道氏理論是什么？ 本質(zhì)上，道氏理論是技術(shù)分析的框架，該框架基于查爾斯·道夫關(guān)于市場(chǎng)理論的著作。道夫是《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)始人和編輯，也是道。

道氏理論是什么？

本質(zhì)上，道氏理論是技術(shù)分析的框架，該框架基于查爾斯·道夫關(guān)于市場(chǎng)理論的著作。道夫是《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)始人和編輯，也是道瓊斯公司的聯(lián)合創(chuàng)始人。作為公司的一部分，在他的幫助下，創(chuàng)建出首個(gè)股票指數(shù)，稱為道瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)（DJT），其次是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）。

道氏從未將自己的想法著成特定的理論，也沒(méi)有按這種方式提及。但盡管如此，許多人還是通過(guò)《華爾街日?qǐng)?bào)》的社論向他學(xué)習(xí)。道夫死后，威廉·漢密爾頓（William Hamilton）等其他編輯完善了這些想法，并把他的社論整理到了一起，也就是現(xiàn)在我們所熟知的“道氏理論”。

本文將具體介紹道氏理論，并基于道瓊斯的成果，來(lái)討論市場(chǎng)趨勢(shì)的不同階段。與其他理論一樣，以下所述原則并非絕對(duì)可行，僅用于公開(kāi)解釋。

道氏理論的基本原理

市場(chǎng)反映了一切

該原則與所謂的有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMH）緊密相關(guān)。道氏認(rèn)為，市場(chǎng)會(huì)反射出一切，這意味著所有可用信息已在價(jià)格中反映出來(lái)。

例如，如果人們普遍期望一家公司公開(kāi)其取得的盈利收益，那么在該公司正式發(fā)布財(cái)報(bào)之前，市場(chǎng)就會(huì)反映出這種情況。在該公司發(fā)布報(bào)告之前，股票需求將會(huì)增加，然后在預(yù)期的積極報(bào)告最終發(fā)布之后，價(jià)格可能不會(huì)有太大變化。

道氏指出，在某些情況下，一家公司可能會(huì)在獲利后出現(xiàn)股價(jià)下跌的情況，這是因?yàn)樗谋憩F(xiàn)不及預(yù)期。

許多交易者和投資者，尤其是那些廣泛使用技術(shù)分析的交易者和投資者，仍然相信這一原則是正確的。但是，那些喜歡基本面分析的人則不同意，并認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)值并不能反映股票的內(nèi)在價(jià)值。

市場(chǎng)走勢(shì)

有人說(shuō)，道氏的工作成果催生了市場(chǎng)趨勢(shì)的相關(guān)概念，現(xiàn)在市場(chǎng)趨勢(shì)被認(rèn)為是金融界的重要組成部分。道氏理論認(rèn)為市場(chǎng)趨勢(shì)主要有三種：

主要趨勢(shì)–持續(xù)數(shù)月至數(shù)年，這是最主要的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。

次要趨勢(shì)–持續(xù)數(shù)周至數(shù)月。

短暫趨勢(shì)–往往在不到一周或不超過(guò)十天之內(nèi)結(jié)束。某些情況下，它們可能僅持續(xù)幾小時(shí)或一天。

通過(guò)研究這些不同的趨勢(shì)，投資者可以尋找機(jī)會(huì)。盡管主要趨勢(shì)是要優(yōu)先考慮和關(guān)注的，但當(dāng)次要和短暫趨勢(shì)出現(xiàn)與主要趨勢(shì)相反的走向時(shí)，往往就會(huì)出現(xiàn)可以獲利的機(jī)會(huì)。

例如，如果您認(rèn)為加密貨幣的主要趨勢(shì)向上，而次要趨勢(shì)下降，那么就可能有機(jī)會(huì)以相對(duì)較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)它，并在其價(jià)值增加后嘗試售出。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，要準(zhǔn)確識(shí)別您正在觀察的趨勢(shì)類型，這也是進(jìn)行更深入技術(shù)分析的原因。如今，投資者和交易員使用各種分析工具來(lái)協(xié)助他們明確正在探究的趨勢(shì)類型。

主要趨勢(shì)的三個(gè)階段

道氏把長(zhǎng)期的主要趨勢(shì)分為三個(gè)階段。例如，在牛市中，這三個(gè)階段將是：

積累–在經(jīng)歷了之前的熊市之后，市場(chǎng)情緒主要是負(fù)面消極的，資產(chǎn)的估值仍然很低。而在價(jià)格大幅上漲之前，精明的交易員和莊家會(huì)在此期間進(jìn)行資產(chǎn)積累。

