后臺(tái)經(jīng)常有小伙伴留言給華叔，華叔也是秉承有問必答，有留言必回復(fù)的宗旨。

除了解答疑問，我也經(jīng)常跟大家聊聊天，有從事醫(yī)療研發(fā)工作、有在政府機(jī)構(gòu)就職的、也有工作在通訊行業(yè)的小伙伴，非常感謝您們的支持。既然能關(guān)注華叔就是我們的緣分，交個(gè)朋友互通有無。

由于監(jiān)管原因，文章中不方便透露太多信息，華叔說到的公司可以加入自選股多觀察，不一定100%命中，但大概率會(huì)漲的。市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，華叔也會(huì)在文中發(fā)出信號(hào)，給予建議。

由于個(gè)股太多，不一定每只都會(huì)提及如何操作，這時(shí)候可以留言給華叔，我會(huì)從基本面、行業(yè)邏輯、技術(shù)操作去分析個(gè)股未來(長(zhǎng)、中、短線)走勢(shì)，希望能在評(píng)論區(qū)、私信區(qū)看到您們的留言。

最近可能來不及寫，先給大家留個(gè)提示，沃特股份，還有之前聊過的公牛集團(tuán)。

好，轉(zhuǎn)入正題，新材料三連發(fā)之前聊過新宙邦、恩捷股份，今天是最后一發(fā)的璞泰來。

璞泰來包括負(fù)極材料、石墨化加工、濕法隔膜及涂覆加工、自動(dòng)化工藝設(shè)備、鋁塑包裝、光學(xué)膜、納米氧化鋁及勃姆石等相關(guān)業(yè)務(wù)。

璞泰來主要收入來源是負(fù)極材料、隔膜業(yè)務(wù)、鋰電設(shè)備等3大業(yè)務(wù)，負(fù)極材料占比過半，達(dá)到63.73%。基膜及涂覆隔膜業(yè)務(wù)逐步拓展，占比為 14.5%，鋰電設(shè)備占比為 14.41%。

不過，2019年負(fù)極原材料提價(jià)、下游客戶成本壓力傳導(dǎo)，毛利率有所下滑，達(dá)到 26.87%。

基膜及涂覆隔膜業(yè)務(wù)提高自動(dòng)化水平后，保持了盈利能力的相對(duì)穩(wěn)定，達(dá)到 47.07%。

鋰電設(shè)備毛利率為 27.35%，鋁塑包裝 膜毛利率為 22.66%，納米氧化鋁毛利率為 51.18%，石墨化業(yè)務(wù)毛利率為 19.19%。

2015~2019 年璞泰來各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率(%)

從各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)來看，璞泰來各項(xiàng)業(yè)務(wù)都有收益都有不同程度提升。

尤其是負(fù)極材料業(yè)務(wù)上，璞泰來加大投入，自身經(jīng)營(yíng)水平也不斷改善，該業(yè)務(wù)盈利逐年提升。

中國(guó)鋰電負(fù)極材料行業(yè)集中度較高，2018年排名分別是貝特瑞、杉杉股份、璞泰來、東莞凱金、翔豐華、中科星城、江西正拓、深圳斯諾、深圳金潤(rùn)、長(zhǎng)沙格翔等企業(yè)的出貨量排名前10.

2019年，貝特瑞、璞泰來、杉杉股份由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)的海外客戶渠道，市場(chǎng)前三占有率提升至56%。

未來負(fù)極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，低端重復(fù)產(chǎn)能將被淘汰，擁有核心技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶渠道的企業(yè)將長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。

璞泰來的負(fù)極材料定位中高端、以ATL、三星SDI、LG化學(xué)、比亞迪、天津力神、中航鋰電等主要大客戶，近年，璞泰來的高端鋰電G、8C系列新品，具備高容量、高倍率、高壓實(shí)密度、低膨脹、長(zhǎng)循環(huán)的優(yōu)點(diǎn)，被下游鋰電廠商認(rèn)可。

ATL(寧德新能源科技有限公司）跟寧德時(shí)代有一定關(guān)系，CATL就是ATL動(dòng)力電池團(tuán)隊(duì)的前身，后來這個(gè)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立出來成為現(xiàn)在CATL。

2018年璞泰來主要客戶情況

從璞泰來業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來看，從2018年開始，存貨增至19.07億元，占凈資產(chǎn)的65.53%，2019年、2020年一季度占比也是相對(duì)較高，均超過64%。

如果產(chǎn)品在市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)往下會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，就好像之前華叔聊過的歐菲光，因?yàn)橘u不出，只能通過計(jì)提處理。

與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比，璞泰來存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也是偏高，尤其疫情影響導(dǎo)致2020年一季度飆升至353.46天，和市占率第二的杉杉股份有一定差距。

