈利潤(rùn)增速靠攏。

2．行業(yè)面臨X86架構(gòu)替代RISC架構(gòu)趨勢(shì)與國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)口趨勢(shì)，公司具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

目前，我國(guó)服務(wù)器行業(yè)的發(fā)展正處于兩個(gè)趨勢(shì)中：第一，X86架構(gòu)替代RISC架構(gòu)趨勢(shì)：與傳統(tǒng)RISC架構(gòu)服務(wù)器相比，X86架構(gòu)的服務(wù)器具有較低的購(gòu)臵成本和運(yùn)維成本，在云計(jì)算的推動(dòng)下，后者正在從低端到高端對(duì)前者全面替代。第二，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)口趨勢(shì)：X86架構(gòu)的服務(wù)器具有較低的技術(shù)門檻，國(guó)產(chǎn)廠商憑借本地服務(wù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、安全可控優(yōu)勢(shì)正逐步搶占國(guó)外廠商的市場(chǎng)份額。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)X86服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模為251.3億元，同比增長(zhǎng)15.6%，同時(shí)過去一直占據(jù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)際廠商份額快速縮水，IBM[微博]、HP和dell三家占市場(chǎng)銷量的份額從65%下滑至52%，本土廠商的銷量普遍增長(zhǎng)，浪潮銷量同比增長(zhǎng)85%，取代IBM的位臵，成為第一家進(jìn)入市場(chǎng)前三的本土企業(yè)。我們認(rèn)為未來幾年這兩個(gè)趨勢(shì)還將延續(xù)，公司憑借多年的技術(shù)與市場(chǎng)積累確立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，銷量有望保持高速增長(zhǎng)。[!--empirenews.page--]

結(jié)論：

云計(jì)算推動(dòng)我國(guó)低端服務(wù)器市場(chǎng)快速發(fā)展，信息安全加速關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，公司憑借多年的技術(shù)積累確立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)公司14-16年的每股收益分別為0.93元、1.36元和1.97元，對(duì)應(yīng)14-16年的PE分別為52.0倍、35.5倍和24.5倍，首次給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

東軟集團(tuán)：熙康投入加大 智慧城市可期

研究機(jī)構(gòu)：宏源證券(8.22,0.00,0.00%)撰寫日期：2014.3.31

公司公告2013年報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.5億，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.11億，分別同比增長(zhǎng)7.08%、下滑9.94%≯非凈利潤(rùn)2.16億，下滑32.5%。實(shí)現(xiàn)EPS0.33元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.1元。

熙康投入加大，利潤(rùn)略低預(yù)期。公司2013年繼續(xù)加大對(duì)熙康的投入，已經(jīng)成立超過10家省市級(jí)健康管理公司，而業(yè)務(wù)的全面展開尚需時(shí)間，仍處于投入期，13年熙康虧損超過9000萬，拖累公司整體業(yè)績(jī)。

受日元貶值等影響，公司13年境外收入17.8億，下滑5.85%。軟件與系統(tǒng)集成收入64.81億，同比增長(zhǎng)8.46%，是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要來源，軟件與系統(tǒng)集成毛利率26.21%，比去年下降3.96%。

管理費(fèi)用增速較快，研發(fā)投入較大。公司13年繼續(xù)推進(jìn)薪酬改善計(jì)劃，管理費(fèi)用11.74億，同比增長(zhǎng)19.07%。研發(fā)支出6.04億，同比增長(zhǎng)28.93%，資本化的研發(fā)費(fèi)用為零。

智慧城市有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)，健康管理業(yè)務(wù)存在重估機(jī)會(huì)。2013年因?yàn)檎耸伦儎?dòng)等原因國(guó)內(nèi)很多智慧城市項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，預(yù)計(jì)2014年很多項(xiàng)目將會(huì)重啟，公司在社保、醫(yī)療衛(wèi)生、智能交通等領(lǐng)域都有較強(qiáng)的技術(shù)積累和較高的市場(chǎng)地位，智慧城市業(yè)務(wù)有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。公司在長(zhǎng)期的醫(yī)療信息化和社保信息化的過程中積累了大量的醫(yī)院、政府客戶資源，在健康管理領(lǐng)域擁有較好的業(yè)務(wù)資源和技術(shù)積累，同時(shí)公司的健康管理業(yè)務(wù)也存在重估機(jī)會(huì)，值得關(guān)注。公司計(jì)劃2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.8億，增長(zhǎng)19.2%。

投資建議。2014-2015年EPS0.38，0.43元，“增持”評(píng)級(jí)。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

星網(wǎng)銳捷：低谷已過 步入復(fù)蘇通道

研究機(jī)構(gòu)：海通證券(9.95,0.06,0.61%)撰寫日期：2014.3.24

事件：

1）2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.76億元，同比上升17.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)6.9%。對(duì)應(yīng)攤薄后每股EPS0.68元，符合市場(chǎng)預(yù)期。

2）2013年單四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.92億元，同比增長(zhǎng)37.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)61.8%。

點(diǎn)評(píng)：

1.企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)全年表現(xiàn)亮眼，在企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.76億元，同比上升17.5%。其中企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.84億元，同比高速增長(zhǎng)32.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速放緩的背景下，公司企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍取得高速增長(zhǎng)證明公司渠道調(diào)整策略取得巨大成功。瘦客戶機(jī)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元，同比下降18.3%，主要由于2012年華為大訂單造成瘦客戶機(jī)2012年基數(shù)較高。通訊產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.26億元，同比增長(zhǎng)45.9%。視頻信息應(yīng)用實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.96億元，同比增長(zhǎng)22.7%。其他業(yè)務(wù)（主要包括ePOS，導(dǎo)航、視頻安防）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.72億元，同比增長(zhǎng)21.1%。在2012Q4基數(shù)較高的背景下，公司2013Q4業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)61.8%，公司從底部強(qiáng)力復(fù)蘇。2013年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率47.0%，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。

