電力設備與新能源行業(yè)報告:特高壓技術將用于巴西,許繼電氣、平高電氣、國電南瑞等公司參與供貨概率較大。

國網于海外首次中標特高壓直流輸電項目。國家電網公司(簡稱“國網”)于2014年2月8日通過其官網宣布,國網與巴西電力公司(Eletrobras)以51%:49%股比組成的聯(lián)營體成功中標巴西“美麗山”水電特高壓直流送出項目。該項目是巴西第二大水電站——“美麗山”水電站(設計裝機容量11GW)的送出工程,項目工程范圍包括一回2092公里的±800kV輸電線路及兩端換流站,施工工期46個月,預計2018年1月完工,特許經營權期限為30年。該項目為美洲第一回±800kV特高壓直流輸電線路,可將巴西北部的水電資源直接輸送到東南部的負荷中心。據Eletrobras官網信息,該項目投資額約50億雷亞爾(R$5bilhes);我們測算,約合人民幣127.42億元。我們認為,該事件標志著中國特高壓技術在海外受到認可,利好電氣裝備高端制造業(yè)“走出去”前景。

特高壓工程業(yè)績助力中國電力設備供應商研制能力集體升級。截至目前,國網、南方電網已分別投運5個、2個特高壓工程,共5個特高壓直流工程、2個特高壓交流工程。相關供貨企業(yè)在核心技術研發(fā)、整機制造和關鍵零部件自給等方面取得重大突破,提高了高端研制能力,為長期優(yōu)化供應鏈結構、提高產品毛利率等經濟性指標打下良好基礎。隨著特高壓工程在境外推廣應用,相關企業(yè)有望“借船出海”,以可靠的研制能力,承接海外訂單。

許繼電氣、平高電氣、國電南瑞等國內高端電力設備制造商有望參與供貨。據各公司公告與官網報道,對于國內特高壓直流工程,資產重組后的許繼電氣曾供應換流閥、控制保護系統(tǒng)、直流場成套設備等高端設備;平高電氣曾供應816kV直流隔離接地開關等一次設備;國電南瑞曾供應變電站監(jiān)控系統(tǒng)等二次系統(tǒng)解決方案。我們預計,上述三家公司參與此次巴西特高壓直流項目供貨的概率較大;此外,國內一線變壓器、平波電抗器制造商等具有特高壓供貨業(yè)績的公司亦有可能參與該項目。如能成功供貨,其對相關公司海外業(yè)務拓展的積極影響將超過短期業(yè)績貢獻的意義。

國網持續(xù)發(fā)展海外業(yè)務,將有助中國電力設備制造業(yè)拓展海外市場。近2年來,國網海外業(yè)務發(fā)展迅速,在南美、非洲、歐洲等地區(qū)皆有總承包項目中標。目前,國網在菲律賓、巴西、葡萄牙等地的海外資產運營穩(wěn)健。我們看好國網海外業(yè)務發(fā)展前景;并認為,國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等“國網系”上市公司有望積極參與國網海外工程與運營。

2014年國內特高壓開工建設或將提速。對于國內特高壓工程,我們維持此前觀點:預計目前在建的溪洛渡-浙西直流工程、浙北-福州交流工程于2014年內按期投運的概率大,而國網規(guī)劃的“六交四直”10條新線路年內全部核準、開工則在一定程度上存在低預期風險;寧東-浙江、淮南-南京-上海等工程于上半年獲準開建概率較大,國網對特高壓建設的投入將較往年大幅增加。建議關注項目招標、線路開工為板塊帶來的事件性機會,以及供貨商的中標情況與業(yè)績確認時點。相關標的包括:平高電氣、特變電工、中國西電、許繼電氣、經緯電材等。