一、公司概覽

1、公司簡(jiǎn)介

京東方科技集團(tuán)股份有限公司（京東方A：000725）是一家光電顯示技術(shù)、產(chǎn)品與解決方案的提供商，同時(shí)也是中國(guó)大陸唯一完整掌握TFT-LCD核心技術(shù)的本土企業(yè)，中國(guó)液晶顯示產(chǎn)業(yè)中唯一全面覆蓋各尺寸主流電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)，營(yíng)銷和服務(wù)體系覆蓋歐、美、亞等全球主要地區(qū)。目前，在全球平板顯示產(chǎn)業(yè)中，京東方在產(chǎn)業(yè)規(guī)模上位居全球第五位。

截至2012年9月30日，公司注冊(cè)資本135.2億元，凈資產(chǎn)249.6億元，總資產(chǎn)681億元，員工人數(shù)18050人。在北京、四川成都、安徽合肥、河北固安、江蘇蘇州、福建廈門(mén)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯擁有7個(gè)制造基地，營(yíng)銷和服務(wù)體系覆蓋歐、美、亞等全球主要地區(qū)。

2、股本結(jié)構(gòu)

3、業(yè)務(wù)概覽

公司為國(guó)內(nèi)液晶顯示器件龍頭，具有TFT-LCD的核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，完整掌握了ETF-LCD核心工藝及技術(shù)，公司產(chǎn)品覆蓋電視顯示器件、消費(fèi)電子顯示器件（手機(jī)、平板、筆記本）、其他顯示器件等，目前公司可使用專利逾10000項(xiàng)，居國(guó)內(nèi)同行首列。公司形成五大業(yè)務(wù)單元：

（一）顯示器件業(yè)務(wù)：從事TFT-LCD及AMOLED面板和模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。京東方自主研發(fā)和生產(chǎn)的TFT-LCD和AMOLED面板及模組具有輕薄節(jié)能、色彩逼真、畫(huà)質(zhì)清晰、視角廣闊、綠色環(huán)保等優(yōu)越性能，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等領(lǐng)域，可滿足數(shù)字化、平板化生活中的無(wú)限視覺(jué)需求。

（二）顯示系統(tǒng)業(yè)務(wù)：從事顯示終端產(chǎn)品和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。京東方始終堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，針對(duì)客戶需求，提供家用、商用及專用顯示產(chǎn)品與系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售及售后服務(wù)，為廣大消費(fèi)者提供高品質(zhì)的視聽(tīng)享受。產(chǎn)品主要包括液晶顯示器、液晶電視、公共顯示產(chǎn)品、特種顯示產(chǎn)品等。

（三）能源與環(huán)保業(yè)務(wù)：提供半導(dǎo)體照明產(chǎn)品、太陽(yáng)能應(yīng)用解決方案及輸配電器件等。

（四）電子材料業(yè)務(wù)：提供半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用的邊框、背板、光刻膠、端子、線束等配套產(chǎn)品、材料與服務(wù)，以及電子管和真空材料等。

（五）科技商務(wù)園區(qū)業(yè)務(wù)：為國(guó)際企業(yè)設(shè)立管理總部、營(yíng)銷總部、研發(fā)總部、數(shù)據(jù)中心等提供租賃及相關(guān)物業(yè)服務(wù)。

二、液晶面板行業(yè)分析

1、全球液晶面板市場(chǎng)概況

（1）中小尺寸面板市場(chǎng)概況

中小尺寸面板市場(chǎng)上，因智能型手機(jī)與平板計(jì)算機(jī)日益普及，2011年全球智能手機(jī)和平板電腦面板出貨量合計(jì)約達(dá)5.4億片，占所有中小尺寸面板出貨總量比重約達(dá)27%。在智能手機(jī)整機(jī)和面板出貨呈上升發(fā)展的同時(shí)，2012年手機(jī)面板總出貨量下降了2%，由此可看出傳統(tǒng)功能的手機(jī)市場(chǎng)下滑要快于智能手機(jī)市場(chǎng)的上升速度。2012年全球中小尺寸面板市場(chǎng)顯著成長(zhǎng)，尤其智能型手機(jī)采用之中小尺寸OLED面板銷售額成長(zhǎng)近一倍，遠(yuǎn)超出整體行動(dòng)裝置面板市場(chǎng)的增長(zhǎng)幅度。全球9吋以下面板市場(chǎng)較2011年成長(zhǎng)17.8%，為351億美元，

