鄭世鳳，閻春婧
與7月9日公布中期業(yè)績預(yù)增591.22%的消息后股價大漲8.79%相比，美菱電器(000521.SZ)在8月6日公布中報后卻連續(xù)兩個交易日收出陰線，先前被市場熱捧的利好如今卻遭遇了“見光死”。
巨大反差背后，究竟隱藏著什么樣的秘密？
業(yè)績法寶“科大訊飛”失效
“你幫我看看美菱電器能不能買，我看他市盈率好像只有10倍呀”，一位與記者相熟的散戶投資者在周末看完美菱電器最新發(fā)布的中報后向記者打聽道。
美菱電器此前公布的2010年度中期報告顯示，公司當期實現(xiàn)總營收45.76億元，對應(yīng)的凈利潤為2.19億元，每股收益為0.53元。
在前述投資者看來，即使美菱電器下半年業(yè)績維持現(xiàn)有水平，不產(chǎn)生環(huán)比增長，其2010年度每股收益也將達到1元左右，按照目前美菱電器10.50元左右的價格，其市盈率將只有10倍上下。與之相比，目前深證主板的平均市盈率高達26倍左右。
然而，看似便宜的美菱電器實際上并沒有想象中的美麗。
記者查閱美菱電器最新一期的財務(wù)報表后發(fā)現(xiàn)，雖然公司稅后每股收益高達0.53元，但扣除非經(jīng)常性損益后，該公司的業(yè)績便顯出了原形。
在扣除總額高達1.36億元的證券投資收益等非經(jīng)常性損益之后，美菱電器的凈利潤從2.19億元縮水至8289.35萬元，而每股收益也隨之降至0.20元。如果同樣以前述簡單方式計算，美菱電器目前的市盈率將達到27倍左右，價格并不便宜。
利用投資收益來充實業(yè)績對于美菱電器來說已經(jīng)不是頭一次，該公司2009度每股收益為0.73元，而扣除非經(jīng)常性損益后這一指標卻只有0.17元，縮水比例高達77%。
美菱電器究竟有著怎樣的“法寶”，可以如此大幅的調(diào)節(jié)利潤？
其實答案很簡單，美菱電器的“法寶”正是其持有的總股數(shù)達660萬的科大訊飛(002230.SZ)的發(fā)起人股票。
科大訊飛于2008年5月上市，美菱電器所持有的660萬股科大訊飛原始股則在2009年5月12日獲得流通權(quán)。在獲得流通權(quán)之后，美菱電器便開始逐步拋售科大訊飛。
截至2010年中報，美菱電器已累計通過出售科大訊飛獲利近3.48億元，2009年以來，美菱電器也在上述投資收益的精心打扮下越發(fā)靚麗。
盡管如此，令投資者擔憂的是，伴隨著對科大訊飛的逐步減持，美菱電器的“法寶”正在逐步喪失“法力”。最新的數(shù)據(jù)顯示，美菱電器所持科大訊飛股票僅剩下8.48萬股，賬面值僅為302萬元。
“可以預(yù)見，沒有了這一塊收益，下半年業(yè)績肯定沒上半年的好了，今后也會回歸到一個正常的水平?！币晃徊辉妇呙募译娦袠I(yè)分析師告訴本報記者，國泰君安等券商給出的2010年度盈利預(yù)測也只有0.7元左右。
對于喪失巨額投資收益之后的業(yè)績下滑，美菱電器董秘李霞并不擔心，“冰箱行業(yè)這兩年的市場比較好，美菱又是行業(yè)第二，在家電下鄉(xiāng)冰箱行業(yè)的市場占有率達到10%，今后我們會抓住家用電器更新?lián)Q代、以舊換新、家電下鄉(xiāng)等機遇，讓公司獲得更好的發(fā)展?！?br /> 定向增發(fā)前景暗淡？
實際上，與散戶投資者的熱情相比，精明的機構(gòu)投資者對美菱電器看似不錯的中期業(yè)績并不買賬。
