LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 揚(yáng)杰科技發(fā)布2013年年報(bào):公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.30億元,增長(zhǎng)16.70%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9969萬(wàn)元,增長(zhǎng)38.51%;EPS為1.44元,增長(zhǎng)38.46%;ROE為29.74%,比上年提升0.88%;分紅方案為10轉(zhuǎn)10派2.1元。業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。

同時(shí)公司公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,業(yè)績(jī)同比預(yù)增30%-40%。

經(jīng)營(yíng)分析

全球半導(dǎo)體復(fù)蘇,光伏和芯片業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng):2013年全球半導(dǎo)體復(fù)蘇,公司的多種產(chǎn)品需求回暖,尤其是光伏二極管。2013年下半年光伏行業(yè)回暖,公司產(chǎn)品相應(yīng)收益,我們估算公司光伏相關(guān)收入增幅在20-30%之間;公司的芯片業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)38%。此二者貢獻(xiàn)度大(收入占比合計(jì)40-50%),增長(zhǎng)快,是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

下游光伏、LED景氣高,相關(guān)業(yè)務(wù)是今后看點(diǎn):光伏行業(yè)確定性回暖,預(yù)計(jì)今年全球新增光伏裝機(jī)容量增長(zhǎng)27%,公司光伏收入預(yù)計(jì)年增30%;LED照明市場(chǎng)逐漸打開(kāi),今年LED照明產(chǎn)品銷(xiāo)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50-100%,相關(guān)配件將同步高增長(zhǎng)。公司已經(jīng)通過(guò)飛利浦和松下照明的認(rèn)證,LED業(yè)務(wù)有望爆發(fā),貢獻(xiàn)快速提升至10%或更高。此外今年電源業(yè)務(wù)也將有恢復(fù)性增長(zhǎng)。

縱向一體化戰(zhàn)略成功,培育芯片等新的增長(zhǎng)點(diǎn):公司的短產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化思路很清晰且成功。公司進(jìn)入到上游芯片領(lǐng)域,提高了綜合毛利率的同時(shí),芯片的對(duì)外銷(xiāo)售也成為了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),預(yù)計(jì)今年相關(guān)收入增長(zhǎng)40%左右。同時(shí)公司正準(zhǔn)備進(jìn)入下游的功率模塊領(lǐng)域,培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能瓶頸:公司募集2.4億資金投資于主業(yè),解決產(chǎn)能瓶頸,利于以后市占率提升。公司已用自有資金進(jìn)行了投資,預(yù)計(jì)今年就能部分達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。產(chǎn)能釋放也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)

半導(dǎo)體行業(yè)正處在上行周期,公司規(guī)模尚小成長(zhǎng)更快。光伏、LED和芯片業(yè)務(wù)都將保持快速增長(zhǎng),其他業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),今后幾年利潤(rùn)20-30%左右的成長(zhǎng)可期,公司2015年收入10億的愿景實(shí)現(xiàn)的概率大。

我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2014-2016年,公司凈利潤(rùn)分別為1.29、1.59和1.92億元,同比分別增長(zhǎng)29.14%、23.20%和20.05%,EPS為1.57、1.94和2.33元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE29.17、23.66和19.64倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。