2021 年 7 月，特斯拉公布 2021Q2 財報之后，我給當時的文章起了這樣的標題：告別「賣炭翁」，特斯拉告別多銷薄利循環(huán)。

那是特斯拉歷年財報里首次凈利潤高于碳積分收入，雖然特斯拉官方對此并無提及，但越過這個節(jié)點意味著特斯拉的盈利和自我造血能力已經步入了新的階段。

隨后的三季度財報里，特斯拉又創(chuàng)造多項數(shù)據(jù)新高，實現(xiàn)了 30.5% 的單車毛利率，超 16 億美金的凈利潤以及 14.6% 的營業(yè)利率。

這些放在行業(yè)里都是極為夸張的數(shù)據(jù)，而一貫高調做事且更高調做人的特斯拉也在這次的 Q4 財報中回顧了「當季勇」：特斯拉在 Q3 14.6% 的營運利率是同期所有大批量制造的汽車制造商中的第一，之所以沒用 Q4 的數(shù)據(jù)，是因為 Q4 很多友商的財報還沒出來，無法對比，翻譯成人話即：特斯拉是所有車企里賺錢能力最強的。

近日，特斯拉創(chuàng)始人兼CEO埃隆·馬斯克近日在某社交媒體平臺宣稱，特斯拉將向其他車企開放其”完全自動駕駛”功能(FSD)，并稱如果其他車企想要自行研發(fā)來實現(xiàn)類似的功能至少需要5年的時間。有分析師認為向其他車企開放FSD，將可以為特斯拉帶來相當可觀的收入，而這也將為特斯拉目前正在著重研發(fā)的人形機器人“Tesla Bot”項目提供資金支持。此前埃隆·馬斯克曾透露“Tesla Bot”在特斯拉內部被稱為“Optimus”，這與美國經典動畫變形金剛中的主角“擎天柱”重名。

馬斯克在提及“Tesla Bot”時還聲稱該項目的優(yōu)先級要高于一再推遲發(fā)布的Cybertruck和其他計劃推出的車型。2022年1月中旬有消息稱特斯拉已開始向其用戶推送了FSD Beta 10.9更新版本，該更新版本除了地圖更新外，還在左轉、跟車減速等場景下操作更接近真實駕駛員，變得更加“流暢自然“。

1 月 27 日凌晨 6:30，美股盤后，特斯拉發(fā)布了 2021 年四季度財報并召開了業(yè)績說明電話會，長橋海豚君第一時間做了點評，關于電話會主要內容見下文：

整體：馬斯克出席并再次強調了 FSD 的重要性和價值潛力，2022 年就交付來看市場需求強勁無憂，核心關注特斯拉盈利能力的變化。

一、盈利性

供應鏈的挑戰(zhàn)和港口的擁堵令公司第四季度的加急成本顯著增加，公司還設立了用于保修和召回汽車的準備金。

通常新工廠的效率低下，這會導致短期內更高的固定成本和可變動成本。大宗商品價格的上漲和通脹因素將持續(xù)為公司成本帶來壓力，綜合考慮有利因素和不利因素的混合作用，短期公司的毛利率變動難以預測，但隨著業(yè)務量的增長和經營杠桿率的提高，預計營業(yè)利潤率將持續(xù)走高。

長期來看，硬件方面公司積極推動制造創(chuàng)新和提高運營效率以降低成本，F(xiàn)SD 的軟件利潤也將有力補充硬件銷售的利潤，公司對利潤率的增長非常樂觀。

利潤邊際改善的驅動因素?對利潤率擴張持樂觀態(tài)度

Model Y 占比提升，Model Y 比 3 的盈利性更好規(guī)模效益上海工廠的繼續(xù)發(fā)力新版 Model S/X 比老款盈利性更好FSD：與 FSD 和 Robotaxi 相比，以上都相形見絀，每輛車的每周可用時長從 12h 增加 50h，成本改變

二、FSD 相關

FSD 是未來最大的價值增長來源。長遠來看，每輛車都會有 FSD，因此資產利用率提高后會產生非常大的價值。另一方面，如果汽車一直在運行，人們可以擺脫很多停車場;

要做到比人類更好并不難，2022 年就會實現(xiàn) FSD;

Robotaxi 實現(xiàn)之后會比公共交通和地鐵更便宜，社會價值主張就會變化。我們專注降低每英里的駕駛成本，最大化提升效率;

Dojo：目前還沒有 GPU 集群更好用，F(xiàn)SD 也不一定必須用 Dojo，2022 年 Dojo 的使用可能會加速 FSD 的到來，并且能夠降低成本，加快迭代效率。Dojo 未來會開放給其他做神經網(wǎng)絡深度學習的公司。

三、新產品——Cybertruck

Cybertruck目前主要的困難是量產成本。電池不是量產的限制因素，Cybertruck 中加入了許多新技術，難點是在完美的產品和成本之間找到平衡點。公司希望能實現(xiàn) 25w 的年銷量，但需要時間。

2.5 萬美元的車型目前沒有開發(fā)，F(xiàn)SD 是更優(yōu)先的項目，量產車型的擴產也是更優(yōu)先的工作。

Teslabot的研發(fā)生產也是更優(yōu)先的項目，其第一個應用場景在特斯拉工廠，搬運零部件和物品，對勞動力替代產生重大影響。

新車型及時開發(fā)出來，也需要等待量產。如果強行進行新產品的量產，可能因為需要花費大量精力處理產品問題而導致總交付量減少。

四、4680 電池

德州正在用 4680 電池制造 Model Y，柏林的電池工廠還在建設中。

目前電池并不是產能限制，預期 2023 年芯片問題環(huán)節(jié)后，限制產能增長的因素會過度到電池上。

五、產能

尚未準備好宣布新的工廠選址，預計 2022 年底可能會公布;

缺芯等供應鏈方面問題是 2022 年限制工廠產能的根本因素;

50% 的目標僅依靠弗里蒙特和上海工廠就足以支持，具體的增速將由供應鏈和物流狀況決定。