十二月本是電商企業(yè)的狂歡月，如今卻被騰訊“霸屏”。一周前，騰訊持股的創(chuàng)夢天地和蘑菇街相繼在港股和美股上市，今日，騰訊旗下騰訊音樂娛樂集團(tuán)成功在紐交所掛牌交易。

與行業(yè)內(nèi)“流血上市”的企業(yè)不同，騰訊音樂早早就實(shí)現(xiàn)了盈利，賺錢方式也是十分特別，70%營收來自社交娛樂。騰訊音樂獨(dú)特的商業(yè)模式為行業(yè)變現(xiàn)提供了借鑒，而在音 樂版權(quán)付費(fèi)方面還有更大的成長空間。

一波三折上市路

有消息稱，騰訊在2016年7月即為騰訊音樂制定了上市策略，但整個上市歷程并不順利。

這兩年，關(guān)于騰訊音樂上市的傳聞一波接一波，直到今年10月2日，騰訊音樂遞交了上市招股書，才確定了大致上市期限。

但提交招股書不久，騰訊音樂遇到了全球股市震蕩，并由此暫緩上市進(jìn)程，具體的上市時間一直未敲定。

這段時間，關(guān)于IPO進(jìn)程的報(bào)道一再變化，從11月到12月，甚至一度傳出騰訊音樂IPO將推遲至明年初。

由此看來，在上市這件事上，相較于快速上市拿錢，騰訊音樂更看重合適的估值和股價的反映。而騰訊這么不急不緩的上市底氣最終還是來自亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

打破流媒體音樂平臺虧損魔咒

中國企業(yè)赴美上市，往往會與美股的相似企業(yè)有所對標(biāo)。因都是流媒體音樂平臺，騰訊音樂對標(biāo)的是Spotify。但二者的商業(yè)模式卻不盡相同，最明顯的一點(diǎn)是，騰訊音樂已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，而Spotify還在持續(xù)虧損。

今年4月，Spotify赴美上市，根據(jù)招股書，Spotify目前營收主要來自用戶付費(fèi)訂閱和廣告收入。如果用戶付費(fèi)訂閱，在使用Spotify音樂播放器時，不會插播廣告，還能享受到更好的音質(zhì)；非付費(fèi)用戶則會被插播廣告。

招股書顯示，Spotify2014年、2015年、2016年、2017年?duì)I收分別為10.85億歐元、19.4億歐元、29.52億歐元、40.9億歐元；歸屬于母公司的凈虧損分別為1.8億歐元、2.3億歐元、5.4億歐元、12.4億歐元。

騰訊音樂的營收則主要由線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)組成，其中，在線音樂服務(wù)主要包括付費(fèi)訂閱和數(shù)字專輯；社交娛樂服務(wù)主要包括虛擬禮物和增值會員，比如用戶可以向分享卡拉OK的人發(fā)送虛擬禮物以表示感謝。

騰訊音樂招股書顯示，2018年上半年，其在線音樂上半年收入25.53億元，社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入60.66億元，分別占到總營收86.19億元的29.6%和70.4%，去年同期這一數(shù)據(jù)比例分別為28.7%和71.3%。

今年上半年，騰訊音樂運(yùn)營利潤為19.47億元，經(jīng)調(diào)整后利潤為21.12億元；去年同期經(jīng)調(diào)整后利潤為7.32億元。今年前三季度，騰訊音樂實(shí)現(xiàn)收入135.88億元，凈利潤27.07億元，調(diào)整后利潤32.57億元。

音樂版權(quán)付費(fèi)還有很長的路要走

相比Spotify，騰訊音樂主要靠直播、K歌等社交娛樂業(yè)務(wù)賺錢，但在線音樂和版權(quán)付費(fèi)更具長期發(fā)展和盈利的可行性。參照陌陌、YY等直播平臺，用戶增長放緩后，營收和利潤的增長也會受限。

目前，QQ音樂的綠鉆和網(wǎng)易云音樂的黑膠VIP都擁有不少會員，流量明星的付費(fèi)數(shù)字專輯也賣得如火如荼，但整體來說，在線音樂的付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率還非常低。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年中國在線音樂付費(fèi)率3.9%，遠(yuǎn)低于在線視頻 22.5%的付費(fèi)率，預(yù)計(jì)自2020年開始在線音樂付費(fèi)率將迎來快速提升，到2023年達(dá)到28.7%。

