相對(duì)于主產(chǎn)業(yè)鏈，光伏行業(yè)另有兩條輔助產(chǎn)業(yè)鏈：一條為輔料產(chǎn)業(yè)鏈,另一條為設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈,包括氫化爐和四氯化硅閉環(huán)回收裝置、單晶硅生長(zhǎng)爐、切斷機(jī)、多晶硅鑄錠爐、開(kāi)方機(jī)和多線切割機(jī)、擴(kuò)散爐、蝕刻設(shè)備、PECVD、絲網(wǎng)印刷設(shè)備、壓層機(jī)、測(cè)試儀、單串焊臺(tái)、劃片機(jī)等。

光伏行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),盡管行業(yè)集中度上近期大幅提升,但民營(yíng)、充分競(jìng)爭(zhēng)性和行業(yè)屬性的特性導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)能投入上不會(huì)進(jìn)行提前布局。因此,只有看到盈利水平提升后,企業(yè)才會(huì)有投資的沖動(dòng)。而光伏擴(kuò)產(chǎn)時(shí),由于設(shè)備有預(yù)付款,擴(kuò)產(chǎn)本身存在前期成本,因此只有盈利下滑到一定程度,企業(yè)才會(huì)推遲或取消擴(kuò)張。因此,光伏設(shè)備行業(yè)具備比較明顯的滯后性。而從實(shí)際的景氣程度來(lái)看,業(yè)績(jī)和股價(jià)上均體現(xiàn)了滯后性。

雖然光伏供需矛盾在2012年和2013年急劇加劇,企業(yè)盈利大幅下滑,但光伏行業(yè)需求在兩年之間增長(zhǎng)仍達(dá)到34%以上。根據(jù)Solarbuzz的預(yù)測(cè),光伏行業(yè)將在2018年達(dá)到一個(gè)新的高峰,累計(jì)裝機(jī)容量有望超過(guò)500GW。上一輪光伏資本投入期出現(xiàn)在2008年-2011年,為設(shè)備廠商帶來(lái)總額高達(dá)380億元的收入。

由于需求繼續(xù)增長(zhǎng),供給逐步進(jìn)入偏緊狀態(tài),行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)近在眼前,2014年開(kāi)始,光伏設(shè)備行業(yè)將逐步開(kāi)始復(fù)蘇。從個(gè)股角度而言,我們從兩個(gè)維度進(jìn)行衡量,從下游優(yōu)質(zhì)客戶角度而言，ST精功和晶盛機(jī)電具備一定優(yōu)勢(shì)。從業(yè)績(jī)彈性而言,天龍光電和ST精功潛在彈性較好。由于目前天龍光電處于停牌階段,我們推薦ST精功,審慎推薦晶盛機(jī)電和京運(yùn)通。