北京奧運會期間LED照明大顯身手。預計2010年中國LED產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值將超過千億元，這使當下處于逆境中的VC再次把目光轉(zhuǎn)向這個領(lǐng)域。

2008年10月23日，就在各大投資機構(gòu)“現(xiàn)金為王，緊縮銀根”的時候，金沙江創(chuàng)投卻聯(lián)合北極光創(chuàng)投對北京太時芯光科技有限公司(以下簡稱為太時芯光)注資3000萬美元。為何金沙江創(chuàng)投會對一個剛從實驗室里走出來的公司情有獨鐘呢？

“我們決定投資太時芯光，就是看中了他們的技術(shù)實力，雖然他們是從實驗室里走出來的企業(yè)，成立時間比較晚，但是我們還是很看好LED市場前景，而他們擁有技術(shù)壁壘，別的企業(yè)很難在短時間內(nèi)進行超越。”金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理潘曉峰在采訪時告訴本刊記者。

根據(jù)資料，太時芯光為2008年初才剛成立的一家公司，其前身是北京工業(yè)大學北京光電子技術(shù)實驗室。該實驗室擁有30多個LED相關(guān)專利，同時在藍光LED和單芯片白光LED方面具有一定的技術(shù)儲備，在國內(nèi)的LED技術(shù)領(lǐng)域當中處于前沿。同時，由其生產(chǎn)的LED管芯由于采用了特殊的設(shè)計構(gòu)想通過MOCVD生長和芯片制備技術(shù)，其管芯可在小尺寸下得到高發(fā)光強度200μM×200μM，裸芯亮度達到150-200mcd(mcd是LED晶粒亮度單位，即微燭光)，相比同類型的產(chǎn)品及技術(shù)，可節(jié)省近三分之一的成本，在LED行業(yè)中屬于技術(shù)高端的企業(yè)。

控制上游

據(jù)記者了解，目前國內(nèi)想涉足LED上游芯片產(chǎn)業(yè)的企業(yè)有很多，而已經(jīng)開始進行生產(chǎn)的企業(yè)就已經(jīng)達到6家，緣何這些公司紛紛躋身到上游芯片生產(chǎn)當中呢？潘曉峰表示：“LED照明技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈主要有三部分組成，上游主要包括LED外延片的生產(chǎn)及芯片制備技術(shù)，這決定了LED照明器件的性能。由于該技術(shù)存在相當?shù)募夹g(shù)和知識產(chǎn)權(quán)壁壘，因此該領(lǐng)域的毛利潤也較大。中游主要是LED封裝公司，他們通過購買外延片/芯片封裝成器件。下游主要從事LED照明的應(yīng)用，即將封裝后的LED按應(yīng)用領(lǐng)域進行集成。”

根據(jù)本刊記者調(diào)查顯示，該行業(yè)的利潤主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈的上游。根據(jù)國內(nèi)上市公司LED生產(chǎn)商三安電子的季報顯示，由于存在技術(shù)壁壘，目前LED外延片與芯片的利潤約占整個行業(yè)的70%，僅藍光技術(shù)的毛利率就高達51%，而紅光的毛利潤也大概有26%，同樣生產(chǎn)LED芯片的企業(yè)士蘭微公司，在2008年上半年的收入當中，芯片的毛利率也達到了43.93%，可謂是“暴利”。而在中游和下游，以從事LED下游產(chǎn)品應(yīng)用的聯(lián)創(chuàng)致光為例，根據(jù)國信證券的分析數(shù)據(jù)，其毛利率在2007年只達了到18.6%。

據(jù)潘曉峰介紹，目前雖然中國大陸從事LED的企業(yè)有2000多家，但其中有近1700多家卻是應(yīng)用產(chǎn)品和配套企業(yè)，其次有600多家從事的是產(chǎn)品的封裝，而關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)只有40多家，其中專門從事LED外延片的MOCVD生產(chǎn)及研究的企業(yè)更是不超過10家。以紅光LED為例，國內(nèi)目前的技術(shù)只能從事中、低檔紅光LED管芯，僅占12%的市場份額，換句話說，幾乎88%的核心部件都需要從中國臺灣或者美國、日本等國家或地區(qū)進口，也就是說，把整個產(chǎn)業(yè)利潤的幾乎50%都讓給了這些國家和地區(qū)。因此，在LED市場當中，其產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀同時也決定了中國在世界的角色。

戰(zhàn)略整合

根據(jù)中國半導體照明網(wǎng)和北京麥肯橋咨詢聯(lián)合發(fā)布的半導體照明產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2007-2009年間，LED封裝產(chǎn)品(包括紅、藍、綠LED)年均需求市值高達466億元人民幣，在巨大的市場前景下，也就不難理解金沙江逆勢出擊的理由了。

“我們比較看好LED這個行業(yè)，因此在這個產(chǎn)業(yè)鏈當中，我們還會投資一些其他的LED企業(yè)，只要符合金沙江的投資標準，即該公司具有相當?shù)募夹g(shù)創(chuàng)新，屬于高科技企業(yè)，同時又處于早期，具有較快的成長性，如果有機會的話，我們就有可能選擇切入進去?！迸藭苑灞硎?。

而根據(jù)記者調(diào)查，早在2006年4月，金沙江創(chuàng)投就聯(lián)合永威投資及Mayfield投資1000萬美元于晶能光電(江西)有限公司(以下簡稱為晶能光電)。而晶能光電就是主要走藍光技術(shù)道路的公司，同樣也屬于LED的上游產(chǎn)業(yè)，與太時芯光有異曲同工之妙。

“晶能光電和太時芯光雖然都屬于LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游企業(yè)，但是二者的技術(shù)路線和表現(xiàn)形態(tài)明顯不同，晶能光電是在硅上生長氮化鎵，屬于全新的藍光技術(shù)路線；而太時芯光是研究紅光領(lǐng)域，主要通過結(jié)構(gòu)創(chuàng)新使LED顆粒的發(fā)光強度和光效得到提高?！迸藭苑逭f。從金沙江創(chuàng)投的這兩個投資案例中，不難發(fā)現(xiàn)其LED的投資路線，那就是“先布局上游企業(yè)，占領(lǐng)行業(yè)的制高點，然后再由上到下進行推動，同時進一步整合資源”。

對于金沙江創(chuàng)投的布局，太時芯光董事長沈光地同樣表示支持金沙江創(chuàng)投整合整個產(chǎn)業(yè)鏈的想法，“公司計劃將用三年左右的時間，在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)先期建設(shè)包括研發(fā)中心、LED外延片生產(chǎn)線、LED芯片制造生產(chǎn)等LED上游產(chǎn)品生產(chǎn)基地，并以此為核心，擴展到產(chǎn)業(yè)鏈中、下游的LED封裝以及LED應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，最終構(gòu)造一個投資規(guī)模達3億美元，涵蓋上、中、下游完整產(chǎn)業(yè)鏈的LED產(chǎn)業(yè)園。”

顯然，在金沙江創(chuàng)投的LED布局當中，產(chǎn)業(yè)鏈的上游是其發(fā)展的基石，屬于整個布局的核心，“太時芯光擁有多項專利，通過我們的投資，以及團隊建設(shè)、管理、營銷等多個方面的幫助，企業(yè)將會在這段時間內(nèi)盡快在高亮度LED技中實施大規(guī)模生產(chǎn)?！迸藭苑逭f。而類比其他上游企業(yè)的利潤構(gòu)成，扣除其設(shè)備、管理、技術(shù)以及人工成本外，高達50%的毛利潤也顯然是整個投資過程以及布局的關(guān)鍵。