日前，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見》,決定在全國(guó)范圍內(nèi)正式啟動(dòng)銀行卡芯片遷移工作,“十二五”期間將全面推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用。今年6月底前工、農(nóng)、中、建、交和招商、郵儲(chǔ)銀行應(yīng)開始發(fā)行金融IC卡?？紤]到金融IC卡應(yīng)用數(shù)量較大，申銀萬國(guó)從產(chǎn)業(yè)鏈的受益程度判斷,金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈上卡商最先受益；隨著國(guó)產(chǎn)化率的提高，國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)商將加速受益,終端廠商必須向支付平臺(tái)升級(jí)才能獲得更大發(fā)展。昨日，電子支付板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，恒寶股份、東信和平等都逆勢(shì)翻紅。

卡商、芯片廠商、設(shè)備制造商均受益

在此次《意見》中，央行為金融IC卡的發(fā)行和設(shè)備的更新都列出了時(shí)間表。2013年1月1日起全國(guó)性商業(yè)銀行均應(yīng)開始發(fā)行金融IC卡，從2015年1月1日起在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和重點(diǎn)合作行業(yè)領(lǐng)域，商業(yè)銀行發(fā)行的、以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡均應(yīng)為金融IC卡。

2011年6月底前直聯(lián)POS（銀聯(lián)布點(diǎn)的銷售點(diǎn)終端）能夠受理金融IC卡，全國(guó)性商業(yè)銀行布放的間聯(lián)POS（商業(yè)銀行布點(diǎn)的POS機(jī)）和ATM（自動(dòng)柜員機(jī)）的受理金融IC卡的時(shí)間分別為2011年底和2012年底前，2013年起實(shí)現(xiàn)所有受理銀行卡的聯(lián)網(wǎng)通用終端都能夠受理金融IC卡。

考慮到金融IC卡在更換推進(jìn)的過程中，卡商由于享受相對(duì)固定的制度性紅利，因此將直接受益于金融IC卡升級(jí)。磁條卡時(shí)期四大卡商恒寶、金邦達(dá)、北京中鈔、捷德占據(jù)了90%左右份額,產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈占比30%至40%。由于體制關(guān)系，國(guó)內(nèi)卡商的毛利率基本穩(wěn)定在40%至50%,成本很透明,所以唯一的變數(shù)是份額。申銀萬國(guó)分析幾大傳統(tǒng)卡商的份額會(huì)接近磁條卡時(shí)期的格局,最大的變數(shù)可能是東信和平的積極進(jìn)入。東信目前是銀聯(lián)下一代電子支付平臺(tái)N3的唯一合作伙伴,這是其跳出傳統(tǒng)卡商能力限制的戰(zhàn)略舉措,這種合作關(guān)系在未來可能使其獲得10%甚至更多的份額。

龍頭公司有望最先受益

未來最受益的應(yīng)該是芯片廠商大唐微電子、上海復(fù)旦等。目前芯片設(shè)計(jì)核心競(jìng)爭(zhēng)力已不僅是性能,更重要的是解決方案。具體到金融IC卡升級(jí),除了安全性等性能指標(biāo)以外,能否與小額支付、社保、醫(yī)保、公交等結(jié)合,成為消費(fèi)者是否迅速接受金融IC卡的關(guān)鍵因素,而國(guó)內(nèi)芯片廠商在行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擁有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。短期國(guó)內(nèi)芯片廠商還不能占到主導(dǎo)份額,但3至5年內(nèi)必然實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

2008年以后POS機(jī)都帶IC卡插槽,如果要支持金融IC卡，需要加裝180至220元的讀頭；ATM機(jī)加讀頭應(yīng)該在300至500元左右。價(jià)值鏈占比不超過20%。IC升級(jí)對(duì)南天、證通、新國(guó)都、新大陸等POS機(jī)和廣電運(yùn)通、御銀等AMT機(jī)廠商影響不大?？紤]到銀聯(lián)是金融IC最大的推動(dòng)者,所以銀聯(lián)最大的供應(yīng)商新國(guó)都相對(duì)會(huì)受益更多,而且公司已公告向子公司新國(guó)度軟件增資以申請(qǐng)第三方電子支付牌照,憑借其與銀聯(lián)的良好合作關(guān)系,獲得牌照是大概率事件,這對(duì)公司的估值有直接提升作用。