佛山照明(000541.SZ)參股14.84%的子公司合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源股份公司(以下簡(jiǎn)稱“合肥國(guó)軒”)的上市夢(mèng)又被點(diǎn)燃，這一次是借殼上市。

4月14日午間，佛山照明(000541.SZ)公告稱，公司于4月12日接到合肥國(guó)軒的通知，合肥國(guó)軒稱接到其實(shí)際控制人通知，其實(shí)際控制人正在籌劃合肥國(guó)軒借殼上市事宜，擬借此實(shí)現(xiàn)合肥國(guó)軒股份證券化。當(dāng)日，佛山照明股價(jià)上漲4.11%，報(bào)12.16元。

佛山照明在前述公告中指出，合肥國(guó)軒借殼上市事宜目前僅處于籌劃階段，最終是否成功還存在不確定性。

實(shí)際上，合肥國(guó)軒為謀求IPO，曾于2012年11月完成股份制改革，但隨著2013年IPO關(guān)閘以及證監(jiān)會(huì)目前暫停接受IPO申報(bào)材料，合肥國(guó)軒IPO計(jì)劃最終擱淺。

盡管證監(jiān)會(huì)2013年末已經(jīng)明確借殼上市等同于IPO，借殼標(biāo)準(zhǔn)提高，但一些企業(yè)借殼上市熱情仍高漲。

“無(wú)利不趕早。”深圳一位私募投資人士對(duì)記者分析，“這是借殼與被借殼方雙方利益的結(jié)合?！彼硎荆琁PO目前閘門關(guān)閉，證監(jiān)會(huì)停止接受申報(bào)材料，被借殼公司業(yè)務(wù)不行了，要想著怎樣提升股東的利益，而盡管A股的殼資源奇貴無(wú)比。借殼公司也希望通過上市逐利。

佛山照明對(duì)合肥國(guó)軒可謂布局甚早。早在2010年7月就收購(gòu)了合肥國(guó)軒營(yíng)銷策劃有限公司持有的合肥國(guó)軒20%股權(quán)。不過，記者查閱公司歷史公告發(fā)現(xiàn)，合肥國(guó)軒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也并不穩(wěn)定，佛山照明對(duì)合肥國(guó)軒的持有態(tài)度“搖擺不定”，曾有轉(zhuǎn)讓意向，但是安徽兩家上市車企安凱客車(000868.SZ)和江淮汽車(600418.SH)適時(shí)伸出了“橄欖枝”，以大訂單力挺其業(yè)績(jī)渡過難關(guān)。

上市“賭局”

佛山照明董秘林奕輝在接受記者采訪表示，起初投資合肥國(guó)軒“主要是還看投資價(jià)值，能夠上市當(dāng)然好”。

而佛山照明欲出售合肥國(guó)軒的原因，則是其判斷合肥國(guó)軒IPO無(wú)望。據(jù)公告， 2010年，合肥國(guó)軒營(yíng)收2.76億元，凈利潤(rùn)2838萬(wàn)元。2011年合肥國(guó)軒營(yíng)業(yè)收入為2.27億元，凈利潤(rùn)為5631.85萬(wàn)元，與預(yù)測(cè)的1億元凈利潤(rùn)相距甚遠(yuǎn)。在2012年前五月，其凈利潤(rùn)甚至首遭虧損，虧損額為55.94萬(wàn)元。佛山照明因此萌生轉(zhuǎn)讓股權(quán)之意。不過這一事項(xiàng)因合肥國(guó)軒的業(yè)績(jī)承諾尚未兌現(xiàn)而被董事會(huì)否決。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2012年9月，據(jù)公開消息，其先后接到了來自安凱客車的200輛純電動(dòng)客車動(dòng)力電池訂單，與江淮汽車的4000輛純電動(dòng)轎車動(dòng)力電池訂單，全年?duì)I業(yè)收入首超6億元。根據(jù)公告，合肥國(guó)軒2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元。

業(yè)績(jī)回暖，合肥國(guó)軒再次萌發(fā)上市之意?！澳壳癆股借殼上市熱情高漲。”北京神農(nóng)投資管理有限公司董事長(zhǎng)陳宇分析，新興企業(yè)有盈利預(yù)期，但欠缺資金，他們希望通過借殼上市得到資金支持，大家都看到并購(gòu)、借殼的好處，即高溢價(jià)；另一方面，一些企業(yè)指望新股IPO兩年了，證監(jiān)會(huì)目前不再接受新的申報(bào)材料，企業(yè)等不起，所以選擇借殼。

前述深圳私募人士則表示，“一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)總是存在的，若合肥國(guó)軒借殼上市成功，對(duì)佛山照明來說，絕對(duì)是好事?！?

“若合肥國(guó)軒能夠成功借殼上市，(股權(quán))進(jìn)一步增值，當(dāng)然對(duì)公司具有正面影響。至于公司是否會(huì)考慮增加對(duì)合肥國(guó)軒的股權(quán)，目前還無(wú)法確定，仍需看情況。”林奕輝表示。

江汽系訂單成業(yè)績(jī)支撐

盡管合肥國(guó)軒從2009年到2011年業(yè)績(jī)未達(dá)到前述要求，但2012年9月開始接兩大車企的訂單，更似合肥國(guó)軒的“救命稻草”。

記者發(fā)現(xiàn)，合肥國(guó)軒是安凱客車和江淮汽車的供應(yīng)商之一。安凱客車2013年年報(bào)顯示，合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源股份公司是其第四名供應(yīng)商，采購(gòu)額達(dá)2693.54萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額 0.81% ；而江淮汽車內(nèi)部人士也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“合肥國(guó)軒在公司電池供應(yīng)鏈上占有不錯(cuò)的份額，在未來的采購(gòu)中，公司并不排斥繼續(xù)合作?！?

合肥國(guó)軒曾于2009年聯(lián)合安凱汽車示范運(yùn)營(yíng)了全國(guó)首條電動(dòng)大巴公交線路，2010年又交付合肥公交集團(tuán)100多部電動(dòng)大巴所需的電池，并與江淮汽車合作，將電動(dòng)轎車推向了市場(chǎng)。

該公司官網(wǎng)顯示，2014年1月10日，公司接受了中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理馬凱、工信部部長(zhǎng)苗圩關(guān)于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的30分鐘調(diào)研。在此次調(diào)研中，合肥國(guó)軒董事長(zhǎng)、安徽省政協(xié)委員李縝提到：“2013年我們交付了1000輛純電動(dòng)大巴車電池組，純電動(dòng)乘用車的電池組也完成了1300套。公司動(dòng)力電池的出貨量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，大約占據(jù)20%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。”

然而，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士也提到，由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)本身具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，合肥國(guó)軒也有業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一位熟悉合肥國(guó)軒的新能源汽車電池專家接受記者采訪時(shí)表示，“合肥國(guó)軒市場(chǎng)份額20%的數(shù)字我們知道，但數(shù)字從何而來，我們沒看到確切的數(shù)據(jù)來源?！?

他指出，合肥國(guó)軒的優(yōu)勢(shì)，在于其電池技術(shù)上最近幾年進(jìn)步很大，而且產(chǎn)品成本上有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。“不過，合肥國(guó)軒在國(guó)內(nèi)新能源汽車電池上算第二梯隊(duì)的成員，第一梯隊(duì)是比亞迪、ATL等企業(yè)，在鋰電池性能上它不如這些企業(yè)穩(wěn)定，有被三元材料取代的風(fēng)險(xiǎn)。”