2012年，韓國(guó)三星顯示器仍是全球排名第一的中小尺寸面板廠，其銷售額為85億美元、市占率達(dá)22.9%。日本夏普居次，其中小尺寸面板銷售額為46億美元、市占率為13.2%。日本顯示器市占率為11.8%，銷售額為41億美元，排名第三。樂(lè)金顯示器銷售額40億美元，市占率為11.5%，排名第四。臺(tái)灣群創(chuàng)光電（CMI）排名第五，其中小尺寸面板銷售額為22億美元，市占率為6.5%。

（2）大尺寸面板市場(chǎng)概況

大尺寸面板市場(chǎng)總體來(lái)看，2013年第一季度大尺寸液晶面板出貨量在監(jiān)視器與筆記本領(lǐng)域同比下降，但電視與平板電腦面板同比上升。監(jiān)視器面板出貨量下降17%至3870萬(wàn)個(gè)，筆記本面板出貨量萎縮20%至4320萬(wàn)個(gè)。但電視面板出貨量增長(zhǎng)10%至5590萬(wàn)個(gè)，平板電腦面板出貨量激增175%至6030萬(wàn)個(gè)。

13年大尺寸面板供應(yīng)增加僅4.6%，供給壓力大幅減小。供應(yīng)量增加有限的主要原因是：1）LCD資本開(kāi)支大幅縮水，面板大廠擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎，13年無(wú)新增產(chǎn)線開(kāi)出；2）日、韓、臺(tái)面板廠商13年將加快a-Si技術(shù)往LTPS和IGZO等技術(shù)的升級(jí)改造，但新技術(shù)工藝復(fù)雜且良率偏低，改造后產(chǎn)線的產(chǎn)能將縮減約3-4成；3）中高世代線切小尺寸面板比例提升顯著，一定程度上減少了大尺寸面板供應(yīng)。

13年大尺寸面板需求增加約10%，終端需求持續(xù)向好，主要有兩方面驅(qū)動(dòng)因素：1）面積驅(qū)動(dòng)。在大尺寸電視低價(jià)化的刺激下，大尺寸電視出貨比重大幅上升，電視平均尺寸有望從12年的37.1英寸提升至13年的38.3英寸，帶動(dòng)大尺寸面板需求提升。2）數(shù)量驅(qū)動(dòng)。目前以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家占全球電視消費(fèi)比例高達(dá)5成，且這些發(fā)展中國(guó)家的電視消費(fèi)需求量年增幅一直維持在10%以上，發(fā)展中國(guó)家電視需求旺盛也帶動(dòng)了大尺寸面板需求。

（3）區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局簡(jiǎn)析

全球液晶面板市場(chǎng)格局近年發(fā)生了很大變化。原本獨(dú)占鰲頭的日本廠商，大多已經(jīng)退出了面板生產(chǎn)業(yè)務(wù)。在用于電視的大型面板領(lǐng)域，實(shí)際上只剩下了夏普和松下這兩家公司。夏普準(zhǔn)備通過(guò)與中國(guó)大型廠商之間的合作，在今后價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈的液晶面板市場(chǎng)上找到出路。

在2012年的大尺寸液晶面板市場(chǎng)，韓國(guó)LG顯示器、三星電子、臺(tái)灣群創(chuàng)光電（原奇美電子）和友達(dá)光電（AUO）的份額分列第一至第四位。這四家公司的合計(jì)市場(chǎng)份額接近85%，四家公司都在積極開(kāi)展投資。夏普雖然排名第五但市場(chǎng)份額逐年降低，2012年只占到6.7%。而另一方面，原本排名靠后的京東方科技集團(tuán)（BOE）等中國(guó)廠商的市場(chǎng)份額卻逐年擴(kuò)大。

從全球大尺寸液晶面板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)上來(lái)看，2012年韓企全球市占率為50%；臺(tái)灣為30%；日企及大陸面板廠商分別為10%左右。

日本曾經(jīng)是液晶面板商場(chǎng)的龍頭，但近來(lái)因出產(chǎn)規(guī)劃，中小型液晶面板事務(wù)方面，日本廠商陷入苦戰(zhàn)。在智能手機(jī)及平板電腦方面頗具實(shí)力的海外廠商，每種機(jī)型的產(chǎn)值都很大。日本廠商無(wú)法應(yīng)對(duì)智能手機(jī)或平板電腦廠商的訂單。日本廠商大多為個(gè)人或集團(tuán)內(nèi)的公司供給面板，所以可出產(chǎn)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于海外廠商，與移動(dòng)終端供給體系不匹配。[!--empirenews.page--]