不過，璞泰來的應(yīng)收款項(xiàng)卻低于杉杉股份，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，但2020年一季度受到疫情影響，應(yīng)收賬款壞賬及減值計(jì)提亦有所增加。同時(shí)，多個(gè)生產(chǎn)基地建成投入，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)折舊持續(xù)增長(zhǎng)。

璞泰來這兩年流動(dòng)負(fù)債偏高跟存貨量大有很大關(guān)系，不過幸好2020年一季度的流動(dòng)資金較2019年有范圍提升，提升了資金流動(dòng)性。

2019年，璞泰來營(yíng)收47.99億元，同比+44.93%；凈利潤(rùn)為6.51億元，同比+9.56%。

璞泰來充分把握國(guó)內(nèi)外主流動(dòng)力電池客戶快速發(fā)展機(jī)遇，動(dòng)力產(chǎn)品、海外銷售占比提升，從而實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。

雖然2020年一季度營(yíng)收同比-20.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比-27.22%，環(huán)比-55.22%，但受益于LG一季度歐洲電動(dòng)車訂單爆發(fā)，預(yù)計(jì)海外裝機(jī)近 5gwh，同比接近 100%。

主要由波蘭工廠供應(yīng)(LG海外工廠)，而東歐受到疫情影響較小，波蘭工廠負(fù)極主供就是璞泰來，因此，預(yù)計(jì) LG 波蘭為璞泰來的負(fù)極帶來 3000 噸以上的增量。

而且璞泰來2019年業(yè)績(jī)都優(yōu)于杉杉股份，弱于貝特瑞，但個(gè)股漲幅優(yōu)于杉杉和貝特瑞，值得留意。

短期歐洲疫情影響璞泰來出貨，但是中期看，歐洲電動(dòng)化大勢(shì)所趨，璞泰來作為 LG 歐洲基地的主供應(yīng)商，二季度LG波蘭工廠將恢復(fù)正常生產(chǎn)備貨，海外訂單平穩(wěn)，而國(guó)內(nèi)客戶需求將回升。

下半年將恢復(fù)高增長(zhǎng)，璞泰來在全球負(fù)極領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望受益于電動(dòng)化實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)璞泰來今年出貨量將同比+20~30%。

………………………………

1、北上資金凈流出2.05億，立訊精密凈賣出2.84億。立訊精密、格力電器、中國(guó)平安、中國(guó)國(guó)旅凈賣出居前，分別獲凈賣出2.84億元、2.10億元、1.46億元、1.40億元。

2、騰訊控股：第一季度凈利潤(rùn)288.96億元，同比+6%。第一季度收入1080.65億元，同比+26%，市場(chǎng)預(yù)期1014.17億元；第一季度凈利潤(rùn)288.96億元，同比+6%，市場(chǎng)預(yù)期238.4億元。

騰訊控股：第一季度網(wǎng)游收入+31%至372.98億元。該項(xiàng)增長(zhǎng)主要反映國(guó)內(nèi)智能手機(jī)游戲（包括《和平精英》及《王者榮耀》）的收入貢獻(xiàn)以及海外游戲（包括《PUBGMobile》及《ClashofClans》）的貢獻(xiàn)增加，部分被個(gè)人電腦客戶端游戲（如《地下城與勇士》）的收入下降所抵銷。2020年第一季，智能手機(jī)游戲收入總額及個(gè)人電腦客戶端游戲收入分別為人民幣347.56億元及人民幣117.95億元。

3、乘聯(lián)會(huì)：5月第一周乘用車日均零售3.2萬(wàn)輛，同比-7%。5月第一周（1-10日）的乘用車市場(chǎng)零售表現(xiàn)不強(qiáng)，第一周日均零售3.2萬(wàn)輛，同比增速-7%。從環(huán)比口徑看，5月第一周的環(huán)比+12%，走勢(shì)仍是回暖的態(tài)勢(shì)。

4、上汽集團(tuán)：與今年春節(jié)前相比，上汽在上海銷量同比增逾90%。5月1號(hào)到12號(hào)，在上海地區(qū)累計(jì)收獲意向客戶8.5萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)58%；獲得現(xiàn)金訂單近1萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)23%。去年5、6月份，正值國(guó)五國(guó)六切換、新能源補(bǔ)貼退坡“時(shí)間窗口”臨近，去年5月份是一個(gè)銷量的高點(diǎn)，今年這兩個(gè)同比增長(zhǎng)數(shù)字，可謂是“含金量十足”。同時(shí)，和今年1月上旬（春節(jié)前）相比，上汽在上海地區(qū)銷量同比增長(zhǎng)超過90%。

5、蘋果欲降低對(duì)富士康依賴，暗中助立訊精密涉足iPhone制造。蘋果公司已經(jīng)建議其AirPods無線耳機(jī)的中國(guó)代工商立訊精密對(duì)iPhone、MacBook金屬外殼提供商可成科技實(shí)施一筆重大投資，希望借助此舉為另外一家長(zhǎng)期供應(yīng)商富士康建立一個(gè)強(qiáng)大的替代選擇。

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