中國(guó)央行可能會(huì)第一個(gè)推出數(shù)字貨幣，這種數(shù)字貨幣會(huì)是什么樣的？具體如何實(shí)現(xiàn)？是加密貨幣還是區(qū)塊鏈？

過(guò)去5年，中國(guó)央行（PBoC）一直在研究數(shù)字貨幣，希望在無(wú)現(xiàn)金支付領(lǐng)域領(lǐng)先于全球其他國(guó)家。

但其新的數(shù)字主權(quán)貨幣（將是世界首創(chuàng)）會(huì)是什么樣子以及何時(shí)推出，幾乎沒(méi)有任何消息。因此，人們開(kāi)始就它可能如何影響民眾、商業(yè)銀行和企業(yè)提出疑問(wèn)。

近日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)范一飛在談到中國(guó)央行的數(shù)字貨幣時(shí)表示，下一步央行將遵循穩(wěn)步、安全、可控原則，合理選擇試點(diǎn)驗(yàn)證地區(qū)、場(chǎng)景和服務(wù)范圍，不斷優(yōu)化和豐富DC/EP功能，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺(tái)應(yīng)用。

無(wú)疑，世界重大國(guó)家都在加緊數(shù)字貨幣的研究。中國(guó)會(huì)成為首個(gè)推出數(shù)字貨幣的國(guó)家嗎？中國(guó)央行若推出首個(gè)數(shù)字貨幣，對(duì)全球的貨幣形態(tài)帶來(lái)怎樣的影響？未來(lái)數(shù)字貨幣在哪些場(chǎng)景的應(yīng)用更合適，數(shù)字貨幣的推出對(duì)支付領(lǐng)域以及現(xiàn)有支付格局、對(duì)商業(yè)銀行將帶來(lái)怎樣的影響？央行數(shù)字貨幣能否成為生息資產(chǎn)？數(shù)字貨幣能否推動(dòng)人民幣的國(guó)際化？圍繞這些數(shù)字貨幣的核心問(wèn)題，原浙商銀行行長(zhǎng)、上海新金融研究院副院長(zhǎng)劉曉春提出了關(guān)于中國(guó)央行數(shù)字貨幣的七大猜想。

猜想1：央行數(shù)字貨幣未來(lái)在哪些場(chǎng)景的應(yīng)用更合適？

貨幣的發(fā)展，特別是貨幣形態(tài)的發(fā)展，首先是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。其次是由于金融技術(shù)的不斷創(chuàng)新。這種金融技術(shù)不是科學(xué)技術(shù)的技術(shù)，而是金融本身的技術(shù)，或者說(shuō)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新。比如，借貸、資產(chǎn)證券化等。第三，科技的發(fā)展也促進(jìn)了貨幣的發(fā)展。沒(méi)有金銀的提煉技術(shù)，也就沒(méi)有金銀幣；沒(méi)有紙和印刷的發(fā)明，應(yīng)該也不會(huì)有紙幣。貨幣的進(jìn)化，關(guān)鍵是新的貨幣形態(tài)要更方便交易、支付結(jié)算，同時(shí)可以降低貨幣流通本身的管理成本和運(yùn)營(yíng)成本?，F(xiàn)在的紙幣現(xiàn)金，雖然比金屬貨幣方便，成本也低，但依然有許多不方便的方面，同時(shí)還有巨大的社會(huì)成本——包括央行的管理和發(fā)行成本、商業(yè)銀行及商業(yè)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)、管理和操作成本。如果有更好的技術(shù)產(chǎn)生新的貨幣形態(tài)，哪怕效率持平，但在成本上能大幅地降低，對(duì)社會(huì)也將做出巨大的貢獻(xiàn)。而數(shù)字貨幣，提供了這方面的可能性。

自從比特幣出現(xiàn)以來(lái)，一方面人們看到了這個(gè)技術(shù)在貨幣發(fā)行方面的可能性，另一方面也看到了這項(xiàng)技術(shù)在突破現(xiàn)有的管制為洗錢(qián)和非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)提供載體的現(xiàn)實(shí)。無(wú)論是為了技術(shù)的向善，還是為了防范技術(shù)的為惡，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)都加快了對(duì)這項(xiàng)技術(shù)的研究。在這方面，應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)央行走在了世界的前列。

