大約三年前，似乎早有不祥預感的英飛凌將內(nèi)存業(yè)務剝離出來，并由此成立了奇夢達。但近10個季度以來，久不盈利的后者還是像瘟神一樣，一步一步地惡化它的財務報表

　　唇亡則齒寒，德國半導體巨頭英飛凌科技股份公司(下稱“英飛凌”)正體驗著子公司奇夢達破產(chǎn)帶來的這種痛苦!

　　2009年8月6日，英飛凌宣布以每股2.15歐元的價格，向阿波羅全球管理公司(下稱“阿波羅”)旗下基金出售1400萬股增發(fā)新股。此外，英飛凌還有大約3.23億股增發(fā)股股權通過行使認股權賣出。據(jù)初步測算，英飛凌本次增發(fā)獲得資金7.25億歐元。在此之前，這家聲名顯赫的半導體企業(yè)已經(jīng)作出驚人之舉——將旗下5大業(yè)務里面最賺錢的通訊業(yè)務以2.5億歐元的價格賣給美國私募基金公司GoldenGate。作為德國最大的半導體公司，英飛凌一下子需要這么多錢做什么?

　　“英飛凌已經(jīng)連續(xù)巨虧多年，而這一切都與它的控股子公司奇夢達有著莫大的關系。”歐洲芯片市場的分析人士指出，奇夢達同樣從事半導體產(chǎn)品生產(chǎn)，過去一年來，它四處尋求合作，也意圖出售，但一直未能如愿。目前，該企業(yè)已經(jīng)開始全面清理和變賣資產(chǎn)，這直接將仍對其持股高達77.5%的英飛凌推入困境。

　　為了避免破產(chǎn)，英飛凌日前才策劃了增發(fā)引資。但上述分析人士指出，盡管增發(fā)暫時緩解了英飛凌的資金壓力，但在與奇夢達徹底劃清界線之前，低迷的半導體市場仍可能將它擊垮。

　　受累于子公司

　　2006年5月，英飛凌宣布將內(nèi)存業(yè)務分拆，奇夢達由此成立。英飛凌持有后者77.5%的股份。同年8月，奇夢達在紐約證券交易所上市。奇夢達的生命力并不長久，3年之后，它就成了導致英飛凌陷入困境的最大禍首。

　　因芯片價格持續(xù)下滑，奇夢達在2008年前3季累計虧損達14.81億歐元。而在其發(fā)布第三季度財報的前6個月時間里，英飛凌還為它承擔了超過20億歐元的費用。

　　是時，為改變低迷現(xiàn)狀，奇夢達總裁兼首席執(zhí)行官羅建華表示，公司將全面淘汰生產(chǎn)力較差的代工產(chǎn)能，同時把90%的產(chǎn)能轉換為80納米和75納米。公司的人力資源精簡和成本降低計劃，也會在2008年9月底前完成。隨后，公司將以每季度4500萬歐元的速度降低收支平衡點。

　　羅建華在提出以上拯救計劃時信心滿滿，他在去年10月還大刀闊斧地裁掉了3000名員工(該公司在全球擁有13500名員工)。但業(yè)界分析人士普遍認為，在幾乎沒有任何技術壁壘的半導體產(chǎn)業(yè)，奇夢達以壓縮成本的方式尋求重新崛起，恐難如愿，因為它的綜合能力遠不如三星等亞洲廠商。

　　2008年第四季度，總銷售額約為4.76億歐元的奇夢達表現(xiàn)較上一季度略好，環(huán)比上升24%，但與2007年同期相比卻出現(xiàn)了33%的下滑。羅建華決定重組公司的全球業(yè)務并繼續(xù)與潛在的伙伴展開合作，以抓住更多的機會。為了緩和市場的失望情緒，他以“目前正在積極尋找投資方”為由，將本應在2008年 12月1日公布的第四季度財報推遲到12月中旬發(fā)布。