相較于臺(tái)灣整體面板業(yè)產(chǎn)值，中小尺寸面板產(chǎn)值比重在2010年約17.9%，2011年提升到2成以上、達(dá)到25%，2012年大致維持在24.9%。預(yù)估2013年、2014年、2015年臺(tái)灣中小尺寸面板產(chǎn)值占臺(tái)灣整體面板業(yè)產(chǎn)值比重將分別來(lái)到接近25.3%、26%、27%水位。以近幾年產(chǎn)值變化來(lái)看，有逐步增高之勢(shì)。

臺(tái)灣中小尺寸面板出貨量在2010年達(dá)到13.96億片，2011年達(dá)到16.38億片、年增約17.3%，2012年出貨量達(dá)16.46億片、年增約0.5%，2013年、2014年、2015年出貨量預(yù)估將分別達(dá)到16.66億片、17.34億片、17.79億片，成長(zhǎng)率分別達(dá)1.2%、4.1%、2.6%，出貨量增幅小于產(chǎn)值增幅，主要系來(lái)自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變、尺寸與單價(jià)提升。

臺(tái)灣大尺寸面板出貨量規(guī)模在2010年曾達(dá)2.77億片，2011年降到2.74億片、年減約1.1%，2012年續(xù)降到2.73億片、年減約0.4%。預(yù)估2013年臺(tái)灣大尺寸面板出貨量可望回升到2.9億片以上、年增估達(dá)7%，2014年、2015年臺(tái)灣大尺寸面板出貨量有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)3億片以上規(guī)模。

　　2、中國(guó)液晶面板市場(chǎng)概況

從國(guó)內(nèi)液晶面板的產(chǎn)能來(lái)看，由于近期市場(chǎng)需求提升，面板行業(yè)產(chǎn)能的利用率從年初到目前為止增長(zhǎng)了近10%，面板價(jià)格也開(kāi)始上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)眾多優(yōu)秀面板企業(yè)其產(chǎn)能迅速擴(kuò)展，國(guó)內(nèi)液晶面板行業(yè)力爭(zhēng)上游也迎來(lái)了復(fù)蘇的跡象。大小尺寸液晶面板釋放能量市場(chǎng)熱銷也將推動(dòng)液晶拼接發(fā)展。

據(jù)有效數(shù)據(jù)了解到，國(guó)內(nèi)眾多優(yōu)秀的面板企業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)有明顯的變化，隨著國(guó)內(nèi)液晶電視機(jī)迎來(lái)更新?lián)Q代的高潮期迅速擴(kuò)張全球市場(chǎng)，也帶動(dòng)了大尺寸液晶面板的大幅度增長(zhǎng)。從消費(fèi)電子市場(chǎng)來(lái)看，平板電腦、數(shù)碼相機(jī)等其他應(yīng)用產(chǎn)品逐漸向高規(guī)格低價(jià)位趨勢(shì)發(fā)展促發(fā)市場(chǎng)熱銷，對(duì)中小尺寸液晶面板市場(chǎng)紅火也有一定的帶動(dòng)作用。就近兩年來(lái)商用顯示器的應(yīng)用形勢(shì)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的尺寸規(guī)格正向大尺寸過(guò)渡并在應(yīng)用上大尺寸顯示產(chǎn)品也有上升趨勢(shì)。在民用顯示也表現(xiàn)得非常明顯，就如電視，呈現(xiàn)大尺寸化。

得益于政府政策的大力支持，中國(guó)大陸面板廠崛起，從產(chǎn)能擴(kuò)展、出貨增加以及技術(shù)提升等3大部分開(kāi)始搶攻市場(chǎng)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)NPDDisplaySearch預(yù)計(jì)，大陸面板廠積極擴(kuò)大出貨，2014年將較2013年有雙位數(shù)的大幅成長(zhǎng)，到2015年預(yù)計(jì)將有8座八代面板廠建設(shè)完成并量產(chǎn)，這將在未來(lái)的面板供應(yīng)上給中國(guó)帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)。當(dāng)TFTLCD和AMOLED線開(kāi)始大批生產(chǎn)時(shí)，國(guó)內(nèi)面板供應(yīng)將嚴(yán)重過(guò)剩。臺(tái)灣、韓國(guó)和日本的面板廠將不斷失去中國(guó)市場(chǎng)份額。而2012年第四季度大陸面板廠面板產(chǎn)能占全球?yàn)?2%，但到了2015年第四季將達(dá)23%，雖然尚未超越臺(tái)韓，但已對(duì)全球的面板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響。