從目前中國(guó)央行所公布的方案看，我們不僅在速度上走在了前列，在技術(shù)應(yīng)用上也最開(kāi)放。大多數(shù)機(jī)構(gòu)，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)機(jī)構(gòu)，研究數(shù)字貨幣都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，而中國(guó)央行突破了這樣的思維局限。如果只是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，數(shù)字貨幣的使用就只能局限于區(qū)塊鏈上，數(shù)字貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景就有很大的局限性。2019年2月，摩根大通宣布推出基于區(qū)塊鏈的摩根幣，到目前未見(jiàn)有應(yīng)用的報(bào)道。原因是摩根幣只能在摩根大通的區(qū)塊鏈上流通，具體場(chǎng)景還沒(méi)有確認(rèn)。我國(guó)央行設(shè)計(jì)的數(shù)字貨幣，可以線上，也可以線下使用，連網(wǎng)絡(luò)都可以不需要，何況區(qū)塊鏈？所以，使用場(chǎng)景的想象空間是非常大的。

正因?yàn)榫窒扌孕?，什么樣的?chǎng)景更合適，就很難簡(jiǎn)單推論。因?yàn)榧夹g(shù)本身的可能性很簡(jiǎn)單，關(guān)鍵是各類金融業(yè)務(wù)和商業(yè)交易的場(chǎng)景豐富多彩，這至少不完全取決于技術(shù)，取決于具體業(yè)務(wù)和交易的特點(diǎn)和習(xí)慣，更與人們的習(xí)慣、文化、利益、隱私意識(shí)等有關(guān)。

貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景既包括購(gòu)物支付，也包括存款、貸款、匯款，貿(mào)易結(jié)算等銀行業(yè)務(wù)，也有期貨交易、現(xiàn)貨交易、衍生品交易、外匯買(mǎi)賣、股票買(mǎi)賣、貴金屬交易、票據(jù)交易與結(jié)算等。這些非常不同的應(yīng)用場(chǎng)景中，是不是都適合數(shù)字貨幣的流通？或者說(shuō)，在這些領(lǐng)域中，數(shù)字貨幣是不是比現(xiàn)在的電子結(jié)算更有優(yōu)勢(shì)？現(xiàn)在還很難估量。

猜想2：央行數(shù)字貨幣對(duì)支付領(lǐng)域帶來(lái)多大影響？

對(duì)于數(shù)字貨幣的未來(lái)，人們從技術(shù)角度的推論比較多，很少?gòu)膽?yīng)用角度考慮。從紙幣的應(yīng)用過(guò)程來(lái)看，并不是有了紙幣，金屬貨幣就被取代了。最初的紙幣相當(dāng)于以后的莊票或銀行本票，是貨幣的憑證或代表，在流通中逐步被普遍接受，才定型為紙幣。當(dāng)紙幣由中央銀行發(fā)行，同時(shí)在銀行結(jié)算、清算的基礎(chǔ)上，又有了記賬貨幣，或信用貨幣。所有的貨幣形態(tài)，都只是信用貨幣的具體表現(xiàn)形態(tài)。而我國(guó)央行發(fā)行的人民幣就是這樣的信用貨幣，它的具體形態(tài)包括銀行賬戶上的貨幣數(shù)字，即記賬貨幣、紙幣、硬幣。這些人民幣的表現(xiàn)形態(tài)互相可以任意轉(zhuǎn)換，沒(méi)有任何差別。今后發(fā)行的數(shù)字貨幣也是人民幣的一種表現(xiàn)形態(tài)，與現(xiàn)行的記賬貨幣、紙幣、硬幣沒(méi)有什么差別。

現(xiàn)代的金融工具大多是在記賬貨幣的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，這得益于記賬貨幣在銀行間結(jié)算、清算上突破了物理貨幣的局限性。數(shù)字貨幣在結(jié)算、清算上是不是比記賬貨幣更優(yōu)越還有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。特別是，脫離銀行賬戶體系的支付結(jié)算，除了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的好處以外，和現(xiàn)金一樣很難創(chuàng)新金融工具和金融產(chǎn)品。

