在藍狐筆記看來，2019年是DeFi元年，也是整個加密世界第二個最大的突破。但是，我們也看到DeFi在2019年底進入了瓶頸期，其高門檻阻礙了更多用戶的進入，這里包括高抵押率、使用門檻等。但DeFi的實驗一定還會繼續(xù)，就像中世紀的銀行業(yè)剛開始誕生一樣，它最終會逐漸發(fā)展成為龐大的金融體系，DeFi還處于早期，就當前來看，它最迫切需要解決的事項是什么呢？作者Haseeb認為要優(yōu)先解決DeFi的高抵押率、更多合成資產以及身份的問題。本文源于coindesk，由“藍狐筆記”社群的“CQ”翻譯。

對于DeFi來說，2019年是分水嶺。我們看到DeFi用戶數量增加了30倍，DeFi鎖定的總借貸額增加三倍以上。MakerDAO是DeFi玩家中第一個也是最重要的選手，它占據了主要的市場份額，而其他平臺，例如Compound、dYdX、Uniswap也已經來到了突破時刻。（藍狐筆記：這里需要提一下Synthetix，其鎖定的資產已經位居DeFi第二，具體可參考“藍狐筆記”原創(chuàng)文章《一文讀懂SyntheTIx》）

像Coinbase和Argent這樣的錢包現在也正提供等效的美元計價的存儲賬戶，所有這些賬戶都在公鏈上結算。

僅在一年前，DeFi還是一個晦澀難懂的概念，并帶有些許的投機意味。現在，幾乎沒人再質疑DeFi將成為公鏈不可或缺的一部分。

但是，DeFi還處于非常早期的階段。大多數產品相對簡單：超額抵押的借貸（傳統上的所謂安全抵押貸款）、簡單的鏈上結算交易所（如Uniswap和0x）。DeFi產品的抵押率在150%左右，這意味著借款人需要提供比貸款價值大50%的抵押資產。

這是一個好的開始，但我們還有很長的路要走。

彭博專欄作家馬特·萊文經常聲稱，加密世界正在重放現代金融的歷史，但只是在一個可替代的、加速的時間線中。如果這是真的，那么，如今的DeFi可以類比中世紀的威尼斯銀行業(yè)，銀行業(yè)在當時才剛剛起步。在像威尼斯這樣的繁忙港口城市，長期信譽很少見，一般都是一次性交易。這里沒有多少空間來構建身份和信用。在這種情境下，一般需要抵押和較大的保證金來確保借貸的安全。

這就是我們今天DeFi所處的階段：一切都是超額抵押，且貸方對借方一無所知。這些協議完全忽略任何數據、信譽以及迭代發(fā)展。DeFi引入了缺失的東西：一種真正互聯網原生的金融。

那么，接下來會發(fā)生什么？DeFi需要改進的地方有很多，但2020年來說，有三大優(yōu)先事項：

降低抵押率

首先，通過降低超額抵押保證金來提高資本效率。大多數消費者的按揭貸款其首付為5-20%，這使得整體借貸抵押率是在105%-120%之間（因為房屋本身已經是100%的抵押）。150%的超額抵押在正常金融世界是聞所未聞的。

為什么抵押率如此之大？有兩個主要原因：波動性和延遲。

因為是將具有波動性的加密資產用于抵押，貸方需要保護其免遭抵押資產價值突然下跌的風險。隨著時間推移，加密資產趨于成熟且更少波動，這些是可能的。但即使這不太可能，你也可以通過引入更多的穩(wěn)定抵押資產，例如穩(wěn)定幣、錨定黃金的代幣或其他數字證券等，以降低波動性。

更讓人擔憂的問題是延遲：如果你看到抵押資產價值下跌，那么，你如何能快速清算貸款，以確保你的出借資金的安全？畢竟，如果DeFi借方的資產變成負值，你無法通過區(qū)塊鏈從他們那里收回資金，他們只是放棄其鏈上的地址。

這種情況下，底層區(qū)塊鏈的延遲問題是重大問題。如果你能在PoS（或更好的是，將DeFi應用置入layer 2）減少區(qū)塊時間，并使用更專業(yè)的keeper或做市商網絡，那么這些系統將能夠更快地清算抵押資產。

這些措施將可以使得他們的抵押率接近于傳統金融的抵押率。50%的保證金非常大，主要是因為就目前而言，在系統完成清算頭寸之前，抵押資產價值下跌33%是可能的。隨著更快的清算速度，更穩(wěn)定的抵押資產，超額抵押率可能會下降很多。

增加合成資產多樣性

在降低抵押率之后，DeFi第二個優(yōu)先要解決的事項是，增加合成資產的多樣性。看下MakerDAO，MakerDAO生成Dai，一種合成的錨定美元的穩(wěn)定幣，在其系統中并沒有實際的美元。所需要的只是ETH/USD的價格流。

如果我們只是將價格流換成ETH/gold，那么，我們便可以生成合成的錨定黃金的代幣，而其生成機制完全一樣。Maker和UMA這兩個協議都在追求這一目標，期望我們很快會看到多種多樣的合成金融資產。將來，任何擁有手機的人將能夠購買這個世界上他們想要的任何金融資產，而這一切都是通過加密資產進行。

身份

最后，DeFi將需要迭代發(fā)展。不是將每個用戶視作為空白，協議將考慮用戶的長期鏈上現金流和產生收益的資產。如果你的地址在其他DeFi平臺表現良好，你就有資格獲得更低的費率和更好的信用。最終來說，我們應該能夠通過跟現實世界連接將穩(wěn)健形式的身份引入區(qū)塊鏈。

身份在這里是前提條件。畢竟，當說到借貸，區(qū)塊鏈跟現實世界不同。如果你在現實世界的債務違約，你必須宣布破產并且放棄你的信用至少七年。而在區(qū)塊鏈上，你可以只是拋棄違約的地址，并重新啟用新地址，不會有任何不利。當用戶可以免費生成新地址時，不可能強迫某人做什么。這就像是在人們宣布破產后，讓他們改名并重新開始其信用評分。

所以，我們需要穩(wěn)定的昂貴的身份。但是，如果我們等待管理機構和其他身份經紀商提供這項服務，我們可能永遠都在等待。更有可能的是，正如巴拉吉·斯利尼瓦桑所提倡的那樣，我們會在個人的區(qū)塊鏈和Web2身份之間建立橋梁，這樣就無須等待機構的參與。

如果我們能使用Twitter或Facebook聲譽來支持個人在區(qū)塊鏈上的信用記錄，那么，我們就可以構建純粹的數字信用系統。當說到隱私和k匿名性，這里有很多尚未解決的問題，但原則上是可行的。

互聯網顛覆了幾乎每個產業(yè)的壟斷，但在某種程度上，金融沒有受到太多沖擊。DeFi引入了缺失的東西：一種真正互聯網原生的金融。最終，它將會對金融產生影響，正如互聯網對其他產業(yè)做的那樣。

但這一切還為時尚早。所有這些產品都是實驗性的，且毫無疑問會有失敗。但是，無須許可的創(chuàng)新力量會讓DeFi不可避免地到來。