騰訊音樂招股書顯示，截至截至2018年9月30日，騰訊音樂在線音樂付費(fèi)用戶為2490萬人，付費(fèi)率達(dá)到3.8%，社交娛樂付費(fèi)用戶990萬，付費(fèi)率為4.4%。付費(fèi)轉(zhuǎn)化率不及Spotify的1/10。

今年7月，Spotify發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)顯示，截至今年7月底，Spotify平臺整體月活用戶數(shù)量(包含免費(fèi)和付費(fèi)用戶)增長到1.8億人，付費(fèi)用戶達(dá)到8300萬人，付費(fèi)率達(dá)到46%。而對于Apple Music來說，付費(fèi)會員轉(zhuǎn)化率能夠達(dá)到80%。

歐美等發(fā)達(dá)國家用戶已經(jīng)養(yǎng)成了良好的付費(fèi)習(xí)慣，但在中國，培養(yǎng)用戶的付費(fèi)聽歌意識還不是一件容易的事，當(dāng)前的音樂平臺也主要是以吸引流量為主。

騰訊音樂旗下四大音樂產(chǎn)品QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌的總月活用戶數(shù)已經(jīng)超過8億，龐大的基礎(chǔ)客群如何向付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化，是擺在騰訊音樂面前的一道難題。

多元化布局增強(qiáng)用戶粘性

音樂版權(quán)付費(fèi)的未來市場非?？捎^，但用戶付費(fèi)意識的培育需要時間。在這個階段中，平臺都在探索多元化發(fā)展，打造自身的獨(dú)特性，以增強(qiáng)用戶粘性。其中很重要的一點(diǎn)就是獨(dú)家內(nèi)容。

今年2月，國家版權(quán)局推動了在線音樂平臺之間相互授權(quán)，各家平臺獨(dú)家音樂數(shù)量的99%實(shí)現(xiàn)了共享，開始拼剩下1%的差異化。艾瑞分析師呂榮慧曾告訴TechWeb，“即使版權(quán)方面形成了共贏的局面，對于新的內(nèi)容的爭奪將更加激烈?！?/p>

招股書顯示，截至2018年6月30日，騰訊音樂擁有來自200多個國內(nèi)和國際音樂品牌的超過2000萬首歌曲，月活用戶數(shù)超過8億。在版權(quán)方面，騰訊音樂擁有絕對的優(yōu)勢，網(wǎng)易云音樂和蝦米音樂在量級上仍有很大差距。

但隨著娛樂市場的發(fā)展，很多不被熟知的音樂形態(tài)開始被發(fā)現(xiàn)，比如嘻哈、電音等，人們對音樂的認(rèn)知越來越豐富，內(nèi)容的天花板被打破，在線音樂平臺紛紛布局上游，與唱片公司合作，簽約獨(dú)立音樂人，打造自己獨(dú)家的音樂內(nèi)容。

2017年以來，在線音樂平臺推出了一系列扶持原創(chuàng)音樂人的項(xiàng)目。蝦米音樂打造了“尋光計(jì)劃”，網(wǎng)易云音樂有“石頭計(jì)劃”，騰訊有“騰訊音樂人計(jì)劃”以及酷狗發(fā)起的“校園音眾創(chuàng)計(jì)劃”等。前段時間，網(wǎng)易云音樂上線DI電音電臺，網(wǎng)易CEO丁磊化身DJ打碟，親自為其站臺。

在更下沉的泛娛樂領(lǐng)域，直播、K歌、線下迷你KTV、演唱會銷售、IP打造、周邊生產(chǎn)等成為布局重點(diǎn)，多元化發(fā)展創(chuàng)造了更多的付費(fèi)場景。今年10月，網(wǎng)易云音樂正式上線了直播產(chǎn)品LOOK直播，在網(wǎng)易云音樂App中也可以找到入口。

在線音樂和社交娛樂兩條腿走路的騰訊音樂，為流媒體音樂平臺商業(yè)化提供了一個范本。目前，騰訊音樂在國內(nèi)音樂市場幾乎占據(jù)壟斷地位，網(wǎng)易云音樂緊隨其后，但也有不小的差距。蝦米音樂掉隊(duì)明顯。如今，騰訊音樂率先上市，留給第二梯隊(duì)的時間已經(jīng)不多了。