從支付應(yīng)用的角度看，依然存在社會(huì)接受度的問(wèn)題。對(duì)公支付一般都是有協(xié)議或合同條件下的支付，從支付那一刻的速度上看，現(xiàn)在銀行提供的電子支付完全能滿足需求。更關(guān)鍵的問(wèn)題是，企業(yè)為什么要放棄存款利息把人民幣從銀行賬戶劃到數(shù)字錢(qián)包里？多一個(gè)賬戶，或多一個(gè)錢(qián)包，也增加管理成本。對(duì)個(gè)人支付的應(yīng)用來(lái)說(shuō)，也是同樣道理。此外，作為支付的一種方式，在現(xiàn)代社會(huì)、未來(lái)社會(huì)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付在整個(gè)支付結(jié)算中會(huì)占多少比重？如果是很小的占比，那么支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付的技術(shù)優(yōu)越性并不能支持?jǐn)?shù)字貨幣整體的優(yōu)越性。

實(shí)際上，無(wú)論是對(duì)于機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，對(duì)于得到的貨幣，其關(guān)心的是貨幣能不能使用，能不能買(mǎi)到東西，幣值是不是穩(wěn)定等，至于這貨幣是什么材質(zhì)、用什么技術(shù)，是不重要的。比如，對(duì)一個(gè)人來(lái)說(shuō)，你手里有一張百元大鈔，你肯定會(huì)關(guān)心這張紙幣是真鈔還是假鈔，如果是真鈔，你當(dāng)然就不會(huì)擔(dān)心這張鈔票能不能使用。但是，你會(huì)關(guān)注這張紙幣是用什么紙張制作的嗎？會(huì)關(guān)心它是用什么印刷技術(shù)印刷的嗎，會(huì)關(guān)心它用了什么防偽技術(shù)嗎？你不會(huì)關(guān)心這些問(wèn)題。當(dāng)然如果個(gè)人好奇心重，就另當(dāng)別論。所以，數(shù)字貨幣對(duì)支付領(lǐng)域究竟會(huì)帶來(lái)多大的影響，現(xiàn)在還很難說(shuō)。

猜想3：央行數(shù)字貨幣將對(duì)現(xiàn)有支付格局帶來(lái)怎樣的影響和變化？

金融創(chuàng)新源自需求，而需求有現(xiàn)實(shí)的需求和隱性的需求。支付寶是電商發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求，不是技術(shù)問(wèn)題，當(dāng)時(shí)銀行的技術(shù)都能支持這個(gè)需求，只是囿于制度、相互競(jìng)爭(zhēng)，不敢大膽突破。如果當(dāng)時(shí)各家銀行愿意互相打開(kāi)接口，就可以解決網(wǎng)絡(luò)跨行支付問(wèn)題。如果當(dāng)時(shí)銀聯(lián)已經(jīng)上線，也能解決網(wǎng)絡(luò)跨行結(jié)算問(wèn)題。當(dāng)然，支付寶還是有創(chuàng)新之處，其把信用證結(jié)算的原理應(yīng)用到支付結(jié)算中，以解決買(mǎi)賣雙方互不信任的問(wèn)題。微信則是發(fā)掘出了網(wǎng)絡(luò)社交中的隱性需求，再進(jìn)一步擴(kuò)展到其他領(lǐng)域。

支付寶和微信之所以形成壟斷，其自身的競(jìng)爭(zhēng)力固然很重要，更重要的是符合了人們的支付習(xí)慣。支付需要通用性，只有在同一個(gè)通道上，才能完成相互的支付。當(dāng)初銀行就是因?yàn)榛ハ嘟涌跊](méi)有打通，不能進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)即時(shí)跨行支付，滿足不了網(wǎng)絡(luò)交易的需求。同樣道理，眾多的第三方支付機(jī)構(gòu)，互相不通，當(dāng)然就不方便支付。支付寶的成功，并不是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)支付這個(gè)形式，而是打通了各家銀行間的通道。不明白這個(gè)道理，以為只要像支付寶一樣搞個(gè)系統(tǒng)就能成功，本身就是照貓畫(huà)虎。另一方面，支付的目的是交易，或者說(shuō)消費(fèi)，不是享受支付行為本身，只要對(duì)交易沒(méi)太大影響就行。在這個(gè)前提下，人們往往會(huì)從眾，往往會(huì)先入為主，不會(huì)費(fèi)那么大心思去比較與選擇。再一方面，就像賬戶太多、錢(qián)包太多一樣，支付賬戶太多，管理也麻煩，最后必然是集中到一兩個(gè)錢(qián)包或賬戶。所以，第三方支付壟斷也是自然的結(jié)果。