隨著中國(guó)進(jìn)口關(guān)稅增加，讓大陸本地的面板供應(yīng)商訂價(jià)能力高于臺(tái)、日、韓的進(jìn)口面板，有助于提高中國(guó)本地市場(chǎng)上面板廠商的盈利能力，除了關(guān)稅動(dòng)力外，還包括國(guó)內(nèi)電視市場(chǎng)正在快速增長(zhǎng)，2013年中國(guó)電視市場(chǎng)將達(dá)5200萬(wàn)臺(tái)，預(yù)期未來(lái)幾年內(nèi)，會(huì)有5900~6000萬(wàn)臺(tái)市場(chǎng)，當(dāng)?shù)仉娨暺放苾A向購(gòu)買更多的國(guó)內(nèi)面板，并往往是中國(guó)政府可能補(bǔ)貼的對(duì)象。同時(shí)，中央和地方政府將面板視為一項(xiàng)重要的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)刺激的產(chǎn)業(yè)，政府推出補(bǔ)貼，也讓中國(guó)大陸的面板廠有更多政府政策的支持來(lái)與其他地區(qū)的面板廠商競(jìng)爭(zhēng)。面板廠商與中國(guó)政府的合作，給他們帶來(lái)市場(chǎng)上巨大的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)政府也將投資數(shù)十億美元來(lái)擴(kuò)大和改善國(guó)內(nèi)的面板產(chǎn)業(yè)。雖然目前大陸面板企業(yè)的產(chǎn)能與技術(shù)主要面對(duì)中低端市場(chǎng)，但隨著市場(chǎng)份額的提升與技術(shù)的進(jìn)步，大陸面板廠對(duì)臺(tái)灣地區(qū)的面板企業(yè)構(gòu)成一定沖擊。

3、液晶面板市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

從全球來(lái)看全球產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩，平板電腦和智能手機(jī)的強(qiáng)勁需求將繼續(xù)瓜分TFTLCD的產(chǎn)能，采用新制程技術(shù)和IPS/FFS等將在產(chǎn)量方面導(dǎo)致有效產(chǎn)能的下降，上游玻璃基板的產(chǎn)能增長(zhǎng)在未來(lái)兩年也有所放緩。全球整體供需情況偏好，加之高規(guī)格產(chǎn)品比例增大，下半年面板價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

大尺寸面板市場(chǎng)，根據(jù)NPDDisplaySearch數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2013年全球大尺寸TFTLCD面板供應(yīng)商將出貨7.1億片，較2012年的7.54億片同比下降6%。TFTLCD產(chǎn)業(yè)首次出現(xiàn)大尺寸面板出貨量同比下跌，不過(guò)由于電視、顯示器與公共顯示面板的平均屏幕尺寸增加，使得價(jià)格下跌較為平穩(wěn)，因此營(yíng)收預(yù)計(jì)將僅減少2%，從2012年的836億美元降至2013年817億美元。

中小尺寸面板市場(chǎng)，根據(jù)NPDDisplaySearch預(yù)測(cè)，2013年全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量將超過(guò)9.3億臺(tái)，平板電腦出貨量估計(jì)也將達(dá)到2.5億臺(tái)規(guī)模，龐大的市場(chǎng)動(dòng)能吸引面板廠投入更多資源在智慧型手機(jī)與平板電腦應(yīng)用面板市場(chǎng)。隨著智能手機(jī)和平板電腦需求快速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013年智慧型手機(jī)與平板電腦兩大應(yīng)用面板合計(jì)出貨可望達(dá)到13億片，占所有中小尺寸面板出貨數(shù)量比重估逾5成，上看55%。

三、京東方行業(yè)優(yōu)勢(shì)分析

1、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)分析

2013年上半年，公司產(chǎn)線一直處于滿載的狀態(tài)。總體來(lái)看，公司目前擁有4.5、5、5.5、6、8.5、8.5等世代線，其中4.5、5、5.5用于手機(jī)、平板電腦及筆記本領(lǐng)域，2條8.5世代線用于電視機(jī)領(lǐng)域，公司世代線大多屬于高世代線，目前隨著電子消費(fèi)終端大屏化趨勢(shì)的形成，公司產(chǎn)能利用率將逐步提高。目前，在全球平板顯示產(chǎn)業(yè)中，京東方在產(chǎn)業(yè)規(guī)模上位居全球第五位。

