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匯豐：臺(tái)積電下半年毛利有隱憂

時(shí)間：2011-01-21 06:29:00

關(guān)鍵字：臺(tái)積電晶圓代工半導(dǎo)體業(yè) 晶片

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[導(dǎo)讀]晶圓代工龍頭臺(tái)積電，下周即將舉行法說會(huì)，匯豐環(huán)球證券分析師鮑禮信（Steve Pelayo）預(yù)估，多項(xiàng)產(chǎn)品晶片需求拉抬下，單季獲利將優(yōu)于預(yù)期，單季獲利可望達(dá)391億元，但由于下半年毛利率有隱憂，因此仍維持中立評(píng)等，目

晶圓代工龍頭臺(tái)積電，下周即將舉行法說會(huì)，匯豐環(huán)球證券分析師鮑禮信（Steve Pelayo）預(yù)估，多項(xiàng)產(chǎn)品晶片需求拉抬下，單季獲利將優(yōu)于預(yù)期，單季獲利可望達(dá)391億元，但由于下半年毛利率有隱憂，因此仍維持中立評(píng)等，目標(biāo)價(jià)調(diào)升為82元。

鮑禮信表示，臺(tái)積電第四季雖然受到臺(tái)幣升值與淡季效應(yīng)影響，但營收表現(xiàn)比預(yù)期強(qiáng)勁，在半導(dǎo)體委外代工趨勢(shì)持續(xù)下，匯豐預(yù)估臺(tái)積電第一季營收，只會(huì)比上季下滑3％。

不過，晶圓代工業(yè)這二年大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，已經(jīng)讓下半年代工毛利蒙上陰影。

摩根士丹利大中國區(qū)研究部主管何資文認(rèn)為，今年晶圓代工業(yè)，資本支出增加幅度最高的就是臺(tái)積電，從長期經(jīng)營策略角度，臺(tái)積電透過投資，擴(kuò)大在先進(jìn)制程領(lǐng)先幅度是正確的，但從獲利角度，資本支出擴(kuò)增所導(dǎo)致折舊費(fèi)用的增加，將對(duì)臺(tái)積電毛利造成影響。

臺(tái)積電今年資本支出近80億美元，這樣的資本密集度，是2001年科技泡沫以來僅見，當(dāng)時(shí)半導(dǎo)體業(yè)年成長幅度還有15-20％，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的成長幅度已經(jīng)減半。

鮑禮信認(rèn)為，臺(tái)積電短期雖有營收利多，但由于半導(dǎo)體業(yè)過去二年在毛利率、產(chǎn)能利用率、存貨水準(zhǔn)等指標(biāo)都已經(jīng)來到景氣的頂點(diǎn)，年中以后，下游電子業(yè)晶片庫存恐將增加，臺(tái)積電屆時(shí)將面臨毛利縮水壓力。

由于臺(tái)積電長線價(jià)格競爭壓力增加，資本支出擴(kuò)張，不僅將導(dǎo)致下半年產(chǎn)能增加二成，折舊費(fèi)用今年度又將增加25-30％，加上臺(tái)幣升值導(dǎo)致代工毛利縮水，匯豐雖調(diào)升臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)為82元，但認(rèn)為現(xiàn)階段股價(jià)上檔空間有限。

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