有誰會(huì)想到，4年前，一個(gè)名不見經(jīng)傳的“小米”手機(jī)“被迫”誕生。

小米手機(jī)本來只是想為雷軍的軟件MIUI鋪路，沒想到它不僅打垮了萌芽中的山寨智能手機(jī)，甚至還有趕超已發(fā)展十多年的國產(chǎn)老牌手機(jī)之勢(shì)，銷售額超300億元。

2014年，小米越發(fā)紅得發(fā)紫。

先是傳出騰訊(501.5, -23.50, -4.48%, 實(shí)時(shí)行情)入股的緋聞，后又正式宣布涉足電動(dòng)車領(lǐng)域。

3月26日，被小米副總裁黎萬強(qiáng)認(rèn)為是一個(gè)絕對(duì)會(huì)寫進(jìn)小米歷史的日子，他頗有意味地將此稱為小米的“豹變”。

正當(dāng)眾人將“豹變”理解為騰訊入股時(shí)，雷軍的辟謠掐滅了眾人的幻想。

隨后幾天，雷軍似乎給出了答案：宣布小米進(jìn)軍電動(dòng)車行業(yè)，并稱小米純電動(dòng)汽車預(yù)計(jì)最快2015年即可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

小米你這么牛，投資人知道嗎？

事實(shí)上，小米雖然融資四五輪，但至今只開過一次董事會(huì)，做小米的投資人，所要做的似乎就是聽捷報(bào)頻傳，悶聲發(fā)大財(cái)。

小米“造車”

3月27日，黎萬強(qiáng)在微博上澄清所言“豹變”與投資無關(guān)。

兩天之后，雷軍在車聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上高調(diào)宣布，小米與某知名車企在秘密研制小米純電動(dòng)汽車，預(yù)計(jì)最快2015年即可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

此消息一出立刻引起業(yè)界嘩然，也許這就是黎萬強(qiáng)所說的小米的“豹變”，從專注手機(jī)生產(chǎn)跨界到電動(dòng)車領(lǐng)域，跨度之大令人咋舌。

有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)該電動(dòng)車品牌為特斯拉(207.52, -4.64, -2.19%)，被譽(yù)為“全球科技含量最高”的特斯拉汽車與小米在很多方面都有著共同點(diǎn)：它們都是潮流的代表，都為狂熱而生，都采用饑餓營(yíng)銷的搶購方式銷售，而且都是高性價(jià)比的產(chǎn)品。

此外，雷軍本人對(duì)特斯拉很感興趣，此前有媒體報(bào)道雷軍曾分別于去年7月和10月赴美拜會(huì)Elon Musk，并且預(yù)訂了兩輛特斯拉，一輛給自己，一輛給他參與投資的UC的CEO俞永福。

“之前只是聽說小米要造車，但不知道他會(huì)投多大精力。他們可能就是在軟件上面提供一些產(chǎn)品，在車的研發(fā)上他們又沒有什么積累，主要是設(shè)計(jì)、軟件產(chǎn)品和渠道。小米的渠道是很值錢的，因?yàn)榭蛻舳际悄贻p人，但小米自身肯定不會(huì)調(diào)動(dòng)內(nèi)部太多資源去做這個(gè)事情，畢竟它還是一個(gè)手機(jī)企業(yè)?！币幻咏∶變?nèi)部的知情人士這樣告訴理財(cái)周報(bào)記者。

該人士同時(shí)表示，現(xiàn)在豪華車中電子系統(tǒng)占車40%的成本，未來汽車電子系統(tǒng)是一塊很大的市場(chǎng)。

這是不是周鴻祎所說的“雷軍的格局”？

當(dāng)騰訊入股小米的緋聞傳得有聲有色的時(shí)候，周鴻祎也來為雷軍辟謠，并評(píng)論說：“傳謠的人不理解雷軍的格局。今明兩年小米市值超越B，后年基本追到A的千億量級(jí)，最有機(jī)會(huì)PK企鵝，將來的互聯(lián)網(wǎng)格局不再是BAT，而是ATM。傳統(tǒng)手機(jī)廠商不僅不具備基因，也不具備競(jìng)爭(zhēng)的核心資源。而互聯(lián)網(wǎng)公司確實(shí)又缺少做硬件的基因?！?/p>

此言瞬間拉升了小米在互聯(lián)網(wǎng)江湖的地位和未來的估值空間，直逼騰訊。所以，在周鴻祎眼中，雷軍不是站在風(fēng)口的豬，而是鯤鵬，更會(huì)借勢(shì)扶搖而上。

估值4年翻40倍

作為扶搖直上的鯤鵬，小米已經(jīng)滾成一座米山，估值更是一路飆升。

據(jù)公開資料顯示，小米公司成立于2010年4月6日。

2010年底，小米完成4100萬美元的融資，估值2.5億美元；

2011年底，小米完成9000萬美元融資，估值10億美元；

2012年6月底，小米再次完成2.16億美元融資，估值達(dá)到40億美元；

2013年8月，小米完成新一輪融資，此時(shí)估值已達(dá)到100億美元；

在最新傳言中，小米估值已經(jīng)達(dá)到了300億美元。

小米節(jié)節(jié)攀高的估值讓背后的投資人賺得盆滿缽滿。

其實(shí)，在公開資料記錄的2010年底小米估值2.5億美元的融資之前的幾個(gè)月，小米還進(jìn)行了首輪融資，據(jù)一名參與此次融資的內(nèi)部人士透露，首次融資時(shí)小米的估值是幾千萬美元，當(dāng)時(shí)參與投資的機(jī)構(gòu)為晨興創(chuàng)投和啟明創(chuàng)投。

