車市寒冬，動力電池龍頭寧德時代仍交出了一份亮眼的財報。

4月25日晚，寧德時代公布了2019年全年財報。在報告期內(nèi)，寧德時代實現(xiàn)營收457.8億元，同比增長54.63%；歸屬上市公司股東的凈利潤45.6億元，同比增長34.64%；扣非凈利潤39.15億元，同比增長25.15%。2019年，寧德時代營收增速高于去年，扣非凈利潤增速有所下降。

財報發(fā)出后次日，截至發(fā)稿，寧德時代股價上漲1.38%至131.69元。

從分季度數(shù)據(jù)來看，寧德時代的營收和凈利潤具有較強季節(jié)性。目前營收來源的84.27%是動力電池，在新能源汽車產(chǎn)銷旺季有明顯提高。

制圖：36氪

在收入構(gòu)成上，寧德時代的動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)，占營收比重上升1.48%；鋰電池業(yè)務(wù)占營收比從13.04%下降到9.4%；新興的儲能業(yè)務(wù)略有上升，但基數(shù)較小。

制圖：36氪

2019年，中國新能源車產(chǎn)銷分別下降2.3%和4%，但寧德時代的動力電池業(yè)務(wù)反而在擴張，產(chǎn)能為40.25 GWh，同比增長90.04%。據(jù)SNE Research統(tǒng)計，寧德時代仍是全球動力電池出貨量Top 1，其后為松下電器和LG化學(xué)。

在技術(shù)路線上，寧德時代的三元鋰電池NCM811于2019年實現(xiàn)量產(chǎn)，其成本單位容量較三元鋰電池622、533分別提升12%和19%，技術(shù)優(yōu)勢明顯。得益于國產(chǎn)特斯拉Model 3的采用，磷酸鐵鋰電池?zé)òl(fā)第二春，寧德時代開始批量生產(chǎn)高性價比產(chǎn)品。用于壓縮電池體積的CTP（CellToPack）技術(shù)也逐漸落地。

據(jù)西部證券研報，NCM811和CTP的技術(shù)紅利，將成為寧德時代在下一階段增長的主要動力，幫助其與第二梯隊繼續(xù)拉開差距。

盡管有諸多利好，寧德時代維持高增長仍有挑戰(zhàn)。首先是客戶集中度較高，其前五大客戶貢獻(xiàn)的營收41.88%，與2018年基本持平，公司業(yè)績顯著受到前五大客戶影響。此外，疫情對新能源汽車銷售造成影響，可能波及動力電池行業(yè)。第三，競爭對手如比亞迪開始剝離動力電池業(yè)務(wù)，面向第三方銷售，這可能危及寧德時代的市場地位。