中聯(lián)通在29日公布2006年全年業(yè)績 ，預期不計可換股債券虧損，盈利增長14.5%至22.7%，在56.45億元至60.5億元人民幣之間，增長主要來自穩(wěn)健上升的營業(yè)額及CDMA業(yè)務有望盈利。

　　早前，中聯(lián)通引入韓國SK作為為策略股東時，發(fā)行的可換股債券出現(xiàn)公平價變動虧損，將使中聯(lián) 通獲得22億至25億元的非現(xiàn)金項目虧損，聯(lián)通實際盈利將出現(xiàn)雙位數(shù)的跌幅。市場認為，對聯(lián)通來說，主要的焦點仍然是重組問題和 GSM的資本開支可能有所增加。

　　瑞銀此間發(fā)表研究報告指出，中聯(lián)通的2006年盈利不包 括可換股債券公平價值變動所帶來的24億元人民幣虧損，盈利增長達16.6%至 57.53億元，但計及有關(guān)非現(xiàn)金項目的虧損后，聯(lián)通的盈利會大跌42%至33.5億元。 該行相信聯(lián)通的GSM業(yè)績會有穩(wěn)健的長，而CDMA業(yè)務則能盈利，這是收緊手機補貼 開支的成效。不過，即使聯(lián)通能受惠于整個電訊市場的強勁增長，但對其業(yè)績的正面影響將不及中移動，而聯(lián)通去年仍然會失去市占率給予中移動。

　　摩根大通研究報告則估計，聯(lián)通不計可換股債券公平價值變動將虧損約25億元，盈利增 長約為16.1%至57.28億元，而收入及扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA)分別上升8%及12%，而實際盈利則下跌15%。

　　新鴻基表示，聯(lián)通在CDMA業(yè)務及整體每月每戶平均 收入(ARPU)持續(xù)改善之下，06年業(yè)績會有不俗表現(xiàn)。不過，市場會更關(guān)注聯(lián)通的3G牌照及重組事宜，由于聯(lián)通現(xiàn)擁有兩個網(wǎng)絡(luò)，是否應出售其中一個網(wǎng)絡(luò)，然后加大投資3G的力度，目前很難估計3G的發(fā)牌時間，但相信行業(yè)重組會先行，以方便營運商集中資源在 既定的發(fā)展方向。預計3G照可能在今年10月前發(fā)放，但不用擔心奧運前是否能提供服 務，因目前的3G測試已幾近完成，只要待牌照一發(fā)放，短期間內(nèi)便可提供商用服務。

　　美林證券對聯(lián)通的盈利預測最為樂觀，估計不包括可換股債券公平價值變動前的盈利達60.5億元，增幅達22.7%，較市場平均數(shù)高出3%，主要是因為CDMA的市場推廣費用較低。不過計及可換股債券公平價值 變動后，盈利則會按年跌21.9%至38.5億元。

　　美林估計，聯(lián)通的營業(yè)額增長將達9%至949億元，扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA)增長10.8%至315億元，而去年GSM業(yè)務的收入增長為14.5%， CDMA則升0.6%，估計GSM的EBITDA升5.8%至270億元，EBITDA率 為45.2%，而CDMA的EBITDA為11億元，按年升155%，EBITDA率為 4%。

　　瑞信研究報告估計，聯(lián)通不包括可換股債券公平價值變動的盈利升14.5%至 56.45億元。該行相信，對聯(lián)通來說，最大的催化劑是最快在07年下半年發(fā)出3G牌及行業(yè)重組。