對于之前所說的中移動回歸Ａ股計劃已經(jīng)在審批的傳聞，中移動董事長王建宙近日在香港稱：“雖然公司對回歸Ａ股的態(tài)度是積極的，但仍無時間表。”不過，和來自中電信、中網(wǎng)通回歸Ａ股的消息一樣，這三大運營商在年內(nèi)回歸Ａ股的可能性極大。

在不同的場合，三大運營商給關(guān)心的投資者們表明著一個相同信息，和幾乎所有的分析師所說的一樣：三大運營商已經(jīng)做好了回歸Ａ股的準(zhǔn)備。

但是，Ａ股市場急劇動蕩，專家指出，只要作好制度設(shè)計，彌補融資制度缺陷，融資本身不會成為打壓股市的罪魁禍?zhǔn)住９墒行枰娦牌髽I(yè)這樣公司治理結(jié)構(gòu)與國際接軌、盈利能力強的企業(yè)，以提高上市公司整體質(zhì)量，優(yōu)化股市供給結(jié)構(gòu)。

Ａ股需要做好供需準(zhǔn)備和制度設(shè)計

市場人士認(rèn)為，在４月初之前，基金公司面臨著極為沉重的減倉分紅壓力，從而造成了目前Ａ股市場且戰(zhàn)且退的復(fù)雜市況。但是，從前幾天的中國石油到近日萬科Ａ、招商銀行等，近期市場領(lǐng)漲熱點的輪換極為迅速，已反映投資者缺乏持股信心；加上市場面臨的不確定性尚未消除，也削減了資金進場的動力。

但是Ａ股市場資金其實并不缺乏，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示：“今年的資金面只是比較緊，首先是因為實行了從緊的貨幣政策，其次近日又上調(diào)了０．５％的存款準(zhǔn)備金率。但是，中國股市上實際不缺乏資金。首先，居民的儲蓄存款有１７萬億；第二，現(xiàn)在大概市場還有幾萬億的私募資金；第三，由于人民幣升值的預(yù)期，在提高利息的同時，很多資金實際還是在進入。”

而且上市企業(yè)的整體贏利水平伴隨中國經(jīng)濟持續(xù)向好也在水漲船高，這都已經(jīng)是不爭的事實。但Ａ股市場還是明顯的信心不足，這主要是市場對美國經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂，以及雪災(zāi)影響和通脹下的緊縮貨幣政策導(dǎo)致市場對中國宏觀經(jīng)濟高增長的不確定性預(yù)期增強。而且，限售股解禁、新股發(fā)行、再融資等擴容對市場形成明顯資金壓力。中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬指出：“現(xiàn)在市場最缺乏的是信心，不是資金。”

專家指出，假使一年的資金需求量是算到極限１萬３千億，我國貨幣供應(yīng)量也是非常寬松的。所以在市場不缺錢的基礎(chǔ)上，處理好Ａ股供需兩個方面，就可以為市場帶來信心；其次，中國經(jīng)濟的基本面是好的，政府可適當(dāng)放寬政策，給市場一個較為寬松的政策環(huán)境。只要能處理好Ａ股供需兩個方面，并有良好的制度設(shè)計和環(huán)境，Ａ股長久信心會很快恢復(fù)。

Ａ股市場亟需完善融資制度

股市融資本身是股市正常發(fā)展的必經(jīng)階段，也是上市公司持續(xù)發(fā)展的正常行為，但在Ａ股市場融資卻在最近成為人人喊打，究其原因在于融資的制度缺陷以及相關(guān)國有股改革沒能妥善安排，這應(yīng)該引起主管部門高度重視，融資功能缺失股市風(fēng)險更大，容易造成投機盛行。

對于當(dāng)下市場密切關(guān)注的藍(lán)籌公司大規(guī)模再融資事件，尤其是以圈錢為目的的再融資問題，暴露了我國Ａ股市場融資制度的缺陷。從市場的角度講，上市公司再融資是董事會決定的事情，監(jiān)管層不應(yīng)用行政手段予以限制。所以說，健全融資制度，很大程度上是如何保證融資者的融資計劃、投資項目不是以單純的圈錢為目的。這就需要監(jiān)管層有一套合理的審核程序。成思危指出，“再融資一定要合規(guī)，融資目的要明確，同時要經(jīng)過一定的發(fā)行審核程序。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求指出，在當(dāng)前中國股票發(fā)行市場化程度不高的情況下，監(jiān)管部門應(yīng)該進行調(diào)控，特別是融資的速度、規(guī)模應(yīng)該和市場的狀況條件結(jié)合起來，把握好節(jié)奏。

除了經(jīng)過審核程序外，上市公司的領(lǐng)導(dǎo)層也應(yīng)該肩負(fù)一定的社會責(zé)任。融資者要根據(jù)大盤的市場情況要做一個科學(xué)的規(guī)劃，資本要根據(jù)大盤市場上現(xiàn)金流量流出有一個合理的分析。專家指出，上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者一定要進行戰(zhàn)略方面的教育，不要只看眼前，要看長遠(yuǎn)。

專家指出，中移動、中網(wǎng)通、中電信等運營商作為大型國有企業(yè)回歸Ａ股，還必須進一步處理好國有股改革的遺留問題，防止投資盛行。

三大利好與電信股回歸相得益彰

只要做好制度設(shè)計，彌補融資制度缺陷，融資本身不會成為打壓股市的罪魁禍?zhǔn)?，股市需要電信企業(yè)這樣公司治理結(jié)構(gòu)與國際接軌，盈利能力強的企業(yè)提高上市公司整體質(zhì)量，有利于優(yōu)化股市供給結(jié)構(gòu)。

從這三個電信運營商角度來看，通過在Ａ股上市，電信運營商可以有效地把用戶與股東結(jié)合起來，從而有利于培養(yǎng)其忠實用戶群，并提升自身的品牌價值。同時，多個股市上市有利于上市公司規(guī)避匯率風(fēng)險，在人民幣兌美元不斷堅挺的背景下，在中國Ａ股上融資的財務(wù)費用必然低于美國市場。

從資本市場角度來看，三大電信運營商介入到Ａ股市場有利于國內(nèi)資本市場的發(fā)展。同時，Ａ股市場上聚積的龐大資金，股市做多氣氛濃厚，這有利于股票價格的不斷提升，從而有利于提升電信運營商的總市值。同時，中國股市需要如三大電信運營商這樣的有實力、有規(guī)模、能盈利的優(yōu)質(zhì)資本來充實Ａ股市場，從而提高中國股市的總體資本質(zhì)量，這樣有利于Ａ股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

從國家角度來看，政府希望中國民眾有機會分享大型國有控股上市公司牭姆⒄估得，而只有回歸Ａ股市場才能把這種希望轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實。同時，３Ｇ發(fā)牌在即，部分運營商希望通過回歸Ａ股為發(fā)展３Ｇ融資。

由于近年來中國社會閑散資金比較充裕，包括三大電信運營商在內(nèi)的中國企業(yè)從海外融資的內(nèi)在需求動力明顯減弱了。另一方面，國際資本市場對上市公司的增長性要求很高，給中國電信運營商熖乇鶚槍掏運營商牬來了很大的壓力，促使其資本運營的重心向中國Ａ股市場轉(zhuǎn)移。