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老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，若此次阿里回歸香港上市，時(shí)間點(diǎn)上和2014年在美上市是不一樣的，不同的市場(chǎng)環(huán)境和資金力量肯定會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生一定的估值偏差。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資金面和投資者情緒，港股打新阿里的收益可能會(huì)高于直接在美國(guó)市場(chǎng)買入阿里，但長(zhǎng)期來看，未來兩個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)走向還是基本趨同的。

資金面打開港股獲利空間

1）首先，雖然很多在香港上市的公司很多處于價(jià)值洼地，整體估值并不高，但投資者對(duì)于行業(yè)龍頭卻從不吝嗇，資金很大程度上都在追逐各個(gè)行業(yè)龍頭，阿里最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手騰訊就是香港上市最大的受益者。

因?yàn)橄愀鄹咏v訊、阿里自己的本土市場(chǎng)，公司產(chǎn)品都是直接面向國(guó)內(nèi)用戶的，國(guó)內(nèi)投資者顯然比美國(guó)投資者更了解阿里、騰訊這樣的公司，公司估值相比在美國(guó)肯定會(huì)產(chǎn)生一定的溢價(jià)空間。

2）其次，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)很少，投資者熱情并不高，資金并沒有明顯去向，阿里的上市會(huì)明顯提高存量資金的流動(dòng)性，對(duì)熱點(diǎn)產(chǎn)生和資金的吸附作用都會(huì)非常明顯。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從投資者偏好和資金面來看，阿里香港IPO的發(fā)行價(jià)區(qū)間大概率會(huì)在當(dāng)前阿里市值的基礎(chǔ)上上?。壳鞍⒗锸兄禐?167億美元，騰訊市值3.17萬(wàn)億港元），發(fā)行價(jià)也會(huì)在區(qū)間上端。從這一點(diǎn)上，選擇打新阿里港股相比直接買入美股會(huì)有更好的收益率，畢竟國(guó)內(nèi)投資者不想再錯(cuò)過中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)另一家代表性公司。

分紅還是資本利得？

對(duì)于買入阿里的投資者來說，獲利的手段無非就是股價(jià)上漲產(chǎn)生的資本利得或者分紅。

美股沒有強(qiáng)制分紅的規(guī)定，股市以機(jī)構(gòu)投資者為主，上市至今阿里巴巴并未分紅，不過這并未影響投資者對(duì)阿里巴巴的熱情，從發(fā)行價(jià)68美元漲至160美元，相比買入股票后的資本利得，那點(diǎn)分紅就不算什么了。

但在香港上市的公司，分紅率整體是比較高的，特別是一些優(yōu)秀的公司，并且國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門是股利分紅的。而阿里巴巴仍處于穩(wěn)定增長(zhǎng)期，需要大量資金，進(jìn)入穩(wěn)定期后還是要滿足投資者的分紅偏好的，所以分紅政策的制定是管理層需要好好思考的問題。

如果阿里巴巴選擇定期分紅，那么在香港市場(chǎng)買入并長(zhǎng)期持有阿里股票的投資者來說也會(huì)是一重大利好，畢竟阿里的盈利能力能持續(xù)經(jīng)得住考驗(yàn)。

總之，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期內(nèi)港股打新阿里的收益可能會(huì)高于直接買入美股的收益，港股市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生一定估值溢價(jià)，但長(zhǎng)期來看畢竟是同一家公司，兩個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)走向還是基本趨同的（港股有分紅優(yōu)勢(shì)）。對(duì)于持有阿里巴巴美股的投資者來說，港股市場(chǎng)的重新定價(jià)也會(huì)對(duì)美股產(chǎn)生一定的刺激，產(chǎn)生獲利空間。

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