至于央行數(shù)字貨幣會(huì)對(duì)現(xiàn)有支付格局產(chǎn)生什么影響，那要看央行數(shù)字貨幣在現(xiàn)實(shí)中受歡迎到什么程度，在哪些領(lǐng)域或場(chǎng)景更適合使用。在我看來(lái)，數(shù)字貨幣并不是在需求基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，而這和支付寶不同。雖然中本聰最初的目的是想為網(wǎng)上交易提供一種像現(xiàn)金一樣的支付手段，但比特幣從產(chǎn)生之初就偏離了這個(gè)初心。這之后所有關(guān)于數(shù)字貨幣的設(shè)想，都是從技術(shù)本身推演的。當(dāng)然也有從需求出發(fā)的，但這些需求卻是監(jiān)管要禁止的，比如洗錢(qián)、跨境轉(zhuǎn)移資產(chǎn)（所謂跨境支付的真實(shí)所指）、直接發(fā)行貨幣（也就是不用努力賺錢(qián)，自己直接印錢(qián)）等。我國(guó)央行數(shù)字貨幣只是人民幣的一種形態(tài)，受不受歡迎，這往往不取決于技術(shù)的好壞或者先進(jìn)與否，與人們的習(xí)慣、理念有關(guān)。第三方支付在中國(guó)和亞洲非常受歡迎，但同樣在亞洲，發(fā)達(dá)的日本人就是喜歡落后的現(xiàn)金支付。

猜想4：央行數(shù)字貨幣將給商業(yè)銀行帶來(lái)怎樣的變化和影響？

央行一旦正式發(fā)行數(shù)字人民幣，商業(yè)銀行就要提供數(shù)字貨幣服務(wù)。一是，要進(jìn)行科技投入，建設(shè)銀行自己的數(shù)字錢(qián)包（相當(dāng)于現(xiàn)鈔的金庫(kù)，我們也可以稱為“數(shù)字金庫(kù)”）和數(shù)字貨幣運(yùn)行系統(tǒng)與央行數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)對(duì)接、與客戶的數(shù)字錢(qián)包對(duì)接；二是，確保數(shù)字貨幣與記賬貨幣、紙幣、硬幣的自由兌換，在賬戶方面，在現(xiàn)金賬之外要增加數(shù)字貨幣賬。這里存在一個(gè)問(wèn)題——在會(huì)計(jì)科目上是把數(shù)字人民幣和紙幣、硬幣都?xì)w在一個(gè)現(xiàn)金科目下，還是在現(xiàn)有的現(xiàn)金科目外再另設(shè)一個(gè)數(shù)字貨幣科目？如果不分，至少在庫(kù)存現(xiàn)金下需分戶賬；三是，代理央行做好數(shù)字貨幣對(duì)社會(huì)的發(fā)行工作和管理工作，包括數(shù)字貨幣的回籠；四是，為客戶制作數(shù)字錢(qián)包，而這個(gè)數(shù)字錢(qián)包可能是數(shù)字貨幣與現(xiàn)金的最大區(qū)別。如果客戶使用現(xiàn)金，其自備錢(qián)包或保險(xiǎn)柜，個(gè)人也可以直接把現(xiàn)金塞口袋里。數(shù)字貨幣必須有專門(mén)的數(shù)字錢(qián)包，這錢(qián)包只能由央行制作和分發(fā)，或央行委托商業(yè)銀行制作和分發(fā)。

如果數(shù)字貨幣真的在流通中很受歡迎，那么貨幣流通脫媒現(xiàn)象會(huì)更嚴(yán)重，會(huì)影響到銀行存款在貨幣發(fā)行量中的占比。也就是說(shuō)，隨著電子支付的發(fā)展，以前央行管理的流通中現(xiàn)金大量減少了，但因?yàn)閿?shù)字貨幣的發(fā)行，流通中多了一項(xiàng)數(shù)字貨幣。不過(guò)，因?yàn)榭勺匪荩m然數(shù)字貨幣不在銀行體系中，卻可能在央行的掌控中。

現(xiàn)金經(jīng)過(guò)流通，會(huì)有破損和遺失。遺失不論，破損的要進(jìn)行銷毀，而這是現(xiàn)金流通的一項(xiàng)非常大的成本。數(shù)字貨幣應(yīng)該沒(méi)有破損和遺失的問(wèn)題，但因?yàn)閿?shù)字貨幣可追溯，流通的過(guò)程有完整的記錄，當(dāng)數(shù)字貨幣回籠后，央行是不是要進(jìn)行格式化，以確保央行發(fā)出的數(shù)字人民幣都是清潔的？這應(yīng)該是央行的一項(xiàng)管理成本。