　　統(tǒng)計資料表明，2008年全年，奇夢達在紐交所的股價累計跌幅達97%。及至今年3月16日，虧損嚴重的它被迫宣布在月底停止芯片生產(chǎn)，并在4月1日申請破產(chǎn)。奇夢達的一位高層稱：“由于芯片價格不斷下降，公司繼續(xù)生產(chǎn)只能造成更大的損失?！?/p>

   但在終止運營并被清算前，奇夢達將繼續(xù)向工廠所在地政府求助，公司在德國的員工也將被重新安置于一家新組建的轉讓公司內(nèi)，相關破產(chǎn)管理人則繼續(xù)維持它在其他商業(yè)和投資上的業(yè)務。

　　在整整一個7月里，奇夢達還是沒能找到買家。破產(chǎn)管理人指定一家澳洲投資銀行旗下的半導體資產(chǎn)管理服務公司MacquarieElectronics轉售奇夢達德國德累斯頓工廠的300毫米晶圓設備。此前，奇夢達的部分土地已經(jīng)被賣出，包括德累斯頓的光掩膜中心。不僅如此，破產(chǎn)法庭還批準出售奇夢達位于美國弗吉尼亞沙石鎮(zhèn)的一座晶圓廠。

　　在此過程中，為了減輕奇夢達帶來的財務壓力，英飛凌付出了巨大的代價。

　　早在2008年4月，英飛凌減記奇夢達賬面資產(chǎn)達10億歐元，導致其第二季度虧損額達13.7億歐元。在后者2008財年三季報發(fā)布后，它又進一步減記奇夢達賬面資產(chǎn)4.11億歐元，并宣布出售所持有的奇夢達股權。在英飛凌前首席執(zhí)行官沃爾夫岡·齊伯特因扭虧無力而黯然辭職后，現(xiàn)任首席執(zhí)行官彼得·鮑爾上任后即公布了新的公司架構(形成汽車、工業(yè)、安全、有線和無線共5個業(yè)務部門，以此實現(xiàn)每年數(shù)億歐元的費用節(jié)省)，并宣布自裁3000名員工以降低成本。

　　4月9日，就在業(yè)界熱論奇夢達會否成為今年第一家倒下的半導體公司時，英飛凌已主動要求從美國紐約證券交易所摘牌，該計劃于2009年4月24日正式生效。英飛凌方面表示，“自愿摘牌的原因是英飛凌股票目前的交易量太低，繼續(xù)交易不符合公司利益。從紐交所摘牌后，可減少相應上市成本。今后，法蘭克福證券交易所將成為公司首要的交易市場”。

　　窘迫處境

　　英飛凌的處境十分糟糕。

　　2008年第四財季，英飛凌凈虧損7.63億美元，2007年同期的數(shù)據(jù)為凈虧損2.8億歐元。這是它連續(xù)第7個季度出現(xiàn)虧損，且虧損額還在增大。

　　英飛凌首席執(zhí)行官彼得·鮑爾對此解釋稱：“金融危機和經(jīng)濟衰退已經(jīng)嚴重影響到全球半導體市場，我們所有目標市場的需求都大幅減弱了?！?/p>

　　一直以來，汽車電子行業(yè)的營收約占英飛凌營收的四分之一，但汽車消費市場的萎縮導致汽車廠商對半導體的需求也急劇下降。而自2008年初起，標準512MB芯片價格的慘重下跌，也讓彼得·鮑爾頭皮發(fā)涼，他毫不諱言地說：“我對未來幾個季度的情況非常擔憂!”

　　去年12月，英飛凌不幸成為德國DAX指數(shù)中首只跌破1歐元的成分股，創(chuàng)下自2000年3月上市以來的歷史最低紀錄，其市值也由2000年6月的694億歐元的最高值狂減為8.85億歐元。

　　2009年2月6日，英飛凌發(fā)布今年第一季度財報。財報顯示，其凈虧損4.04億歐元，銷售額8.3億歐元，同比減少24%。業(yè)績雖然好于此前分析師的平均預計，但英飛凌指出，第二季度的業(yè)務收入環(huán)比還將下降10%，它希望股東大會能夠通過一項4.5億歐元的融資計劃，以應對可能出現(xiàn)的財務危機。