（1）目前，京東方擁有一條月產(chǎn)能為4.5萬(wàn)片玻璃基板的第4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線（成都）、一條月產(chǎn)能為7.5萬(wàn)片玻璃基板的第5代TFT-LCD生產(chǎn)線（北京）、一條月產(chǎn)能為10萬(wàn)片玻璃基板的第6代TFT-LCD生產(chǎn)線（合肥）、一條月產(chǎn)能為10萬(wàn)片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線（北京），四條產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率為100%。

（2）公司的新產(chǎn)線為：一條月產(chǎn)能為9萬(wàn)片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線（合肥，建設(shè)中）、一條月產(chǎn)能為5.4萬(wàn)片玻璃基板的第5.5代AMOLED生產(chǎn)線（鄂爾多斯，建設(shè)中）、一條月產(chǎn)能為9萬(wàn)片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線（重慶，建設(shè)中）。公司目前在建的5.5代AMOLED為三星電子的主要應(yīng)用觸摸屏，且公司是國(guó)內(nèi)上市公司中唯一一家擁有高世代（5.5代，彩虹股份的為4.5代）的企業(yè)，隨著三星成為全球最大的智能終端廠商，對(duì)于AMOLED的需求也將逐步增加。[!--empirenews.page--]

2、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

公司產(chǎn)品主要包括TV類、移動(dòng)類（PAD及手機(jī)），Monitor三大應(yīng)用。產(chǎn)品占有比例分別為：TV類占比35-40%，移動(dòng)類占比30-35%，monitor類占比20-25%。TV類：主要供給五大客戶：三星，LG，松下，索尼等。目前公司對(duì)于32寸以上的產(chǎn)品比例，約為50-60%。但客戶需求更多32寸的產(chǎn)品，對(duì)于京東方公司的主動(dòng)戰(zhàn)略而言，希望加大48寸，55寸產(chǎn)品的占比。就市場(chǎng)上32寸TV產(chǎn)品而言，TCL的市場(chǎng)占有率最大。Monitor類:客戶基本覆蓋全球所有IT廠商，HP，宏基，長(zhǎng)城等，但目前這方面產(chǎn)品的策略在壓縮，因?yàn)楫a(chǎn)品毛利率低，處于維護(hù)客戶但不發(fā)展的階段。移動(dòng)產(chǎn)品：包括PAD及手機(jī)產(chǎn)品，主要是6代線在出產(chǎn)品，平板產(chǎn)品約60%供給三星的GALAXY系列產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)品牌如聯(lián)想廠商也在客戶行列。手機(jī)主要供給給三星、聯(lián)想、中興及華為廠家。為了迎合市場(chǎng)需求，加大高世代線轉(zhuǎn)做手機(jī)產(chǎn)品的比例。目前公司一部分手機(jī)產(chǎn)品是供給三星公司，一部分是供給國(guó)內(nèi)華為中興及聯(lián)想公司。公司6代線將有70%產(chǎn)能轉(zhuǎn)為手機(jī)小尺寸產(chǎn)品，目前，手機(jī)出貨為1800-2000萬(wàn)片，2013年下半年調(diào)整后，出貨量將提高20%。公司北京8.5代線1季度產(chǎn)能較2012年同期產(chǎn)能爬坡時(shí)大幅提升，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。

公司近期開(kāi)發(fā)出一系列新產(chǎn)品。在小尺寸產(chǎn)品方面，京東方開(kāi)發(fā)出5.5英寸ADSDSFHD級(jí)LTPS-TFT手機(jī)顯示屏，像素密度達(dá)到403ppi；大尺寸產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)出了全球最大尺寸的110寸ADSDS超高清顯示屏（3D裸眼），應(yīng)用于近期三星在CES上展覽的4K電視；成功開(kāi)發(fā)17英寸AMOLED顯示屏。新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在顯示行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司在智能手機(jī)、平板電腦上大量出貨，向附加值較高的中小型化移動(dòng)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，盈利能力顯著增強(qiáng)。

3、產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)分析

公司已初步形成了以顯示技術(shù)為核心的產(chǎn)品業(yè)務(wù)鏈，公司產(chǎn)品目前涉及顯示技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)品的各方面，是目前中國(guó)顯示技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域涉足最全、綜合實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一。

