臺積電(2330-TW)(TSM-US)明(28)日下午將舉辦第2季法人說明會，瑞信證券搶在法說前會前出具研究報告指出，本次法說會將聚焦3大點(diǎn)，考量Fabless及IDM客戶訂單削減，將早先預(yù)測的臺積電第3季營收成長調(diào)降9.9個百分點(diǎn)，從季增3.4%轉(zhuǎn)為季減6.5%，但仍維持優(yōu)于大盤表現(xiàn)評等，并重申目標(biāo)價83元。

瑞士信貸表示，綜合市場動向，此次臺積電法說會，投資人將聚焦于3大重點(diǎn)：晶圓出貨量與客戶庫存消耗問題、終端消費(fèi)市場動態(tài)以及是否有削減資本支出的情況。且瑞信考量現(xiàn)階段外部經(jīng)濟(jì)因素影響，以及恐因資本支出削減放緩擴(kuò)產(chǎn)腳步，先行下修早先預(yù)期臺積電第3季營收成長9.9個百分點(diǎn)。


針對臺積電第3季表現(xiàn)部分，瑞信大動作轉(zhuǎn)向修正臺積電第3季營收成長由正轉(zhuǎn)負(fù)。瑞信表示，早先預(yù)期臺積電第3季營收成長3.4%水準(zhǔn)，但考量Fabless及IDM客戶訂單削減情況，修正為負(fù)6.5%。瑞信并預(yù)告，臺積電將在2012年第1季因庫存調(diào)整，使產(chǎn)能利用率降為78%水準(zhǔn)。

現(xiàn)階段考量產(chǎn)能利用率降低因素，瑞信先行將臺積電今年資本支出預(yù)測由78億美元降至72億美元，并維持明年臺積電資本支出為60億美元的假設(shè)。另據(jù)瑞信統(tǒng)計(jì)13家半導(dǎo)體客戶研究結(jié)果顯示，今年半導(dǎo)體客戶財報仍在預(yù)期范圍內(nèi)，而客戶需求的變化，將會使晶圓代工廠下半年先行出現(xiàn)存貨去化，推估存貨修正的正常循環(huán)將于明年第1季「落底」。

7法人砍臺積電目標(biāo)價或調(diào)降第3季獲利預(yù)估

值得注意的是，市場考量庫存水位修正因素，7月中旬起高盛證券、瑞士信貸、摩根大通、巴克萊、摩根士丹利、麥格理、花旗環(huán)球證券等分出具報告大砍臺積電目標(biāo)價或調(diào)降臺積電第3季獲利預(yù)估逾5%?；ㄆ飙h(huán)球證券、麥格理并于報告中指出，盡管第3季臺積電表現(xiàn)恐低于預(yù)期，但若股價出現(xiàn)修正，從產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)來看，將是進(jìn)場撿便宜的時間點(diǎn)；且隨著匯率和稅率因素漸漸穩(wěn)定，預(yù)期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在2012年出現(xiàn)營收和獲利表現(xiàn)同步上揚(yáng)的情況。