隨著數(shù)字貨幣的推出，商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)依然是金融服務(wù)和創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)。至于數(shù)字貨幣，主要還是提供數(shù)字貨幣服務(wù)的能力。如果數(shù)字貨幣服務(wù)能力差，可能會(huì)影響銀行的存款業(yè)務(wù)，當(dāng)然也影響競(jìng)爭(zhēng)力。就好比在現(xiàn)金條件下，柜臺(tái)員工識(shí)別真假幣的能力和點(diǎn)鈔速度很重要，如果做得不好，會(huì)影響存款的吸收。此外，貸款業(yè)務(wù)、銀行的風(fēng)控能力、銀行的信貸評(píng)估能力、不良資產(chǎn)處置等，跟數(shù)字貨幣沒(méi)什么關(guān)系，這些也不會(huì)受數(shù)字貨幣影響。至于發(fā)放貸款用什么貨幣，還是看客戶的需求，一般是先用記賬貨幣入到客戶的銀行賬戶中，客戶根據(jù)支付的需要或直接匯款、或提取現(xiàn)金、或提取數(shù)字貨幣。再比如支付結(jié)算，首先當(dāng)然是銀行自身的流程效率、數(shù)字化水平。跨行跨系統(tǒng)結(jié)算，都是使用央行的公共系統(tǒng)?？蛻粲脭?shù)字貨幣點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，那是客戶自己的操作問(wèn)題，與銀行無(wú)關(guān)。總之，銀行的制勝之道，一定是金融服務(wù)能力和金融創(chuàng)新能力的提高。金融科技有助于銀行更好地提升這方面的能力，但數(shù)字貨幣卻未必。

猜想5：央行數(shù)字貨幣能否成為生息資產(chǎn)？

在資產(chǎn)負(fù)債表中，貨幣現(xiàn)金列在資產(chǎn)中。央行數(shù)字貨幣或者說(shuō)數(shù)字人民幣，應(yīng)該與人民幣紙幣、硬幣共同歸類為“現(xiàn)金”?，F(xiàn)金是資產(chǎn)，但不生息。貨幣要生息，只有投入使用。資產(chǎn)只有投入經(jīng)營(yíng)才會(huì)產(chǎn)生效益，這個(gè)時(shí)候才被稱為“生息資產(chǎn)”。資產(chǎn)如果不投入經(jīng)營(yíng)，就是“閑置資產(chǎn)”。在數(shù)字錢(qián)包中睡眠的“數(shù)字貨幣”就是“閑置資產(chǎn)”，當(dāng)然不是生息資產(chǎn)。

數(shù)字人民幣不可能獨(dú)立于“人民幣”之外，自身成為生息資產(chǎn)，當(dāng)然也不可能成為被投資的資產(chǎn)。以人民幣紙幣炒作人民幣數(shù)字貨幣，也就是以人民幣炒作人民幣，是荒謬的。在外匯市場(chǎng)上外幣投資、兌換人民幣，是人民幣這個(gè)幣種，而不是人民幣的某個(gè)表現(xiàn)形態(tài)。

投資人民幣生息資產(chǎn)，一定是人民幣存款、人民幣債券、人民幣股票等以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)，而不是人民幣的某個(gè)表現(xiàn)形態(tài)。

猜想6：數(shù)字貨幣推動(dòng)人民幣國(guó)際化？

央行數(shù)字貨幣只是人民幣的一種形態(tài)，與現(xiàn)有的其他人民幣形態(tài)一樣。而人民幣國(guó)際化是人民幣的問(wèn)題，與人民幣的表現(xiàn)形態(tài)是兩個(gè)概念。人民幣國(guó)際化的推進(jìn)關(guān)鍵在于三個(gè)方面：首先是國(guó)際貿(mào)易中的計(jì)價(jià)與結(jié)算，其次是能否成為儲(chǔ)備貨幣，再次是金融交易的主要貨幣。目前，前兩個(gè)方面進(jìn)展較好，但由于金融交易中人民幣產(chǎn)品不多，交易也不活躍，制約了前兩方面的進(jìn)一步發(fā)展。貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算、儲(chǔ)備、金融交易這三者是相互關(guān)聯(lián)的，一個(gè)國(guó)家的貨幣能否在國(guó)際上被接受、被廣泛而活躍地用于這三個(gè)方面，主要決定于這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和政治實(shí)力，而這些和是否使用數(shù)字形態(tài)的貨幣沒(méi)什么關(guān)系。聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)（SDR）之所以不能成為國(guó)際貨幣，就是因?yàn)閲?guó)際貨幣基金組織也好、聯(lián)合國(guó)也好沒(méi)有自身的經(jīng)濟(jì)和政治實(shí)力。