以2009年第四季度大舉殺入美菱電器的匯添富成長焦點股票型證券投資基金為例，該機構(gòu)在當年四季度一舉買入美菱電器1159.99萬股，持股比例2.80%，從而躋身為公司第四大股東。
當時與上述基金同時入駐美菱電器的機構(gòu)還有廣發(fā)聚瑞股票型證券投資基金等三只基金，而在此之前的第三季度，美菱電器的前十大流通股名單中并未出現(xiàn)國內(nèi)機構(gòu)投資者的身影。
然而，美菱電器并不出色的盈利能力最終還是未能留住機構(gòu)的心。從2010年一季度開始，匯添富旗下兩只基金和廣發(fā)聚瑞等機構(gòu)均開始悄然撤離美菱電器。
2010年中報則顯示，匯添富成長焦點雖然仍位列美菱電器第五大股東，但其持有美菱電器的總量已經(jīng)大幅降至261.75萬股。而匯添富策略回報、廣發(fā)聚瑞、廣發(fā)核心精選、工銀瑞信穩(wěn)健成長等知名機構(gòu)已盡數(shù)從公司前十大流通股名單中消失。
“機構(gòu)有自己的投資策略，跟市場大勢也有一定關(guān)系，所以對于他們選擇哪家上市公司，我們不好加以評論，只能說盡量做好公司的主營業(yè)務(wù)?！崩钕枷虮緢笥浾咛钩?。
但諷刺的是，一直被美菱電器棄如敝屣的科大訊飛卻成了機構(gòu)手中的香餑餑。
與美菱電器同處一城的科大訊飛雖然業(yè)績同樣沒有亮點，但卻被多家機構(gòu)看好，今年一季度以來，這只市盈率近百倍的高價股，得到了包括匯添富在內(nèi)的多家知名機構(gòu)的青睞，甚至在美菱電器大幅減持的同時還不斷上漲。
在前述行業(yè)分析師看來，機構(gòu)投資者對美菱電器的態(tài)度讓該公司正在籌劃的定向增發(fā)事宜變得較為微妙。
今年上半年，美菱電器曾公告擬向大股東四川長虹等在內(nèi)的十名特定對象發(fā)行0.5億-1.3億股，募集的資金主要用于雅典娜豪華冰箱的生產(chǎn)線建設(shè)。
據(jù)李霞介紹，除了四川長虹已承諾認購外，其余增發(fā)對象尚有待獲得證監(jiān)會批文后按照程序確認。
當被問及機構(gòu)投資者大量減持公司股票，會否影響公司增發(fā)時，李霞認為，“公司定向增發(fā)主要是面向財務(wù)投資者，一年以后才會上市流通，因此目前的市場狀況影響不大。此外公司也會向投資者做出一定的業(yè)績承諾”。
據(jù)李霞透露，美菱電器之所以決定向市場再融資，主要是因為其中高端主打產(chǎn)品雅典娜冰箱銷路一直不錯，但由于產(chǎn)能不足長期供小于求，“所以我們有信心給投資者以滿意的回報?！?br /> 與此同時，前述分析人士認為長期不分紅或許也將是影響美菱電器定向增發(fā)的因素之一，在此之前，美菱電器已累計11年沒有給投資者分紅，公司也因此而被冠之以“鐵公雞”之名。
對此，李霞也向本報記者作出了正面回應(yīng)，“去年雖然業(yè)績比較好，但未分配利潤一直為負，去年我們用3.08億元凈利潤彌補這一塊后還有三四千萬虧損，為了給今年的分紅創(chuàng)造條件，當時公司用盈余公積彌補了這部分虧損?！?br /> “也就是說今年賺的利潤都是可供分配利潤，即現(xiàn)在分紅的條件已經(jīng)滿足。公司在2009年初把強制分紅按照證監(jiān)局的規(guī)定寫入公司章程，今年是否分紅，我們將嚴格按照公司章程來執(zhí)行?！崩钕枷虮緢笥浾咛钩?。