《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 劉永剛|北京報(bào)道
5月某日，北京金融街的一個(gè)飯局上，來(lái)自某南方省份股權(quán)交易所的常務(wù)副總經(jīng)理趙海(化名)，正在抱怨自己的思路不夠清晰，身旁一位某國(guó)有銀行的副處長(zhǎng)想換個(gè)話題：“聽(tīng)說(shuō)新三板被推到年底了?！?br /> 坐他對(duì)面的一家私募公司總裁彭陽(yáng)(化名)接過(guò)了話頭，“河南的交易所就是個(gè)教訓(xùn)，要是問(wèn)題太多，新三板估計(jì)都搞不成。”
“真的假的，可信度不高吧？”在座的一位券商人士懷疑，這是不是其他交易所想搶這些小企業(yè)的資源故意放的消息？
“新三板和很多交易所的目標(biāo)客戶都一樣是一些中小企業(yè)，所以難免會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)?！壁w海坦言，這次來(lái)北京的行程很緊湊，3天時(shí)間，幾乎每天都要見(jiàn)三四撥人，在這些人當(dāng)中，有中關(guān)村管委會(huì)的，有德意志銀行的，還有券商機(jī)構(gòu)的。
趙海見(jiàn)他們的目的只有一個(gè)，“從新三板擴(kuò)容的思路中吸取如何讓企業(yè)進(jìn)入自己的交易所?！?br /> 作為朋友，私募老總彭陽(yáng)一直陪著趙海在北京會(huì)客，他也非常關(guān)注新三板，“我們公司各個(gè)部門(mén)的頭頭腦腦，現(xiàn)在都在全國(guó)各地的高科技園區(qū)去掃蕩那些想在新三板上市的企業(yè)?！迸黻?yáng)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，目的同樣只有一個(gè)：尋找有價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行投資、培育，最終在時(shí)機(jī)合適之時(shí)讓其上市。
同事告訴他，最近一段時(shí)間，有幾家高科技園區(qū)正在篩選候選名單的企業(yè)，相關(guān)企業(yè)老板們也心情甚佳，儼然馬上要上市的樣子。
在這位私募老總眼中，目前新三板擴(kuò)容的現(xiàn)狀就像香港導(dǎo)演杜琪峰的電影，角色很多，但個(gè)性凸現(xiàn)。他說(shuō)，目前，地方政府、券商、高新園區(qū)、PE都希望新三板擴(kuò)容盡快推出，好在這塊肥肉上分一塊。
企業(yè)：上三板易招財(cái)
一個(gè)還不知道什么時(shí)候才能擴(kuò)容的新三板，為何能讓這么多角色如此關(guān)注？
“新三板的門(mén)檻不高，很多企業(yè)又想進(jìn)入，這當(dāng)中都是利益?！壁w海坦言，從去年監(jiān)管層開(kāi)始考慮擴(kuò)容新三板的消息一出，各種機(jī)構(gòu)就已經(jīng)開(kāi)始著手準(zhǔn)備。
2006年1月23日，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱新三板)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立以來(lái)，已運(yùn)行五年，但其流通性不強(qiáng)、融資能力弱、關(guān)注度小等問(wèn)題始終困擾該市場(chǎng)。而據(jù)萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)，從2006年“新三板”開(kāi)板到2010年底，僅有11家掛牌公司完成增發(fā)。
隨著創(chuàng)業(yè)板推出，新三板擴(kuò)容的呼聲漸高。而在2010年11月，河南產(chǎn)權(quán)交易所的關(guān)停事件，客觀上加快了證監(jiān)會(huì)推進(jìn)新三板擴(kuò)容的步伐。
分析人士稱，新三板擴(kuò)容，除了北京中關(guān)村之外，其他各地的高新科技區(qū)的企業(yè)也有望加入。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》獲悉，目前，全國(guó)有84家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)，各園區(qū)都在積極準(zhǔn)備新三板項(xiàng)目，其中，上海張江高科技園區(qū)、武漢東湖高新區(qū)、蘇州高新區(qū)、成都高新區(qū)、青島高新區(qū)等幾家大型高新區(qū)，被認(rèn)為是最有希望進(jìn)入首批擴(kuò)容名單的。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)大型園區(qū)內(nèi)就有數(shù)十家新三板的儲(chǔ)備企業(yè)。
“每一個(gè)園區(qū)背后都是一個(gè)地方政府，在地方政府看來(lái)，自己轄區(qū)內(nèi)的上市公司越多，則越可能被認(rèn)為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展很好。所以地方政府會(huì)不遺余力地去支持自己的園區(qū)進(jìn)入新三板的擴(kuò)容名單?！迸黻?yáng)說(shuō)。
