“就上市公司而言，智能電網(wǎng)的建設(shè)對(duì)國電南自的利好將比較顯著。”在南京市江寧科技園內(nèi)，國電南自董秘彭剛平向中國證券報(bào)記者透露了他對(duì)公司未來受益智能電網(wǎng)的信心。

　　今年5月份智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的提出，順應(yīng)了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，同時(shí)被寄望成為帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)新一輪復(fù)蘇的引擎，有樂觀人士預(yù)期智能電網(wǎng)詳細(xì)規(guī)劃有望于7月下旬面世，相關(guān)設(shè)備行業(yè)將面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

　　率先布局智能電網(wǎng)

　　“國電南自對(duì)智能電網(wǎng)一開始就很敏感，早在奧巴馬提出在美國發(fā)展智能電網(wǎng)的規(guī)劃時(shí)，國電南自就已對(duì)智能電網(wǎng)著手展開了研究。”彭剛平介紹說，在今年5月份國家電網(wǎng)總經(jīng)理劉振亞提出了智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃之后，公司專門設(shè)置了智能電網(wǎng)工作小組，開始研究智能電網(wǎng)的技術(shù)方向，目前公司已在資源投入上大力向智能電網(wǎng)傾斜。

　　所謂智能電網(wǎng)即在發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)應(yīng)用大量的新技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)用電的優(yōu)化配置以及節(jié)能減排。目前，美國、日本等國家都推出了類似的計(jì)劃。但我國的智能電網(wǎng)與西方國家有所不同，是建立在特高壓建設(shè)基礎(chǔ)上的堅(jiān)強(qiáng)的智能電網(wǎng)，預(yù)期在2010年前完成規(guī)劃與試點(diǎn)工作，在2010年到2015年大面積推開，到2020年全面建成統(tǒng)一的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。國電南自圍繞這一方針，在現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)和升級(jí)上已逐步向智能化方向發(fā)展。

　　數(shù)字化變電站被認(rèn)為是智能電網(wǎng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，而國電南自在數(shù)字化變電站方面的技術(shù)一直處在國內(nèi)領(lǐng)先地位。2009年5月，國電南自承擔(dān)的500kv數(shù)字化變電站已經(jīng)在廣西桂林投運(yùn)，包括國電南自研制的國內(nèi)首套500kv電子式電流電壓互感器、保護(hù)、測控、智能終端等多種設(shè)備，這是數(shù)字化變電站技術(shù)在我國500kV電壓等級(jí)的首次應(yīng)用，到目前為止運(yùn)行良好。該項(xiàng)目完全具備了“一次設(shè)備智能化，二次設(shè)備網(wǎng)絡(luò)化，符合IEC61850標(biāo)準(zhǔn)”三個(gè)數(shù)字化變電站的重要特征，實(shí)現(xiàn)了全數(shù)字化的目標(biāo)。

　　據(jù)介紹，電力自動(dòng)化領(lǐng)域與其他行業(yè)的不同之處在于，該行業(yè)很少有外資介入，即使西門子、GE有部分業(yè)務(wù)介入，也主要集中在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，而電力自動(dòng)化的核心領(lǐng)域繼電保護(hù)、電網(wǎng)調(diào)度方面都是國內(nèi)幾大公司壟斷。除了國電南自之外，還有南瑞繼保、國電南瑞、北京四方、許繼電氣等。智能電網(wǎng)的呼之欲出，讓業(yè)內(nèi)四大巨頭摩拳擦掌。

　　英大證券能源研究中心研究員盧小兵認(rèn)為，盡管目前二次設(shè)備受益國家電網(wǎng)明顯，但受益多少還取決于智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，建設(shè)的速度。具體到智能電網(wǎng)的技術(shù)方向和標(biāo)準(zhǔn)，都還要等待將于7月下旬公布的智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃出臺(tái)。

　　智能電網(wǎng)詳細(xì)規(guī)劃能否如期于今年7月底出臺(tái)、規(guī)劃是否保證足夠的投入力度都將影響智能電網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)程，進(jìn)而影響設(shè)備商的利潤。

　　注入業(yè)務(wù)盈利可觀

　　6月25日，國電南自股權(quán)變更已經(jīng)獲得國資委審批，南自總廠持有的國電南自110,037,990股變更為中國華電工程（集團(tuán)）有限公司（下稱“華電工程”）持有。而公司向華電工程定向增發(fā)若獲批準(zhǔn)，華電工程的大部分資產(chǎn)將注入國電南自。

　　國電南自資產(chǎn)注入并非第一次，早在2008年，公司已完成了自上市以來首次非公開發(fā)行工作，收購了原南自總廠所屬14家專業(yè)子公司的部分股權(quán)，并于2008年6月24日完成了對(duì)原南自總廠旗下13家公司部分股權(quán)的收購。