產(chǎn)業(yè)鏈上，公司業(yè)務(wù)覆蓋顯示器件、顯示系統(tǒng)、能源與環(huán)保、電子材料及科技商務(wù)園，形成了電子原材料、核心顯示器件、液晶電視整機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈模型，有助于提高公司于同行業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，加速本土化供應(yīng)能力，提高國(guó)內(nèi)本土供應(yīng)商的采購(gòu)比例，降低成本。2012年公司在供應(yīng)鏈的建設(shè)方面，取得了一些改變，材料成本下降15%。京東方對(duì)原材料的品質(zhì)要求比較高，目前，在主要原材料上如玻璃、液晶材料、偏光膜方面，都在和大陸本土廠商合作中，且有的材料商已經(jīng)列入京東方供應(yīng)商的名單，在玻璃供應(yīng)上大陸有兩家合作公司，如彩虹股份及寶石A兩家供應(yīng)商，均集中在小尺寸如4.5及5.5代線上，對(duì)于京東方的整體供應(yīng)量貢獻(xiàn)不到其10%的比例。偏光膜廠家康得新還在和京東方實(shí)際接觸中，一旦引入，對(duì)于公司的成本將有較大的利好。

4、技術(shù)制造優(yōu)勢(shì)分析

（1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)：經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累與創(chuàng)新，京東方可使用專利數(shù)量逾10000項(xiàng)，2011年度新增專利申請(qǐng)數(shù)量突破1000項(xiàng)，2012年度新增專利申請(qǐng)數(shù)量達(dá)到2500項(xiàng)，居國(guó)內(nèi)同業(yè)前列，成為中國(guó)大陸顯示領(lǐng)域最具綜合實(shí)力的高科技企業(yè)。公司目前專利數(shù)量在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于首位，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

（2）制造優(yōu)勢(shì)：京東方在顯示領(lǐng)域基礎(chǔ)深厚，一直專注于顯示領(lǐng)域前沿技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)。公司自主研發(fā)和生產(chǎn)的TFT－LCD和AMOLED面板及模組具有輕薄節(jié)能、色彩逼真、畫(huà)質(zhì)清晰、視角廣闊、綠色環(huán)保等優(yōu)越性能，可滿足數(shù)字化、平板化生活中的無(wú)限視覺(jué)需求、廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、顯示器、電視等領(lǐng)域。公司針對(duì)客戶需求，提供家用、商用及專用顯示產(chǎn)品與系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售及售后服務(wù)，為廣大消費(fèi)者提供高品質(zhì)的視聽(tīng)享受。主營(yíng)產(chǎn)品包括液晶顯示器、液晶電視、公共顯示產(chǎn)品、特種顯示產(chǎn)品等。

　　5、客戶優(yōu)勢(shì)分析

公司在國(guó)內(nèi)外擁有廣泛的用戶群。公司75%以上的產(chǎn)品銷售給國(guó)內(nèi)外頂級(jí)品牌客戶和全球性大型代工廠，包括聯(lián)想、海信、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維、康佳、海爾、華為、惠普、戴爾、三星、MOTO、冠捷、LG、廣達(dá)、仁寶、和碩、緯創(chuàng)、清華同方、長(zhǎng)城、VESTEL、FUNAI等。

6、市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)勢(shì)分析

（1）智能終端增速

觸摸屏主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)電子市場(chǎng)，分別是智能手機(jī)、ipad、超級(jí)本等，智能終端的總體需求和增速直接影響行業(yè)需求及增速，2011-2012年，智能手機(jī)和ipad保持高速增長(zhǎng)，推升行業(yè)快速發(fā)展。

（2）新產(chǎn)品的推出

觸摸屏的下游消費(fèi)電子市場(chǎng)屬于高周期性市場(chǎng)，行業(yè)新產(chǎn)品的推出將直接影響各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，如智能手機(jī)的推出直接拉動(dòng)了晶圓、精密被動(dòng)器件、聲學(xué)器件、攝像器件、觸摸器件等細(xì)分行業(yè)，而ipad的推出則進(jìn)一步拉動(dòng)了觸摸器件的發(fā)展，2012年平板電腦共計(jì)出貨1.28億臺(tái)，增長(zhǎng)78.19%，而傳統(tǒng)筆記本電腦出貨2.02億臺(tái)，僅增長(zhǎng)3.40%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2013年平板電腦出貨量將超過(guò)筆記本，平板電腦一般采用7英寸以上的觸摸屏，將刺激行業(yè)的增長(zhǎng)，同時(shí)2013年超級(jí)本的推出也為行業(yè)的增長(zhǎng)提供了想象力。

（3）智能手機(jī)大屏化趨勢(shì)

