“社交網(wǎng)絡(luò)未來將不再是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主旋律，社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)才是。”這是DCCI互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心創(chuàng)始人、總經(jīng)理胡延平對(duì)未來的判斷。如果未來真是如此，那么，在2月初啟動(dòng)IPO程序，并創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)界融資規(guī)模最大IPO的主角——美國最大社交網(wǎng)站Facebook(臉譜)是否能夠承載起人們給它的估值？

意料之內(nèi)的IPO

“最高融資50億美元”、“上市估值約為750億至1000億美元”——2月初，F(xiàn)acebook遞交的IPO申請(qǐng)中所涉及的這些信息，像一把火一樣驅(qū)走了初春的寒意。

實(shí)際上，F(xiàn)acebook選擇在2012年進(jìn)行IPO早有跡象。

一年前，在高盛成立了15億美元Facebook專項(xiàng)投資基金時(shí)，本報(bào)便撰文《笑納高盛投資，延緩上市，F(xiàn)acebook迎接2012》，預(yù)測Facebook將于2012年進(jìn)行IPO。

高盛成立Facebook專項(xiàng)投資基金的原因之一被認(rèn)為是，讓股東看起來只有高盛一家，而非購買該基金的眾多投資人。

高盛這么做，緣于美國證券法的一項(xiàng)規(guī)定。根據(jù)這項(xiàng)規(guī)定，私有公司的股東數(shù)量到達(dá)或超過500人，就必須和上市公司一樣公布業(yè)績，業(yè)績公布時(shí)間是在人數(shù)超過500人的那一財(cái)年結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)。而在去年年初，美國證券交易委員會(huì)(SEC)著手調(diào)查Facebook股東情況的消息不脛而走；Salesforce.com創(chuàng)始人兼CEO馬克·貝尼奧夫更是透露，F(xiàn)acebook股東數(shù)量已經(jīng)達(dá)到“數(shù)千名”。

可以預(yù)料的是，如果Facebook被要求公布財(cái)報(bào)，它的一個(gè)更好的選擇便是上市——這和谷歌的選擇如出一轍。谷歌在上市前也因?yàn)楣蓶|超過了500人而被要求公布財(cái)報(bào)。那時(shí)，谷歌認(rèn)為，如果被迫向SEC和公眾公布財(cái)務(wù)業(yè)績還不如上市，以獲取轟動(dòng)效應(yīng)。于是，在股東超過500人的第二年，谷歌上市了。

此外，去年，F(xiàn)acebook計(jì)劃從員工手中回購股票，這種回購行為也被認(rèn)為是Facebook準(zhǔn)備上市的征兆。一個(gè)例子便是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。

2009年底，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)曾在內(nèi)部啟動(dòng)“百萬美金回購期權(quán)計(jì)劃”，被業(yè)界視作上市的前兆。雖然當(dāng)時(shí)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)否認(rèn)了這一說法，但在一年之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)成功現(xiàn)身紐交所。

當(dāng)然，影響一家企業(yè)選擇上市，以及上市時(shí)間的因素還有很多。不論原因如何，結(jié)果已然擺在眼前：這家全球最大的社交網(wǎng)站踏上了IPO的征程。更讓人驚嘆的是，其融資規(guī)模創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)界的新高，打破了由谷歌在2004年IPO時(shí)創(chuàng)下的16.7億美元的記錄。這不禁讓業(yè)界對(duì)Facebook的價(jià)值產(chǎn)生的爭議。

Facebook關(guān)鍵數(shù)據(jù)

對(duì)真實(shí)價(jià)值的質(zhì)疑

“Facebook的估值不應(yīng)高于500億美元。”進(jìn)行IPO分析的IPOdesktop.com的總裁加斯金(Francis Gaskins)坦言。而胡延平則認(rèn)為，F(xiàn)acebook的估值不是高了，而是低了。這兩種截然不同的聲音正代表了業(yè)界的兩大觀點(diǎn)。

加斯金判斷的出發(fā)點(diǎn)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

根據(jù)Facebook的招股說明書，2011年，F(xiàn)acebook的營收增長了88%，凈利潤增長了65%。但是，與2009年相比，F(xiàn)acebook的營收和凈利潤的增速已出現(xiàn)下滑——這兩個(gè)數(shù)據(jù)在2009年時(shí)分別是154%和165%。

此外，加斯金指出，500億美元估值已經(jīng)是該公司2011年10億美元利潤的50倍，比市場平均市盈率的三倍還高，“谷歌的利潤是Facebook的10倍，但市值僅為1900億美元”。

而看好Facebook的一方則是因?yàn)閷?duì)社交網(wǎng)絡(luò)及Facebook發(fā)展前景充滿信心。這一方的觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的估值主要看它未來的價(jià)值。“衡量一種互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是不是The Next Big Thing(下一波發(fā)展大潮)，首要指標(biāo)從來都不應(yīng)是利潤營收，當(dāng)然別有用心的投資者會(huì)首先看財(cái)務(wù)報(bào)表。”胡延平認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)上，未來的價(jià)值取決于對(duì)用戶的吸引力和黏性。

