英特爾與意法半導(dǎo)體將組建一家合資企業(yè)，把各自的NOR閃存業(yè)務(wù)合并在一起。此舉不僅在人們的預(yù)料之中，而且是早就在預(yù)料之中了。但財務(wù)細(xì)節(jié)可能揭示一個原因，為何此舉比人們預(yù)期的來得晚了一些。

    其中一個重要事實是，該合資企業(yè)承擔(dān)了大量債務(wù)，以便它能夠分別向英特爾和意法半導(dǎo)體償付4.32億和4.68億美元，并在成立后能維持下去。根據(jù)雙方的協(xié)議，合資企業(yè)將承擔(dān)13億美元的定期貸款和2.5億美元的循環(huán)信貸安排。

    更重要的事實是，這些債務(wù)都不依賴英特爾或意法半導(dǎo)體償還。這兩家公司都沒有計劃在合資企業(yè)中投入任何更多的資金。這是嚴(yán)愛(tough love)，還是遺棄？

    實際上，英特爾和意法半導(dǎo)體還堅持憑其在合資企業(yè)中的權(quán)益獲得大量現(xiàn)金。因此，私募股權(quán)投資公司Francisco Partners LP也參與了他們的交易。

    Francisco Partners將投入1.5億美元現(xiàn)金，換取代表6.3%權(quán)益的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，根據(jù)某些條件該比例可能進(jìn)行調(diào)整。什么情況會引發(fā)變化，仍然有待觀察。

    但結(jié)果是，英特爾和意法半導(dǎo)體實際上將不用對其合資企業(yè)的大約8,000名員工和36億美元左右的年營業(yè)額負(fù)任何責(zé)任，除了它們將在合資企業(yè)中分別持有45.1%和48.6%的少數(shù)權(quán)益。

    英特爾高級副總裁兼Intel Capital總裁Arvind Sodhani在一次電話會議上對金融分析師表示，英特爾和意法半導(dǎo)體都沒打算向合資企業(yè)提供任何資助，母公司希望該合資企業(yè)能夠自立并取得成功。

    但分析師立即質(zhì)疑，背負(fù)債務(wù)的合資企業(yè)是否有能力與其它閃存企業(yè)進(jìn)行競爭，這些閃存企業(yè)都有巨額資本支出計劃。

    具有諷刺意味的是，英特爾大約40年前就注意到了相變內(nèi)存，后來由于沒有為市場做好準(zhǔn)備而放棄了該技術(shù)。新一代英特爾工程師和經(jīng)理在最近10年再度從事相變內(nèi)存。而英特爾現(xiàn)在又一次抽身而退，把它甩給了上述合資企業(yè)。

    是嚴(yán)愛還是遺棄？當(dāng)然，兩家母公司的做法可能不盡相同。一家可能樂于擺脫困難的NOR閃存業(yè)務(wù)，而另一家則認(rèn)為需要表現(xiàn)出“嚴(yán)愛”，以給予合資公司最佳的成功機會。