日前，央行發(fā)布《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》,決定在全國范圍內(nèi)正式啟動銀行卡芯片遷移工作,“十二五”期間將全面推進金融IC卡應用。今年6月底前工、農(nóng)、中、建、交和招商、郵儲銀行應開始發(fā)行金融IC卡?？紤]到金融IC卡應用數(shù)量較大，申銀萬國從產(chǎn)業(yè)鏈的受益程度判斷,金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈上卡商最先受益；隨著國產(chǎn)化率的提高，國內(nèi)芯片設計商將加速受益,終端廠商必須向支付平臺升級才能獲得更大發(fā)展。昨日，電子支付板塊逆勢走強，恒寶股份、東信和平等都逆勢翻紅。

卡商、芯片廠商、設備制造商均受益

在此次《意見》中，央行為金融IC卡的發(fā)行和設備的更新都列出了時間表。2013年1月1日起全國性商業(yè)銀行均應開始發(fā)行金融IC卡，從2015年1月1日起在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和重點合作行業(yè)領域，商業(yè)銀行發(fā)行的、以人民幣為結算賬戶的銀行卡均應為金融IC卡。

2011年6月底前直聯(lián)POS（銀聯(lián)布點的銷售點終端）能夠受理金融IC卡，全國性商業(yè)銀行布放的間聯(lián)POS（商業(yè)銀行布點的POS機）和ATM（自動柜員機）的受理金融IC卡的時間分別為2011年底和2012年底前，2013年起實現(xiàn)所有受理銀行卡的聯(lián)網(wǎng)通用終端都能夠受理金融IC卡。

考慮到金融IC卡在更換推進的過程中，卡商由于享受相對固定的制度性紅利，因此將直接受益于金融IC卡升級。磁條卡時期四大卡商恒寶、金邦達、北京中鈔、捷德占據(jù)了90%左右份額,產(chǎn)業(yè)價值鏈占比30%至40%。由于體制關系，國內(nèi)卡商的毛利率基本穩(wěn)定在40%至50%,成本很透明,所以唯一的變數(shù)是份額。申銀萬國分析幾大傳統(tǒng)卡商的份額會接近磁條卡時期的格局,最大的變數(shù)可能是東信和平的積極進入。東信目前是銀聯(lián)下一代電子支付平臺N3的唯一合作伙伴,這是其跳出傳統(tǒng)卡商能力限制的戰(zhàn)略舉措,這種合作關系在未來可能使其獲得10%甚至更多的份額。

龍頭公司有望最先受益

未來最受益的應該是芯片廠商大唐微電子、上海復旦等。目前芯片設計核心競爭力已不僅是性能,更重要的是解決方案。具體到金融IC卡升級,除了安全性等性能指標以外,能否與小額支付、社保、醫(yī)保、公交等結合,成為消費者是否迅速接受金融IC卡的關鍵因素,而國內(nèi)芯片廠商在行業(yè)應用領域擁有明顯的比較優(yōu)勢。短期國內(nèi)芯片廠商還不能占到主導份額,但3至5年內(nèi)必然實現(xiàn)國產(chǎn)化。

2008年以后POS機都帶IC卡插槽,如果要支持金融IC卡，需要加裝180至220元的讀頭；ATM機加讀頭應該在300至500元左右。價值鏈占比不超過20%。IC升級對南天、證通、新國都、新大陸等POS機和廣電運通、御銀等AMT機廠商影響不大?？紤]到銀聯(lián)是金融IC最大的推動者,所以銀聯(lián)最大的供應商新國都相對會受益更多,而且公司已公告向子公司新國度軟件增資以申請第三方電子支付牌照,憑借其與銀聯(lián)的良好合作關系,獲得牌照是大概率事件,這對公司的估值有直接提升作用。