比亞迪電子國際有限公司(下稱“比亞迪電子”)今天在香港主板登陸，雖然是全球舉足輕重的“一站式手機部件供應(yīng)商”，早已在電池行業(yè)名聲大振，但從計劃上市到今天掛牌，公司還是經(jīng)歷了種種波折，甚至因為香港股市的波動，間接導(dǎo)致招股價下跌。

此次，比亞迪電子新股發(fā)行量為5.5億股，發(fā)行價定為10.75港元，募集資金約59.125億港元。而5年前比亞迪電子的母公司比亞迪股份(1211.HK)在香港主板上市時融資不過2億美元。讓投資者追捧比亞迪電子的原因在于，自2005年起該公司就為手機巨頭諾基亞代工，并以“技術(shù)立命”確定了自己的市場地位，而且過去4年比亞迪股份業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率平均達70%，僅分拆上市的比亞迪電子手機業(yè)務(wù)(除手機液晶屏生產(chǎn))就占比亞迪股份銷售總額的23.5%。

但是，不可忽視的隱患在于，比亞迪電子飛速增長的神話是因諾基亞的訂單而實現(xiàn)的。公司相當一部分收入來自于少數(shù)客戶，未來任何一個客戶減少訂單，公司收入都可能大幅減少。

“隱形”手機業(yè)

就在國內(nèi)手機生產(chǎn)企業(yè)普遍陷于下滑泥沼，連活下去都存在問題時，“賣手機零部件”的比亞迪電子卻賺得盆滿缽滿，雖然它真正進入手機行業(yè)還不到4年。

據(jù)比亞迪股份的歷年財報顯示，就在2003年國產(chǎn)手機廠家成功奪取國內(nèi)市場半壁江山之際，比亞迪手機業(yè)務(wù)還處于萌芽階段，手機液晶面板的收入不過9200.7萬元，而手機外殼的收入也不過7255.3萬元，即便加上手機模具業(yè)務(wù)，手機業(yè)務(wù)總體收入也不過1.67億元，占比亞迪集團銷售總額還不到5%。

但接下來的發(fā)展速度卻堪稱“奇跡”。2004年其手機業(yè)務(wù)銷售收入達9.93億元，占比亞迪股份銷售總額的14.7%。2005年達19.06億元，占比亞迪股份銷售總額的比例達29.3%，相比2004年增長103%。2006年更是達51.34億元，占比亞迪股份銷售總額的39.67%，比2005年增長了169%。而在國內(nèi)手機廠家中排名第一或第二的中興通訊手機業(yè)務(wù)收入在2006年也不過45.195億元。

這種迅猛的增長勢頭2007年仍在延續(xù)，據(jù)比亞迪股份2007年上半年財報顯示，其手機業(yè)務(wù)今年上半年收入達31.68億元，同比有51%的增長。對此，比亞迪汽車公司副總經(jīng)理夏冶冰表示，快速增長主要是因從2005年開始接到手機巨頭諾基亞的訂單，并不斷擴大。

根據(jù)比亞迪電子披露的信息，2005年來自諾基亞的銷售收入為7030萬元，到2006年猛增到16.286億元，占手機業(yè)務(wù)收入的比例分別為2005年11.7%、2006年53.5%、2007年上半年76.4%。

顯然，比亞迪電子所創(chuàng)造的增長神話背后支柱就是諾基亞、摩托羅拉、三星等國際手機巨頭外派訂單，尤其是諾基亞。

彈性定價政策、品質(zhì)、成本控制，以及產(chǎn)品快速供應(yīng)時間成為國際手機巨頭選擇手機ODM(涉及研發(fā)的代工)廠家的主要因素，比亞迪所要做的就是，貼近客戶、滿足客戶的所有需求。

目前，比亞迪電子在深圳和天津都設(shè)有手機工廠，其中深圳工廠的手機年產(chǎn)能接近2000萬部，除此以外，比亞迪電子還在惠州、印度、匈牙利、羅馬尼亞四地新建手機工廠，計劃分別在2008年第一季度和第二季度投入使用。