當(dāng)時(shí)的雷軍并沒有想要做手機(jī)，他給投資人展示的想法只是做一個(gè)MIUI-ROM的手機(jī)軟件系統(tǒng)，通過內(nèi)置在手機(jī)上作為分發(fā)產(chǎn)品的平臺(tái)渠道。雷軍當(dāng)時(shí)不想做手機(jī)的原因是認(rèn)為做手機(jī)是硬件，屬于重資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)很大。

但幾個(gè)月之后，MIUI-ROM的雛形已經(jīng)做出來，雷軍此時(shí)才決定做手機(jī)。此次參與投資的機(jī)構(gòu)正如公開資料所記載：晨興創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投和IDG。

晨興創(chuàng)投當(dāng)時(shí)的魄力和精準(zhǔn)的眼光讓其現(xiàn)在成為小米最大的機(jī)構(gòu)投資者。在首輪融資中，晨興創(chuàng)投投資近千萬，而啟明當(dāng)時(shí)只是象征性地投資了一小筆資金。

在第二輪融資中，晨興和啟明再次領(lǐng)投，各自投資1500萬美元，IDG僅投資了約100萬美元，當(dāng)時(shí)小米整體估值達(dá)到2.5億美元。

據(jù)參與這一次融資的知情人士透露，當(dāng)時(shí)雷軍已經(jīng)做出來MIUI-ROM，他們感覺這個(gè)軟件不錯(cuò)，但由于雷軍決定做手機(jī)，需要很多資金支持，投資者又不能占太多股份，所以當(dāng)時(shí)的估值才給高一點(diǎn)，達(dá)到2.5億美元。此時(shí)的三家機(jī)構(gòu)大約占股20%。

一年以后的2011年底，小米再次融資，金額為9000萬美元，估值翻了4倍，達(dá)到10億美元，而此時(shí)的小米手機(jī)已經(jīng)上市，銷量約為40萬臺(tái)。

彼時(shí)的雷軍表示，各種指數(shù)和報(bào)告證明剛出生的小米的銷量已經(jīng)比肩華為、中興、聯(lián)想等國內(nèi)一線手機(jī)品牌，米粉的大本營(yíng)已經(jīng)累積了150萬“米粉”。

此輪的投資方包括啟明、晨興、IDG、順為基金、淡馬錫、高通(78.08, -0.45, -0.57%)。其中順為基金為雷軍成立的天使投資基金，2011年成立之初就投資了小米。高通為戰(zhàn)略投資小米，占股不多。此時(shí)的IDG加大投資力度，投資額達(dá)到千萬美元級(jí)別。

2012年6月，時(shí)隔半年，雷軍再次公布，小米公司已完成來自國際頂級(jí)投資公司第三輪2.16億美元融資，估值40億美元。不過據(jù)稱因有保密協(xié)議，所以無法公布投資公司名稱。

但據(jù)理財(cái)周報(bào)記者從內(nèi)部人士打聽到的可靠消息，該機(jī)構(gòu)就是大名鼎鼎的俄羅斯新貴DST，其在中國投資的公司包括騰訊、阿里巴巴(滾動(dòng)資訊)、京東(滾動(dòng)資訊)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其投資風(fēng)格一向被認(rèn)為動(dòng)作很快、開價(jià)很高、眼光很準(zhǔn)。

對(duì)于此次估值的具體細(xì)節(jié)，周鴻祎公開在其微博道：“小米確實(shí)作價(jià)40億美金融資成功，不管你信不信。其融資文件透露今年賣300萬到500萬部手機(jī)，每部利潤(rùn)七八百元，總利潤(rùn)在25億人民幣，不按互聯(lián)網(wǎng)公司就按硬件公司十倍PE算公司價(jià)值250億RMB合40億美金。唯一挑戰(zhàn)就是如何保持每臺(tái)手機(jī)的豐厚利潤(rùn)以及銷量。其模式值得每個(gè)手機(jī)企業(yè)認(rèn)真思考?！盵!--empirenews.page--]

幸運(yùn)的是，小米2012年超額完成任務(wù)，手機(jī)銷售達(dá)719萬臺(tái)，超出了DST的預(yù)期，這也為DST下輪投資小米埋下伏筆。

2013年，小米最新一輪的融資，估值高達(dá)100億美元，據(jù)可靠消息，該輪的投資人依然是DST，如此高的估值讓國內(nèi)大多數(shù)投資人望而卻步。

