醞釀多時(shí)的中移動(dòng)(941)收購(gòu)母公司七省資產(chǎn)，終于塵埃落定。該公司宣布
以328.4億美元(2560億港元)總代價(jià)向母公司收購(gòu)中國(guó)四省三市的移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，其中101.7億美
元(792.9億元)以現(xiàn)金支付，另配售價(jià)值226.7億美元(1767.3億元)新股予母公司。中移動(dòng)將承擔(dān)
上述公司截至六月三十日止之凈債務(wù)，約人民幣96億元(折合約11.6億美元)。

class=p14h>有關(guān)收購(gòu)代價(jià)較市場(chǎng)預(yù)期的略低，作價(jià)相當(dāng)于每個(gè)客戶1,965美元，較現(xiàn)有作價(jià)
折讓約三成九。而收購(gòu)?fù)瓿珊螅幸苿?dòng)的用戶人數(shù)接近四千萬(wàn)，于全球流動(dòng)電話經(jīng)營(yíng)商的排名將由
第四上升至第二名，僅次于英國(guó)Vodafone。

中移動(dòng)表示，現(xiàn)金部分，中
國(guó)移動(dòng)會(huì)發(fā)行6億美元(46.8億元)可換股票據(jù)，加上5億美元自有現(xiàn)金，及等于15億美元的人民
幣，以及約66億美元國(guó)際配售，包括約41億美元(319.8億元)配售予國(guó)際性投資者，配股價(jià)留待下
月中決定，另再配售25億美元(195億元)新股予Vodafone。

新股代價(jià)將
占整體收購(gòu)代價(jià)之69%，完成后中移動(dòng)母公司之股權(quán)仍維持相若水平。

中移動(dòng)預(yù)計(jì)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，七省市于二零零零年底合?jì)用戶數(shù)將達(dá)到1,730萬(wàn)，二零零零年度合計(jì)
的EBITDA將不低于人民幣179億元(折合約港幣168.62億元，21.62億美元)，同期合計(jì)凈利潤(rùn)將不
低于人民幣83億元(折合約港幣78億元，10.03億美元)?；谏鲜鲱A(yù)測(cè)，收購(gòu)估值相當(dāng)于二零零零
年底每用戶1,965美元以及2000年EBITDA的15.7倍。

王曉初：續(xù)購(gòu)
其他省業(yè)務(wù)

北京、上海、天津、山東、河北、遼寧和廣西七個(gè)移動(dòng)
通信公司主要經(jīng)營(yíng)GSM網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，均是在其經(jīng)營(yíng)地區(qū)內(nèi)的主導(dǎo)移動(dòng)通信服務(wù)供應(yīng)商。截至今年九月
二十日，七公司合計(jì)用戶總數(shù)為1,540萬(wàn)戶，其中二零零零年新增用戶逾520萬(wàn)戶。盡管用戶基礎(chǔ)
龐大，增長(zhǎng)迅猛，但是七省、市、自治區(qū)的蜂窩移動(dòng)電話的平均普及率與其它亞洲和國(guó)際市場(chǎng)相比
仍然很低，截止六月三十日，平均為6.1%，顯示該等移動(dòng)通信市場(chǎng)發(fā)展的巨大潛力。同期七個(gè)目
標(biāo)移動(dòng)公司總體市場(chǎng)占有率達(dá)80%。

在七公司運(yùn)營(yíng)的省、市、自治區(qū)
內(nèi)，合計(jì)共有人口約2.82億。北京、上海和天津是中國(guó)幾個(gè)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市。山東、河北、遼
寧和廣西都位于經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的沿海地區(qū)。此次對(duì)七公司的收購(gòu)將使中國(guó)移動(dòng)的業(yè)務(wù)覆蓋在地理上
連成一片，并擴(kuò)大至整個(gè)中國(guó)大陸沿海地區(qū)。

董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王曉
初表示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司截止六月三十日的用戶占中?guó)內(nèi)地移動(dòng)通信用戶總數(shù)的比例將從百分之
三十四點(diǎn)三四增加到百分之五十五點(diǎn)九，覆蓋人口總數(shù)將從占中國(guó)內(nèi)地總?cè)丝诘陌俜种妩c(diǎn)七
上升至百分之四十八。

王曉初指出，每戶平均每月消費(fèi)(APRU)下跌不會(huì)
影響公司收益率，主要是因?yàn)?strong>IP電話以及預(yù)付咭低使用量用戶增加，雖然收入減少，但用戶增加將
會(huì)抵銷APRU下跌的影響，相信隨著新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，APRU將會(huì)上升。

他又
表示，會(huì)有選擇性地繼續(xù)收購(gòu)其他十八省市的流動(dòng)電話業(yè)務(wù)。

分析
員：目標(biāo)價(jià)每股65元

有分析員指出，中移動(dòng)收購(gòu)七省市移動(dòng)電話業(yè)
務(wù)，每個(gè)用戶作價(jià)近二千美元，屬于合理價(jià)格，收購(gòu)集資對(duì)中移動(dòng)短期來(lái)說(shuō)有批股壓力，但是長(zhǎng)期
發(fā)展則有利；而對(duì)于Vodafone來(lái)說(shuō)，成為中移動(dòng)的第一個(gè)國(guó)際性投資者，更是意義重大。

class=p14h>匯豐證券指出，收購(gòu)后中移動(dòng)每股價(jià)值可達(dá)57.3元，而12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)訂為65
元，建議“購(gòu)入”。

匯豐證券預(yù)計(jì)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中移?dòng)每股盈利可增
長(zhǎng)8%。以現(xiàn)金折流計(jì)算，價(jià)值為57.3元。若收購(gòu)母公司其他的流動(dòng)電話項(xiàng)目，則每股價(jià)值可上調(diào)
至61.4元。