事實上，全球手機出貨量增長主要還是來自于印度、中國、巴西等新興市場，以諾基亞為代表的手機巨頭為迎合新興市場對中低端手機的需求，甚至開發(fā)出超低價手機，快速提升了出貨量。但是中低端手機產(chǎn)量的增加，以及手機價格的下滑，促使諾基亞等手機巨頭必須要推行更為嚴謹?shù)某杀敬胧?，尋求更具成本效益的供?yīng)商。

“比亞迪在印度、羅馬尼亞等地新建手機工廠是客戶有這種需求。”夏冶冰表示，比亞迪電子全球化的布局，也是為了鞏固全球“一站式手機部件供應(yīng)商”的市場地位。

雞蛋在一個籃子里

飛速增長是因諾基亞。如果沒有了諾亞基，比亞迪電子將不敢想象。

比亞迪電子在招股書中特別強調(diào)了這個問題，稱公司相當一部分收入來自于少數(shù)客戶，如任何一個客戶減少采購訂單，公司的收入將可能大幅減少。

公開資料顯示，在2004年、2005年、2006年及2007年上半年，比亞迪電子來自五大客戶(包括比亞迪集團)的收入比例分別為68.9%、76.7%、91.8%、97.1%。此外，由于比亞迪電子進入手機制造行業(yè)僅有4年，而成為國際手機巨頭的ODM廠家的時間還不到3年，很多手機訂單可能還是千方百計從競爭對手手中搶奪來的。

比亞迪電子方面表示，公司與諾基亞等大客戶之間并沒有長期的業(yè)務(wù)關(guān)系，也沒有獲得這些客戶的長期訂單或承諾，并且持續(xù)面臨來自客戶要求減價的巨大壓力。所有不確定性，都可能對比亞迪電子的業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

從歷年比亞迪股份的財報來看，比亞迪手機業(yè)務(wù)已越來越聚焦到諾基亞這一單一客戶，在2007年上半年，來自諾基亞的單一客戶收入比例竟高達76.4%。

針對這一現(xiàn)象，王傳福表示，未來將擴充客戶基礎(chǔ)，在印度、羅馬尼亞、匈牙利等地設(shè)廠，以建造全球化平臺?；蛟S為了增加客戶的信心，王傳福還特別強調(diào)，比亞迪電子不會生產(chǎn)自有品牌手機，而會專注代工及手機零部件。

“我們正在密切關(guān)注新興客戶的出現(xiàn)，并努力成為其供應(yīng)商。”夏冶冰說。

此外，比亞迪電子未來的發(fā)展空間還可能取決于國產(chǎn)手機品牌的崛起。目前在廣東尤其是深圳，手機年產(chǎn)能接近1000萬部的國產(chǎn)手機廠家有近10家，這些廠家不僅生產(chǎn)自有品牌，也代工。

從家電企業(yè)發(fā)展起來的國產(chǎn)手機廠家高層總是將手機行業(yè)的未來發(fā)展跟今天的彩電業(yè)相比，在他們看來，諾亞基、摩托羅拉不可能永遠獨大，它們占據(jù)的市場份額未來5年將被國產(chǎn)品牌手機蠶食。不過，對比亞迪電子來說，這些可能暫時還不會成為公司的主要問題。據(jù)市場機構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年諾基亞的全球市場份額達36.3%。預(yù)計全球手機市場到2010年的銷量為15.63億部，年復(fù)合增長率達10%；而手機外包訂單還會不斷增加，到2010年亞太地區(qū)“一站式手機部件供應(yīng)商”的收入將按26.7%的年復(fù)合增長率增長。

現(xiàn)在比亞迪電子要做的就是，通過上市融資，加強手機業(yè)務(wù)在全球的布局，通過提高生產(chǎn)比重進一步壓低成本，緊貼讓自己飛速成長的大客戶，并伺機尋求新的客戶。