大量散戶參與–到了這個(gè)階段，市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)更迅猛的增長(zhǎng)，正如之前精明的交易者所觀察到的機(jī)會(huì)那樣，大量散戶交易者開(kāi)始積極地進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。在此階段，價(jià)格會(huì)迅速上漲。

超額與分配–在第三階段，大部分交易者繼續(xù)買(mǎi)入，但實(shí)際上，上漲趨勢(shì)已接近尾聲。莊家開(kāi)始拋售其持有的股票，通過(guò)將股票出售給尚未意識(shí)到上漲趨勢(shì)即將發(fā)生變化的其他參與者。

在熊市中，這幾個(gè)階段正好是相反的。趨勢(shì)將從拋售信號(hào)開(kāi)始，然后是大量散戶參與拋售。在第三階段，散戶會(huì)持續(xù)悲觀，但是能夠識(shí)別到市場(chǎng)即將發(fā)生轉(zhuǎn)變的投資者將再次開(kāi)始積累。

無(wú)法保證該原則將適用，但是成千上萬(wàn)的交易者和投資者在采取行動(dòng)之前會(huì)考慮這些階段。值得注意的是，Wyckoff理論也是基于積累和分配的思想，描述了類似的市場(chǎng)周期概念（從一個(gè)階段過(guò)渡到另一個(gè)階段）。

交叉指數(shù)關(guān)聯(lián)

Dow認(rèn)為，市場(chǎng)指數(shù)上的主要趨勢(shì)可以被另一市場(chǎng)指數(shù)上的趨勢(shì)所證實(shí)。當(dāng)時(shí)，這主要涉及道瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。

當(dāng)時(shí)，運(yùn)輸市場(chǎng)（主要是鐵路）與工業(yè)活動(dòng)緊密相關(guān)。這是有道理的：要生產(chǎn)更多的貨物，首先需要增加鐵路活動(dòng)以提供必要的原材料。

因此，制造業(yè)與運(yùn)輸市場(chǎng)之間存在明顯的相關(guān)性。如果一個(gè)人健康，則另一個(gè)人也可能健康。但是，由于許多商品都是數(shù)字化的，不需要實(shí)物交付，因此交叉指數(shù)關(guān)聯(lián)的原則在今天還不太使用。

交易量很重要

正如大多數(shù)投資者的現(xiàn)狀一樣，道氏認(rèn)為成交量是關(guān)鍵的二級(jí)指標(biāo)，這意味著強(qiáng)勁的趨勢(shì)應(yīng)伴隨著交易量。交易量越大，該走勢(shì)就越有可能反映出市場(chǎng)的真實(shí)趨勢(shì)。當(dāng)交易量低時(shí)，價(jià)格走勢(shì)可能無(wú)法代表真實(shí)的市場(chǎng)趨勢(shì)。

趨勢(shì)在反轉(zhuǎn)發(fā)生之前會(huì)一直有效

道氏認(rèn)為，如果市場(chǎng)呈現(xiàn)出某種趨勢(shì)，它會(huì)持續(xù)該趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行下去。例如，某企業(yè)的股票在利好消息之后開(kāi)始上漲，并且在沒(méi)有出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)之前，股票的價(jià)格會(huì)一直上漲。

因此，Dow認(rèn)為在確認(rèn)主要趨勢(shì)出現(xiàn)之前，應(yīng)該對(duì)當(dāng)前的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)呈懷疑態(tài)度。當(dāng)然，要區(qū)分清楚次要趨勢(shì)和主要趨勢(shì)的發(fā)生信號(hào)并不容易，交易者經(jīng)常會(huì)被誤導(dǎo)性的逆轉(zhuǎn)信號(hào)所干擾，最終發(fā)現(xiàn)只是次要趨勢(shì)的信號(hào)。

總結(jié)

某些人認(rèn)為道氏理論已經(jīng)被淘汰，特別是在交叉指數(shù)關(guān)聯(lián)性方面（該原則說(shuō)明一個(gè)指數(shù)或平均值能夠被另一指數(shù)所支持）。盡管如此，大多數(shù)投資者仍認(rèn)為道氏理論與當(dāng)今市場(chǎng)相關(guān)。道氏的工作不僅能夠被用于尋找交易機(jī)會(huì)，還創(chuàng)造了市場(chǎng)趨勢(shì)的概念。