電力設備與新能源行業(yè)報告:特高壓技術(shù)將用于巴西,許繼電氣、平高電氣、國電南瑞等公司參與供貨概率較大。

國網(wǎng)于海外首次中標特高壓直流輸電項目。國家電網(wǎng)公司(簡稱“國網(wǎng)”)于2014年2月8日通過其官網(wǎng)宣布,國網(wǎng)與巴西電力公司(Eletrobras)以51%:49%股比組成的聯(lián)營體成功中標巴西“美麗山”水電特高壓直流送出項目。該項目是巴西第二大水電站——“美麗山”水電站(設計裝機容量11GW)的送出工程,項目工程范圍包括一回2092公里的±800kV輸電線路及兩端換流站,施工工期46個月,預計2018年1月完工,特許經(jīng)營權(quán)期限為30年。該項目為美洲第一回±800kV特高壓直流輸電線路,可將巴西北部的水電資源直接輸送到東南部的負荷中心。據(jù)Eletrobras官網(wǎng)信息,該項目投資額約50億雷亞爾(R$5bilhes);我們測算,約合人民幣127.42億元。我們認為,該事件標志著中國特高壓技術(shù)在海外受到認可,利好電氣裝備高端制造業(yè)“走出去”前景。

特高壓工程業(yè)績助力中國電力設備供應商研制能力集體升級。截至目前,國網(wǎng)、南方電網(wǎng)已分別投運5個、2個特高壓工程,共5個特高壓直流工程、2個特高壓交流工程。相關(guān)供貨企業(yè)在核心技術(shù)研發(fā)、整機制造和關(guān)鍵零部件自給等方面取得重大突破,提高了高端研制能力,為長期優(yōu)化供應鏈結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品毛利率等經(jīng)濟性指標打下良好基礎。隨著特高壓工程在境外推廣應用,相關(guān)企業(yè)有望“借船出海”,以可靠的研制能力,承接海外訂單。

許繼電氣、平高電氣、國電南瑞等國內(nèi)高端電力設備制造商有望參與供貨。據(jù)各公司公告與官網(wǎng)報道,對于國內(nèi)特高壓直流工程,資產(chǎn)重組后的許繼電氣曾供應換流閥、控制保護系統(tǒng)、直流場成套設備等高端設備;平高電氣曾供應816kV直流隔離接地開關(guān)等一次設備;國電南瑞曾供應變電站監(jiān)控系統(tǒng)等二次系統(tǒng)解決方案。我們預計,上述三家公司參與此次巴西特高壓直流項目供貨的概率較大;此外,國內(nèi)一線變壓器、平波電抗器制造商等具有特高壓供貨業(yè)績的公司亦有可能參與該項目。如能成功供貨,其對相關(guān)公司海外業(yè)務拓展的積極影響將超過短期業(yè)績貢獻的意義。

國網(wǎng)持續(xù)發(fā)展海外業(yè)務,將有助中國電力設備制造業(yè)拓展海外市場。近2年來,國網(wǎng)海外業(yè)務發(fā)展迅速,在南美、非洲、歐洲等地區(qū)皆有總承包項目中標。目前,國網(wǎng)在菲律賓、巴西、葡萄牙等地的海外資產(chǎn)運營穩(wěn)健。我們看好國網(wǎng)海外業(yè)務發(fā)展前景;并認為,國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等“國網(wǎng)系”上市公司有望積極參與國網(wǎng)海外工程與運營。

2014年國內(nèi)特高壓開工建設或?qū)⑻崴?。對于國?nèi)特高壓工程,我們維持此前觀點:預計目前在建的溪洛渡-浙西直流工程、浙北-福州交流工程于2014年內(nèi)按期投運的概率大,而國網(wǎng)規(guī)劃的“六交四直”10條新線路年內(nèi)全部核準、開工則在一定程度上存在低預期風險;寧東-浙江、淮南-南京-上海等工程于上半年獲準開建概率較大,國網(wǎng)對特高壓建設的投入將較往年大幅增加。建議關(guān)注項目招標、線路開工為板塊帶來的事件性機會,以及供貨商的中標情況與業(yè)績確認時點。相關(guān)標的包括:平高電氣、特變電工、中國西電、許繼電氣、經(jīng)緯電材等。