臺積電于4月17日下午召開法說會，2014年1季度營收1482.2億新臺幣，同比增長12%，環(huán)比增長1.6%，毛利率47.5%，EPS1.85元。預(yù)估第二季在1800億到1830億之間，環(huán)比增長21.4-23.4%，超出市場預(yù)期的18％。

點評：

?臺積電是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，數(shù)據(jù)有很強代表性：臺積電是半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)的龍頭，全球先進(jìn)制程的代表，其數(shù)據(jù)及展望具有很強的代表性和指引性。1季度傳統(tǒng)淡季仍然交出靚麗業(yè)績，超市場預(yù)期，表明行業(yè)景氣度高。

?調(diào)高行業(yè)增速預(yù)測，看好半導(dǎo)體行業(yè)增長：臺積調(diào)高對全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的成長預(yù)估由5%上調(diào)至7%，IC設(shè)計由8%上調(diào)至9%，晶圓代工由10%上調(diào)至14%，驗證了我們對半導(dǎo)體行業(yè)的判斷。我們?nèi)跃S持2014年全球半導(dǎo)體增長8-10%、國內(nèi)半導(dǎo)體增長20%的判斷。

?2季度智能終端旺季到來，庫存回補：Q1半導(dǎo)體庫存天數(shù)降至低位，客戶于近期開始展開強勁的庫存回補，而今年中半導(dǎo)體庫存就可望回歸正常水位。目前整體市場趨勢是中低端智能手機(jī)是成長主流，不過就臺積來講成長主要是由于在高端智能手機(jī)持續(xù)取得新客戶所致。

?投資建議：臺積電數(shù)據(jù)及展望再次驗證了我們對半導(dǎo)體行業(yè)基本面的判斷，今年是半導(dǎo)體大年，基本面有支撐。而國內(nèi)半導(dǎo)體進(jìn)口替代正在進(jìn)行，又有政策催化劑，我們重申對半導(dǎo)體行業(yè)的“推薦”評級，重點推薦長電科技，看好中芯國際、士蘭微、華天科技、晶方科技、同方國芯。智能終端旺季到來，產(chǎn)業(yè)鏈迎來一波反彈機(jī)會，彈性最大的是欣旺達(dá)、露笑科技、立訊精密、大族激光，建議逢低介入。

?風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣低于預(yù)期、智能終端銷量低于預(yù)期。