近日，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所區(qū)塊鏈課題組在《中國(guó)金融》撰文稱(chēng)，區(qū)塊鏈以大量冗余數(shù)據(jù)的同步存儲(chǔ)和共同計(jì)算為代價(jià)，犧牲了系統(tǒng)處理效能和客戶(hù)的部分隱私，尚不適合傳統(tǒng)零售支付等高并發(fā)場(chǎng)景。但是在對(duì)信息可信共享要求較高、對(duì)并發(fā)量要求較低的領(lǐng)域，例如交易結(jié)算、貿(mào)易金融、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等，區(qū)塊鏈已經(jīng)有廣泛應(yīng)用。

其中，跨境支付、交易結(jié)算類(lèi)區(qū)塊鏈支付公司獲得快速成長(zhǎng)，被市場(chǎng)看好。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年2月有3家結(jié)算類(lèi)區(qū)塊鏈支付企業(yè)獲得4700萬(wàn)美元融資?？缇持Ц毒揞^瑞波稱(chēng)，要在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)上市。

值得注意的是，中國(guó)的央行數(shù)字貨幣（DC/EP）也呼之欲出。截至 2月4日中國(guó)央行有關(guān)數(shù)字貨幣的發(fā)行全流程專(zhuān)利都已經(jīng)申請(qǐng)完畢，包括生成、流通和回收。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣將大規(guī)模應(yīng)用于零售等并發(fā)量高的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，或許能解決當(dāng)前區(qū)塊鏈支付效率較低的問(wèn)題。同時(shí)，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行將對(duì)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性的變化，創(chuàng)造出更多新的商業(yè)機(jī)會(huì)。

全球匯款市場(chǎng)超6000億美元 結(jié)算類(lèi)區(qū)塊鏈支付企業(yè)獲資本市場(chǎng)看好

目前情況看，區(qū)塊鏈更適用于低頻高額的支付場(chǎng)景，在支付領(lǐng)域的應(yīng)用主要集中在跨境支付和貿(mào)易金融等領(lǐng)域，包括跨境支付、外匯結(jié)算、貿(mào)易結(jié)算、信用卡支付等等。

事實(shí)上，僅跨境支付就是門(mén)大生意。根據(jù)世界銀行報(bào)告，2018 年中低收入發(fā)展中國(guó)家的預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 3.5% 至 4660 億美元，而全球匯款預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 3.4% 至 6160 億美元。2017 年美國(guó)就有將近1500億美元匯出轉(zhuǎn)給其他國(guó)家的個(gè)人。

從投資融資來(lái)看，盡管投資環(huán)境漸冷，但區(qū)塊鏈支付結(jié)算類(lèi)企業(yè)仍獲得市場(chǎng)認(rèn)可。2月8日，提供B2B數(shù)字貨幣服務(wù)的商業(yè)支付公司 Paystand完成了 2000 萬(wàn)美元B輪融資。Paystand通過(guò)構(gòu)建基于區(qū)塊鏈的支付開(kāi)放平臺(tái)，向商家提供付費(fèi) API，支持比特幣、電子支票（e-checks）和信用卡的支付需求。2月6日區(qū)塊鏈結(jié)算公司Clear斬獲1300萬(wàn)美元A輪融資，西雅圖支付結(jié)算公司 Transparent Systems也完成1400萬(wàn)美元A輪融資。

跨境支付巨頭瑞波（Ripple）在2019年12月完成高達(dá)2億美金的C輪融資，估值達(dá)100億美元。瑞波首席執(zhí)行官Brad Garlinghouse表示，公司可能會(huì)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)上市。根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，Ripple迄今為止已經(jīng)籌集了2.936億美元的資金。

國(guó)內(nèi)在跨境支付上也早已開(kāi)始區(qū)塊鏈布局。2017 年 2 月招商銀行（34.830， 0.20， 0.58%）宣布已將區(qū)塊鏈技術(shù)用于全球現(xiàn)金管理領(lǐng)域的跨境直聯(lián)清算、全球賬戶(hù)統(tǒng)一視圖以及跨境資金歸集。2018 年 6 月 香港版支付寶 AlipayHK 上線(xiàn)基于電子錢(qián)包的區(qū)塊鏈跨境匯款服務(wù)，其用戶(hù)可以通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)給菲律賓用戶(hù)轉(zhuǎn)賬。蔣照生稱(chēng)，中國(guó)銀行（3.590， 0.02， 0.56%）業(yè)目前接近一半的商業(yè)銀行區(qū)塊鏈實(shí)踐都與區(qū)塊鏈跨境業(yè)務(wù)有關(guān)。

事實(shí)上，在傳統(tǒng)金融跨境支付清算領(lǐng)域，SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）幾乎占據(jù)了壟斷地位。但SWIFT 因效率低、時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用高等弊端被廣為詬病。跨境匯款的成本高昂，平均每個(gè)匯款人承擔(dān)手續(xù)費(fèi)達(dá) 7.68%，主要成本源于銀行匯款手續(xù)費(fèi)和 SWIFT 電報(bào)費(fèi)用。

