2021 年 7 月，特斯拉公布 2021Q2 財(cái)報(bào)之后，我給當(dāng)時(shí)的文章起了這樣的標(biāo)題：告別「賣炭翁」，特斯拉告別多銷薄利循環(huán)。

那是特斯拉歷年財(cái)報(bào)里首次凈利潤(rùn)高于碳積分收入，雖然特斯拉官方對(duì)此并無(wú)提及，但越過(guò)這個(gè)節(jié)點(diǎn)意味著特斯拉的盈利和自我造血能力已經(jīng)步入了新的階段。

隨后的三季度財(cái)報(bào)里，特斯拉又創(chuàng)造多項(xiàng)數(shù)據(jù)新高，實(shí)現(xiàn)了 30.5% 的單車毛利率，超 16 億美金的凈利潤(rùn)以及 14.6% 的營(yíng)業(yè)利率。

這些放在行業(yè)里都是極為夸張的數(shù)據(jù)，而一貫高調(diào)做事且更高調(diào)做人的特斯拉也在這次的 Q4 財(cái)報(bào)中回顧了「當(dāng)季勇」：特斯拉在 Q3 14.6% 的營(yíng)運(yùn)利率是同期所有大批量制造的汽車制造商中的第一，之所以沒(méi)用 Q4 的數(shù)據(jù)，是因?yàn)?Q4 很多友商的財(cái)報(bào)還沒(méi)出來(lái)，無(wú)法對(duì)比，翻譯成人話即：特斯拉是所有車企里賺錢能力最強(qiáng)的。

近日，特斯拉創(chuàng)始人兼CEO埃隆·馬斯克近日在某社交媒體平臺(tái)宣稱，特斯拉將向其他車企開放其”完全自動(dòng)駕駛”功能(FSD)，并稱如果其他車企想要自行研發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)類似的功能至少需要5年的時(shí)間。有分析師認(rèn)為向其他車企開放FSD，將可以為特斯拉帶來(lái)相當(dāng)可觀的收入，而這也將為特斯拉目前正在著重研發(fā)的人形機(jī)器人“Tesla Bot”項(xiàng)目提供資金支持。此前埃隆·馬斯克曾透露“Tesla Bot”在特斯拉內(nèi)部被稱為“Optimus”，這與美國(guó)經(jīng)典動(dòng)畫變形金剛中的主角“擎天柱”重名。

馬斯克在提及“Tesla Bot”時(shí)還聲稱該項(xiàng)目的優(yōu)先級(jí)要高于一再推遲發(fā)布的Cybertruck和其他計(jì)劃推出的車型。2022年1月中旬有消息稱特斯拉已開始向其用戶推送了FSD Beta 10.9更新版本，該更新版本除了地圖更新外，還在左轉(zhuǎn)、跟車減速等場(chǎng)景下操作更接近真實(shí)駕駛員，變得更加“流暢自然“。

1 月 27 日凌晨 6:30，美股盤后，特斯拉發(fā)布了 2021 年四季度財(cái)報(bào)并召開了業(yè)績(jī)說(shuō)明電話會(huì)，長(zhǎng)橋海豚君第一時(shí)間做了點(diǎn)評(píng)，關(guān)于電話會(huì)主要內(nèi)容見下文：

整體：馬斯克出席并再次強(qiáng)調(diào)了 FSD 的重要性和價(jià)值潛力，2022 年就交付來(lái)看市場(chǎng)需求強(qiáng)勁無(wú)憂，核心關(guān)注特斯拉盈利能力的變化。

一、盈利性

供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)和港口的擁堵令公司第四季度的加急成本顯著增加，公司還設(shè)立了用于保修和召回汽車的準(zhǔn)備金。

通常新工廠的效率低下，這會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)更高的固定成本和可變動(dòng)成本。大宗商品價(jià)格的上漲和通脹因素將持續(xù)為公司成本帶來(lái)壓力，綜合考慮有利因素和不利因素的混合作用，短期公司的毛利率變動(dòng)難以預(yù)測(cè)，但隨著業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)杠桿率的提高，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將持續(xù)走高。