根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Hitwise近日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在美國，每11個(gè)訪問者中就有一人訪問Facebook;它占據(jù)了全美20%的頁面訪問量。這些數(shù)據(jù)已從一個(gè)側(cè)面反映出Facebook在用戶中的價(jià)值。“之所以說Facebook對(duì)谷歌等構(gòu)成挑戰(zhàn)，是因?yàn)樗?lsquo;連接’方面的規(guī)模、效率、能力已經(jīng)超越谷歌，至于廣告營收是否超越，早已不再重要。誰是互聯(lián)網(wǎng)最大的連接者，誰才是未來之王。”胡延平表示。

的確，股價(jià)反映的是對(duì)未來價(jià)值的預(yù)測。在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，F(xiàn)acebook在“連接”方面有很強(qiáng)的實(shí)力毋庸置疑。但問題是，一個(gè)新的時(shí)代——移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代正在開啟，F(xiàn)acebook能否在新的時(shí)代中繼續(xù)輝煌？

或敗于移動(dòng)時(shí)代

社交網(wǎng)絡(luò)未來將不再是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主旋律，社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)才是。人和人的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)只是第一步，資金流、信息流、物流通過以人為中心、以關(guān)系為基礎(chǔ)的社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)重新連接、組織起來，是互聯(lián)網(wǎng)所催生的新一輪數(shù)字商業(yè)變革的關(guān)鍵。胡延平認(rèn)為，下一個(gè)10年將以移動(dòng)為基點(diǎn)。

事實(shí)確實(shí)如此。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的硬件和網(wǎng)絡(luò)水平已經(jīng)達(dá)到了一定的高度，并且在快速地發(fā)展完善；眾多傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司已爭先涌入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，推出移動(dòng)版的服務(wù)；大量資本也瞄上了移動(dòng)互聯(lián)這塊蛋糕，四處投資新興的移動(dòng)應(yīng)用。與此同時(shí)，以人為中心的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境也正在形成。如百度、新浪、騰訊、人人網(wǎng)等都在耕耘“單個(gè)賬戶多平臺(tái)登錄”這一領(lǐng)域，這一賬戶擁有用戶的信息、興趣圖譜、關(guān)系圖譜等。這些公司正試圖搭建各自的“超級(jí)個(gè)人中心”。

移動(dòng)化、多終端化、超級(jí)個(gè)人中心……這一切都在為構(gòu)建社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)奠定基礎(chǔ)。在這樣的背景下，F(xiàn)acebook是否能夠擔(dān)得起1000億美元的價(jià)值？恐怕有點(diǎn)難。

Facebook在其招股說明書上也談到了面臨著移動(dòng)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)：“一旦用戶通過移動(dòng)產(chǎn)品(我們目前沒有在移動(dòng)產(chǎn)品上顯示廣告)使用Facebook的比例增加，可能也會(huì)對(duì)我們的營收和財(cái)務(wù)業(yè)績造成不利影響。”

另外一個(gè)原因更為重要，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相對(duì)于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)有很多不同的“玩法”，這從Facebook招股說明書上的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)描述可見一斑：“在移動(dòng)設(shè)備上，F(xiàn)acebook用戶增長和互動(dòng)性取決于移動(dòng)操作系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)等，這些是我們無法控制的。”[!--empirenews.page--]

正如Facebook所言，移動(dòng)應(yīng)用的成功與否還受到設(shè)備、操作系統(tǒng)等諸多因素的影響，同時(shí)，移動(dòng)應(yīng)用的用戶需求、使用習(xí)慣等也與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)有很大區(qū)別。

谷歌致力于打造安卓生態(tài)系統(tǒng)就是一個(gè)例子。

安卓4.0有一大特點(diǎn)就是“以人為中心”。作為谷歌在社交網(wǎng)絡(luò)方面的重磅產(chǎn)品，google+未來完全有可能被谷歌更深度地整合進(jìn)安卓系統(tǒng)中。這種深度整合指的是，在界面、操作等方面進(jìn)行特別設(shè)計(jì)。

與此相對(duì)應(yīng)的是，F(xiàn)acebook雖然也被內(nèi)置進(jìn)了很多終端中，但本質(zhì)上講，在手機(jī)上內(nèi)置客戶端的服務(wù)，和手機(jī)本身及其他應(yīng)用是分裂的。這種應(yīng)用的操作性與深度內(nèi)置進(jìn)操作系統(tǒng)的應(yīng)用不能比擬。

美國科技博客網(wǎng)站BusinessInsider就撰文表示，用戶在Facebook喜歡做的一件事就是分享和瀏覽好友的照片，但Facebook不是通過手機(jī)分享照片的最便捷途徑。如果Facebook不能徹底解決這個(gè)問題，恐怕會(huì)重蹈Friendster覆轍。BusinessInsider分析稱，F(xiàn)riendster之所以在競爭中敗給Facebook，一個(gè)原因是，與Friendster相比，用戶可以在Facebook上更為快捷地做自己想做的事兒。