關(guān)于聯(lián)通即將被分拆的消息近日又在市場上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，投行表示不排除電信業(yè)重組會(huì)在2008年3月發(fā)生的可能，電信整合的預(yù)期將極大刺激資本市場。從資本市場利益考慮，由于四大電信運(yùn)營商均為上市公司，因此行業(yè)重組的方案必須體現(xiàn)國家實(shí)現(xiàn)行業(yè)良性均衡競爭的格局，實(shí)現(xiàn)央企做大做強(qiáng)的意圖，資本市場各方的利益都需要得到體現(xiàn)，否則執(zhí)行的難度會(huì)很大。東方證券行業(yè)分析師認(rèn)為，保守預(yù)計(jì)電信重組可為聯(lián)通帶來估值溢價(jià)為10%到20%。招商證券電信行業(yè)分析師表示，如果電信業(yè)重組，短期內(nèi)對聯(lián)通將是絕對的利好。重組必然會(huì)增加新的競爭者，中移動(dòng)一家獨(dú)大的移動(dòng)運(yùn)營商格局有望打破，聯(lián)通有趕超的想象空間。

電信業(yè)重組傳聞不斷且重組方案正逐步清晰，電信板塊的整體走勢如何？為何各證券機(jī)構(gòu)不約而同的看好中聯(lián)通？重組對中移動(dòng)、中電信、中網(wǎng)通會(huì)產(chǎn)生何種影響？帶著這些問題，本報(bào)記者采訪了華泰證券分析師陳金仁先生，請他對近期電信板塊的發(fā)展走勢進(jìn)行分析。

重組對通信股是利好

記者：近期，電信業(yè)重組傳聞不斷且投行預(yù)測重組將提前至3月，這對整個(gè)通信板塊的走勢會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：從目前的情況來看，電信業(yè)重組已是大勢所趨，雖然目前重組方案還未最后發(fā)布，但業(yè)界對重組的基本思路都有個(gè)大概的了解，總體而言，重組對整個(gè)通信板塊的影響應(yīng)該是積極的。

電信業(yè)的失衡局面需要通過重組來進(jìn)行調(diào)整，這對整個(gè)電信業(yè)無疑是件好事，尤其是重組的進(jìn)程將直接影響到3G牌照發(fā)放的進(jìn)程，因此重組對通信版塊上市公司無疑是個(gè)利好消息。例如，今年以來中興通訊的股價(jià)一直都表現(xiàn)得比較好，除了得益于通信制造業(yè)這個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇外，也受益于3G即將啟動(dòng)這一事實(shí)的推動(dòng)。

雖然總體而言，重組對整個(gè)通信股的走勢會(huì)有積極的影響，但是這種情況具體到個(gè)體而言股價(jià)可能表現(xiàn)得不太一致。從目前的基本面來看，聯(lián)通的股價(jià)走勢比較好就是一個(gè)很好的證明，聯(lián)通之所以目前深受資本市場熱捧維持高價(jià)位，最關(guān)鍵的因素還是得益于重組預(yù)期。

總之，作為一個(gè)上市公司其股價(jià)走勢如何關(guān)鍵還在公司對股東的回報(bào)率，幾個(gè)利好消息能在一定程面上影響股價(jià)，但卻不可能形成長期影響，因?yàn)樯鲜泄镜墓蓛r(jià)最終還是由企業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r決定。但我個(gè)人對通信板塊很有信心。

相對于中移動(dòng)，中聯(lián)通更具想象空間

記者：為何證券投資機(jī)構(gòu)普遍看好中國聯(lián)通？此外，在重組傳聞的影響下，您認(rèn)為中國電信和中國網(wǎng)通H股的走勢如何？

陳金仁：證券公司普遍看好中國聯(lián)通，最重要的依據(jù)是中國聯(lián)通業(yè)績的增長，據(jù)財(cái)報(bào)看中國聯(lián)通07的業(yè)績增長達(dá)到百分之百，業(yè)績的增長就充分體現(xiàn)為股價(jià)的上漲。當(dāng)然，股價(jià)的上漲在一定程度上也離不開大家對重組的預(yù)期。此外，在股價(jià)上，由于中聯(lián)通與中移動(dòng)、中電信之間的差距還比較大，因此在重組預(yù)期下，大家覺得聯(lián)通的增長空間還比較大，證券投資機(jī)構(gòu)覺得中聯(lián)通有足夠的想象空間，所以對聯(lián)通暫時(shí)比較“偏愛”。但我個(gè)人認(rèn)為，投資者不應(yīng)盲目跟風(fēng)，投資的時(shí)候還是要看到公司的估值水平，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。

受市場失衡影響，在市場激烈的競爭中，中國電信這二年的利潤水平、業(yè)績增長都存在一定的困難，這無疑會(huì)影響到投資的信心，但作為固網(wǎng)運(yùn)營商的老大，畢竟有多年的用戶資源和網(wǎng)絡(luò)資源，因此重組對中國電信肯定是個(gè)利好消息，對其提升業(yè)務(wù)經(jīng)營水平、企業(yè)管理水平、自身贏利水平都存在積極的促進(jìn)作用，有利于增強(qiáng)投資者的信心。中國網(wǎng)通目前的經(jīng)營業(yè)績不是太好，重組對其未來的影響還不好判斷，關(guān)鍵還是未來的經(jīng)營狀況。

記者：有證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使重組也不會(huì)對未來中國移動(dòng)的市場地位和收入產(chǎn)生影響，表示仍然看好中國移動(dòng)的走勢，您是如何看待的？

