日前有市場(chǎng)稱出，中網(wǎng)通(0906)母公司中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)入股電盈(0008)20%權(quán)益的交易已進(jìn)入最后階段，有望在周內(nèi)達(dá)成并簽訂協(xié)議，以便趕上2004年最后的時(shí)間。按電盈上周五(24日)收市價(jià)4.85元計(jì)算，網(wǎng)通集團(tuán)入股20%市值52.109億元。

　　網(wǎng)通集團(tuán)收購(gòu)電盈固定電話業(yè)務(wù)大局已定，由原來收購(gòu)香港電話(PCCW-HKT)控制性權(quán)益改為漸進(jìn)式合作，即先入股電盈以間接取得香港電話權(quán)益，入股事宜并已進(jìn)入最后階段，如無意外將于本周內(nèi)達(dá)成協(xié)議。 因?yàn)榇伺e將可令雙方合作不局限于固網(wǎng)資產(chǎn)，有助日后在整體策略上發(fā)展。除入股外，雙方還有計(jì)劃合組聯(lián)營(yíng)公司，作為拓展內(nèi)地南方市場(chǎng)的旗艦。網(wǎng)通集團(tuán)與電盈早在2004年年初就展開磋商，并于4月底將收購(gòu)香港電話的建議上報(bào)，但時(shí)至10月下旬，政府有關(guān)部門建言應(yīng)先以漸進(jìn)式合作，而非直接控制電盈或香港電話。

　　兩者的交易除橫跨兩地，更涉及國(guó)有資產(chǎn)的變動(dòng)及影響到未來兩地的電訊格局，因此須經(jīng)過中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)部、商務(wù)部、發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)資委、國(guó)務(wù)院港澳辦及外匯管理局等審批。如果按電盈上周五收市價(jià)4.85元計(jì)算，網(wǎng)通集團(tuán)入股20%市值52.109億元。

　　業(yè)界認(rèn)為，作為北方主導(dǎo)者的中國(guó)網(wǎng)通除希望力拓海外市場(chǎng)外，其實(shí)一直希望南下發(fā)展，在中國(guó)電信坐擁的南方地區(qū)，爭(zhēng)取更多用戶選用網(wǎng)通業(yè)務(wù)。因此網(wǎng)通正是看中電盈“進(jìn)可攻(南方、國(guó)際)、退可守(北方)”的特點(diǎn)，而選擇與之合作，以借后者具國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的人才及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，協(xié)助網(wǎng)通集團(tuán)作長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　這次交易得到國(guó)務(wù)院協(xié)助，是因?yàn)楸灰暈橹懈鄹o密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排(CEPA)的具體體現(xiàn)，網(wǎng)通與電盈的合作，將為兩地未來的電訊帶來新格局。

　　經(jīng)歷了將近一年的談判，網(wǎng)通始終沒有打消自己的收購(gòu)念頭，但電盈想做成交易，不僅需要時(shí)間等待，而且更要在價(jià)格上徹底讓步。電盈希望中國(guó)網(wǎng)通成為該公司第二大股東，主要原因是減債。不過，目前雙方的談判就每股溢價(jià)上進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，中國(guó)網(wǎng)通方面認(rèn)為電盈主席李澤楷開出的每股溢價(jià)過高。

　　電訊盈科希望中國(guó)網(wǎng)通支付的價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，是因?yàn)榇隧?xiàng)交易將使中國(guó)網(wǎng)通能對(duì)電訊盈科施以重大影響。電訊盈科由李澤楷控股，他持有31.9%的股權(quán)。電訊盈科可能將任何股權(quán)出售所得的資金用于償還該公司的債務(wù)，該公司今年上半年的債務(wù)超過37億美元。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，一旦成功入股電盈，網(wǎng)通集團(tuán)不大可能將所持網(wǎng)通股權(quán)注入電盈內(nèi)。分析員質(zhì)疑網(wǎng)通入股電盈股份性質(zhì)，若屬舊股的話，即電盈無法獲得資金流入，更存在股東退出可能性。這樣不排除變成股權(quán)易手，網(wǎng)通將成為電盈的大股東。

　　國(guó)泰君安研究員認(rèn)為，盡管目前網(wǎng)通集團(tuán)沒有計(jì)劃將所收購(gòu)的電盈股權(quán)注入上市公司，但預(yù)期未來會(huì)逐步將更多資產(chǎn)注入上市公司，現(xiàn)在已經(jīng)部分反映到中國(guó)網(wǎng)通股價(jià)上。另外從其他上市電信運(yùn)營(yíng)商的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，也存在母公司將更多的資產(chǎn)(包括此次收購(gòu)的電盈股權(quán))注入到上市公司的可能性。

　　這家投行提醒投資者，如果中國(guó)網(wǎng)通逐步收購(gòu)母公司更多資產(chǎn)，則存在進(jìn)一步集資的可能，這將對(duì)股價(jià)造成一定壓力。因?yàn)槟壳坝嘘P(guān)收購(gòu)細(xì)節(jié)(如價(jià)格等)尚不得而知；其次，由于電盈業(yè)務(wù)除了電信服務(wù)外，還包括房地產(chǎn)、商企電子貿(mào)易服務(wù)等，中國(guó)網(wǎng)通能否有效利用收購(gòu)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)仍為未知數(shù)。

　　此前一周券商高盛將網(wǎng)通的首次評(píng)級(jí)定為優(yōu)于大市，理由是盡管存在母公司入股電盈及落實(shí)3G的投資風(fēng)險(xiǎn)，但其估值及股息率具吸引力，并可受惠于人民幣升值及行業(yè)改革，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.3港元?；ㄆ煲舱J(rèn)為網(wǎng)通股價(jià)吸引人，現(xiàn)價(jià)僅為2005年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，而且資本開支迅速減少，未來3年的盈利增長(zhǎng)將很強(qiáng)勁，目標(biāo)價(jià)11.2港元。