2.期間費(fèi)用率達(dá)到37.7%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用率達(dá)到21.1%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率17.1%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比基本保持穩(wěn)定；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.5%，同比保持穩(wěn)定。

3.2014年，受益于信息化、城鎮(zhèn)化、國(guó)產(chǎn)替代、云計(jì)算，我們估計(jì)公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍將保持30%左右的高速增長(zhǎng)。

在信息化、城鎮(zhèn)化以及國(guó)產(chǎn)替代的背景下，我們估計(jì)公司企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍將維持30%左右的增長(zhǎng)。2013年，公司企業(yè)網(wǎng)渠道策略調(diào)整，第一是渠道下沉；第二是利用建立的品牌優(yōu)勢(shì)從直銷轉(zhuǎn)向分銷；第三是產(chǎn)業(yè)橫向拓展。由于公司渠道戰(zhàn)略迎合了信息化、城鎮(zhèn)化以及國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)生的增量市場(chǎng)需求，公司戰(zhàn)略調(diào)整取得了巨大的成功，這也是公司2013年企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)的主因。

國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)有望加速，公司瘦客戶機(jī)業(yè)務(wù)未來將恢復(fù)快速增長(zhǎng)。2013年行業(yè)的一個(gè)重要變化是國(guó)外云計(jì)算巨頭（Amazon、Microsoft以及IBM）突入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)外云計(jì)算巨頭的進(jìn)入首先驅(qū)動(dòng)云計(jì)算價(jià)格被迅速拉低，促進(jìn)云計(jì)算潛在需求迸發(fā)；第二是帶來了成熟的技術(shù)和成熟的商業(yè)模式，有助于產(chǎn)生示范效應(yīng)，使國(guó)內(nèi)企業(yè)從意識(shí)和認(rèn)識(shí)上更快的接受云計(jì)算。公司具備全套云計(jì)算解決方案，瘦客戶機(jī)業(yè)務(wù)為中國(guó)市場(chǎng)龍頭，未來云計(jì)算市場(chǎng)加速將帶動(dòng)公司瘦客戶機(jī)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)。

K米不僅是公司基于自有KTV產(chǎn)品平臺(tái)推出的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，更顯示了公司強(qiáng)大的創(chuàng)新能力和互聯(lián)網(wǎng)思維。公司KTV產(chǎn)品中國(guó)市場(chǎng)份額第一，公司利用K米平臺(tái)化的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)線上線下拉通，利用KTV用戶和KTV商家的相互吸引增加客戶粘性，。在K米的帶動(dòng)下，公司KTV產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。平臺(tái)產(chǎn)品本身具有的天然壟斷性有望帶動(dòng)公司KTV產(chǎn)品通吃整個(gè)市場(chǎng)。公司未來將基于K米平臺(tái)推出新的商業(yè)模式并產(chǎn)生新的盈利模式，為公司帶來新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

4.盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2013年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步加強(qiáng)：渠道調(diào)整為企業(yè)網(wǎng)帶來新的發(fā)展空間；國(guó)外云計(jì)算巨頭進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)帶動(dòng)公司瘦客戶機(jī)產(chǎn)品；K米平臺(tái)進(jìn)一步強(qiáng)化了公司KTV產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而信息化、城鎮(zhèn)化和國(guó)產(chǎn)替代為公司2014-2020年的發(fā)展帶來了難得的歷史機(jī)遇，我們預(yù)計(jì)公司2014－2016年EPS為0.92元，1.21元、1.57元，給予2014年35倍PE，上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至32.20元，維持"買入"評(píng)級(jí)。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月18日訊

中創(chuàng)信測(cè)：扭虧為盈 未來關(guān)注重組轉(zhuǎn)型

研究機(jī)構(gòu)：宏源證券撰寫日期：2014.3.18

扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)公司收入和合同仍主要來自于信令監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入18628.11萬元，系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率同比增加3.51%；服務(wù)業(yè)務(wù)收入3576萬元；儀表業(yè)務(wù)收入885.92萬元，同比下降38.35%；國(guó)際收入2386.21萬元，同比增長(zhǎng)294.82%。研發(fā)對(duì)營(yíng)收占比28.96%；[!--empirenews.page--]

發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書，注入資產(chǎn)較預(yù)案估值降低15%，公告未來三年合并盈利預(yù)測(cè)備考，信威股東承諾不低于預(yù)測(cè)數(shù)，2014盈利核心在俄羅斯項(xiàng)目。與預(yù)案相比，股權(quán)糾紛使北京信威參與重組的股權(quán)比例從96.53%下降至95.61%，北京信威的評(píng)估值下降約15%，發(fā)行股份數(shù)量從31.27億股下降至26.15億股。王靖及其一致行動(dòng)人承諾北京信威2014/2015/2016年度預(yù)測(cè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于200，266萬元、224，894萬元、273，303萬元?；?014年預(yù)測(cè)盈利備考，俄羅斯項(xiàng)目收入209，874.20萬元，毛利199，380.49萬元，考慮之前海外項(xiàng)目高達(dá)80%凈利率，則俄羅斯項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)貢獻(xiàn)占比2014盈利預(yù)測(cè)可能超過80%。

基于重組預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。假設(shè)配套融資40億元后總股本為30億股，且年內(nèi)完成重組并合并報(bào)表，預(yù)計(jì)公司2014/15/16年?duì)I收分別為31億/50億/65億，凈利潤(rùn)分別為20億/28億/38億，EPS為0.66/0.93/1.26元。給予目標(biāo)價(jià)27元，對(duì)應(yīng)2915PE。

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