如果數(shù)字人民幣要在國(guó)際間流通，首先必須符合人民幣的跨境結(jié)算管理規(guī)定。在此前提下，需要考慮兩方面的問(wèn)題：一是要建立一套類似于現(xiàn)在人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的數(shù)字跨境支付系統(tǒng)，同時(shí)所有辦理人民幣業(yè)務(wù)的銀行，包括各國(guó)央行和商業(yè)銀行都要具備發(fā)行和回籠數(shù)字人民幣的能力，還要給所有使用數(shù)字人民幣的機(jī)構(gòu)和個(gè)人準(zhǔn)備數(shù)字錢(qián)包。而這個(gè)過(guò)程比現(xiàn)在的體系要麻煩。二是線下數(shù)字貨幣的進(jìn)出境問(wèn)題。各國(guó)對(duì)現(xiàn)鈔的進(jìn)出境都有額度規(guī)定，海關(guān)會(huì)檢查。數(shù)字錢(qián)包進(jìn)出境如何檢查，跨境支付如何管理？這些問(wèn)題都需要研究。

猜想7：中國(guó)央行若推出首個(gè)數(shù)字貨幣，對(duì)全球的貨幣形態(tài)帶來(lái)怎樣的影響？

一些國(guó)家央行在研究數(shù)字貨幣，但信息并不充分，進(jìn)度很難估計(jì)。也有一些銀行和私人機(jī)構(gòu)在研究，但信息也比較雜亂。因此，中國(guó)央行有可能成為首個(gè)發(fā)行數(shù)字貨幣的央行。如果中國(guó)央行首先推出數(shù)字貨幣，無(wú)疑具有重大的示范意義。

首先是技術(shù)示范。目前各國(guó)央行和私人機(jī)構(gòu)都在下大力氣研究的是，應(yīng)用哪些技術(shù)發(fā)行數(shù)字貨幣。其中，大多數(shù)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，但用什么樣的底層技術(shù)以及加密算法又有各種選擇。中國(guó)央行這次是開(kāi)放式的平臺(tái)，不局限于區(qū)塊鏈技術(shù)，這個(gè)意義更加重大，因?yàn)檫@提供了更多的技術(shù)可能。

其次是發(fā)行框架示范。這關(guān)系到數(shù)字貨幣的發(fā)行體系和運(yùn)行管理體系建設(shè)，我國(guó)央行采用的是雙層架構(gòu)。

第三個(gè)是社會(huì)的接受程度示范。這決定了數(shù)字貨幣是否具備全面替代現(xiàn)有貨幣形態(tài)的能力，或者只是現(xiàn)有貨幣形態(tài)的一個(gè)補(bǔ)充，因此更為關(guān)鍵。當(dāng)然，數(shù)字貨幣也可能是不被接受。

第四個(gè)是社會(huì)成本示范。每一種貨幣形態(tài)的流通都有社會(huì)運(yùn)行成本，比如金屬貨幣的社會(huì)運(yùn)行成本高于紙幣，紙幣高于記賬貨幣。數(shù)字貨幣運(yùn)行成本如何？目前的推論是其成本會(huì)更低，但這需要實(shí)踐的檢驗(yàn)。

第五個(gè)是延展示范。即通過(guò)數(shù)字貨幣的研發(fā)和應(yīng)用可以探索相關(guān)技術(shù)在金融領(lǐng)域其他方面的應(yīng)用。一種技術(shù)初始的應(yīng)用方向可能會(huì)失敗，但往往會(huì)歪打正著地成功應(yīng)用于其他領(lǐng)域。比如，數(shù)字貨幣技術(shù)在票據(jù)領(lǐng)域的應(yīng)用，在此基礎(chǔ)上，有沒(méi)有可能創(chuàng)造新的金融工具？數(shù)字貨幣的結(jié)算方式，是不是可以應(yīng)用于其他金融工具的結(jié)算？這些都值得期待。