2011-2012年度，全球智能手機(jī)觸摸屏尺寸一般為3.5-4.5之間，如iphone5的4英寸、摩托羅拉XT910的4.3英寸等，而進(jìn)入2012-2013年度，隨著三星noto2（5.5英寸）的大熱，各大手機(jī)廠商將目光集中到大屏市場(chǎng)，未來(lái)智能手機(jī)屏幕尺寸不斷變大是大勢(shì)所趨。觸摸屏尺寸的變大，而市場(chǎng)世代線（觸摸屏生產(chǎn)線）固定的情況下（目前市場(chǎng)4.5代線以上生產(chǎn)線資源較稀缺），觸摸屏的需求將被放大。

　　四、京東方盈利業(yè)績(jī)分析

公司的凈利潤(rùn)率有逐年上升的趨勢(shì)，表現(xiàn)轉(zhuǎn)好。截止2012年9月，利潤(rùn)為負(fù)的主要原因是：

（1）營(yíng)業(yè)成本較上年同期增加75%，因?yàn)樯a(chǎn)線產(chǎn)能提升及新項(xiàng)目階段性量產(chǎn)，營(yíng)業(yè)成本隨營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大而增加；

（2）營(yíng)業(yè)稅金及附加較上年同期增加35%，因?yàn)榈禺a(chǎn)業(yè)務(wù)收入較去年同期有所增加，營(yíng)業(yè)稅金及附加相應(yīng)增加；

（3）銷售費(fèi)用較上年同期增加54%，因?yàn)樯a(chǎn)線產(chǎn)能提升及新項(xiàng)目階段性量產(chǎn)，銷售費(fèi)用隨營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大而增加；

（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加504%。因?yàn)槔糁С鲈黾铀隆?/p> 123456789[!--empirenews.page--]

2012年公司各產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)滿銷滿產(chǎn)，公司整體出貨量在全球份額躍居第五。中大尺寸面板事業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷量超4700萬(wàn)片，產(chǎn)品出貨量占全球市場(chǎng)份額近9%，其中32"TV產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)22%；中小尺寸面板事業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷量2.4億片。

由下圖可以看出，京東方主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高于行業(yè)均值，至2012年12月底，京東方在整個(gè)2012財(cái)年?duì)I業(yè)總收入257.7億元，同比增長(zhǎng)102.3%，綜合業(yè)務(wù)毛利率11.57%，較2011年-5.49%大幅上升。凈利潤(rùn)84,662,473元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。主要為生產(chǎn)線產(chǎn)能提升及新項(xiàng)目量產(chǎn)后主要產(chǎn)品銷量增加導(dǎo)致銷售收入增加；成本、費(fèi)用及研發(fā)投入等隨著公司規(guī)模擴(kuò)大相應(yīng)增加，同時(shí)，隨著銷售收入增長(zhǎng)及公司盈利能力的提升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流亦同比增長(zhǎng)。

2012年4季度營(yíng)收86.4億元，同比增長(zhǎng)104.3%，環(huán)比增長(zhǎng)15.0%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.83億，同比下滑77.4%，環(huán)比增長(zhǎng)554%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)8.85億元，同比下滑67.3%，環(huán)比增長(zhǎng)484%。毛利率39.75%，同比上升22.87個(gè)百分點(diǎn)，季度環(huán)比上升14.29個(gè)百分點(diǎn)。4季度三項(xiàng)費(fèi)用率10.88%，同比下降7.25個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.13個(gè)百分點(diǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從3季度36天小幅上升至38天。

4季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的主要是液晶面板行業(yè)景氣程度較高，產(chǎn)品價(jià)格水平持續(xù)上漲，公司北京8.5代線順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡，在2012年下半年達(dá)到滿產(chǎn)，同時(shí)其他產(chǎn)線也均實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)翻番，但利潤(rùn)同比出現(xiàn)較大下滑的主要原因?yàn)?011年4季度投資收益46.0億元，基數(shù)較高，該季度投資收益來(lái)自公司下屬公司轉(zhuǎn)讓鄂爾多斯京東方能源投資有限公司股權(quán)。剔除此影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了大幅改善。

公司的顯示光源、顯示系統(tǒng)及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較低，毛利率改善主要來(lái)自TFT-LCD液晶面板業(yè)務(wù)毛利率改善，2012年TFT-LCD單業(yè)務(wù)毛利率為7.37%，同比上升16.33個(gè)百分點(diǎn)。隨著8.5代線產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，對(duì)原材料議價(jià)能力增強(qiáng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，增加大屏手機(jī)、平板、大尺寸電視面板產(chǎn)品占比；北京5代線在2012年下半年完成折舊，部分緩解折舊壓力，均對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生有益幫助。公司目前一直在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)創(chuàng)新力。