　　不幸的是，這項融資計劃并沒有實現(xiàn)。彼得·鮑爾于當月無奈地表示，他今年將自減薪酬20%，同時將監(jiān)事會成員由16人減少到12人。他也不排除英飛凌的今年營收繼續(xù)下滑15%，甚至下滑20%的可能。而為了擺脫困境，英飛凌考慮與歐洲或亞洲的公司合并。但由于其他企業(yè)都忙于保留現(xiàn)金來應對金融危機，彼得·鮑爾的這個計劃無人理睬。
   
    3月，低迷的英飛凌股票被剔除出法蘭克福股市DAX指數(shù)，它的財報也越來越難看。

　　公開資料顯示，第二季度，它的銷售額已下滑至7.47億歐元，虧損1.1億歐元。到了第三季度，其收入約為8.45億歐元，環(huán)比雖上漲了13%，但同比仍走低了18個百分點。該季度，英飛凌凈虧損2300萬歐元。它在發(fā)布該季財報時公開了一份總額為7.25億歐元的配股說明書。

　　據(jù)悉，7月7日，英飛凌就以2.5億歐元的價格將其有線通訊業(yè)務部出售給美國投資機構金門資本下屬的一家分支機構。有線通訊業(yè)務部在過去幾個季度一直在為英飛凌貢獻利潤，是為數(shù)不多的業(yè)務亮點之一。但彼得·鮑爾認為，出售該盈利部門是公司再融資整體規(guī)劃中的重要一步。在此之后，英飛凌將更專注于核心業(yè)務，繼續(xù)擴大在能源效率、通訊和安全三大關鍵領域的技術領先優(yōu)勢。

　　同月9日，英飛凌發(fā)表聲明，決定以每股2.15歐元的認購價格售出最多3.37億股新股，所籌資金用于償還債務和增強償債能力。其中，由阿波羅已經(jīng)同意認購最多3.26億股新股。

　　求生不易

　　為了避免出現(xiàn)與奇夢達一樣的命運，英飛凌已經(jīng)把更多的產(chǎn)品外包給外國的代工廠商，并強調(diào)不會再向前者投入現(xiàn)金。彼得·鮑爾在7月21日公開表示，公司能夠繼續(xù)運作，而且在計算機芯片行業(yè)下一階段的整合中還可能扮演收購方的角色。言下之意，英飛凌將不惜一切代價等來市場回暖。

　　然而，它能如愿起死回生嗎?諸多市場分析人士的觀點呈現(xiàn)兩極分化。

　　有分析者指出，雖然英飛凌成功向阿波羅出售了增發(fā)的股權，后者也曾許諾盡數(shù)認購此次供股中未被現(xiàn)有股東購買的剩余股份，但實際上，阿波羅的認購份額還是小于預期，這不能不讓人擔心資本市場對英飛凌未來命運的信心狀況。

　　與此同時，英飛凌此次增發(fā)所獲資金將被用于償還2010年年底到期的7億歐元債務，但根據(jù)其日前預計，在2009財年，公司的折舊與攤銷費用將超過此前 5億歐元的預期水平，在有線通訊業(yè)務等盈利部門被轉手后，其財務是否會再次陷入泥潭還很難預料。在外部環(huán)境方面，今年6月4日，世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織(WSTS)也大幅下調(diào)了對全球半導體市場的預期，認為2009年全球半導體市場1947億美元的總體規(guī)模要比2008年縮減22%，僅次于2001年 IT泡沫破滅時32%的市場萎縮紀錄。

　　“英飛凌需要更強的市場忍耐力，才有可能等來局勢好轉的那一天?！笔袌鲅芯繖C構iSuppli和Gartner的分析師在日前一致認定，全球半導體市場還會繼續(xù)低迷，但復蘇跡象已經(jīng)顯示。他們認為，全球半導體庫存已經(jīng)持續(xù)下滑了4個季度，今年第一季度更是創(chuàng)下了15.1%的下滑紀錄。照此發(fā)展，該行業(yè)預計在2010年可有明顯好轉。

　　對英飛凌而言，這應該是目前惟一相對較好的消息了。