之前，中國(guó)資本市場(chǎng)一直缺少一個(gè)像美國(guó)納斯達(dá)克一樣的市場(chǎng)，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，人們?cè)欢纫詾閯?chuàng)業(yè)板也能出現(xiàn)像微軟那樣的企業(yè)。但現(xiàn)實(shí)情況是，部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、高管套現(xiàn)、圈錢(qián)等現(xiàn)象先后出現(xiàn)。人們自然不接受這就是中國(guó)的“納斯達(dá)克”。
“從監(jiān)管層的角度來(lái)講，力推新三板擴(kuò)容是他們完善資本市場(chǎng)的責(zé)任，不能逃避?！迸黻?yáng)坦言。
此外，看著那些在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上瘋狂圈錢(qián)的同行們紛紛富裕起來(lái)，另外一些還沒(méi)有資格上這些平臺(tái)的中小企業(yè)主紛紛開(kāi)始努力上新三板?！叭﹀X(qián)是一個(gè)原因，很多企業(yè)還可以利用自己‘即將上新三板’的身份從PE那里先融到一筆不菲的資金，即使后來(lái)不上新三板，也可以在拿到一大筆錢(qián)的情況下，繼續(xù)準(zhǔn)備到其他平臺(tái)上IPO?！迸黻?yáng)說(shuō)。
券商：給企業(yè)“補(bǔ)課”能大賺
在新三板擴(kuò)容的利益鏈條中，券商被認(rèn)為是最有可能“發(fā)大財(cái)”的角色。
來(lái)自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的消息顯示，截至目前，被協(xié)會(huì)授予代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的券商共有45家。這其中既包括申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安等傳統(tǒng)老牌券商，也包括平安證券、國(guó)信證券、華泰聯(lián)合等在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)疆辟土的后起之秀。
據(jù)了解，這項(xiàng)業(yè)務(wù)資格涵蓋券商對(duì)擬推薦在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的輔導(dǎo)、推薦、代辦轉(zhuǎn)讓等工作。
“想上新三板的公司往往基礎(chǔ)比較差，這要比上創(chuàng)業(yè)板、主板的公司輔導(dǎo)的內(nèi)容要多，自然券商賺取的利潤(rùn)也很大?！币晃蝗倘耸繉?duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)。
國(guó)泰君安在最新發(fā)布的策略報(bào)告中指出，作為新三板利益鏈條中的核心機(jī)構(gòu)，券商或成為最大受益者，這在業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈條、盈利模式拓展等多方面，均將有所體現(xiàn)。
報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)3年內(nèi)，新三板的市值規(guī)模和交易額將達(dá)到5000億元的量級(jí)，由此給券商帶來(lái)的增量收入有望超過(guò)170億元、凈收入貢獻(xiàn)度在6%左右，成為其重要的收入來(lái)源。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)主辦券商資格的主要條件包括：最近年度凈資產(chǎn)不低于人民幣8億元，凈資本不低于人民幣5億元；具有20家以上營(yíng)業(yè)部，且布局合理。
上述券商人士坦言，目前主攻“新三板”的券商有三種不同的訴求。
第一類是大型券商，由于一直著眼于大型企業(yè)的服務(wù)和上市，忽視了中小企業(yè)，錯(cuò)過(guò)了中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展機(jī)會(huì)，希望能借此機(jī)會(huì)重新進(jìn)軍這塊市場(chǎng)。
第二類是中等規(guī)模的券商，這些券商大多有上市需求，但尚未達(dá)到券商上市需有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入行業(yè)前20名的條件，希望發(fā)展新三板業(yè)務(wù)對(duì)上市有所幫助。
第三類是地方性券商，有著當(dāng)?shù)卣尘?，和?dāng)?shù)馗咝聟^(qū)聯(lián)系緊密，能夠相對(duì)容易地拿到更多上市資源。
有著地域背景的券商由于和當(dāng)?shù)卣兄芮械年P(guān)系，所以在爭(zhēng)奪園區(qū)的過(guò)程中占得先機(jī)。據(jù)了解，國(guó)信證券就攜手深交所、松山湖高新區(qū)管委會(huì)，共同推進(jìn)松山湖高新區(qū)的企業(yè)進(jìn)行改制。
國(guó)信證券相關(guān)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，他們?cè)緵](méi)有新三板業(yè)務(wù)，而最近3個(gè)多月的時(shí)間里，公司新招了20多名新三板業(yè)務(wù)人員。
PE：圍獵財(cái)富
作為中小板、創(chuàng)業(yè)板上市資源“孵化器”與“蓄水池”的新三板，正因?yàn)樽陨淼奶厥庑?，而成為目前投資界的下一個(gè)狩獵目標(biāo)。[!--empirenews.page--]
