首先澄清一點，X教授的長期投資觀點是看空特斯拉的，因為它的技術領先優(yōu)勢已經被傳統(tǒng)車廠漸漸趕上。但X教授并未持有任何特斯拉的空倉，因為短期而言，做空特斯拉的風險過高，分分鐘被情緒主導的市場逼空，死無葬身之地。在這件事上，凱恩斯的名言很應景，“長期來看，我們都死了”。(我知道他的原意不是這個，拜托不要在評論里杠精)。

短期來看，做空者是不是很慘?答案是是的。8月7日，馬斯克在交易時段發(fā)出多條推特，號稱要以每股420美元的價格私有化特斯拉。盤中緊急停牌一個半小時，最后還是以上漲40元左右的價格收盤，做空者血流成河。

市場上關于他是不是認真的討論沸沸揚揚，私有化的錢從哪兒來?是沙特的資金嗎?還是他只是說說的?但其實這個動作早有預兆，核心正是特斯拉捉襟見肘的現(xiàn)金流。

根據(jù)特斯拉的季報，2017年底特斯拉的現(xiàn)金余額是33.67億，2018年1季度末是26.65億，2季度末是22.36億?？雌饋黼m然燒錢速度在減慢，但是1年內到期的債務是20.20億。特斯拉在債務市場的融資窗口已經關閉，不太可能新發(fā)債券進行融資，而馬斯克又多次重申不準備通過股權市場融資。那怎么辦呢?他盯上了將到期債務中的可轉債。

這是X教授整理的可轉債詳情。注意看2019年2月就到期的可轉債，要是還了這9.2億，說特斯拉的現(xiàn)金流可能斷裂都不為過，因為其實它還有大量的供應商應付帳款沒還能，一旦供應商失去信心，停止發(fā)貨，隨時造成現(xiàn)金枯竭。

那怎么能不還這9.2億呢?讓可轉債持有人轉股不就行了?可問題是股價低于轉股價，沒人會轉啊。其實之前一段時間，股價是高于轉股價的，但是過去幾周由于股價的下滑，導致轉股可能性降低。也就是說，原來在馬斯克的計劃中，這9.2億會被轉股，所以沒有預算準備這9.2億的現(xiàn)金流出。但是股價下跌導致了轉股可能性下跌，也就讓特斯拉的現(xiàn)金流更不堪重負。

仔細看這條橫線(就是轉股價)，可以猜測一下馬斯克的心情起伏。需要還錢，不用還錢，需要還錢，不用還錢，需要還錢……我出大招!私有化!420塊!現(xiàn)在還沒最后確定!但是股價給我弄上去!

(至于資金是否到位，目前能看到的馬斯克的推特，他前后發(fā)了兩條推，前一條是“資金已準備妥當funding secured”，后一條是"投資人已確認支持Investor support is confirmed"。而馬斯克的計劃和普通的私有化不同，股票持有人可以選擇不賣股票，仍然持有私有化后的股份。也就是說，如果股票持有人的信心足夠，其實馬斯克的私有化用不了多少錢，如果沒有信心，那就要大把資金。按照420元計算的820億估值，馬斯克占19.78%，如果所有投資者選擇在420元(超過歷史最高價)賣出，最多需要657.8億美金，而根據(jù)彭博向各大投行的詢問，沒有一家聽說過如此巨大的融資。這時候你再回味一下前面兩條推特的區(qū)別，如果看不出區(qū)別，那我建議你也不要關注特斯拉了)。

好吧。行文至此，X教授想起了一年多寫的樂視。當時孫宏斌已經入股近半年，大家還以為樂視正在好起來。但是X教授在市場上第一個指出樂視的現(xiàn)金流已枯竭(不信的人可以搜索一下發(fā)文時間，孫宏斌隱瞞樂視危機達一年之久)，徘徊破產邊緣。被賈躍亭抽血62億，樂視網現(xiàn)金枯竭生死一線-樂視網半年報分析之一。一年后樂視瀕臨退市，相信所有人已經看清了整個局的核心之處就是現(xiàn)金流。

回到特斯拉，如果你認同馬斯克的私有化就是為了推高股價，推動可轉債轉股，避免資金流出，那420元應該就是股價的頂峰了(如果你持有特斯拉股票的話)。當然，本文章不構成投資意見或建議。

還有最后一句，所有投資人的關注點都在特斯拉的產能上，也就是假設造出來的特斯拉都能被賣掉。但對于一家制造企業(yè)，難道不是產品是否受市場歡迎更重要嗎?(對，我說的就是Model 3，那個號稱3.5萬美元其實賣到了5萬多的Model 3)。