公司12年單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4425萬(wàn)、1.66億、2.81億和26.9億元，呈現(xiàn)逐季大幅改善的狀態(tài)，公司"造血"功能增強(qiáng)為盈利提升、業(yè)績(jī)大幅改善創(chuàng)造了良好條件。

截止2013年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,058,663,697元，相比2012年一季度同期上漲94.3%。從2012年4季度開(kāi)始，公司盈利能力穩(wěn)中恢復(fù)，到2013年一季度凈利潤(rùn)率達(dá)到3.56%，凈利潤(rùn)為400,128,827元。

1季度保持較好盈利水平，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因是：1、2013年以來(lái)，公司主要產(chǎn)品平均價(jià)格高于去年同期，1季度產(chǎn)品價(jià)格雖然環(huán)比有所下滑，但中大尺寸液晶面板價(jià)格仍高于去年同期水平，預(yù)計(jì)2013年二季度中大尺寸產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升。同時(shí)，公司產(chǎn)能也明顯高于去年同期，規(guī)?；?jīng)營(yíng)效果持續(xù)體現(xiàn)；2、2013年上半年各生產(chǎn)線繼續(xù)保持滿銷滿產(chǎn)，大尺寸方面北京8.5代線1季度產(chǎn)能較去年同期產(chǎn)能爬坡時(shí)大幅提升，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，中小尺寸方面，公司高清智能手機(jī)、平板電腦屏幕大量出貨，向小型化、增值化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，盈利能力顯著增強(qiáng)。3、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和原材料成本控制成效明顯，高附加值產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，公司整體營(yíng)收和產(chǎn)品毛利率同比增加。

五、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

公司未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：

1、產(chǎn)品和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：隨著消費(fèi)電子行業(yè)的增長(zhǎng)，各大廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格可能將逐步下行，影響公司盈利能力。產(chǎn)品多元化仍顯不足，公司目前投產(chǎn)的生產(chǎn)線以生產(chǎn)液晶電視、筆記本電腦及功能手機(jī)顯示屏為主，在平板觸摸屏及手機(jī)觸摸屏領(lǐng)域方面仍可深入發(fā)展。

2、管理風(fēng)險(xiǎn)：公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)，人力資源成本上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等。

3、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的延續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)于公司的成本控制及盈利水平產(chǎn)生較大影響。

4、匯率風(fēng)險(xiǎn)：公司約50%的營(yíng)業(yè)收入通過(guò)出口實(shí)現(xiàn)，有一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

5、政策風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家停止節(jié)能補(bǔ)貼政策的實(shí)行，對(duì)公司的市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響。

六、前景及投資建議

2013年全球液晶面板行業(yè)整體供需狀況沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，全球新增供給較為有限，需求仍在溫和增長(zhǎng)之中，供需狀況仍處在有利于公司的階段。公司主營(yíng)分散，業(yè)績(jī)明顯大漲，現(xiàn)金流較充裕，管理成本增幅明顯，在電子元器件行業(yè)中處于龍頭地位。中小尺寸將是公司2013年最大的看點(diǎn)，公司順應(yīng)電子終端產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，向小型化、高清化方向進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)入全球知名電子品牌的移動(dòng)終端供應(yīng)鏈體系，對(duì)公司整體盈利能力的提升將逐步顯現(xiàn)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)和模型計(jì)算，預(yù)測(cè)公司股價(jià)短期目標(biāo)最高值為2.70元。根據(jù)以上分析，受益于全球面板行業(yè)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)景氣度提高，預(yù)計(jì)京東方2013年將實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)，同比業(yè)績(jī)扭虧。在新產(chǎn)品研發(fā)方面不斷進(jìn)步，逐漸縮小和國(guó)際領(lǐng)先廠商之間的差距。2013年年底，京東方鄂爾多斯5.5代線AMOLED產(chǎn)品有望開(kāi)始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2014年1季度產(chǎn)能全部到位，新產(chǎn)品將主打手機(jī)產(chǎn)品。5.5代線AMOLED線產(chǎn)能到位后，京東方將形成在440ppi以上產(chǎn)品充足的供應(yīng)能力。合肥和重慶兩條8.5代線將分別于2013年底和2015年投產(chǎn)，形成高世代線充足的產(chǎn)能，增強(qiáng)公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)新產(chǎn)線設(shè)備折舊有可能在初期對(duì)業(yè)績(jī)有一定影響，總體來(lái)看，公司總體進(jìn)入了盈利通道。鑒于波動(dòng)性，建議投資者可以暫做短線投資計(jì)劃并考慮市場(chǎng)波動(dòng)性審慎持有。（投資建議僅供參考）　

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