摘要：  能源和環(huán)保是推動(dòng)新能源汽車的內(nèi)在動(dòng)力，受今年年初北京等各大城市的霧霾天氣、特斯拉旋風(fēng)等影響，中國(guó)新能源汽車將加快發(fā)展步伐。

關(guān)鍵字：  微特電機(jī)，新能源汽車，

事件：近日我們調(diào)研了公司，與公司董秘、證代進(jìn)行了深入的交流，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了深入了解，重點(diǎn)對(duì)新能源汽車用電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)研。

點(diǎn)評(píng)：

1.微特電機(jī)、新能源汽車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)保持龍頭地位

公司主要從事微特電機(jī)、新能源汽車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)及控制系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有空調(diào)用風(fēng)機(jī)類負(fù)載類電機(jī)、洗衣機(jī)電機(jī)、直流無刷電機(jī)，高效節(jié)能智能電機(jī)。其中，空調(diào)類電機(jī)居全行業(yè)的前列，新能源汽車用電機(jī)為細(xì)分行業(yè)龍頭。產(chǎn)品廣泛用于家電、汽車、自動(dòng)控制等領(lǐng)域，50%以上產(chǎn)品出口美國(guó)、歐洲等20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2.傳統(tǒng)電機(jī)類業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)

公司傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要來自于海外市常公司產(chǎn)品通過前期多年的驗(yàn)證后，因得益于產(chǎn)品的高性價(jià)比，大客戶Carrier、Goodman等從去年開始加大采購量，今年以來采購量仍在持續(xù)加大，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超過20%。

另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比也略好于去年。這主要是由于去年同期下游空調(diào)廠去庫存行為，導(dǎo)致去年上半年公司業(yè)績(jī)下滑。而根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)顯示，公司前4個(gè)月的內(nèi)銷數(shù)量同比稍有上升，上半年業(yè)績(jī)略優(yōu)于去年，預(yù)計(jì)增速在10%以內(nèi)。

3.新能源汽車用電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

能源和環(huán)保是推動(dòng)新能源汽車的內(nèi)在動(dòng)力，受今年年初北京等各大城市的霧霾天氣、特斯拉旋風(fēng)等影響，中國(guó)新能源汽車將加快發(fā)展步伐。

公司的新能源汽車用電機(jī)不斷取得新的進(jìn)展。除了之前的產(chǎn)品外(如：迷笛電動(dòng)出租車、北京市內(nèi)北汽的工作車和警用車、環(huán)衛(wèi)車、電動(dòng)大巴等)，公司近期已經(jīng)給北汽提供了純電動(dòng)汽車E150所用的電機(jī)。此車早在5月份就開始了私人市場(chǎng)的租賃試運(yùn)行，近日開始正式上市，售價(jià)24.98萬元，扣除相關(guān)補(bǔ)貼14萬元，只需10.98萬元即可，加上北京地區(qū)不需遺等其他的一些優(yōu)惠政策，相信會(huì)有不錯(cuò)的銷量表現(xiàn)。此舉也標(biāo)志著電動(dòng)汽車私人消費(fèi)領(lǐng)域的逐步啟動(dòng)，具有重大意義。

除此之外，乘用車方面公司還與福田汽車、一汽、長(zhǎng)安等汽車廠家開展了合作;客車方面則與五洲龍、宇通、金龍等廠家進(jìn)行了合作。

大洋電機(jī)美國(guó)開始了實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)開發(fā)出了新能源汽車用電機(jī)樣品，并開始在汽車上進(jìn)行試用。新產(chǎn)品具備性能優(yōu)異，兼?zhèn)漭p量化和體積小等優(yōu)點(diǎn)。

目前，因受新能源汽車進(jìn)展預(yù)期加速的影響，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也開始增加。目前，公司與上海電驅(qū)動(dòng)、大郡電機(jī)屬于前三名。但其他廠家如臥龍電氣、方正電機(jī)等也開始要介入此領(lǐng)域，由此可見，未來競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。公司有望憑借過硬的技術(shù)及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望保持行業(yè)領(lǐng)先的地位。

4.杰諾瑞、寧波科星等成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)

因順利開發(fā)了上汽柳州五菱等新的汽車廠，杰諾瑞的汽車用起動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，上半年就已經(jīng)完成了公司全年的生產(chǎn)任務(wù)，預(yù)計(jì)全年將保持高速增長(zhǎng)。

因此，公司計(jì)劃在蕪湖加大投入3-5億元，擴(kuò)大生產(chǎn)汽車用電機(jī)和發(fā)電機(jī)系統(tǒng)，高效能家用和家居電機(jī)、伺服電機(jī)等項(xiàng)目。

寧波科星的永磁材料也保持了去年的高速增長(zhǎng)。永磁材料作為新能源汽車用永磁同步電機(jī)的重要原材料，是未來新能源汽車啟動(dòng)后的重要戰(zhàn)略資源，因此公司在2011年就進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈整合。除此之外，公司還進(jìn)行了包含IGBT在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，不但能夠有效地起到保障原材料的供應(yīng)等作用，且能進(jìn)一步降低成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

5.盈利預(yù)測(cè)

新能源汽車用電機(jī)業(yè)務(wù)將是公司最大的看點(diǎn)，但基于目前新能源汽車的推廣還較為緩慢，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.32，0.44，0.58元，對(duì)應(yīng)于上一個(gè)交易日的收盤價(jià)7.76元的PE分別為24，18，13倍，首次給予公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。