還有不到3個(gè)月，比特幣將在2020年5月份迎來(lái)第三次減半?，F(xiàn)在比特幣價(jià)格再次超過(guò)了1萬(wàn)美元，大家都在期待這次減半行情。

比特幣的總供應(yīng)量為 2100 萬(wàn)枚。比特幣的區(qū)塊挖礦獎(jiǎng)勵(lì)每 21 萬(wàn)個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半，按照比特幣大約 10 分鐘出塊的時(shí)間間隔來(lái)算，減半的時(shí)間間隔大約為每四年一次。最初每個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)是50個(gè)比特幣，經(jīng)過(guò)兩次減半后，目前每個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)是12.5個(gè)比特幣。而下一次減半的區(qū)塊高度為 630,000，預(yù)期時(shí)間是 2020 年 5 月份。到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將從 12.5BTC 直接減少為 6.25BTC，也就是每天新發(fā)行 900BTC。

目前市場(chǎng)有兩種觀點(diǎn)：

（1）比特幣產(chǎn)量減半后會(huì)瘋狂上漲，因?yàn)榍皟纱味际沁@樣。在2012年，挖礦獎(jiǎng)勵(lì)從50比特幣變?yōu)?5比特幣，價(jià)格一年內(nèi)上漲了近8200%。在2016年第二次減半后的18個(gè)月中，比特幣價(jià)格上漲超過(guò)2200%，每個(gè)比特幣接近2萬(wàn)美元。

（2）這次減半不一定上漲，與行情無(wú)關(guān)，因?yàn)闅v史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。如果比特幣市場(chǎng)只是一個(gè)零和博弈市場(chǎng)，就是博傻市場(chǎng)，那么這個(gè)結(jié)論是對(duì)的：只要未來(lái)的事件確定后，博弈市場(chǎng)就已經(jīng)充分反應(yīng)了，當(dāng)大家都知道這個(gè)信息的時(shí)候就沒(méi)有任何機(jī)會(huì)了，這就是有效市場(chǎng)假說(shuō)。

我更傾向第一種觀點(diǎn)，即比特幣在減半前后都會(huì)大幅上漲，而且我有更多的理由支持：

1、比特幣產(chǎn)量減半前是上漲，是由于博弈導(dǎo)致的供求失衡

因?yàn)闇p半事件的存在，很多本來(lái)想賣出的人（比如礦工）可能會(huì)等待減半發(fā)生前后再進(jìn)行拋售，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上比特幣供應(yīng)量減少，相反這個(gè)時(shí)候需求量并沒(méi)有減少（支付、應(yīng)用、Hodler、定投），可能需求還會(huì)增加（有些人由于減半預(yù)期而買入）。所以，這個(gè)階段是博弈性上漲。

2、比特幣產(chǎn)量減半發(fā)生時(shí)（及之后的幾個(gè)月）是調(diào)整期，是由于博弈結(jié)束后的獲利回吐

減半發(fā)生時(shí)，前期的博弈就結(jié)束了（充分博弈下還會(huì)提前結(jié)束），前期惜售的人會(huì)大量拋出，前期獲利的人也可能拋出，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量加大。而需求端，前期由于減半預(yù)期而買入的這部分需求量會(huì)消失。這樣一此消彼長(zhǎng)，比特幣價(jià)格就可能回調(diào)或者橫盤。

3、比特幣產(chǎn)量減半完成后的一年左右會(huì)持續(xù)上漲，是由于實(shí)際供應(yīng)量減少及賺錢效應(yīng)

減半完成時(shí)的調(diào)整是短期的，過(guò)幾個(gè)月就消化完了，再也沒(méi)有人去提減半行情了。后面的上漲不是因?yàn)椴┺摹１忍貛耪５男枨笤谀抢?，而產(chǎn)量減半了，每個(gè)區(qū)塊只有6.25BTC，如果這個(gè)供需關(guān)系成立，那么比特幣價(jià)格就會(huì)用上漲來(lái)重新達(dá)到供需動(dòng)態(tài)平衡。因?yàn)閮r(jià)格上漲，需求會(huì)被壓制，而挖礦獎(jiǎng)勵(lì)不變。

由于人類的貪婪與恐懼心理，后面會(huì)在賺錢效應(yīng)下，更多人會(huì)進(jìn)入，引發(fā)資金盤效應(yīng)（即泡沫化），所以價(jià)格可能漲得更高。當(dāng)然，泡沫不可能長(zhǎng)久的，破裂后會(huì)有一次大幅下跌過(guò)程。但是，哪怕是泡沫破裂，也不能否認(rèn)比特幣市場(chǎng)的逐漸龐大，以及供求關(guān)系下的價(jià)格上漲表現(xiàn)，否則也不會(huì)每次泡沫破滅后下跌的低點(diǎn)總比上一個(gè)泡沫的高點(diǎn)還要高。這種減半效應(yīng)一次比一次弱的，減半效應(yīng)遞減，直到減半效應(yīng)消失。

如果市場(chǎng)效率提高，1和2可能會(huì)消失，但是3是不會(huì)消失的，因?yàn)?是真實(shí)的供求變化。