陳金仁：我個(gè)人認(rèn)為重組對中移動(dòng)的影響肯定會(huì)有的，我對中移動(dòng)的走勢不是太樂觀，因?yàn)橹幸苿?dòng)目前的發(fā)展勢頭可以說已達(dá)到一定峰值，其在增量市場已達(dá)到90%的份額，已經(jīng)是目前電信業(yè)不可否認(rèn)的運(yùn)營商老大。因此，重組后中移動(dòng)估計(jì)將很難能再保持如此高速的發(fā)展速度。此次行業(yè)重組的最大目的就是為了推進(jìn)有效競爭，因此中移動(dòng)一家獨(dú)大的地位可能會(huì)受到動(dòng)搖。

我個(gè)人認(rèn)為，上市公司的發(fā)展還是應(yīng)該保持相對平穩(wěn)的增長比較合適，這對股東、對投資者都是一件好事，而“大躍進(jìn)”式的發(fā)展不利于長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，對中移動(dòng)重組后的走勢不能盲目樂觀，還要是保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

記者：最近移動(dòng)漫游費(fèi)成為社會(huì)關(guān)注熱點(diǎn)，漫游費(fèi)下調(diào)已經(jīng)是大勢所趨。移動(dòng)漫游費(fèi)下調(diào)一事將會(huì)對中國移動(dòng)、中國聯(lián)通以及兩家固網(wǎng)運(yùn)營商的股價(jià)走勢產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：我個(gè)人覺得移動(dòng)漫游費(fèi)下調(diào)一事肯定會(huì)對中移動(dòng)、中聯(lián)通產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，影響這二家移動(dòng)運(yùn)營商的收入，但是這種影響面應(yīng)該不是太大，從長途話費(fèi)的構(gòu)成以及移動(dòng)運(yùn)營商的收入結(jié)構(gòu)來看，漫游費(fèi)所占的比重不是太大，但肯定會(huì)影響移動(dòng)運(yùn)營商的收入。此外，移動(dòng)漫游費(fèi)的下調(diào)也在一定程度上會(huì)對中電信、中網(wǎng)通產(chǎn)生不利影響。移動(dòng)漫游費(fèi)的下調(diào)肯定會(huì)加速移動(dòng)語音業(yè)務(wù)對固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)的爭奪，從而對固網(wǎng)運(yùn)營商產(chǎn)生更大的競爭壓力。但資費(fèi)下調(diào)是大勢所趨，也是電信業(yè)不斷深化改革的必然，因此下調(diào)移動(dòng)漫游費(fèi)對運(yùn)營商的股價(jià)影響應(yīng)該不明顯。

記者：根據(jù)各投資機(jī)構(gòu)預(yù)測重組有望提前，但重組的具體時(shí)間和3G牌照的發(fā)放仍然存在變數(shù)，這將會(huì)影響到電信運(yùn)營商在資本市場的表現(xiàn)，對此您是如何判斷的？

陳金仁：重組和3G肯定會(huì)對運(yùn)營商的資本走勢產(chǎn)生影響。重組和3G作為國家的二項(xiàng)重大政策，一旦正式公布執(zhí)行，必定對運(yùn)營商發(fā)展的政策環(huán)境產(chǎn)生影響，行業(yè)發(fā)展環(huán)境將產(chǎn)生很大變化，此外對通信設(shè)備制造商的影響也很大。“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，因此一旦要上3G必定要先期進(jìn)行大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這對已經(jīng)在3G上投入多年的制備制造商而言是個(gè)絕對的利好消息。

我個(gè)人認(rèn)為，只要朝著好的方向發(fā)展，為投資者、社會(huì)提供更有價(jià)值特別是增值的服務(wù)，重組和3G宜早不宜遲。

建議市場低點(diǎn)時(shí)回歸A股

記者：電信H股回歸A股成為資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)，有業(yè)界人士預(yù)測，08年電信股將會(huì)回歸A股。對此您是如何看待的？

陳金仁：電信H股何時(shí)回歸A股在2007年備受關(guān)注，中國移動(dòng)也多次表示愿意回歸A股。從資本市場的運(yùn)作來看，電信H股回歸A股對運(yùn)營商而言可以擴(kuò)大融資的面，為企業(yè)發(fā)展提供資金流。[!--empirenews.page--]

電信H股回歸A股對A股市場來說則存在有利有弊的情況，有利的方面是對廣大國內(nèi)投資者來說，電信H股回歸A股可以增加投資者的選擇機(jī)會(huì)，尤其是中國移動(dòng)這類大盤藍(lán)籌股回歸可以讓國內(nèi)更多的投資者也可以分享到電信業(yè)發(fā)展帶來的成果。不利的方面則是會(huì)分流一部分的資金，這對一些效益不佳的公司是個(gè)不好的影響，此外就是如果出現(xiàn)中石油這種情況，則會(huì)對上市公司形象產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。

我個(gè)人認(rèn)為電信H股回歸A股的時(shí)機(jī)選擇很重要，建議最好是選擇在市場處在較低點(diǎn)位時(shí)候進(jìn)入。當(dāng)然出于企業(yè)投資需要的考慮，肯定是希望在點(diǎn)位比較高時(shí)回歸，但我個(gè)人認(rèn)為上市公司選擇回歸時(shí)機(jī)還是應(yīng)該考慮一下投資者的利益，不要僅僅為了籌集資金，還應(yīng)該多從社會(huì)發(fā)展、廣大投資者利益出發(fā)，否則高位套住投資者不僅損害投資者利益，也必定對公司的整體形象產(chǎn)生負(fù)面影響。