“我一直在想，創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)是否會(huì)蔓延到即將擴(kuò)容的新三板之上?！迸黻?yáng)坦言。來(lái)自深圳證券交易所的信息顯示，今年年初至今，共有包括凱英信業(yè)、諾思蘭德、中海陽(yáng)等7家“新三板”上市公司先后發(fā)布了定向增資公告。而在這井噴的增資潮中，創(chuàng)投私募幾乎占據(jù)了參與者的半壁江山。
清科研究中心的研究人員張?zhí)m表示，目前，風(fēng)投私募市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨于白熱化，機(jī)構(gòu)間對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)的爭(zhēng)奪十分激烈，新三板企業(yè)的涌向，對(duì)于資金充裕的私募股權(quán)市場(chǎng)而言，開(kāi)辟了一片“藍(lán)?！保@是風(fēng)投私募積極注資三板企業(yè)的大背景。更為重要的是，由于注資成本較低，一旦被投企業(yè)通過(guò)IPO上市，將帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
此外，國(guó)信證券的一位分析人士表示：“私募風(fēng)投還可以通過(guò)新三板市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓已有的投資項(xiàng)目，這不僅可以大大縮短資金回籠的時(shí)間，也便于尋找到更加優(yōu)質(zhì)的投資目標(biāo)。”
新三板何時(shí)擴(kuò)？
各方人士都盤(pán)算好了自己的小九九，問(wèn)題是，新三板為何遲遲不出呢？
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，導(dǎo)致新三板發(fā)展緩慢的原因，問(wèn)題出在相關(guān)利益分配上，這個(gè)利益本質(zhì)上是一個(gè)監(jiān)管權(quán)的問(wèn)題。中關(guān)村系統(tǒng)是受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的，而當(dāng)下要擴(kuò)容進(jìn)來(lái)的許多地方高新園區(qū)是受地方政府管理的。
他說(shuō)：“新三板進(jìn)一步推進(jìn)的確會(huì)產(chǎn)生一個(gè)地方和中央的沖突，一個(gè)利益分配上的沖突，這是很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，對(duì)于企業(yè)而言新三板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)板，因此一定要琢磨清楚?！?br /> 雖然當(dāng)下最迫切的是新三板擴(kuò)容問(wèn)題，但新三板未來(lái)發(fā)展定位不清已導(dǎo)致問(wèn)題產(chǎn)生。如不能明確定位，恐怕會(huì)影響新三板的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
中國(guó)社科院研究員張兵認(rèn)為，主板和新三板之間關(guān)系不是清華和北大附中關(guān)系，而應(yīng)該是清華北大和北京電影學(xué)院的關(guān)系，“新三板是要產(chǎn)生明星，而不是和創(chuàng)業(yè)板一樣成為中小企業(yè)的圈錢(qián)地”。
北京道可特律師事務(wù)所合伙人劉光超告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，新三板目前存在的缺點(diǎn)必須解決，首先，雖然擴(kuò)容在即，但新三板畢竟還是地方市場(chǎng)；其次，新三板市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)與創(chuàng)業(yè)板、主板的對(duì)接，這是很大的一個(gè)硬傷。隨著全國(guó)高新技術(shù)園區(qū)范圍擴(kuò)大，新三板擴(kuò)容勢(shì)在必行，而與主板、創(chuàng)業(yè)板的對(duì)接則是業(yè)界、學(xué)術(shù)界一直討論的熱點(diǎn)話題。
劉光超提出，應(yīng)該以新三板準(zhǔn)入、交易和轉(zhuǎn)板制度為切入點(diǎn)，倡導(dǎo)建立“綠色轉(zhuǎn)板通道”。
河南產(chǎn)交所關(guān)停始末
2010年5月，工信部選定河南、北京、上海、重慶、廣東的五家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)開(kāi)展區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)，其中河南響應(yīng)最快，11月12日即開(kāi)始交易，開(kāi)盤(pán)當(dāng)日，全天成交金額近1.5億元，掛牌的41家企業(yè)股價(jià)漲幅大多超過(guò)100%。
之后，證監(jiān)部門(mén)查明河南產(chǎn)交所以產(chǎn)權(quán)交易之名行證券交易之實(shí)，違反了《證券法》、《公司法》等法規(guī)，向國(guó)務(wù)院遞交了報(bào)告。
2010年11月21日，河南省工信廳發(fā)布公告稱，由于在交易過(guò)程中，出現(xiàn)了政策界限不夠明晰、運(yùn)行規(guī)則不夠完善等問(wèn)題，責(zé)成河南產(chǎn)交所暫停交易。