而區(qū)塊鏈技術(shù)恰好可以解決這些痛點(diǎn)。零壹智庫(kù)分析師、數(shù)字資產(chǎn)研究院研究員蔣照生告訴記者，區(qū)塊鏈在支付領(lǐng)域的機(jī)會(huì)是巨大的，相關(guān)應(yīng)用要集中在跨境支付等場(chǎng)景，能夠提高資金流動(dòng)效率、優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)流程、緩解信任問(wèn)題。

其支付系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的資金交易，不再依賴(lài)于第三方清算機(jī)構(gòu)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)實(shí)時(shí)交易、資金實(shí)時(shí)清算。相較中心化系統(tǒng)，區(qū)塊鏈以分布式架構(gòu)提高了支付系統(tǒng)的穩(wěn)定性，每個(gè)參與節(jié)點(diǎn)都可以記賬、存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，部分節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)丟失或損壞，對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)、數(shù)據(jù)庫(kù)的完整和信息更新沒(méi)有任何影響。

比特幣的貨幣職能有限 零售場(chǎng)景下發(fā)展受阻

2008年比特幣問(wèn)世，2012年開(kāi)始出現(xiàn)基于區(qū)塊鏈的支付公司，發(fā)展之初大都聚焦于數(shù)字貨幣，尤其是比特幣的支付業(yè)務(wù)。

有“幣圈支付寶”之稱(chēng)的幣圈獨(dú)角獸 Circle 在2018 年5月完成了 1.1 億美元 E 輪融資，當(dāng)時(shí)估值已接近 30億美元。最初Circle就定位于提供數(shù)字貨幣支付服務(wù)，使用場(chǎng)景主要是 B2C 商家與客戶(hù)之間使用數(shù)字貨幣和C2C 跨境轉(zhuǎn)賬。但是3 年之后，Circle取消了大部分?jǐn)?shù)字貨幣支付服務(wù)，收縮到跨境支付的垂直場(chǎng)景。

同樣，剛剛獲得B輪融資的Paystand 最初也定位在向商家提供 B2B、B2C 支付解決方案的服務(wù)商，2018年開(kāi)始逐漸淡化比特幣支付業(yè)務(wù)。

比特幣的貨幣職能有限，沒(méi)能如想象的那樣迅速爆發(fā)。“當(dāng)時(shí)大家都認(rèn)為它有可能、有潛力能成為大家能夠接受的支付方式，為提升比特幣的流轉(zhuǎn)效率也探索了很多可能性?！?LITEX創(chuàng)始人王碩斌在支付行業(yè)摸爬十余年，2016年關(guān)注到比特幣支付，開(kāi)始轉(zhuǎn)型提供區(qū)塊鏈支付的解決方案。

“我們還嘗試了比特幣和日常零售結(jié)合提出解決方案等，但現(xiàn)在看更多是一種補(bǔ)充性的解決方案?！蓖醮T斌認(rèn)為，比特幣支付不會(huì)成為主流用于日常零售支付，背后沒(méi)有國(guó)家實(shí)體或者大公司背書(shū)、完全中心化，由小機(jī)構(gòu)掌控的虛擬貨幣很難成為通用的零售貨幣。

王碩斌告訴記者，當(dāng)前區(qū)塊鏈支付仍處在早期，面臨三大挑戰(zhàn)限制發(fā)展：一是合規(guī)性，原有公鏈體系下的數(shù)字貨幣在國(guó)內(nèi)并不合規(guī)，相關(guān)公司也只能在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)。二是技術(shù)上，公鏈體系做擴(kuò)容技術(shù)是非常困難的，難在于權(quán)衡效率、安全性、去中心化三者之間的關(guān)系。而最大的挑戰(zhàn)是尋找區(qū)塊鏈支付的使用場(chǎng)景，提升用戶(hù)的接受度，當(dāng)前應(yīng)用更多在大額結(jié)算，很多零售場(chǎng)景下已經(jīng)有很好的解決方案了。

2月21日中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布《區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與管理》文章中也提到，區(qū)塊鏈以大量冗余數(shù)據(jù)的同步存儲(chǔ)和共同計(jì)算為代價(jià)，犧牲了系統(tǒng)處理效能和客戶(hù)的部分隱私，尚不適合傳統(tǒng)零售支付等高并發(fā)場(chǎng)景，不建議基于區(qū)塊鏈改造傳統(tǒng)支付系統(tǒng)。

DC/EP帶來(lái)支付格局新變量

專(zhuān)業(yè)人士告訴記者，如果狹義的區(qū)塊鏈支付，基于比特幣或者以太坊這些公鏈系統(tǒng)，由于要達(dá)到去中心化的共識(shí)，并發(fā)性低、效率很難保證。但如果廣義的區(qū)塊鏈支付，比如央行DC/EP法定數(shù)字貨幣背后是中心化央行控制的系統(tǒng)，并發(fā)效率就非常高。