長(zhǎng)期來(lái)看，硬件方面公司積極推動(dòng)制造創(chuàng)新和提高運(yùn)營(yíng)效率以降低成本，F(xiàn)SD 的軟件利潤(rùn)也將有力補(bǔ)充硬件銷售的利潤(rùn)，公司對(duì)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)非常樂(lè)觀。

利潤(rùn)邊際改善的驅(qū)動(dòng)因素?對(duì)利潤(rùn)率擴(kuò)張持樂(lè)觀態(tài)度

Model Y 占比提升，Model Y 比 3 的盈利性更好規(guī)模效益上海工廠的繼續(xù)發(fā)力新版 Model S/X 比老款盈利性更好FSD：與 FSD 和 Robotaxi 相比，以上都相形見絀，每輛車的每周可用時(shí)長(zhǎng)從 12h 增加 50h，成本改變

二、FSD 相關(guān)

FSD 是未來(lái)最大的價(jià)值增長(zhǎng)來(lái)源。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，每輛車都會(huì)有 FSD，因此資產(chǎn)利用率提高后會(huì)產(chǎn)生非常大的價(jià)值。另一方面，如果汽車一直在運(yùn)行，人們可以擺脫很多停車場(chǎng);

要做到比人類更好并不難，2022 年就會(huì)實(shí)現(xiàn) FSD;

Robotaxi 實(shí)現(xiàn)之后會(huì)比公共交通和地鐵更便宜，社會(huì)價(jià)值主張就會(huì)變化。我們專注降低每英里的駕駛成本，最大化提升效率;

Dojo：目前還沒(méi)有 GPU 集群更好用，F(xiàn)SD 也不一定必須用 Dojo，2022 年 Dojo 的使用可能會(huì)加速 FSD 的到來(lái)，并且能夠降低成本，加快迭代效率。Dojo 未來(lái)會(huì)開放給其他做神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)深度學(xué)習(xí)的公司。

三、新產(chǎn)品——Cybertruck

Cybertruck目前主要的困難是量產(chǎn)成本。電池不是量產(chǎn)的限制因素，Cybertruck 中加入了許多新技術(shù)，難點(diǎn)是在完美的產(chǎn)品和成本之間找到平衡點(diǎn)。公司希望能實(shí)現(xiàn) 25w 的年銷量，但需要時(shí)間。

2.5 萬(wàn)美元的車型目前沒(méi)有開發(fā)，F(xiàn)SD 是更優(yōu)先的項(xiàng)目，量產(chǎn)車型的擴(kuò)產(chǎn)也是更優(yōu)先的工作。

Teslabot的研發(fā)生產(chǎn)也是更優(yōu)先的項(xiàng)目，其第一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景在特斯拉工廠，搬運(yùn)零部件和物品，對(duì)勞動(dòng)力替代產(chǎn)生重大影響。

新車型及時(shí)開發(fā)出來(lái)，也需要等待量產(chǎn)。如果強(qiáng)行進(jìn)行新產(chǎn)品的量產(chǎn)，可能因?yàn)樾枰ㄙM(fèi)大量精力處理產(chǎn)品問(wèn)題而導(dǎo)致總交付量減少。

四、4680 電池

德州正在用 4680 電池制造 Model Y，柏林的電池工廠還在建設(shè)中。

目前電池并不是產(chǎn)能限制，預(yù)期 2023 年芯片問(wèn)題環(huán)節(jié)后，限制產(chǎn)能增長(zhǎng)的因素會(huì)過(guò)度到電池上。

五、產(chǎn)能

尚未準(zhǔn)備好宣布新的工廠選址，預(yù)計(jì) 2022 年底可能會(huì)公布;

缺芯等供應(yīng)鏈方面問(wèn)題是 2022 年限制工廠產(chǎn)能的根本因素;

50% 的目標(biāo)僅依靠弗里蒙特和上海工廠就足以支持，具體的增速將由供應(yīng)鏈和物流狀況決定。