　　此舉拉開了公司全面推進(jìn)資產(chǎn)整合的大幕，初步形成目前的“1＋4＋1”運(yùn)作模式和“一體兩翼”戰(zhàn)略布局。目前國電南自的主要業(yè)務(wù)涉及輸變電繼電保護(hù)、電網(wǎng)自動(dòng)化、電廠自動(dòng)化、水電自動(dòng)化、工業(yè)及軌道交通自動(dòng)化、電力節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。

　　國電南自2008年年報(bào)顯示，公司電網(wǎng)自動(dòng)化、電廠自動(dòng)化、工業(yè)自動(dòng)化及水利水電自動(dòng)化板塊的業(yè)務(wù)收入占比分別為47%、23%、20%、7%。

　　國泰君安研究員王稹認(rèn)為，電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備與城市軌道交通自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)2009年之后將貢獻(xiàn)超過45%的利潤。

　　作為公司資產(chǎn)整合大工程的重要組成部分，此次定向增發(fā)，公司獲注華電工程的預(yù)估價(jià)為10.27億元的重工裝備板塊之后，華電工程旗下僅剩下環(huán)保水務(wù)板塊、新能源及總承包板塊兩部分未注入上市公司。

　　公開資料顯示，華電重工業(yè)務(wù)2008年銷售收入為31億元，凈利潤為1.14億元。

　　據(jù)彭剛平介紹，擬注入上市公司的重工裝備業(yè)務(wù)板塊包括散裝物料輸送、管道工程、空冷系統(tǒng)、鋼結(jié)構(gòu)、起重機(jī)械、水工機(jī)械、海洋重工、綠色采礦等專業(yè)和產(chǎn)品，涉及電力、冶金、化工、建材、糧食、煤炭和港口等領(lǐng)域。其中，散裝物料輸送、管道工程和水工機(jī)械等業(yè)務(wù)位居國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　安信證券此前預(yù)計(jì)，該項(xiàng)資產(chǎn)注入后，國電南自2009年凈利潤可以達(dá)到1.5億元。

　　不過也有擔(dān)憂的聲音，擬注入的重工裝備資產(chǎn)其毛利率并不高，其持續(xù)盈利能力還有待于進(jìn)一步確認(rèn)。

　　國電南自內(nèi)部人士坦誠表示，此次注入華電工程的重工業(yè)務(wù)的毛利率稍遜于公司主營的自動(dòng)化等高新技術(shù)產(chǎn)品，對(duì)公司來說實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)控制”的意義更大，電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)利潤有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而相對(duì)來說利潤穩(wěn)定的重工業(yè)務(wù)能夠平滑公司業(yè)績波動(dòng)。

　　目前，國電南自向華電工程增發(fā)并收購其重工裝備業(yè)務(wù)一事正在等待國資委等有關(guān)部門的審批。

　　挑戰(zhàn)毛利率下滑

　　盡管近期智能電網(wǎng)和公司的資產(chǎn)注入讓投資者對(duì)公司的預(yù)期大幅提升，但公司在具體經(jīng)營方面也遇到了亟待解決的問題。

　　近年來，傳統(tǒng)繼電保護(hù)和自動(dòng)化設(shè)備產(chǎn)品同質(zhì)化日趨明顯，低壓產(chǎn)品技術(shù)門檻日益降低，產(chǎn)品利潤已非常微薄。國電南自同樣面臨著行業(yè)普遍存在的產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是中標(biāo)價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下降，特別是今年火電基建項(xiàng)目大幅下降，相對(duì)而言，節(jié)能減排技術(shù)改造項(xiàng)目在增長。

　　國電南自2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8090.73萬元，基本每股收益0.43元；但2009年一季度凈利潤僅為37.15萬元，基本每股收益0.002元。今年一季度，國電南自的產(chǎn)品毛利率為26.77%，同比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，如何降低成本成為公司的壓力。

　　有分析人士擔(dān)心，此次資產(chǎn)整合之后，如何突出重點(diǎn)業(yè)務(wù)、優(yōu)化資源配置將是公司面臨的新一輪挑戰(zhàn)。

　　由國家電網(wǎng)主導(dǎo)的智能電網(wǎng)規(guī)劃研究在6月份就已經(jīng)開始，但由于牽涉電網(wǎng)企業(yè)、新能源企業(yè)、用電終端等多方利益，規(guī)劃的制定進(jìn)程將受到影響，而規(guī)劃內(nèi)容的關(guān)鍵在于智能電網(wǎng)的高額投入由誰來埋單。

　　此外，智能電網(wǎng)所需設(shè)備涉及的技術(shù)廣泛，有些技術(shù)已經(jīng)逐步在行業(yè)推廣，例如數(shù)字化變電站技術(shù)，但有些技術(shù)就算在國際上仍是攻關(guān)難點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，熱情備戰(zhàn)智能電網(wǎng)的企業(yè)也要理性評(píng)估智能電網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)程及未來利潤空間，與其在高難度技術(shù)研發(fā)上投入過多精力，還不如力爭實(shí)現(xiàn)眼前業(yè)務(wù)與未來預(yù)期的平衡。