目前，中國(guó)央行數(shù)字貨幣目前在央行層面秉承技術(shù)中性，區(qū)塊鏈系統(tǒng)并非是唯一技術(shù)選項(xiàng)。按照目前的設(shè)計(jì)，由于央行數(shù)字貨幣將主要應(yīng)用于小額零售高頻場(chǎng)景，所以最為關(guān)鍵的就是滿(mǎn)足高并發(fā)需求。據(jù)央行官員透露的消息，定位于 M0 替代的央行數(shù)字貨幣交易系統(tǒng)的性能至少在 30 萬(wàn)筆/秒以上的水平。

蔣照生告訴記者，這種性能要求當(dāng)前的區(qū)塊鏈系統(tǒng)很少能夠達(dá)到，但這也不意味著區(qū)塊鏈技術(shù)就無(wú)法運(yùn)用于央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)。根據(jù)穆長(zhǎng)春此前的發(fā)言，央行數(shù)字貨幣在設(shè)計(jì)過(guò)程中會(huì)汲取區(qū)塊鏈的內(nèi)核，但具體內(nèi)容只能等央行數(shù)字貨幣問(wèn)世之后才能明確。

“要不是這次疫情打亂了步伐，今年年初就應(yīng)該試點(diǎn)央行的數(shù)字貨幣?！蓖醮T斌告訴記者，他時(shí)刻關(guān)注著DC/EP的進(jìn)展，這對(duì)公司未來(lái)的戰(zhàn)略方向非常重要。目前正組織員工進(jìn)行調(diào)研，跟現(xiàn)在的商戶(hù)，外貿(mào)企業(yè)、零售企業(yè)進(jìn)行溝通，現(xiàn)在DC/EP具體細(xì)則還沒(méi)有出來(lái)，所以很難直接進(jìn)行產(chǎn)品化的工作。

法定數(shù)字貨幣出現(xiàn)，支付格局會(huì)發(fā)生很大變化。王碩斌認(rèn)為，目前格局還是很不明朗，但可能的參與者包括，一是早期公鏈體系做支付的公司；二是以微信支付、支付寶為代表的支付巨頭，一旦DCEP或者Libra等影響面比較大的數(shù)字貨幣出現(xiàn)，他們會(huì)把原有業(yè)務(wù)場(chǎng)景進(jìn)行遷移。三是區(qū)塊鏈支付領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。

“除了遷移類(lèi)的場(chǎng)景以外，還會(huì)出現(xiàn)一些新的支付場(chǎng)景，比如外貿(mào)公司的結(jié)算、清算。這是我們希望尋找的新場(chǎng)景，也是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)。”在王碩斌看來(lái)，基于銀行的移動(dòng)支付體系下，已經(jīng)有那么多的商戶(hù)，一旦新的支付方式出現(xiàn)，可能會(huì)有一些新公司來(lái)提供相應(yīng)服務(wù)，這是DC/EP給他們這樣的創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，未來(lái)圍繞DC/EP，從發(fā)行環(huán)節(jié)、分發(fā)環(huán)節(jié)、支付環(huán)節(jié)、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)等將會(huì)形成較為完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。DC/EP、區(qū)塊鏈領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮，支付技術(shù)相關(guān)的服務(wù)和廠(chǎng)商都將獲得新的發(fā)展機(jī)遇。

安信證券認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行勢(shì)必將對(duì)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性的變化，創(chuàng)造全新的商業(yè)機(jī)會(huì)。在發(fā)行環(huán)節(jié)的銀行IT供應(yīng)商；流通環(huán)節(jié)的錢(qián)包服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商；在管理環(huán)節(jié)的安全加密、KYC認(rèn)證等。

中信證券（25.130， -0.08，-0.32%）研報(bào)稱(chēng)，央行數(shù)字貨幣呼之欲出，產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)包括在央行和商業(yè)銀行IT系統(tǒng)改造環(huán)節(jié)，央行數(shù)字貨幣將采取“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層架構(gòu)，商業(yè)銀行需對(duì)核心系統(tǒng)進(jìn)行改造，建立其銀行庫(kù)并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權(quán)屬信息。同時(shí)央行、商業(yè)銀行間將形成類(lèi)聯(lián)盟鏈架構(gòu)，將可能出現(xiàn)聯(lián)盟鏈建設(shè)需求，因此數(shù)字證書(shū)及加密環(huán)節(jié)廠(chǎng)商有望受益。在支付環(huán)節(jié)，為了滿(mǎn)足數(shù)字貨幣雙離線(xiàn)支付需求，需要在商戶(hù)零售場(chǎng)景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠(chǎng)商有望受益。在DC/EP硬件錢(qián)包上，銀行目前在考慮推出硬件錢(qián)包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤(pán)、指紋卡等，硬件錢(qián)包供應(yīng)商有望受益。