LED照明在2014年將真正開始啟動，進入一個為期2-3年的高速向上周期。需求啟動主要受到產(chǎn)品價格下降驅(qū)動。芯片廠商的盈利能力在2014年將得到較好維持，下游光源和燈具廠商增長主要來源于需求量增長，中游封裝變動較大，導(dǎo)致這種變動的主要因素是技術(shù)變動和上下游擠壓。LED行業(yè)尤其是上游和中游的整合將進一步加速，下游的光源和燈具市場則可能呈現(xiàn)多樣化格局。渠道和模式變動成為LED照明行業(yè)增長中新元素，無論是電商還是其他模式都有可能成為終端廠商打破傳統(tǒng)固化的照明渠道的方式。

花開不怕晚。LED照明行業(yè)在2014年將開始新的高速增長周期。推動照明增長的主要因素即價格下跌。LED網(wǎng)觀察的燈泡價格顯示，過去12個月終端照明燈泡價格下跌20%以上，渠道調(diào)研顯示，3.5W-5W球泡燈在中國市場上已經(jīng)與十幾瓦的節(jié)能燈非常接近。

LED網(wǎng)預(yù)測2014年LED照明產(chǎn)值將會達到178億美元，整體LED照明產(chǎn)品出貨數(shù)量達到13.2億只，同比增長68%。

芯片整合進程仍將持續(xù)，供需形勢利好芯片廠商盈利能力。2014年-2015年可能是芯片廠商成長的最后好時機。過去幾年的殘酷競爭已經(jīng)使中國大陸地區(qū)的芯片廠商大為減少，從規(guī)模上看三安光電、德豪潤達、華燦光電、同方半導(dǎo)體等已經(jīng)穩(wěn)站第一梯隊。由于資本投入能力、技術(shù)水平等因素影響，芯片廠商的整合將進一步加速，形成金字塔狀結(jié)構(gòu)。2014年芯片的供需結(jié)構(gòu)更傾向于緊平衡，整體有利于芯片廠商利潤率。

光源和燈具廠商多樣化。光源和燈具廠商的結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)多樣化特征。終端產(chǎn)品的價格下降仍然將持續(xù)，光源和燈具廠商一方面將成本壓力傳導(dǎo)至封裝廠商；另一方面在產(chǎn)品方案設(shè)計方面進一步提升一定程度消化價格下降帶來的利潤率壓力。

封裝廠商變量大。由于受到產(chǎn)品價格下降及產(chǎn)業(yè)鏈過短因素的影響，封裝廠商的利潤率易受到上下游的擠壓。而尋找延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、新的增長突破口成為2014年-2015年封裝廠商的當(dāng)務(wù)之急。并購、整合等外延式擴張也將在這一領(lǐng)域變得頻繁。

LED行業(yè)高端電子制造業(yè)的屬性漸強。LED照明行業(yè)的電子制造業(yè)屬性越來越強。一方面，技術(shù)的進步推動著芯片到下游終端產(chǎn)業(yè)的成本不斷下降；另一方面，隨著市場需求放大，資本投入的有效性、成本控制能力、管理能力在市場競爭中所起到的作用越來越大。

傳統(tǒng)半導(dǎo)體廠商除了在渠道方面要與傳統(tǒng)照明廠商進行競爭，還要越來越重視傳統(tǒng)照明廠商在生產(chǎn)制造方面的成本優(yōu)勢和過程控制優(yōu)勢。

資本支出能力支撐上市公司長期增長。LED照明行業(yè)作為電子制造業(yè)，資本實力是擴張的重要保障。上市公司在融資和資本支出方面具備更大優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，2010年-2014年年初A股主要的LED上市公司通過IPO和增發(fā)融資共176億，目前賬面現(xiàn)金96億，相較非上市公司具備明顯的資本優(yōu)勢。（責(zé)編：Flora）

來源：中銀國際證券

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