據(jù)小米科技提供的數(shù)據(jù)顯示：2013年實(shí)現(xiàn)銷售收入319億元，其中超過70%經(jīng)由小米網(wǎng)銷售，約230億元，以此計(jì)，小米網(wǎng)已是僅次于京東商城的中國第二大自有B2C電商網(wǎng)站。此時(shí)小米手機(jī)的銷量達(dá)到1870萬臺(tái)。

同樣是京東投資人的DST深知小米的價(jià)值，給出的估值也高出當(dāng)年京東的估值。

據(jù)一名知情人士透露，DST雖然是后兩輪才進(jìn)入，但所占股份已位居機(jī)構(gòu)股東的第三位，持股約為5%，這也符合DST的慣常投資策略：盯住消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、獲少數(shù)股權(quán)、晚期財(cái)務(wù)投資、幫助企業(yè)延遲上市。

晨興、啟明暴賺100倍

4年時(shí)間，小米從最初的幾千萬估值到2013年的100億元，可謂是機(jī)構(gòu)的盛宴。究竟小米為投資人賺了多少錢？理財(cái)周報(bào)(新浪(53.59, -2.77, -4.91%)微博@理財(cái)周報(bào)，微信公眾號(hào)money-week)試圖從公開資料和內(nèi)部獲得的消息進(jìn)行粗略估算。

據(jù)一名知情人告訴記者，目前小米的機(jī)構(gòu)投資者中，前三大席位分別被晨興創(chuàng)投(持股約15%)、啟明創(chuàng)投(持股約6%)和DST(持股約5%)占據(jù)。

根據(jù)此前雷軍的規(guī)定，只有股份占據(jù)5%以上的才能在小米董事會(huì)中占有一席之地，目前小米的董事會(huì)成員中，確定有兩家機(jī)構(gòu)：晨興和啟明。

而DST一向不喜歡占有董事會(huì)席位，估計(jì)也沒在小米中進(jìn)駐董事。

但小米的董事會(huì)形同虛設(shè)，因?yàn)橹两裰婚_過一次董事會(huì)。不開董事會(huì)的原因據(jù)說是雷軍太忙，而且公司發(fā)展非常健康，投資人也不想干擾小米的發(fā)展。投后不用操心，對(duì)投資人來說也是求之不得，何況發(fā)展得如火如荼。

理財(cái)周報(bào)估算小米估值的方式主要以手機(jī)銷售量為重要指標(biāo)，根據(jù)此前的機(jī)構(gòu)估值，推算出目前小米的估值。當(dāng)然小米的產(chǎn)品還包括小米盒子、小米電視，但與小米手機(jī)銷售量比起來，可以忽略不計(jì)。

2013年，小米的銷售量為1870萬臺(tái)，銷售收入319億元，估值為100億美元。今年一季度小米的銷售量為1100萬臺(tái)，雷軍預(yù)計(jì)今年整體的銷售量會(huì)達(dá)到6000萬臺(tái)，高出去年3.2倍，對(duì)應(yīng)的估值可達(dá)320億美元，與市場(chǎng)謠傳的騰訊入股小米的估值300億相近。

若以目前小米估值300億美元，晨興、啟明2.5億美元的估值進(jìn)入算起，兩家機(jī)構(gòu)暴賺120倍，除去稀釋的成分，保守估計(jì)也賺近100倍。以現(xiàn)在的持股比例計(jì)算，晨興創(chuàng)投持股價(jià)值升值為45億元，啟明創(chuàng)投為18億元。

而出手精準(zhǔn)的DST也獲利頗豐，雖進(jìn)入時(shí)估值高，但能占約5%的比例，持股價(jià)值也是以億元計(jì)。

DST兩次投資小米的估值分別為40億美元和100億美元，以平均估值為70億美元計(jì)算，不到兩年時(shí)間，已翻了4倍。

這些僅是保守粗略估算，而此次小米進(jìn)軍電動(dòng)車領(lǐng)域，無疑又為其估值打開了一個(gè)想象空間。而且，看看騰訊與雷軍和小米的淵源，不難發(fā)現(xiàn)，騰訊入股小米也許并非空穴來風(fēng)。

除了紅米NOTE首發(fā)是通過QQ空間外，此前騰訊也已分別投資了兩家雷系公司，分別是即將上市的金山網(wǎng)絡(luò)與金山軟件，目前騰訊持有金山網(wǎng)絡(luò)股份達(dá)19%，是僅次于金山集團(tuán)的第二大股東；騰訊在金山軟件中也是僅次于雷軍的第二大股東。

另外，DST是騰訊、小米科技和京東共同的股東，此前騰訊入股京東，DST扮演了一次紅娘，日后是否會(huì)在騰訊小米中故伎重演？也值得期待。

而黎萬強(qiáng)在微博與雷軍的一唱一和，實(shí)在有混淆視聽的嫌疑，就在雷軍辟謠騰訊投資時(shí)，黎萬強(qiáng)在微博中附和說“小米汽車、小米肥皂也都有謠言”，戲劇性的是，兩天后，雷軍宣布小米“造車”。

互聯(lián)網(wǎng)的魅力在于急速的變化，也許幾年之后，互聯(lián)網(wǎng)的江湖不再是BAT，而是ATM。

作者：理財(cái)周報(bào)記者 王小莓/上海報(bào)道